投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-11-25 期货研究报告 二、商品投资参考 综合 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251031 | 2025/10 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 49.80 | 50.10 | | 20251031 | 2025/10 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.10 | 50.00 | 50.20 | | 20251113 | 2025/10 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | 8161.00 | 35299.00 | 14120.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251113 | 2025/10 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 11.50 ...

李慕春表示，作为我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所，广期所近年来围绕新能源产业链加速布局，已构 建起涵盖工业硅、碳酸锂、多晶硅等多个关键品种的期货体系，市场功能显著提升，价格影响力持续增强。 近日，在第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会上，广州期货交易所党委委员、副总 经理李慕春发表主题演讲，详细介绍了广期所的成立背景、产品体系建设以及服务绿色低碳发展的最新进展。 对于"十五五"时期和未来绿色转型需求，李慕春表示，广期所规划了三大重点方向：一是丰富完善品种体系。推进氢氧 化锂期货及期权研发上市，深入布局光伏、风电、储能等新能源产业链及战略性矿产资源，推动碳排放权期货等战略品 种研发。二是持续强化市场服务和培训。深化"助绿向新"计划，持续优化工业硅、碳酸锂、多晶硅等已上市品种的合约 规则，提高与产业的匹配度。三是推进高水平对外开放。扩大境外投资者参与度，探索结算价授权制度，增强期货价格 在境外贸易和金融场景中的使用。 李慕春表示，广期所将继续紧紧围绕服务绿色发展、服务粤港澳大湾区建设、服务"一带一路"倡议的特色定位，积极发 挥期货市场在价格发现、风险管理、资源配置方面的 ...

人事任命 - 中国证监会党委决定朱丽红同志任郑州商品交易所党委书记，并提名为理事会理事长人选 [1] - 熊军同志不再担任郑州商品交易所党委书记、理事长等职务，另有任用 [1] - 郑州商品交易所召开第八届理事会第29次会议，选举朱丽红为理事会理事长 [1] 新任领导背景 - 朱丽红曾任广州期货交易所党委副书记、副董事长、总经理 [1] - 自广州期货交易所2021年成立以来，朱丽红主导了工业硅、碳酸锂及多晶硅等期货品种的上市 [1] - 新任领导推动新能源产业风险管理工具的发展 [1] 政策与战略方向 - 新任领导多次强调碳排放权期货的重要性，主张期现货市场合力促进碳减排 [1] - 新任领导参与合作协议签署以推进碳排放权期货等相关品种的研究上市 [1] - 在新任领导下，广州期货交易所致力于服务绿色发展和实体经济，助力"双碳"目标实现 [1]

政策文件出台 - 商务部印发我国绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》[1] - 政策目标为促进贸易优化升级、助力实现“双碳”目标、服务全球气候治理[1] - 政策提出加强金融政策支持，鼓励金融机构基于碳足迹核算等丰富金融产品和服务[1] 全国碳市场现状与扩围 - 全国碳市场当前仅限于现货交易，参与方主要为电力企业[2] - 今年全国碳市场覆盖排放规模由50亿吨扩大至80亿吨，控排企业数量由2200余家增至3700家，市场规模整体扩大60%[2] - 随着新行业纳入，企业面临的价格波动风险增加，管理风险需求增强[2] 碳排放权期货的推动作用 - 上市碳排放权期货被视为丰富碳金融产品的重要方向，可提高碳市场流动性[2] - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能[2] - 推出碳排放权期货将增强我国在国际碳市场的话语权和核心竞争力[3] 期货行业与交易所的准备 - 广州期货交易所自设立之初便将碳排放权作为重大战略品种[4] - 广期所已基本完成碳排放权期货合约制度的设计方案，将稳妥推进上市[4] - 广期所与德意志交易所集团等国际机构签署备忘录，探讨碳排放权产品互挂等合作[4]

政策支持与绿色贸易发展 - 商务部印发中国绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》旨在促进贸易优化升级、助力实现"双碳"目标、服务全球气候治理[1] - 政策提出加强金融政策支持鼓励金融机构基于外贸产品碳足迹核算和碳标识认证结果丰富金融产品和服务[1] - 政策强调发挥碳定价机制和绿证绿电支撑作用引导外贸企业利用碳定价机制拓展国际市场[1] 全国碳市场现状与扩围 - 全国碳市场覆盖排放规模由50亿吨扩大至80亿吨控排企业数量由2200余家增至3700家市场规模整体扩大60%[2] - 当前全国碳市场仅限于现货交易参与方以电力企业为主随着新行业纳入管理价格波动风险的需求增强[2] - 上市碳排放权期货被视为丰富碳金融产品发展的重要方向以管理价格波动风险[2] 碳排放权期货的功能与意义 - 推出碳排放权期货和期权产品可帮助市场参与者进行风险管理提高碳市场流动性使交易更高效[3] - 中国作为全球最大碳市场推出碳排放权期货将增强国际碳市场话语权和核心竞争力为气候谈判提供支持[3] - 金融衍生品对市场起放大器作用能支撑形成有效市场价格欧盟碳市场绝大部分交易来自衍生品显示中国碳金融产品发展空间巨大[3] 期货行业的准备与进展 - 广州期货交易所自设立之初便将碳排放权作为重大战略品种稳步推动其研发并基本完成合约制度设计方案[4] - 广期所与生态环境部信息中心、国家气候战略中心、清华大学等机构开展沟通协作并编写《期货市场完善碳定价机制探究》提出发展碳期货思路[4] - 广期所与德意志交易所集团及欧洲能源交易所签署备忘录提出在碳排放权产品互挂、数据合作等方面定期沟通[4]

“十四五”期间期货市场发展成果 - 法规体系顶层设计完成，期货和衍生品法明确服务实体经济的核心定位，并出台《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》[2] - 新上市61个期货、期权品种，覆盖农产品、能源、化工、金属、新能源等国民经济关键领域[2] - 品种创新使期货工具从可选品转变为实体企业生产经营的必需品，构建起覆盖产业链的闭环服务能力[2] 当前期货市场存在的短板 - 品种结构存在战略空白，绿色电力、碳排放权等核心品种未落地，外汇期货仍处于研究阶段[3] - 跨部门监管协同存在梗阻，面对跨市场新型风险时识别效率偏低[3] - 市场开放层次仍处初级阶段，国际化品种数量已形成规模，但境外投资者实际参与度较低[3] “十五五”期间期货市场升级方向与方法论 - 功能定位从工具供给转向战略赋能，品种创新需与国家战略深度绑定[4] - 监管目标从合规监管转向风险预判，构建智能风控体系以实现风险早识别、早预警、早处置[4] - 开放维度从品种开放转向制度型开放，优化跨境清算、交割等机制以提升境外投资者参与便利度[4] “十五五”期间品种创新重点 - 聚焦战略急需领域，积极推动碳排放权期货上市，加快绿色电力期货落地以服务绿色低碳转型[5] - 稳妥推进外汇期货研发，拓展股指期货、期权覆盖范围以完善金融衍生品体系[5] - 更贴近三农需求，在完善主粮品种体系基础上向区域性特色农产品延伸[5] - 持续深化工具体系创新，积极发展商品指数类衍生品以满足机构投资者一篮子资产配置需求[6] “十五五”期间风控体系建设重点 - 构建覆盖全链条的现代化风险防控体系，推动监管向事前预警、事中干预转型[7] - 强化科技赋能，借助大数据、人工智能建设一体化智能监管平台，实现全流程风险覆盖[7] - 引导期货公司向综合型风险管理专家升级，提供套保方案设计、动态保证金优化等全流程服务[7] - 试点设立期货业务创新沙盒，允许在限定范围内测试区块链衍生品、复杂AI交易策略等新型业务[7] “十五五”期间高水平开放路径 - 以规则接轨夯实开放基础，优化境外投资者参与机制，简化开户流程，降低准入门槛[8] - 探索建立跨境清算互通机制，支持境外交易所使用中国期货价格开发衍生产品[8] - 稳步将国债期货等金融期货纳入国际化试点，提升我国在全球金融资产定价中的话语权[8] - 建立覆盖全流程的跨境资金监测指标体系，深化跨境监管协作以筑牢开放底线[8] “十五五”期间市场生态建设重点 - 推动科技全链条融合，交易所加快建设区块链数字化交割平台以提升仓单可追溯性与安全性[9] - 期货公司开发智能套保系统，运用自然语言处理等技术动态优化对冲策略[9] - 强化复合型人才储备，培养兼具政策理解力、产业认知深度与跨境视野的人才[9] - 深化校企合作设立交叉学科，支持期货公司与国际机构开展人才交流[9]

公司定位与战略 - 公司是福建省属国资体系中唯一的期货公司 为福建省能源石化集团全资子公司 依托实体产业基因 将服务实体经济作为立司之本和发展之要 [1] - 公司紧密对接国家战略与集团规划 坚定聚焦绿色发展和高端材料领域 深化产业链服务 着力强链延链补链 [1] - 公司围绕发现价格 管理风险 配置资源等期货功能 为企业提供多元化产品和服务 推动企业便利参与期货市场 [1] 新能源领域布局与服务 - 工业硅 碳酸锂 多晶硅等新能源期货品种陆续上市 为期货市场服务绿色低碳转型发展带来机遇 [2] - 公司在广东 四川等新能源期货品种相关区域市场设有分支机构 并开展大量产业调研和服务 [2] - 公司深入四川阿坝州产区开展调研 实地走访了解企业经营状况与风险管理需求 为当地企业提供定制化金融衍生品培训 已有企业成功运用套期保值工具进行风险管理 [2] - 公司配合交易所开展对氢能 电力等绿色品种的前期研究 在碳排放权 电力等品种上形成调研报告 [3] - 公司积极与交易所合作进行市场培育和推广 举办多场培训活动 新能源企业对期货工具认知和参与度明显提升 [3] - 公司期待交易所加快推进新能源品种上市 未来随着电力期货 碳排放权等战略品种推出 服务边界将进一步扩展 [3] 实体服务创新与成果 - 公司推动福建期货相关产业客户便利参与期货市场 例如推动福建企业申请聚丙烯交割厂库并于2022年成功获批 实现省内塑料交割厂库从无到有的突破 [4] - 公司推荐龙头企业申请交割资源 目前共获批期货交割库 交割品牌累计21个 涵盖化工 农产品等多个产业 [4] - 公司为福建省能源石化集团权属企业申请期货交割资源 产融基地等多个项目 成功获批4个交割库 2个交割品牌及1个产融基地 [4] - 公司为企业提供制度建设 人员培训 风控演练 行情分析等全方位服务 帮助企业期货套保业务规范稳步开展 [5] - 公司设置专岗对接仓单转让 交割等业务 从多角度为企业提供解决方案 [5] - 在福建建材 纺织产业链中 基差贸易和含权贸易普及率逐步提升 公司依托产业资源基础提供基差贸易业务 仓单业务等服务 [6] - 公司风险子公司通过基差贸易主要在PTA等化工领域实现原材料价格锁定 对冲价格波动风险 锁定生产利润 为实体企业提供价格避险和成本优化功能 [6] 行业支持与协作 - 中小企业在运用期货工具时面临资金紧张 专业人员缺乏等难点 交易所已针对中小企业推出多项产业扶持 专项补贴等支持举措 [6] - 公司期待支持举措持续并提高覆盖面 提升中小企业期货市场参与度 并将积极加强与银行 证券等金融机构的协同 为企业提供更多增值服务 [6]

公司定位与战略 - 公司是福建省属国资体系中唯一的期货公司 为福建省能源石化集团全资子公司 依托实体产业基因 将服务实体经济作为立司之本和发展之要 [1] - 公司紧密对接国家战略与集团规划 坚定聚焦绿色发展和高端材料领域 深化产业链服务 着力强链延链补链 [1] - 公司围绕发现价格 管理风险 配置资源等期货功能 为企业提供多元化产品和服务 推动企业便利参与期货市场 [1] 新能源领域布局 - 公司除福建省内布局外 在广东 四川等新能源期货品种相关区域市场设有分支机构 并开展大量产业调研和服务 [1] - 公司深入四川阿坝州产区开展工业硅期货调研 实地走访了解企业需求 提供定制化金融衍生品培训 已有企业成功运用套期保值工具 [2] - 公司配合交易所开展氢能 电力等绿色品种前期研究 在碳排放权 电力等品种上形成调研报告 [2] - 公司举办多场培训活动 新能源企业对期货工具认知和参与度明显提升 [2] 服务实体经济举措 - 公司推动福建企业申请聚丙烯交割厂库 于2022年成功获批 实现省内塑料交割厂库从无到有突破 [3] - 公司推荐龙头企业申请交割资源 共获批期货交割库 交割品牌累计21个 涵盖化工 农产品等多个产业 [4] - 公司为福建省能源石化集团权属企业申请获批4个交割库 2个交割品牌及1个产融基地 [4] - 公司为企业提供制度建设 人员培训 风控演练 行情分析等全方位服务 帮助期货套保业务规范开展 [4] - 公司设置专岗对接仓单转让 交割等业务 提供多角度解决方案 [4] - 在福建建材 纺织产业链中 基差贸易和含权贸易普及率逐步提升 [4] - 公司风险子公司通过基差贸易在PTA等化工领域实现原材料价格锁定 对冲价格波动风险 锁定生产利润 [4] 行业发展趋势 - 工业硅 碳酸锂 多晶硅等新能源期货品种陆续上市 为期货市场服务绿色低碳转型发展带来机遇 [1] - 交易所正推进电力期货 碳排放权等战略品种上市 将扩展新能源领域服务边界 [3] - 各交易所针对中小企业推出产业扶持 专项补贴等支持举措 取得一定成效 [5]

政策文件核心内容 - 中共中央办公厅、国务院办公厅公布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》明确碳市场是利用市场机制应对气候变化和推动绿色转型的重要政策工具[1] - 中国已建立全国碳排放权交易市场和全国温室气体自愿减排交易市场[1] - 《意见》提出稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务加大对温室气体减排的支持力度[1] - 以全国碳市场为主体建立完善碳定价机制利用全国碳市场的价格发现功能为金融支持绿色低碳发展提供有效的价格信号[1] 当前碳市场现状与发展需求 - 碳排放权交易机制是落实中国双碳目标的核心政策工具之一通过碳价格信号引导企业控排兼具灵活性和经济效率[1] - 当前全国碳市场仅限于现货市场交易参与方是与碳排放相关的企业且以电力企业为主市场相对封闭[1] - 随着市场建设推进全国碳市场制度建设方面的短板日益明显上市碳排放权期货被视为丰富碳金融产品发展的重要方向[1] 碳排放权期货的提议与意义 - 自2020年双碳目标提出以来碳排放权期货连续三年成为全国两会热点话题有代表委员建议加快上市以实现期现货协同发展[2] - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能推出相关期货和期权产品可帮助市场参与者进行风险管理提高碳市场流动性使交易更高效[2] - 推出碳排放权期货将增强中国作为全球最大碳市场在国际碳市场的话语权和核心竞争力为应对气候变化的国际谈判提供支持[2] 金融衍生品作用与行业准备 - 金融衍生品对市场起到放大器作用能够支撑形成有效的市场价格欧盟碳市场绝大部分交易来自衍生品显示中国碳金融产品发展空间非常大[3] - 期货行业积极主动聚焦产业需求创新服务在助推碳排放权建设方面贡献期货力量[3] - 广州期货交易所自设立之初便制定服务绿色发展的品种规划已基本完成碳排放权期货合约制度的设计方案将稳妥推进上市[3] - 广期所与清华大学、国家气候战略中心等智库机构合作并与德意志交易所集团签署谅解备忘录提出在产品互挂、数据合作等方面定期沟通[3]

上海碳市场改革方案 - 上海市人民政府办公厅印发《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026—2030年）》[1] - 行动方案提出丰富碳金融产品和服务体系 支持金融机构依法合规参与温室气体自愿减排活动及碳排放权现货与衍生品交易[1] 全国碳市场现状与挑战 - 当前全国碳市场仅限于现货交易 参与方主要为电力等控排企业 市场相对封闭[1] - 全国碳市场制度建设存在短板 上市碳排放权期货被视为丰富碳金融产品的重要方向[1] 碳排放权期货的呼吁与建议 - 自2020年“双碳”目标提出后 碳排放权期货成为全国两会热点话题 连续三年有代表委员提及[1] - 2023年全国政协委员杨宗儒建议研究推出碳排放权相关期货品种 加快建设多层次碳市场[1] - 2024年全国政协委员李书福建议扩大碳交易产品种类 适时引入碳期货、碳远期[2] - 2025年全国人大代表徐延铭建议加快上市碳排放权期货 实现期现货协同发展[2] 碳排放权期货的功能与意义 - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能[2] - 推出碳排放权期货可帮助市场参与者管理风险 提高市场流动性 使交易更高效[2] - 我国作为全球最大碳市场 推出碳排放权期货将增强国际话语权和核心竞争力[2] 碳金融衍生品的发展前景 - 金融衍生品对市场起“放大器”作用 能支撑形成有效市场价格 欧盟碳市场绝大部分交易来自衍生品[3] - 我国碳金融产品未来发展空间非常大[3] 广州期货交易所的准备工作 - 广期所自设立之初便制定了服务绿色发展的品种规划[4] - 广期所稳步推动碳排放权期货研发 与多家智库机构合作 并编写相关研究书籍[4] - 广期所与德意志交易所集团签署谅解备忘录 探讨碳排放权产品互挂等合作[4] - 广期所已基本完成碳排放权期货合约制度设计方案 将稳妥推进上市[4] 期货公司的参与与准备 - 期货行业积极聚焦产业需求 创新服务 为碳排放权建设贡献“期货力量”[3] - 中信建投期货正配合监管部门参与绿色低碳期货期权品种的研发设计[5] - 中信建投期货开展面向实体企业的专项培训和宣传 提升企业风险管理意识和金融知识水平[5]