2026年1月销量核心解读 - 2026年1月全国乘用车销量预计在170万-175万辆左右，不及市场预期[5] - 1月新能源渗透率预计比去年同期高约10个百分点，但相比12月有所回落[5] - 销量不及预期的原因包括：补贴政策提前消化、新车营销前置、缺乏促销氛围、价格体系不稳的负面预期以及春节时间晚[5] - 1月销售结构中，中高端的豪华品牌燃油车和10万以下的经济型燃油车表现相对较好[5] - 核心需求延后，消费者“买新不买旧”的观望情绪浓厚[5] 未来销量节奏展望 - 2月受春节长假影响，预计环比1月下滑30%左右[5] - 3月预计能恢复至与1月持平的销量水平（约170万辆），环比2月增长约30%[5] - 4月行业有望复苏，但受北京车展和重磅新车发布影响，部分需求可能集中在月底释放，预计4月环比3月增长10%以内[5][8] - 5月、6月预计是上半年的销量高点[8] - 下半年（可能在7、8、9月）增长会相对明显，但全年出现销量大起大落的可能性较低[8] - 全年销量增长预计放缓，增速可能从前两年的15%左右降至个位数（如8%-5%）[8] - 月度销量模型将比以往更平稳、线性，因补贴政策采用总量控制、先到先得或定额发放的模式[8] 价格与行业监管趋势 - 2026年新车定价主旋律是“加配置、稳价格或微涨”，而非降价，车企主要通过提升产品力来应对成本压力[8] - 行业强监管强调新车上市前的验证周期，拉长产品研发周期，提升安全门槛[8] - 监管打击“水军”、虚假宣传，规范智能化功能表述，并通过管控汽车垂直网站的报价信息限制经销商擅自降价[8] - 监管效果立竿见影，以奔驰、宝马为例，在行业组织干预下迅速调整商务政策并下调部分进口车型指导价（降幅10-18%）[8] - 长期看，监管将推动行业从“电子快消品”式竞争回归到注重产品质量稳定性、品牌口碑和长期价值的轨道[8] 主要车企2026年新产品节奏 - **比亚迪**：3月开技术发布会，3-5月密集上市，重点为王朝网/海洋网经济型轿车全面换代，方向是高电压、长续航（插混400km、纯电1000km）、提升智能化；腾势品牌高端车型上半年上市[9] - **吉利**：A网聚焦星舰7（纯电）、星越8（插混）等；新网有M7、M8（五座版）、星愿（纯电）等；微网后续有对标丰田亚洲龙的轿车、皮卡及硬派SUV；上半年集中推出经济型新车，下半年推出个性化车型[10] - **长城**：3月推出欧拉首款轿车；坦克品牌主要在下半年推出700/300的智驾版改款[11] - **新势力/其他**： - 华为系（问界/智界）：上半年主推30万以内车型；下半年推出更高端车型[11] - 理想：上半年推L9的增程版；新车主要集中在下半年[11] - 蔚来：上半年推ES7（改款）；下半年有全新轿车（ET9）和SUV[11] - 小米：小米SU7预计3月发布，4月上市[11] - 零跑：近期有D19亮相并上市[11] 总结核心观点 - 短期低迷源于“等待”：1-2月销量疲软是消费者在强监管抑制降价、新车营销空前前置背景下，形成“买新不买旧”共识，需求后置[11] - 拐点看三四月：3月底至4月北京车展期间，伴随头部车企大量高性价比新车集中上市，被压制的消费需求有望释放，成为行业关键观察拐点[11] - 行业逻辑生变：在“反内卷”强监管下，行业竞争从价格战转向产品力、品牌力、合规经营和渠道健康的比拼，价格体系趋于稳定[11] - 全年增速放缓：受高基数及补贴政策平稳化影响，2026年销量增速预计将放缓至个位数，月度走势更趋平稳[11]

2026年1月产销数据 - 2026年1月公司乘用车批发销售20.6万台，同比下滑30.7%，环比下滑50.5% [1] - 其中纯电车型销售8.3万台，同比下滑33.6%，环比下滑56.3% [1] - 插电混动车型销售12.2万台，同比下滑28.5%，环比下滑45.4% [1] 海外市场表现与展望 - 1月公司乘用车及皮卡海外销售10.0万台，同比增长43.3%，环比增长24.9% [2] - 海外销量增长主要系新车型在各区域市场放量 [2] - 2026年公司计划将欧洲销售点从1千个增长到2千个，泰国、巴西工厂持续爬坡，匈牙利、印尼工厂投产，渠道与产能快速扩张 [2] - 高端车型如腾势Z9GT、方程豹钛7等陆续出海，叠加本地化工厂投产，有望推动单车盈利向上，贡献较高利润弹性 [2] - 基于新产品投放、渠道扩张、产能落地及品牌认知度提升，公司2026年出海销量有望持续高增长 [2] 国内市场表现与展望 - 剔除海外销量，1月公司国内批发销售10.6万台，同比下滑53.5%，环比下滑62.5% [2] - 内销承压主要系行业需求较弱，受新能源购置税补贴退坡、以旧换新补贴退坡及地方补贴落地进度慢影响，消费者观望情绪重，同时公司持续去库存为新车型上市做准备 [2] - 行业需求有望恢复，因各省份补贴将陆续落地且年前购车需求释放 [2] - 2026年公司计划推出秦MAX、海豹08、海狮08等多款新车型 [2] - 公司持续提升产品力，已发布秦家族、宋Pro dmi等长续航版，后续将通过下放快充、智驾、云辇等技术及调整内外饰，加速推进“技术平权”以实现产品力跃升 [2] - 随着去库存因素逐步消除，公司内销有望迎来底部向上 [2] 公司整体展望与预测 - 公司出海有望延续高增长并贡献较高业绩弹性，国内通过“技术平权”销量有望底部向上，高端化转型初见成效 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为346亿元、431亿元、524亿元 [3] - 公司股票现价对应2025-2027年PE估值分别为26倍、21倍、17倍 [3]

工信部第402批次新车申报概况 - 12月5日，工信部公布了第402批次新车申报名单，申报信息数量庞大，反映了各大车企为来年进行的新车规划与产品布局 [2][14] - 该批次申报信息可用于观察自主品牌明年的产品导向 [2][14] 长安汽车产品动向 - 公司为CS75PLUS、UNI-V等多款经典燃油车型推出了油电混合和插电式混合动力版本 [4][16] - 此举旨在为消费者提供更多样化的动力选择 [4][16] 比亚迪汽车产品动向 - 公司申报了多款新车，其中最值得关注的是秦MAX和海豹06MAX两款家用轿车 [5][17] - 这是比亚迪时隔多年后重新启用“MAX”后缀 [5][17] - 新车为秦L和海豹06的纯电车型带来了升级 [5][17] 长城汽车产品动向 - 公司申报的哈弗H9车型较为重磅，依旧定位为硬派越野车 [7][19] - 新车提供多样化的选装配置，以更契合不同需求的越野玩家 [7][19] 吉利汽车产品动向 - 公司申报了多款新车，其中银河M7最值得关注 [8][20] - 银河M7可视为银河L7的改款车型，但在设计上变动较大 [8][20] - 该车型预计将成为比亚迪宋PLUS等车型的有力竞争对手 [8][20]