自动驾驶行业测试结果分析 - 懂车帝对36款车型进行高速事故场景测试，特斯拉Model 3和Model X分别以5/6和5/6的通过率排名前两位，仅各有一项未通过[4] - 城市场景测试中，Model X以8/9的通过率排名第一，智界R7、阿维塔12等车型以7/9的通过率紧随其后[7] - 国内车型如蓝山、小鹏G6、问界M9等在高速测试中通过率为3/6，部分车型通过率低至1/6或0/6[4][6] 车企技术表现差异 - 特斯拉在两项测试中均表现突出，Model 3在"莽撞横穿的猪"场景未通过，Model X在"高速临时施工"和"倒车难题"场景存在短板[4][7] - 华为系车型如问界M7/M9在城市场景通过率为5/9，智界R7高速和城市通过率均为3/6和7/9[6][7] - 新势力中小鹏G6高速通过率3/6，城市场景3/9；蔚来ES6城市场景仅1/9通过率[6][7] 行业反馈与争议 - 岚图汽车高管指出行业存在高速避险和非标障碍物识别的技术瓶颈[8] - 特斯拉高管强调安全要求无上限，但提及数据本地化对测试结果的潜在影响[10] - 鸿蒙智行和广汽丰田对测试结果持保留态度，重申辅助驾驶的安全边界[11] 技术发展现状 - 当前市场尚无认证的L3级智能驾驶产品，辅助驾驶功能仍需驾驶员保持警惕[17] - 测试显示多数车型在极端场景下的表现存在显著提升空间，特别是非标准化场景的应对能力[4][7] - 行业需要加强消费者教育，明确辅助驾驶的功能边界和使用限制[17]

节目内容与争议 - 懂车帝回应称大量账号截取某车型视频内容批量制作图片并广泛发布与事实不符的内容该车型在测试中不存在人为干预方向的情况[1] - 节目仅代表事故模拟当时该车辆的碰撞结果不代表其在所有辅助驾驶场景下的表现[1] - 马斯克转发测试结果并表示特斯拉在没有本地训练数据的情况下在中国取得了最高成绩正在添加来自世界模拟器和测试轨道的训练数据以实现满分[1][3] - 懂车帝相关负责人表示节目未给车型做出官方排名[1][3] 测试场景与结果 - 节目选取20多个品牌的近40款车型模拟城区和高速两大道路环境的15个真实事故场景[2] - 城区道路场景通过率超过5成的有"转盘内汇入"(77%)"过马路四小学生"(58%)"刹停电瓶&斑马线上的儿童"(58%)"开进大转盘"场景通过率最低(23%)[2] - 高速公路场景通过率最高为"施工路遇卡车"(47%)最低为"消失的前车"(14%)和"莽撞横穿的猪"(5%)[2] - 中国品牌如智界R7问界M9腾势Z9GT EV的城区和高速公路场景通过率均超过50%合资与海外品牌中仅特斯拉Model 3Model X表现亮眼[3] - 方程豹豹5阿维塔07阿维塔12在城区道路场景通过率均在七成左右小鹏G6魏牌蓝山高速公路场景通过率超过城区道路场景[3] - 特斯拉Model 3和Model X在高速事故场景模拟中通过率均为5/6仅有"莽撞横穿的猪"未通过媒体总结通过率均为第一[3] 行业现状与提醒 - 当前辅助驾驶功能无法胜任某些危险复杂的交通场景驾驶员需随时准备接管车辆[4] - 国内市面上没有经过认证的L3级智能驾驶产品现有车辆均为L2级要求驾驶人全程接管如发生事故除非证明产品缺陷否则为驾驶人全部责任[4]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 丰田通过精准定位、技术投入和差异化营销实现高端化转型，若比亚迪能复制其路径，出海有望凭技术创新抢占欧洲二线豪华市场，国内以设计与性价比突围BBA和新势力品牌，未来市占率有望进一步提升 [2][3][4] 丰田高端化历程复盘 布局 - 日本本土品牌形象固化，高端化受阻，丰田抓住石油危机机遇，利用低贸易壁垒和经济型豪华车需求缺口，设立雷克萨斯品牌进入北美市场 [2] - 面对贸易限制，丰田以高端化、高附加值产品定位避开限制，后期从整车出口转向对外投资，降低成本巩固海外市场地位 [2][9] 研发 - 组建国际化团队，投入10亿美元研发LS 400，生产450辆原型车，近千次发动机设计，超170万英里测试，实现快速与静谧性能融合，严格控制重量避免“油老虎税” [2][16][17] 营销 - 高脚杯广告树立雷克萨斯高端品牌形象，快速提升影响力，成为快速舒适高性价比汽车标杆 [2] 销量 - 上市两年赶超宝马、奔驰成为当时北美进口豪车销量冠军 [2] 售后 - 以客户为中心，快速响应刹车故障等问题，持续提升驾驶体验，不断改进产品 [2][33] 对于比亚迪高端化的启示 国外策略 - 高端化车型亮相海外，腾势在米兰首发后计划两年内覆盖数十国，构建超1000家服务网点，展示技术实力和品牌魅力 [3][40] - 多样化布局，腾势Z9GT切入轿跑市场，解决欧洲市场痛点；腾势B5瞄准SUV市场；腾势D9顺应MPV电动化趋势 [3][41] 欧洲市场 - 消费者偏好中小型SUV，大型SUV销售困难，MPV电动化趋势明显，复杂路况应对与安全保障技术亟待提升 [47] 腾势Z9GT - 动力性能强劲，续航能力优越，外观与内饰设计符合豪华定位，安全性能突出，价格有优势 [48][50] 腾势D9 - 智驾配置优越，科技感领先，是豪华MPV性价比之选，提供舒适商务驾驶体验 [51] 腾势B5 - 续航能力优，油电混动能耗低，智驾系统领先，价格优势明显 [53] 国内市场 - 顺应“去技术化+颜值+空间”消费趋势，主推方程豹钛7、仰望U8L、腾势N8L，开启国内品牌高端化进程 [3] 方程豹钛7 - 硬派外观搭配高性能智驾，城市通勤与越野兼顾，性价比高，高配版预计搭载华为乾崑智驾系统 [61] 仰望U8L - 全尺寸行政级豪华，通过性与实用性兼具，智驾功能领先竞品 [63] 腾势N8L - 采用腾势家族最新设计语言，空间表现优秀，动力性能突出 [65]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][120] 报告的核心观点 - 比亚迪出海持续发力，海外渠道与车型矩阵进一步完善，打开增长新空间，欧洲市场表现亮眼 [4][7] - 技术与规模构建超越行业竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰，盈利能力有望持续提升 [4][10] 分组1：比亚迪加速海外布局，欧洲市场表现亮眼 - 比亚迪乘用车出口量从2022年开始快速增长，2025年出海销量持续超预期，2024年全年出口销量40.8万辆，同比增长67.9%；2025年1 - 5月，出口量达35.7万辆，同比增长102.5% [7][19] - 2025年比亚迪加速混动车型出海，导出宋PLUS DM - i等混动车型，2025年1 - 5月海外混动车型销量达16.2万辆，同比提升345.6%，占比提升45.5% [22] - 2025年1 - 5月，宋PLUS DM出口占比31%，海鸥占比13%，海狮07占比11%，出口车型多元化；高端品牌腾势出海销量显著提升 [23][28] - 欧洲、拉美、东南亚是比亚迪当前最大的海外市场，销量占比合计超九成，2025年1 - 5月欧洲销量为69451辆，占比达40.2% [7][30][33] - 比亚迪车型海外定价约为国内定价两倍，出海有望增厚公司盈利能力 [35] 分组2：欧洲市场：新能源市场纯电为主，中大车型居多 需求：新能源需求回升，纯电需求主导新能源市场 - 欧洲轻型车2024年销量规模恢复至1646万辆，2025年1 - 5月约684万辆，同比略有下滑；2025年1 - 5月新能源需求回升，新能源渗透率为20.41%，同比上升4.47pct，纯电需求主导 [38][39] - 欧洲市场新能源渗透率差异较大，主流市场在20% - 50%之间，德国、英国、法国市场规模显著高于其他国家 [43] 车型：与油车消费偏好不同，中型与中大型新能源需求更多 - 中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于紧凑型、小型车市场，2025Q1欧洲市场SUV - A、SUV - D、SUV - E、D、E新能源渗透率领先 [48] - 主流市场、潜力市场与欧洲整体特征相近，成熟市场新能源发展水平高；中型车市场特斯拉Model Y细分市场市占率大幅领先 [51] 分组3：比亚迪加速欧洲拓展，主要市场市占率持续提升 品牌建设与渠道为基，多市场布局，持续提升竞争力 - 车型逐渐丰富，从纯电拓展至插混，出口与本地化并行，2025年1 - 5月比亚迪在欧洲新能源轻型车销量为69437辆，同比增长408.5% [9][66][67] - 比亚迪车型基本覆盖欧洲轻型车主流级别，品类从纯电车拓展至混动车型，起售价集中在2.83 - 5.31万欧价格带，竞争力明显 [9][80] - 2023年下半年起比亚迪深化对欧洲布局，快速布局经销商网络，计划2025年底在德国扩展至120家，在欧洲扩展至500家；参与知名赛事直播提升品牌知名度 [9][88][91] - 比亚迪在匈牙利和土耳其建设乘用车工厂，产能分别为30万辆和15万辆，2026年计划投产，规避关税风险 [92] 车型与渠道共振，比亚迪欧洲市占率持续提升 - 欧洲轻型车市场以本土车系为主，新能源市场大众品牌居首，比亚迪市占率排第七，销量6.9万辆，市占率5.0%；Seal U排名第二，销量4.7万辆，市占率3.4% [93][97] - 纯电市场大众居首，比亚迪份额翻倍增长；混动市场宝马居首，比亚迪份额快速增长，Seal U成为欧洲最畅销混动车型 [99][104] - 比亚迪在欧洲大多数国家市占率显著提升，土耳其、希腊、意大利、西班牙等市场提升较快 [109] 分组4：投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润520、653、754亿元，维持“买入”评级 [10][120]

核心观点 - 腾势汽车宣布7月内将针对旗下所有车型进行年中OTA升级，涉及40多项功能更新和20多项功能优化，覆盖多款车型 [1] 功能更新与优化 智能驾驶辅助 - 天神之眼端到端大模型优化，新增高快领航辅助ETC通行功能，高速进出收费站时ETC自动识别通行 [3] - 新增领航辅助变道风格调节功能，可选择"保守/标准"双模式，适用于腾势D9、腾势Z9GT、腾势Z9、腾势N7 [3] - 新增易三方泊车辅助2.0，融合圆规掉头核心算法，精准应对断头路垂直车位场景，适用于腾势N9、腾势Z9GT、腾势Z9 [6] - 新增易三方漂移功能，一键激活专属漂移模式，适用于腾势Z9GT、腾势Z9 [6] - 新增雨雪路面增稳防滑功能，智能识别雨雪弯道路面，实时动态调整动力分配与转向 [6] 泊车辅助 - 新增后轮转向功能，提升窄通道、断头路等泊车场景体验，减少整体泊入时长 [9] - 新增垂直车位、斜列车位的车头泊入、车尾泊出功能 [9] - 新增窄车位泊入时后视镜自动折叠功能 [9] 驾驶辅助 - 新增前车近距离变道闪灯鸣笛提醒碰撞风险功能 [9] - 变更天神之眼领航辅助限速范围内用户自定义调节车速，提升毫米波雷达感知目标的稳定性 [9] - 车道巡航辅助新增合流汇入、红绿灯起停、绕行功能 [9] - 城市领航辅助功能支持三车道场景掉头、环岛通行能力 [9] - 领航辅助新增车流限速功能，根据实时车流调整巡航车速 [9] - 驾驶辅助新增20%限速偏移值选项，车辆行驶速度更加灵活 [9] - 领航辅助新增终点降级前滚动提醒，持续提醒剩余距离 [9] - 新增高德地图支持巡航态展示红绿灯倒计时，不发起导航也可了解前方路口红绿灯读秒情况 [9]

辅助驾驶测试结果 - 理想L9以90分总评分位列榜首 [1] - 问界M9和小鹏P7+分别以87分和76分暂列第二、第三位 [1] - 小米SU7和腾势Z9GT以70分并列第四位 [1] 测试车型配置 - 问界M9为2025款增程版266km Ultra6座 指导价53 98万元 [1] - 理想L9为2024款Ultra 指导价43 98万元 [1] - 腾势Z9GT为2024款1100四驱pro版 指导价33 48万元 [1] - 小米SU7为2024款max 指导价29 99万元 [1] - 小鹏P7+为2024款限定版Max 指导价21 88万元 [1] 软件版本 - 问界M9测试版本为ADS Pro V3 3 [1] - 理想L9为AD Max V13 0 [1] - 腾势Z9GT为34 1 5 2411271 1 [1] - 小米SU7为1 5 8 [1] - 小鹏P7+为XOS 5 5 5 8903 [1] 硬件配置 - 腾势Z9GT配备2颗激光雷达 布置在车头下方两侧 [2] - 问界M9配备4颗激光雷达 实现前后左右全覆盖 [2] - 小米SU7和理想L9均配备1颗激光雷达 [2] - 小鹏P7+采用纯视觉方案 无激光雷达 [2] - 理想L9 小米SU7 小鹏P7+算力均为508TOPS 配备2颗英伟达Orin-X芯片 [2] - 腾势Z9GT算力为254TOPS 配备1颗英伟达Drive Orin芯片 [2] - 问界M9芯片信息未公布 [2] 测试方法 - 测试路线以郑州为起点 全程174公里 涵盖多种复杂路况 [2] - 五台车完成时间在4小时到4个半小时之间 [2] - 理想L9比预期时间慢8分钟 问界M9慢9分钟 [2] - 小鹏P7+慢20分钟 腾势Z9GT慢23分钟 小米SU7慢26分钟 [2] 接管情况 - 理想L9和小鹏P7+接管次数最少 均为6次 [3] - 小米SU7接管10次 问界M9接管7次 腾势Z9GT接管8次 [3] - 评分基于辅助驾驶用时 覆盖率 接管情况和异常状况四大项目 [3]

猎装车市场升温 - 自主品牌猎装车数量日益增多，功能多样化，市场呈现上升势头，有望复制"方盒子"车的成功 [2] - 腾势Z9 GT猎装版预计9月推出，星途星纪元ES猎装版和鸿蒙智行智界S7猎装版、享界S9猎装版计划下半年登场 [2] 消费者认知与需求 - 猎装车满足个性化需求，独特外观设计吸引年轻消费者，新能源猎装车在外观设计和智能化程度上远超燃油车 [3] - 消费者偏好猎装车的实用性，如后备箱下边缘更低便于装卸装备，满足日常通勤和假日自驾游需求 [7] - 自主品牌猎装车预订单中30～45岁家庭用户占比超过60%，显示其从"小众车型"向"品质之选"转变 [8] 市场表现与潜力 - 极氪001 2024年销量超过8万辆，上海车展期间猎装车相关活动曝光量超过50亿次，显示市场需求潜力巨大 [4] - 自主品牌猎装车价格落在20万～50万元主流区间，相比同级别SUV或轿车更具设计个性，吸引中产家庭及新贵阶层 [8] 技术优势与创新 - 新能源猎装车采用800V高压平台，极氪007 GT 12分钟可补能行驶500km，并开发"航拍模式"等智能化功能 [3] - 电动车平台释放更多座舱空间，电驱系统紧凑设计配合空气悬架、CDC电磁减震等配置，平衡运动操控与舒适续驶 [7] - 激光雷达、辅助驾驶、智能座舱等技术提升用户体验，打破猎装车仅重外观设计的局限 [7] 未来发展趋势 - 猎装车将重视能源动力环保特性，探索纯电动、混动、氢能等多种能源结构，并迈向更高水平智能化 [9] - 多场景融合成为新机遇，猎装车凭借"轿跑动感＋旅行车实用＋SUV通过性"跨界属性满足"一车多用"需求 [10] - AI大模型、V2X等技术将实现更深度的场景融合，如车路协同优化通勤路线、生物识别适配驾驶模式等 [11]

比亚迪深汕产业布局 - 比亚迪深圳号滚装船首次运载1105辆深汕工厂生产的宋系列出口车型前往欧洲，实现"出厂即出港"的物流优势[1][3] - 深汕基地已完成出口车型生产线调试，6月实现宋系列出口车型量产，整车生产主攻中高端及出口车型如腾势Z9、仰望U7等[1][3] - 公司在深汕投资从50亿元增至300多亿元，搭建从零部件到电池到整车的全产业链，包括四期工程分别布局零部件、整车、电池组装和电池包生产线[5] 深汕新能源汽车产业集群 - 深汕合作区已形成千亿级新能源整车及零部件产业集聚，吸引近30家企业包括京西智行、佛吉亚、东风李尔等[1] - 速腾聚创在深汕投建MARS智造总部基地，规划激光雷达年产能170万台，实现"南山研发+深汕生产"模式[7] - 壁虎汽车入驻深汕建设专用车生产线，成为首个全资自主运营工厂，利用当地产业配套生产旅居车、冷藏车等[8] 小漠港汽车出口枢纽 - 小漠港是深圳唯一汽车滚装出口港区，已开通13条国际航线，2024年出口汽车突破21万辆（含KD件），新能源汽车出口同比增166%[4] - 港口一期满足年30万辆运输需求，二期工程2027年投产后将提升至年100万辆，可同时靠泊两艘9200车位滚装船[4] - 车辆从比亚迪工厂5分钟可集港，12海里即达国际航道，凸显"出厂即出港"效率优势[3] 深汕区域经济发展 - 深汕合作区GDP从2017年34.12亿元增至2024年242.15亿元，近4年年均增长45.5%，规上工业总产值年均增长85.4%[1][10] - 2024年一季度GDP达73.42亿元同比增40%，规上工业增加值同比增77.3%，呈现高速增长态势[10] - 区域形成"一主三辅"产业格局：以新能源汽车为主，新型储能、新材料、智能制造装备为辅[10] 新能源汽车出口数据 - 2024年前五月中国新能源汽车出口85.5万辆同比增64.6%，比亚迪同期出口超38万台同比增93%，6月海外销售超9万辆[3] - 比亚迪产品覆盖全球70多国400多城市，深汕布局将加速出海进程[3] - 小漠港2024年新能源汽车出口同比增速达166%，反映行业出口高景气度[4]

人事变动 - 腾势销售事业部总经理赵长江与腾势方程豹直营事业部总经理李慧进行岗位对调，基于比亚迪内部轮岗制度 [1] - 赵长江2009年加入比亚迪，2021年起全面负责腾势品牌运营，主导高端化转型 [1] - 李慧2004年加入比亚迪，曾负责比亚迪轨道业务，2024年5月担任腾势方程豹直营事业部总经理 [1] 品牌发展 - 腾势品牌2022年启动战略焕新，锚定三大发展阶段：充分准备打开局面、资源整合扩大战果、创新引领全球发展 [2] - 腾势D9上市5个月月销量突破6000辆，7个月突破1万辆，2023-2024年连续蝉联中国MPV全市场年销量冠军 [5] - 腾势D9在40万-60万元区间稳居中国品牌销量第一，40万元以上车型占比超50%，2025年前5个月MPV市场销量总冠军 [5] - 腾势N9上市3个月达成月均销量4000辆，成为第三款成功的"9"系产品 [5] - 腾势品牌连续3个月月销突破1.5万台，平均售价38.1万元，累计用户超35万 [5] 全球市场 - 腾势D9在马来西亚、印度尼西亚、泰国等亚太国家连续成为豪华MPV销量榜首 [7] - 腾势Z9 GT在意大利米兰发布，宣布进入欧洲市场，计划未来两年进入数十个欧洲国家 [7] - 比亚迪匈牙利工厂预计2025年10月投产，年产能35万辆，土耳其工厂计划2026年3月运营，年产能15万辆 [7] 技术研发 - 腾势D9核心部件国产化率达91%，永磁同步电机采用自研"方磁"技术，效率突破98% [7] - 腾势D9开创"中国智造+合资标准"模式，整合奔驰MBUX 4.0与比亚迪DiPilot 4.0系统 [8] - 腾势N9搭载易三方技术平台、2.0T超级混动系统、云辇-A双腔空气悬架等全栈自研技术 [8] - 腾势Z概念跑车搭载云辇-M智能磁流变车身控制系统和全栈自研线控转向系统 [10] 未来规划 - 腾势即将推出全新车型N8L，目标迈入月销2-3万台增长阶段 [10]

人事调整 - 腾势销售事业部总经理赵长江确认转任腾势方程豹直营事业部总经理，李慧由腾势方程豹直营事业部总经理转任腾势销售事业部总经理，二者岗位对调 [1][2] - 此次调整是比亚迪轮岗制度的一部分，旨在通过多元化管理经验赋能不同业务板块，强化组织活力 [2] - 腾势今年第二次重大调整，此前5月腾势品牌公关部门已并入集团体系，由李云飞统一掌管 [3] 业绩表现 - 腾势2024年销量目标20万辆，实际销量12.6万辆，完成率63.02%；2023年销量目标15万辆，实际销量12.78万辆，完成率84.6% [3] - 2025年销量目标30万辆，今年1-6月累计销量约7.9万辆，同比增长34%，但仅完成26%的目标 [3] - 腾势D9取得成功后，后续车型腾势N7、腾势N8、腾势Z9/Z9 GT被指"上市即高开低走"，未达预期 [2] 品牌战略 - 赵长江牵头对腾势品牌启动战略焕新，已完成前两阶段目标，实现海内外市场多点开花，品牌与销量取得双重突破 [2] - 外界有观点认为此次调岗与腾势的高端化进程未达预期有关 [2] - 新帅李慧是比亚迪老将，2004年加入，历任多个重要职位，2024年出任腾势方程豹直营事业部总经理 [3]