报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月30日铂钯价格整体低开高走偏强震荡，PT2606收涨2.66%至497.50元/克，PD2606收涨0.61%至357.30元/克 [6] - 宏观上市场对油价高位引发通胀风险忧虑升温，美股下跌美债收益率回落支撑铂钯价格，但美伊紧张对峙、原油和美元指数维持高位或限制铂钯上行空间 [6] - 基本面方面南非国家电力公司4月1日起上调电价8.76%，推升铂钯矿山开采及冶炼能源成本，铂钯矿产端供给弹性或收紧，对价格形成中长期支撑 [6] - 预计短期内铂钯大概率维持区间震荡走势，待中东地缘局势明朗后，可择机逢低布局铂金单边多头或继续持有【多铂空钯】策略 [6] 各指标数据总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价497.5元/克，前值493.05元/克，涨0.90%；现货铂（99.95%）484元/克，前值475元/克，涨1.89%；铂基差（现 - 期）-13.5元/克，前值 -18.05元/克，跌幅25.21% [4] - 锂期货主力收盘价357.3元/克，前值358.2元/克，跌0.25%；现货锂（99.95%）354元/克，前值348.5元/克，涨1.58%；锂基差（现 - 期）-3.3元/克，前值 -9.7元/克，跌幅65.98% [4] 国际价格（15点） - 伦敦现货铂金1920.923美元/盎司，前值1892.8美元/盎司，涨1.49%；伦敦现货钯金1419.574美元/盎司，前值1401.427美元/盎司，涨1.29% [4] - NYMEX铂1916.2美元/盎司，前值1894.5美元/盎司，涨1.15%；NYMEX钯1417.5美元/盎司，前值1406.5美元/盎司，涨0.78% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.9223，前值6.9141，涨0.12% [4] - 广铂 - 伦敦铂价差14.41元/克，前值17.59元/克，跌幅18.11%；广铂 - NYMEX铂价差15.60元/克，前值17.17元/克，跌幅9.15% [4] - 广锂 - 伦敦铝价差0.29，前值6.17，跌幅95.27%；广锂 - NYMEX锂价差0.81，前值4.90，跌幅83.39% [5] 比价与库存 - 广期所铂/锂比价1.3924，前值1.3765，变化0.0159；伦敦现货铂/锂比价1.3506，前值1.3532，变化0.0025 [5] - NYMEX铂金库存554241金衡盎司，前值558768金衡盎司，跌幅0.81%；NYMEX钯金库存248374金衡盎司，前值248374金衡盎司，涨幅0.00% [5] 持仓情况 - NYMEX铂总持仓61473，前值67292，跌幅8.65%；NYMEX铂非商业净多头持仓16898，前值16198，涨幅4.14% [5] - NYMEX钯总持仓15556，前值15069，涨幅3.13%；NYMEX钯非商业净多头持仓 -185，前值 -1242，涨幅571.35% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月23日铂、铑价格大幅下挫，宏观层面地缘风险预期反复扰动市场情绪，特朗普言论使原油价格回落、市场恐慌情绪缓解，外盘铂金显著反弹；基本面方面广期所3月24日结算时起将下调铂铑涨跌停板幅度及保证金标准，合约流动性有望改善；中长期看铂金供需偏紧、铑金受汽车电动化制约，“铂紧铑松”格局或延续；短期预计铂金大概率维持区间震荡走势，待中东地缘局势明朗后，可择机逢低单边做多铂，或继续持有【多铂空铑】策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价457.75元/克，前值509.75元/克，涨跌幅-10.20% [4] - 现货铂（99.95%）471元/克，前值512元/克，涨跌幅-8.01% [4] - 铂基差（现 - 期）13.25元/克，前值2.25元/克，涨跌幅488.89% [4] - 铑期货主力收盘价327.85元/克，前值368.85元/克，涨跌幅-11.12% [4] - 现货铑（99.95%）347元/克，前值374元/克，涨跌幅-7.22% [4] - 铑基差（现 - 期）19.15元/克，前值5.15元/克，涨跌幅271.84% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金1783.657美元/盎司，前值1984.2美元/盎司，涨跌幅-10.11% [4] - 伦敦现货铑金1358.745美元/盎司，前值1460.216美元/盎司，涨跌幅-6.95% [4] - NYMEX铂1767.7美元/盎司，前值1974.1美元/盎司，涨跌幅-10.46% [4] - NYMEX铑1349美元/盎司，前值1466.5美元/盎司，涨跌幅-8.01% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.9041，前值6.8898，涨跌幅0.21% [4] - 广铂 - 伦敦铂10.36元/克，前值13.09元/克，涨跌幅-20.85% [4] - 广铂 - NYMEX铂14.36元/克，前值15.62元/克，涨跌幅-8.03% [4] - 广铑 - 伦敦铑3.35元/克，前值-12.96元/克，涨跌幅-487.45% [5] - 广铑 - NYMEX铑1.77元/克，前值-10.52元/克，涨跌幅-693.38% [5] 比价 - 广期所铂/铑比价1.3962，前值1.3820，变化0.0142 [5] - 伦敦现货铂/铑比价1.3127，前值1.3588，变化-0.0461 [5] 库存 - NYMEX铂金库存579274金衡盎司，前值579274金衡盎司，涨跌幅0.00% [5] - NYMEX铑金库存248374金衡盎司，前值245177金衡盎司，涨跌幅1.30% [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂67292，前值68758，涨跌幅-2.13% [5] - NYMEX非商业净多头持仓铂14690，前值16898，涨跌幅15.03% [5] - NYMEX总持仓铑15679，前值15556，涨跌幅-0.78% [5] - NYMEX非商业净多头持仓铑-156，前值-185，涨跌幅18.59% [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 各期货市场表现不一，投资者应根据不同品种的基本面和市场情况制定相应的交易策略 [1][2][3] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：昨日贵金属震荡，国际金价涨 0.46%至 5164 美元/盎司，国际银价涨 2.39%至 89.17 美元/盎司 [1] - 基本面：特朗普国情咨文提及关税等事件，美国或加征“全球进口关税”，欧盟部分商品面临新关税，伊朗外长准备参加伊美谈判；国内黄金 ETF 小幅流入 1.7 吨，COMEX 黄金库存减少 2.3 吨，上期所黄金库存维持不变等 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，长期依旧看好；白银市场现货波动加大，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：投资者押注英伟达业绩，市场风偏提振；铜矿紧张格局不改，节后季节性累库，津巴布韦停止出口锂矿 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨 0.81%，收于 23740 元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产；需求方面，周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：海内外宏观多空交织，基本面维持紧平衡，预计短期价格维持震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日涨 1.45%，收于 2870 元/吨 [2] - 基本面：供应方面，部分氧化铝厂进入压产轮修阶段；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝基本面维持供需宽松格局，但行业减产预期等将带来潜在向上驱动，预计价格维持震荡偏强 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 152,640 元/吨，收盘价涨 2.15% [3] - 基本面：锂辉石精矿等价格上涨，节前周产量环比减少，2 月碳酸锂排产环比下降，预计 Q1 因抢出口维持紧平衡，库存去库，广期所仓单减少，盘面沉淀资金减少 [3] - 交易策略：因津巴布韦锂矿出口担忧发酵及市场对 3 月材料端排产预期较好，预计价格或大幅上涨 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价大幅上涨 [3] - 基本面：投资者押注英伟达业绩，市场风偏提振，锡增仓大涨，供应端锡矿紧张格局不改 [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3069 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 39 元/吨 [4] - 基本面：钢材供需矛盾不显著，建材需求预期较弱但供应同比下降，板材需求稳定，节日期间钢坯垒库幅度大，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值分化，上海进一步放开房地产限购 [4] - 交易策略：多单谨慎持有，RB05 参考区间 3040 - 3100 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 748 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 5 元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，港口铁矿库存接近 1.7 亿吨，结构性矛盾持续，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1113 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 4.5 元/吨 [5] - 基本面：钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，第一轮提涨已落地，后续暂无提涨计划，供应端各环节库存分化，总体库存水平中性，05 合约期货升水现货，期货估值偏高 [5] - 交易策略：多单谨慎持有，JM05 参考区间 1090 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，需求端美豆压榨强、出口预期强，美豆供需预期趋好，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强，交易中国加大美豆采购，关注美豆出口和南美产量兑现度；国内震荡偏强，关注政策及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，玉米现货价格略涨 [6] - 基本面：国内售粮进度已超六成，售粮压力不大，但年后需关注地趴粮售粮压力，下游企业库存达同期水平，南北港口库存偏低，下游均陷入亏损，现货价格由产区主导 [6] - 交易策略：华北深加工补库，期价预计震荡偏强 [6] 油脂 - 市场表现：短期马棕偏弱 [6] - 基本面：供应端 2 月 1 - 20 日马来产量环比降 12%，需求端 2 月 1 - 25 日马来出口环比降 12%，阶段供需双弱 [6] - 交易策略：油脂偏弱，交易季节性增产预期，策略反套结构，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价震荡走强，国际原油期价震荡收跌 [6] - 基本面：国际方面，2025 年美国自印度进口纺织品服装金额同比提高 0.9%，印度棉花协会 1 月供需平衡表无明显调整；国内方面，郑棉期价上涨至近期新高，ICE 期棉价格上涨助力国内棉价走强 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考 15200 - 15800 元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格多数稳定，少数上涨 [6] - 基本面：春节后为鸡蛋传统需求淡季，家庭及工业消费消化存货，餐饮和学校采购需求对蛋价提振有限，总体供应充足，节后蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱，建议产业客户关注远月合约逢高套保机会 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格延续弱势 [7] - 基本面：随着上下游逐步复工，养殖端出栏量将增加，本月日均出栏压力较大，节后供强需弱，期现货价格预计偏弱运行 [7] - 交易策略：供强需弱，短期二育入场预计提振有限，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价 6610 元/吨，05 合约基差为盘面减 170，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置降负荷和停车，进口窗口关闭，后期进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游仍在放假，需求偏弱，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期春节期间产业链库存累积，基差偏弱，供需偏弱，短期地缘政治反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制，关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05 收 4900，跌 1% [8] - 基本面：PVC 有房地产利好政策提振，但高库存压制，底部震荡；供应量较大，1 月产量环比增加 0.49%，同比增加 2.46%，一季度预计开工率 78 - 80%；需求端下游工厂尚未复工，12 月房地产走弱，社会库存高位累积 [8] - 交易策略：供平需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 925 美元/吨，PTA 华东现货价格 5285 元/吨，现货基差 - 63 元/吨 [8] - 基本面：PX 供应维持历史高位，关注季节性检修，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA 新凤鸣按计划停一条线，恒力 3 月份有检修计划，供应维持中等水平，聚酯工厂负荷季节性低位，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，关注下游复工复产情况，PX、PTA 供需累库 [8] - 交易策略：PX 中期多配观点维持不变，关注买入机会，PTA 季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1055，跌 0.8% [9] - 基本面：玻璃受房地产利多政策提振，但近端需求一般，价格底部横盘；供应端减产较多，1 月减 2 条产线，玻璃日融量 14.9 万吨，同比增速 - 5.3%；库存高位，2 月 12 日上游库存环比增加 228.8 万重箱，环比增 4.31%，同比降 12.28%；下游深加工企业订单天数 6.3 天，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天；天然气路线亏损 150，煤制气玻璃亏损 60，石油焦工艺玻璃亏损 10；12 月房地产再度走弱 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约小幅下跌，华东地区 PP 现货价格为 6600 元/吨，01 合约基差为盘面减 120，基差偏弱，市场整体成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策出台，但短期下游仍在放假，开工偏低，元宵之后逐步复工 [9] - 交易策略：短期春节期间产业链库存小幅累积，供需偏弱，基差偏弱，短期地缘政治反复，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 3670 元/吨，现货基差 - 90 元/吨 [9] - 基本面：供应端卫星石化一条线转产，古雷 3 月份检修，煤制装置有春检预期，海外中国台湾及中东多套停车检修，进口供应边际下降；库存方面，华东部分港口库存累库 4 万吨至 90 万吨附近，处于历史高位水平；聚酯负荷季节性下降，综合库存压力不大，关注下游复工复产情况，MEG2 月累库，3 月去库 [9] - 交易策略：累库已充分预期，3 月或开始去库，当前估值低位，关注阶段性做多机会 [9] 原油 - 市场表现：近几日油价震荡，交易核心在美伊关系，双方表态摇摆及军事活动增加导致油价波动加剧，当前油价含 10 美元/桶左右风险溢价，若谈判破裂油价或大幅上涨，若达成协议油价或回吐风险溢价 [9] - 基本面：供应端欧盟或禁止承运或承保俄油，俄油销售压力增大但装船量稳定，部分国家 1 月产量短暂下降后恢复，短期核心影响在伊朗地缘风险，中期美国等产能持续释放，供应压力大；需求端 2 月美国取暖需求增加，3 月将回落，汽油需求处于淡季 [9] - 交易策略：基本面过剩，油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，期货参与风险大，建议等待油价高点，买入 SC04 虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价 7650 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯春节库存正常偏高水平，二三月供需格局改善但总量矛盾仍大，估值小幅修复，苯乙烯春节库存累积，处于正常水平，二三月供需双弱；需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，下游仍在放假，开工率偏低，元宵之后开复工 [10] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，跟随成本（原油）波动；苯乙烯春节期间库存累积，基差持稳，短期供增需减，预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，关注美伊事件发酵；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯为主 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1195，涨 2% [10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，供应端开工率 84%，上游订单天数 12 天，环比增 2，库存累积不多，2 月 13 日上游库存为 158.80 万吨，交割库库存 37 万吨，环比不变，下游光伏玻璃日融量 8.8 万吨稳定，浮法玻璃有减产预期 [10] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因自身基本面供需、宏观环境、政策等因素影响，价格走势和交易建议不同 各品种总结 基本金属 - **铜**：周五铜价震荡企稳，美股走强，AI泡沫担忧缓和，市场消化沃什提名冲击；供应上铜矿紧张加剧，需求面临春节淡季但点价积极，贴水缩小；美欧日建立关键矿产同盟，金属战略重要性提升，建议逢低买入 [1] - **铝**：周五主力合约收盘价较前一交易日跌0.30%，收于23315元/吨；供应端维持高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅上升；宏观环境不确定，基本面供需双弱，预计短期价格震荡运行 [1] - **氧化铝**：周五主力合约收盘价较前一交易日涨1.22%，收于2824元/吨；供应上部分厂进入压产轮修阶段，需求端电解铝厂维持高负荷生产；预计价格整体震荡偏强运行 [1] - **工业硅**：周五早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8500元/吨，较上个交易日减少105元/吨，收盘价跌1.22%；供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷；基本面供需双弱，预计2月在8200 - 8800区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可逢高轻仓空 [1] - **锂**：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降，碳酸锂价格下跌；供给上周产量减少，预计2月排产下降，需求方面相关材料产量和排产均下降，库存预计1月紧平衡，本周样本库存去库；市场风险偏好下行，预计价格宽幅震荡，支撑价格下沿在10 - 12万元 [2] - **多晶硅**：周五早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于49285元/吨，较上个交易日减少265元/吨，收盘价跌0.53%；供给端周度产量持平，需求端二月硅片排产持稳，电池片、组件排产下滑，12月组件出口同比增10%；预计主力在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [2] - **锡**：周五锡价见34万低点后夜盘企稳反弹；美股走强，市场风险偏好提升，供应端锡矿紧张但加工费企稳，需求端下游点价积极，全球周度去库1464吨；建议逢低买入 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力2605合约收于3065元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌31元；钢材现货市场交易渐疏，供需矛盾不显著，建材需求预期弱但供应同比降，板材需求稳定，库存高但边际变化好，钢厂亏损产量上升空间有限；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，RB05参考区间3050 - 3110 [3] - **铁矿石**：主力2605合约收于761元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元；供需中性，铁水产量环比小幅上升，同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润差高炉产量或稳中有降，供应符合季节性规律，同比略增，炉料补库接近尾声，库存天数上升，港口主流铁矿库存占比低，结构性矛盾持续；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，I05参考区间740 - 770 [4] - **焦煤**：主力2605合约收于1130.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌30.5元；铁水产量环比增0.6万吨，同比增0.1万吨，钢厂利润差高炉产量或稳中有降，第一轮提涨落地，后续暂无计划，供应端各环节库存分化，总体库存中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，JM05参考区间1100 - 1150 [4] 农产品市场 - **豆粕**：短期CBOT大豆偏强，交易中国采购美豆预期；供应近端宽松，远端南美大供应预期，需求美豆压榨强且出口预期增强，全球供需趋宽松；美豆偏强，关注采购美豆和南美产量兑现度，国内弱于外盘，单边震荡寻底，反套结构 [5] - **玉米**：期货价格窄幅震荡，现货价格多数稳定；售粮进度超六成，压力不大，但东北产区售粮心态松动，下游企业逢低补库，年前购销转清淡；期价预计震荡运行 [5] - **油脂**：上周五马盘下跌；供应预估1月马来产量环比降12%，处于季节性减产末期，需求出口环比改善；油脂单边步入临界，策略反套结构，中期关注产量与生柴政策 [5] - **棉花**：上周五ICE美棉期价承压下跌，国际原油期价止跌反弹；国际方面ICE期棉3月合约点价未定价卖出订单减少，1月巴西棉花出口下降，国内郑棉期价震荡调整，临近春节纺企开机率和新订单增速下降；建议暂时观望，价格区间参考14500 - 14900元/吨 [5][6] - **鸡蛋**：期货价格偏弱运行，现货价格略跌；蛋鸡在产存栏下降，补栏积极，去产能放缓，备货尾声贸易端清库存，需求转弱；期价预计震荡偏弱 [6] - **生猪**：期货价格偏弱运行，现货价格延续跌势；春节备货屠宰量短期提升，小年过后预计回落，本月日均出栏压力大且进度慢，供强需弱；期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 - **LLDPE**：主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价6630元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭；供给端新装置投产部分装置降负荷和停车，进口量预计减少，需求端下游逐步放假需求环比走弱；短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制，中期上半年新增产能减少，建议逢低做多 [7] - **PVC**：v05收4965，跌0.6%；受宏观提振价格反弹，供应量较大，需求端下游工厂开工率下滑，社会库存高位累积；供平需弱，估值较低，建议正套买09卖01合约 [7] - **PTA**：PXCFR中国价格902美元/吨，PTA华东现货价格5140元/吨，现货基差 - 62元/吨；PX总体供应维持高位，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭，PTA能投按计划重启，供应高位，聚酯工厂负荷下降，下游放假开工持续下降，PX、PTA供需累库；PX估值回调，中期多配观点维持，关注买入机会，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [7][8] - **玻璃**：fg01收1058，跌1.4%；成交重心稳定，盘面底部震荡，供应端减产较多，库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率低，12月房地产走弱；供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [8] - **PP**：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为6580元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端上半年新装置投产减少，部分装置停车，国产供应增加，需求端国补政策出台，下游开工率持稳；短期产业链库存去化，供需偏弱，基差偏弱，预计盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制，中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] - **MEG**：华东现货价格3675元/吨，现货基差 - 105元/吨；供应端油制装置重启，产量提升，海外部分装置停车检修，进口供应下降，华东部分港口库存累库，聚酯负荷下降，下游放假；近端累库压力大，中期供需格局未逆转，空单继续持有 [8] - **原油**：本周油价震荡，市场聚焦美伊谈判；供应端1月四重意外致供应下降但难持续，美伊谈判结果是核心，中期欧佩克+或重启增产，美国等产能持续释放，需求端美国炼厂开工率高但终端需求淡季环比下降，库存OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存累积，水上库存高位震荡；因伊朗地缘风险不确定性高，建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [8] - **苯乙烯**：周五主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7720元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭；供给端纯苯库存正常偏高，一季度供需偏弱，苯乙烯库存正常偏低，意外检修偏多，需求端下游企业成品库存高位，节前开工率下滑；短期预计盘面宽幅震荡，上行空间受进口窗口限制，中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [9] - **纯碱**：sa05收1172，跌1.8%；底部价格僵持，上游接单尚可，供应量较大，库存累积，下游光伏玻璃日融量库存天数累积较多；供增需弱，估值较低，建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月5日铂、钯价格整体下跌，受宏观驱动边际市场和节前流动性收紧冲击，贵金属市场遭抛售，铂、钯受影响；基本面上特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备以及欧盟考虑对俄罗斯出口的铂金实施新制裁等，铂钯价格或有支撑，尤其钯金 [6] - 预计短期内铂、钯价格宽幅波动，可关注本次大幅下挫的长期配置机会；中长期来看，铂供需缺口仍存，钯趋于供应宽松，策略上建议以单边逢低配置铂为主，或继续关注多铂空钯套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价599.85元/克，前值540.3元/克，跌幅9.93%；现货铂（99.95%）573.5元/克，前值525元/克，跌幅8.46%；铂基差（现 - 期）-26.35元/克，前值 - 15.3元/克，跌幅41.94% [4] - 锂期货主力收盘价461元/克，前值442.7元/克，跌幅3.97%；现货锂（99.95%）449元/克，前值435元/克，跌幅3.12%；锂基差（现 - 期）-12元/克，前值 - 7.7元/克，跌幅35.83% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2090.3美元/盎司，前值2322.4美元/盎司，跌幅9.99%；伦敦现货钯金1724.399美元/盎司，前值1802.914美元/盎司，跌幅4.35% [4] - NYMEX铂2074.6美元/盎司，前值2304.6美元/盎司，跌幅9.98%；NYMEX钯1722.5美元/盎司，前值1804美元/盎司，跌幅4.52% [4] - 美元/人民币中间价6.9533，前值6.957，涨幅0.05%；内外15点价差（广铂 - 伦敦铂）11.98元/克，前值13.18元/克，跌幅9.10%；广铂 - NYMEX铂15.94元/克，前值17.67元/克，跌幅9.77% [4] 其他价格关系 - 广锂 - 伦敦钯6.86，前值5.56，涨幅23.44%；广锂 - NYMEX钯7.34，前值5.28，涨幅38.94% [5] - 广期所铂/钯比价1.3012，前值1.2205，变化 - 0.0807；伦敦现货铂/钯比价1.2122，前值1.2881，变化 - 0.0759 [5] 库存情况 - NYMEX铂金库存662085金衡盎司，前值605259金衡盎司，涨幅9.39%；NYMEX钯金库存208456金衡盎司，前值208456金衡盎司，涨幅0.00% [5] 持仓情况 - NYMEX总持仓：铂79009，前值79441，跌幅0.55%；NYMEX非商业净多头持仓：铂13922，前值15124，跌幅7.95% [5] - NYMEX总持仓：钯19123，前值19167，跌幅0.23%；NYMEX非商业净多头持仓：钯684，前值888，跌幅22.97% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计铂、钯或维持宽幅震荡格局，后续建议关注纽约库存变动情况；中长期来看，在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下，策略上可以单边逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利策略为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价633.85元/克，前值628.5元/克，涨0.85%；现货铂（99.95%）618.5元/克，前值622元/克，跌0.56%；铂基差（现 - 期）-15.35元/克，前值 - 6.5元/克，涨幅136.15% [4] - 钯期货主力收盘价483.75元/克，前值485.8元/克，跌0.42%；现货钯（99.95%）464.5元/克，前值472元/克，跌1.59%；钯基差（现 - 期）-19.25元/克，前值 - 13.8元/克，涨幅39.49% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2468.754美元/盎司，前值2434.88美元/盎司，涨幅1.39%；伦敦现货钯金1853.585美元/盎司，前值1851.746美元/盎司，涨幅0.10% [4] - NYMEX铂2468.9美元/盎司，前值2437.9美元/盎司，涨幅1.27%；NYMEX钯1883.5美元/盎司，前值1889.5美元/盎司，跌0.32% [4] 内外15点价券 - 美元/人民币中间价7.0019，前值7.0014，涨幅0.01%；广铂 - 伦敦铂5.85元/克，前值9.16元/克，跌36.16%；广铂 - NYMEX铂5.81元/克，前值8.39元/克，跌30.76% [4] - 广钯 - 伦敦钯12.23元/克，前值14.78元/克，跌17.26%；广钯 - NYMEX钯4.62元/克，前值5.18元/克，跌10.77% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3103，前值1.2937，变化0.0165；伦敦现货铂/钯比价1.3319，前值1.3149，变化0.0170 [5] 库存 - NYMEX铂金库存675766金衡盎司，前值664393金衡盎司，涨幅1.71%；NYMEX钯金库存216266金衡盎司，前值216664金衡盎司，跌0.18% [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂78337，前值79050，跌0.90%；NYMEX非商业净多头持仓铂18110，前值17594，跌2.85% [5] - NYMEX总持仓钯19483，前值19349，涨幅0.69%；NYMEX非商业净多头持仓钯579，前值1225，涨幅111.57% [5] 市场情况 - 1月22日，铂、钯低开后震荡回升，跌幅收窄，PT2606合约收跌0.92%至63.85元/克，PD2606合约收跌1.9%至483.75元/克 [6] 宏观层面 - 格陵兰危机有所缓和，市场避险情绪走弱，一度对铂钯价格构成压制；但市场不确定性仍高且美债收益率走弱，宏观层面铂钯价格尚有支撑 [6] 基本面方面 - 美国决定暂缓对关键矿产加征进口关税，缓解铂、钯的关税风险；未来关税风险下降，铂、钯库存或从美国转向非美地区，缓解现货偏紧态势，短期对铂、钯价格上行空间构成一定压制 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 短期预计铂、钯或维持宽幅震荡格局，后续建议关注纽约库存变动情况；中长期来看，在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下，策略上可逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利策略为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价615.1元，前值610.05元，涨0.83%；现货铂（99.95%）608元，前值603元，涨0.83%；铂基差（现 - 期） -7.1元，前值 -7.05元，涨0.71% [4] - 钯期货主力收盘价477.95元，前值469.35元，涨1.83%；现货钯（99.95%）458元，前值448.5元，涨2.12%；钯基差（现 - 期） -19.95元，前值 -20.85元，跌4.32% [4] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2350.4美元，前值2338.8美元，涨0.50%；伦敦现货钯金1797.455美元，前值1747.624美元，涨2.85% [4] - NYMEX铂2362美元，前值2336美元，涨1.11%；NYMEX钯1847.5美元，前值1795美元，涨2.92% [4] 内外15点价差（元/克） - 广铂 - 伦敦铂16.93元，前值14.60元，涨15.94%；广铂 - NYMEX铂13.98元，前值15.31元，跌8.74% [4] - 广钯 - 伦敦钯20.50元，前值24.41元，跌16.02%；广钯 - NYMEX钯7.77元，前值12.35元，跌37.12% [5] 比价 - 广期所铂/钯比价1.2870，前值1.2998，降0.0128；伦敦现货铂/钯比价1.3076，前值1.3383，降0.0306 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存664393，前值664293，涨0.01%；NYMEX钯金库存207020，前值210908，跌1.84% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂78337，前值79050，降0.90%；NYMEX非商业净多头持仓：铂17594，前值18110，降2.85% [5] - NYMEX总持仓：钯19483，前值19349，涨0.69%；NYMEX非商业净多头持仓：钯579，前值1225，涨111.57% [5] 价格走势及影响因素 - 1月19日，PT2606合约收跌0.48%至615.1元/克；PD2606合约收涨0.64%至477.95元/克 [6] - 宏观层面，特朗普就格陵兰岛问题威胁对欧洲8国加征关税，引发地缘与贸易局势紧张，市场避险需求升温，支撑铂、钯价格；但美联储主席热门人选生变打击市场降息预期，削弱铂、钯支撑 [6] - 基本面方面，特朗普称决定暂缓对关键矿产加征进口关税，缓解铂、钯的关税风险；未来一旦关税风险下降，铂、钯库存或从美国转向非美地区，或缓解现货偏紧态势，短期或继续压制铂、钯价格 [6]

文章核心观点 - 近期白银价格出现先暴涨创新高后高台跳水的剧烈波动 这被解读为华尔街资本与交易所精心策划的收割散户的阴谋 其操作模式是先放任价格上涨吸引接盘 再通过上调保证金制造流动性危机导致价格暴跌 以便资本大鳄低价抄底 [1][2] 近期市场事件与价格异动 - 芝加哥商品交易所在当地时间12月29日收盘后 宣布全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金 此举直接增加了交易者的资金占用 旨在抑制买入 [1] - 在保证金上调消息明确的情况下 白银价格昨日先出现暴涨 随后才下跌 走势与12月中旬类似措施出台后价格直接下跌的情况完全不同 显得十分诡异 [1] - 白银价格在近期曾大涨创新高 随后高台跳水 估计套住了一大批在高位买入的投资者 [1] 历史相似操作模式回顾 - 上世纪70年代 亨特兄弟囤积2亿盎司白银 将价格从1.5美元炒到近50美元 在市场热度最盛时 芝加哥商品交易所出台措施 美联储将利率飙升至20% 最终导致亨特兄弟爆仓破产 白银价格断崖式跌至10美元 无数散户被洗劫 [2] - 2008年次贷危机后 白银价格从8.5美元涨至50美元 在关键时期 芝加哥商品交易所在9天内5次密集上调保证金 将白银价格砸下30% 再次完成一轮精准收割 [2] - 当前芝加哥商品交易所的举措被视为故技重施 在全球资金涌入贵金属和金属期货的节点接连出手 其目的并非稳定市场 而是复制历史收割套路 [2] 机构对贵金属市场的观点 - 广发期货认为 市场对货币政策宽松的预期可能升温 叠加贸易和地缘风险的扰动 使金价中长期上涨空间可观 [4] - 短期来看 美国就业市场重新回到低供应加低增长的新平衡 市场风险偏好改善 因此金价上涨动能受到抑制 突破前高仍需酝酿 [4] - 后续需关注美国经济数据及美联储官员表态对市场情绪的扰动 操作上建议以回调后再买入的思路为主 [4]

金价市场表现 - 12月29日COMEX黄金期货价格大幅波动，早盘冲高至4581美元/盎司后震荡回落，盘中大幅跳水至4316美元/盎司，日内波动超265美元，尾盘收于4350.2美元/盎司，单日收跌4.45% [1] - 相关ETF产品价格同步下跌，黄金ETF华夏（518850）跌0.87%，黄金股ETF（159562）跌2.27%，有色金属ETF基金（516650）跌1.96% [1] 价格波动原因分析 - 芝商所（CME Group）于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金，提高保证金打压市场热度，是引发短线调整的导火线 [1] - 金价此前快速上涨后存在技术性调整需求，临近元旦假期，交易所加强风控措施促使部分获利盘了结 [1] - 白银等其他贵金属价格波动也对金价产生连带压力 [1] - 盘中价格下跌受保证金提高、投资者获利止盈以及短期期货交易者多头平仓影响 [1] 市场前景与支撑位 - 市场分析认为金价在每盎司4350至4400美元区间具备较强支撑，回调空间或有限 [1] - 尽管短期波动可能加剧，但金价在关键价位获得支撑 [1] 其他相关事件 - 消息面上，美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方都称会谈“取得很大进展” [1]

黄金与贵金属市场表现 - 12月29日黄金基金ETF（518800）收跌-0.9% [1] - 上周白银等贵金属价格飙升创历史新高 延续历史性涨势 [1] - 伦敦现货黄金价格突破前高后持续走强 连续刷新历史新高 COMEX黄金上周五最高上行至4584 [1] 国际宏观经济动态 - 美国2025年三季度GDP环比增速从今年二季度的3.8%进一步上行至4.3% 大幅高于彭博一致预期的3.3% [1] - 市场预期当前美国经济呈现的高增长难以持续 [1] - 知情人士透露特朗普可能在2026年1月第一周任命新任美联储负责人 [1] - 美国总统特朗普对美联储负责人人选提出明确标准 强调在经济表现强劲时应当降息 [1] - 市场预期新任美联储负责人几乎肯定会比鲍威尔更加鸽派 [1] 国际地缘政治局势 - 俄乌摩擦持续 俄称乌克兰通过无人机袭击莫斯科 特朗普与泽连斯基未谈妥领土问题 [1] - 委内瑞拉局势升温 特朗普近期明显加大了对委内瑞拉总统马杜罗的施压力度 下令封锁进出该国的油轮 宣布关闭委内瑞拉周边空域 并未排除实施空袭的可能性 [1] 交易所监管与市场风控 - 芝商所（CME Group）于12月26日发布通知 将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金 [2] - 上期所也针对贵金属市场行情多次发布风险提示和风控举措 引导市场理性参与 [2] 黄金价格前景与投资观点 - 短期看 金价持续走强 新高过后短期投资者获利了结的风险加大 需警惕短期追高风险 [2] - 中长期看 “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑 [2] - 投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [2]