股价表现 - 9月16日盘中下跌2.06%至9.04元/股 成交金额3215.90万元 换手率0.59% 总市值53.82亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨49.67% 近5日下跌0.33% 近20日上涨3.31% 近60日上涨30.64% [2] - 主力资金净流出184.42万元 大单买入占比15.94% 卖出占比21.67% [1] 资金动向 - 今年以来3次登上龙虎榜 最近7月14日龙虎榜净买入-6121.71万元 [2] - 买入总计4347.92万元（占比5.59%） 卖出总计1.05亿元（占比13.45%） [2] - 股东户数3.59万户 较上期减少0.26% 人均流通股16602股 较上期增加0.26% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.17% [2] - 归母净利润1.50亿元 同比增长88.14% [2] - A股上市后累计派现6.08亿元 近三年累计派现2.08亿元 [3] 业务构成 - 铁精粉业务占比76.99% 球团业务占比9.03% 铜精粉业务占比5.10% [2] - 其他业务包括机械加工（0.41%）和其他补充业务（8.46%） [2] - 主营业务涉及铁矿石开采及精粉生产销售 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [2] 公司概况 - 成立于1996年9月28日 上市于1996年11月28日 [2] - 总部位于山东省淄博市张店区中埠镇 [2] - 概念板块包括山东国资、小盘、钒电池、国资改革、融资融券等 [2]

行业概况 - 黑色金属矿采选业营业收入同比下降14.3%至2312.4亿元，利润总额同比下降36.2%至219.0亿元[3] - 铁矿石价格指数（62%Fe,CFR）上半年下跌6.83%，呈现"先强后弱"震荡下行趋势[3] - 全国1-6月铁矿石原矿产量同比下降9.1%至50859.8万吨，进口量同比下降至59220.5万吨[3] - 港口库存同比减少1057万吨至13869.8万吨，下降7.1%[3] - 黑色金属矿采选业固定资产投资额累计增长12.5%，高于采矿业整体增幅9.1个百分点[3] 财务表现 - 营业收入同比增长10.17%至7.68亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长88.14%至1.50亿元[1] - 经营活动产生的现金流量净额同比改善171.67%至1.26亿元，加权平均净资产收益率提升1.97个百分点至4.38%[1][2] - 货币资金余额18.54亿元，资产负债率13.62%，财务状况稳健[10] - 铁精粉业务收入同比增长14.80%至5.92亿元，毛利率提升8.16个百分点至25.39%[12] - 研发投入同比大幅增长310.91%至4474.69万元，主要因新增研发项目归集费用较大[12] 生产经营 - 铁精粉产量69.80万吨，销量69.00万吨；铜精粉金属量产量533.68吨，销量467.00吨[4] - 球团矿产量9.64万吨，销量5.98万吨；钒钛球团矿加工量9.74万吨，销量8.53万吨[4] - 业绩增长主要驱动因素包括铁精粉销量增加、单位生产成本下降及铜精粉量价齐升[4] - 通过优化采购渠道降低原材料备件采购成本，提升产品生产效率[4] 战略发展 - 取得山东省齐河县大张地区21.3平方公里铁矿普查探矿权，勘探工作全面启动[5][9] - 组建专业化团队布局有色金属资源项目，开展系统性调研与筛选[5] - 推进铁路物流领域布局，通过铁路专线实现大宗货物"直装直运"，降低区域物流成本[4] - 深化"数智金岭"建设，物流平台、检化验系统及人工智能配矿模型已上线运行[6] 公司治理 - 推出2025年半年度利润分配预案，每10股派现0.50元（含税），合计派发现金2976.70万元[6][18] - 2024年度累计现金分红1.07亿元，分红比例达归属于母公司净利润的52.54%[6] - 完成人力资源改革，实施划小核算单元管理及差异化薪酬机制，激发全员创效动力[4] 子公司情况 - 参股公司金鼎矿业净利润同比下降36.34%至7256.85万元，主要因铁矿石销售价格下降[13][14] - 全资子公司金召矿业净利润同比大幅增长255.47%，因铁矿石产销量增加及单位成本下降[14] - 控股子公司喀什球团净利润同比增长4.30%，主要因管理费用同比下降[15] - 参股公司山钢财务净利润同比下降35.02%，因存放同业利率降低及存款规模下降[15]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为7.68亿元，同比增长10.17% [1] - 归母净利润为1.50亿元，同比增长88.14% [1] - 扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长70.91% [1] - 基本每股收益为0.25元 [1] - 加权平均净资产收益率为4.38% [2] - 毛利率为27.71%，同比上升10.12个百分点 [2] - 净利率为19.97%，较上年同期上升8.08个百分点 [2] - 第二季度毛利率为30.83%，同比上升12.87个百分点，环比上升6.74个百分点 [2] - 第二季度净利率为25.09%，较上年同期上升10.71个百分点，较上一季度上升11.05个百分点 [2] 费用控制 - 期间费用为5410.79万元，较上年同期减少331.59万元 [2] - 期间费用率为7.04%，较上年同期下降1.19个百分点 [2] - 销售费用同比增长28.21% [2] - 管理费用同比增长0.57% [2] - 研发费用同比增长4.31% [2] - 财务费用同比减少19.38% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）约为23.30倍 [2] - 市净率（LF）约为1.58倍 [2] - 市销率（TTM）约为3.32倍 [2] 股东结构 - 股东总户数为3.26万户，较一季度末下降1867户，降幅5.42% [2] - 户均持股市值由一季度末的11.64万元增加至12.91万元，增幅10.92% [2] 公司概况 - 公司位于山东省淄博市张店区中埠镇，成立于1996年9月28日，上市于1996年11月28日 [3] - 主营业务涉及铁矿石开采，铁精粉、铜精粉、钴精粉、球团矿的生产、销售及机械加工与销售 [3] - 主营业务收入构成为：黑色金属91.13%，其他(补充)8.46%，机械加工0.41% [3] - 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [3] - 所属概念板块包括钒电池、小盘、融资融券、国资改革、山东国资等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡水河谷二季度产销分化产量增销量降，维持全年产量目标不变 [3][4] - 力拓二季度产销明显增长，西芒杜铁矿提前至11月 [5] - 必和必拓二季度铁矿石产销同环比增长，小幅提升2026年财年目标 [8] - FMG二季度产销同环比均增，单季度发运创历史新高 [10] 根据相关目录分别进行总结 淡水河谷 - 二季度产量8360万吨，环比+23.6%，同比+3.7%，得益于布鲁库图和S11D矿区，上半年产量与去年持平，2025年目标3.25 - 3.35亿吨，新增项目预计下半年贡献增量 [3][16] - 二季度销量7734.6万吨，环比+16.9%，同比-3.1%，各地区销量有不同变化，整体同比转负 [4][21] - 二季度发运同比正增长，4 - 6月环比回升，7月21日发运累计同比增224万吨，中国港口到港量累计同比降幅收窄，后期发运和到港量预计环比回升 [26] 力拓 - 2025年二季度皮尔巴拉业务产量8374万吨，环比回升20%，同比增长5.4%，西芒杜铁矿石11月发运首船，年内供应量级不大 [5][31] - 力拓股份二季度产量7355万吨，同比增5.5% [33] - 2025年二季度皮尔巴拉业务销量8647万吨，环比回升14.8%，同比下降1.1%，降幅收窄，2025年发运量目标不变，出货量预计处下限 [6][36] - 力拓股份二季度销量7989万吨，同比下降0.5%，降幅收窄 [41] - 二季度发运增量前高后低，7月21日发运累计同比降465万吨，发往中国累计同比降108万吨，中国港口到港量6月下旬累计同比转增后又转降 [44] 必和必拓 - 2025年二季度产量7748万吨，环比增长14.2%，同比增0.9%，2025财年产量2.88亿吨，完成目标，2026财年目标2.84 - 2.96亿吨 [8][51] - 二季度销量7672.3万吨，环比增长14.9%，同比增1.1% [9][54] - 5月中旬发运累计同比下降，7月21日发运累计同比降109万吨，发往中国累计同比降167万吨，到港量同比下降，7月21日累计同比降幅达700万吨 [60] FMG - 二季度总加工量5440万吨，环比增长14.3%，同比增长7.1%，发运量5520万吨，环比增加19.7%，同比增长2.8%，各品种发运量有占比 [10][63] - 铁桥项目贡献240万吨，产量增加，处于产能爬坡，2026财年发运量目标1.95 - 2.05亿吨，较2025财年上调 [10][63] - 发运累计同比持续正增长，7月21日发运累计同比增559万吨，发往中国累计同比增584万吨，到港量7月21日累计同比下降307万吨 [66]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石供需在相对平衡的前提下价格将在相对合理区间震荡，预计未来3 - 5年无突发事件时价格维持在80 - 100美金区间波动 [66] 根据相关目录分别进行总结 一、铁矿石生产 - 2000 - 2014年全球铁矿石产量显著增加，2015年后十年稳定在每年20亿吨左右偏高水平波动，2024年产量为23.3亿吨，同比增加1.9%，2000 - 2024年年复合增长率为3.6% [11] - 2000 - 2013年中国铁矿石产量稳步增加，2014年起受多种因素影响产量下降，全球占比从2007年的23%降至2024年的11%，2024年产量达2.84亿吨，同比下降1.5%，2000 - 2024年年复合增长率为3% [12] - 中国铁精粉四大主产区是华北、东北、华东和西南，也是钢铁冶炼主产区，华北产量最大，占全国34.1% [15] 二、铁矿石贸易 - 2015年前全球铁矿石贸易量快速增长，之后进入高位稳定期，2023年出口量达17.11亿吨创历史新高，同比增长7.8%，澳大利亚和巴西是主要出口国，合计占比76.3%；2023年进口量达16.38亿吨，同比增长5%，中国是主要进口国，占比72% [17][22] - 21世纪以来中国受多种因素影响于2009年成为全球最大进口国，主要进口来源是澳大利亚和巴西，2024年进口量增至12.37亿吨，同比增长4.9%，2010 - 2024年复合年增长率约为5% [26][27] 三、铁矿石消费量 - 过去15年全球铁矿石消费量小幅稳定增长，中国、印度和日本是前三大消费国，2023年占比分别为58.9%、10.3%和4.4%，2010 - 2024年复合年增长率为1.59% [31][33] - 中国铁矿石消费量2015年前以增为主，之后高位持稳，2024年表观消费量为14.73亿吨，同比增长7.6%，2010 - 2024年复合年均增长率为3.15% [37] - 中国铁矿石需求大量依赖进口，2023年进口量占消费占比高达86%，议价能力偏弱 [38] - 中国铁矿石需求品种中粉矿进口比例最高，其次是球团矿和块矿，烧结矿入炉比最高 [43] 四、中国铁矿石行业竞争 - 2003 - 2017年中小生产企业产能扩张，2017年后矿山综合整治使大量中小型矿山退出，大型重点企业行业占比从2010年的18%升至2023年的39% [47] 五、全球铁矿石生产成本 - 全球各国铁矿石生产成本差异显著，四大矿山开采难度和成本低、铁品位高，其余非主流国家相反，中国铁矿石含铁量低、成本差异大 [50][51] - 铁矿石价格波动调节全球供应，价格80 - 100美金/吨时全球对应发运量约1.37亿吨 [51] 六、钢铁行业概述 - 21世纪开始全球全铁和粗钢产量快速增长，2015年后增速放缓，2024年全球全铁及粗钢产量分别为14.21亿吨和19.34亿吨，中国分别为8.93亿吨和10.99亿吨，占比分别为62.9%和56.8% [53] - 2024年全球粗钢消费19.38亿吨，同比下降0.1%，中国消费9.89亿吨，同比下降2.9%，占比51.03%，中国以外国家消费9.47亿吨，同比增2.9% [61] - 近年全球粗钢消费稳定，2025年海外继续增长，中国2021年后消费结构变化，地产用钢需求下降，出口和制造业需求增加 [61] 七、铁矿石价格表现 - 铁矿石价格随供需关系波动，2008年后因需求强劲、产能不足价格上涨，2011 - 2015年因扩产和需求放缓价格下跌，2016年后低位震荡，后又因溃坝和疫情后复产上涨，2021年后因压产和政策承压下行，2025年供需宽松，价格在100美金附近震荡 [65]

公司业务发展 - 甘肃国际物流集团上半年进出口贸易额突破12.43亿元，同比增长52.2% [2] - 公司实现多个"首发"业务，包括兰州往返北京大兴"牛羊肉"全货机航线、中欧钢材专列、兰州-塔什干国际定班全货机航线等 [2] - 完成首单2000吨钢材、300吨铝卷出口至阿联酋，521火车配件出口哈萨克斯坦，134吨印度干辣椒进口等业务 [2] - 完成甘肃省首单进出境维修物品（哈萨克斯坦火车头）业务落地 [2] 国际化布局 - 公司在南美洲设立秘鲁海外仓，利用钱凯港优势实现银精矿进口9100吨，创汇9800余万元 [3] - 打造"一带一路"精品物流线路与"高端钢材出口示范项目"等精细外贸项目 [3] - 加快从"点线"连接向"链"接全球转型 [3] 产业链协同 - 公司与甘肃省冶金有色、煤炭化工、装备制造、特色农产品等领域产业链、供应链协同发展 [3] - 参与金川集团、酒钢集团、白银集团等企业上游原辅料供应和下游产品销售及物流服务 [3] - 助力省属企业在全球范围内实现资源优化配置和市场开拓 [3] 创新业务模式 - 将进口自中亚国家的亚麻籽等油料作物分拨至兰州新区综合保税区加工后销往国内市场 [3] - 推进港（园）区协同升级、仓贸运产一体化发展 [3] - 探索"物流带动贸易，贸易带动产业，产业反哺物流"的新模式 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 淡水河谷 2025Q2 生产经营情况良好，铜、镍、铁矿石产量有不同程度增长，部分产品销量也有所增加，但各产品平均实现价格多数同比下跌 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2 生产经营情况 - 铜产量 9.26 万吨，同比增加 17.8%，环比增加 1.9%，得益于 Sossego 铜矿品位提高等；销量 8.9 万吨，同比增加 17.0%，环比增加 8.7% [1] - 镍产量 4.03 万吨，同比增加 44.4%，环比减少 8.2%，得益于加拿大和 Onça Puma 较强资产表现等；销量 4.14 万吨，同比增加 20.7%，环比增加 6.4% [2] - 铁矿石产量总计 8359.9 万吨，同比增加 3.7%，环比增加 23.6%，得益于 Brucutu 工厂强劲表现等；销量总计 7734.6 万吨，同比减少 3.1%，环比增加 16.9% [2] - 球团矿产量共计 790 万吨，同比减少 12%（100 万吨），符合修订后的 2025 年产量指导 [2] 2025Q2 主要产品平均实现价格 - 铜平均实现价格为 8985 美元/吨，同比下跌 2.4%，环比上涨 1.1% [3] - 镍平均实现价格为 15800 美元/吨，同比下跌 15.2%，环比下跌 1.9% [3] - 铁精粉平均实现价格为 85.1 美元/吨，同比下跌 13.3%，环比下跌 6.3% [3] - 铁矿石球团平均实现价格为 134.1 美元/吨，同比下跌 14.7%，环比下跌 4.8% [3]

基本信息 - 发行人是新疆宝地矿业股份有限公司[1] - 报告期为2019年1月1日至2022年6月30日[19] - 公司本次发行20,000万股人民币普通股（A股）[19] - 保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司[19] 股东与股份 - 发行人实际控制人新疆国资委等多股东有股份锁定及减持相关承诺[24][25][26] - 每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%，三年累计不少于年均30%[41] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月公司营业收入分别为59177.55万元等，净利润分别为11222.52万元等[124] - 2022年公司营业收入、净利润等较上年下降[126] - 2023年第一季度预计营业收入16,619.06 - 17,282.77万元等[140] 资产情况 - 2022年12月31日公司资产总额等较上年末增长[130] - 2022年末公司所有者权益增长23.38%[131] 业务与市场 - 公司主营业务为铁矿石开采等，拥有4处矿区和5个选矿厂[158][161] - 2019 - 2022年上半年铁矿石原矿产量在新疆占比分别为3.00%等[172] 专利与资质 - 截至招股书摘要签署日，公司及子公司拥有4个采矿权，5个探矿权[180] - 公司及子公司已取得30项实用新型专利，正在申请15项[182] 收购与展望 - 2022年8月收购哈西亚图矿业100%股权，预计2025年投产[193] - 哈西亚图铁多金属矿有多种储量[193]

业绩总结 - 2019 - 2022年1 - 6月公司营业收入分别为59177.55万元、68752.00万元、91828.39万元和46102.78万元，净利润分别为11222.52万元、14888.72万元、27528.67万元和14518.59万元[125] - 2022年公司营业收入、净利润及扣非归母净利润分别为76060.93万元、22670.53万元和20141.10万元，较上年下降17.17%、17.65%和25.87%[127] - 2022年7 - 12月公司营业收入、净利润及扣非归母净利润较上年下降36.37%、42.78%和51.12%[127] - 2022年12月31日公司资产总额、负债总额及所有者权益较上年末增长45.75%、80.41%和23.38%[130] - 预计2023年第一季度营业收入16,619.06 - 17,282.77万元，同比下降18.09% - 14.82%；归母净利润3,370.36 - 3,820.29万元，同比变动 - 10.66% - 1.27%[140] 用户数据 - 公司铁精粉产品销售主要采取客户直销模式，下游客户主要为大型钢铁企业和贸易商[162] 未来展望 - 公司将调配资源推进募投项目建设，提高募集资金使用效率，争取早日实现预期效益[52] - 公司强化上市后利润分配政策，制定未来分红回报规划[53] - 哈西亚图铁多金属矿预计2025年投产[194] 新产品和新技术研发 - 截至招股意向书摘要签署日，公司及子公司已取得30项实用新型专利，正在申请15项[182] - 伊吾宝山受让13项专利，天华矿业受让12项专利，另有多项专利正在申请中[183][184][185] 市场扩张和并购 - 2022年8月，宝地矿业收购哈西亚图矿业100%股权完成工商变更登记[194] 其他新策略 - 公司制定《募集资金管理制度》，由保荐机构、监管银行和公司共同监管募集资金使用[51] - 公司承诺按监管要求完善投资者权益保护制度[54]