公司财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润23.4亿元，同比增长1.2% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润7.7亿元，同比下滑9.4% [1] - 第三季度业绩下滑主要系持有股票公允价值变动导致 [1] - 研报维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为34.1亿元、41.6亿元、49.6亿元 [1] - 对应2025-2027年净利润同比增速预测分别为20%、22%、19% [1] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [1] 业务与技术进展 - 公司积极布局空芯光缆业务 [1] - 携手国内主流通信设备商，试点空芯光纤应用于数据中心内部连接取得成功 [1] - 该技术满足了AI数据中心对高速、稳定传输的更高需求 [1] - 为未来绿色高效的网络基础设施提供了新方案 [1] - 标志着公司“空芯光纤技术”实现了从技术储备到项目应用落地的关键跨越 [1] 市场前景与订单 - 公司在手订单充足 [1] - 公司有望受益于海风景气度提升 [1]

投资评级 - 报告对中天科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [5] 核心观点 - 公司积极布局空芯光缆业务，有望受益于海上风电行业景气度提升 [5] - 公司2025年第三季度业绩下滑主要因持有的江苏银行股票公允价值变动所致，主营业务基本面保持稳定 [6] - 公司在手订单充足，能源互联业务在手订单达318亿元，为未来业绩提供支撑 [6] - 公司在空芯光纤技术应用上取得突破，并中标重大海风及深海科技项目，显示其技术实力和市场地位 [6] 公司基本数据 - 截至2025年11月28日，公司收盘价为15.83元，一年内股价最高为20.23元，最低为12.10元 [3] - 公司总市值为54,026.99百万元，流通市值与总市值相同，总股本为3,412.95百万股 [3] - 公司资产负债率为40.49%，每股净资产为10.73元/股 [3] 近期财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入379.7亿元，同比增长10.7%，实现归母净利润23.4亿元，同比增长1.2% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入143.7亿元，同比增长11.4%，但归母净利润为7.7亿元，同比下滑9.4% [6] - 2025年第三季度毛利率为13.86%，同比下滑0.57个百分点，环比下滑1.54个百分点 [6] - 2025年第三季度总费用率为7.60%，同比上升0.42个百分点，公允价值变动损益为-2.02亿元，对单季度业绩影响显著 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为533.52亿元、586.09亿元、645.77亿元，同比增长率分别为11.02%、9.85%、10.18% [5] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为34.11亿元、41.60亿元、49.58亿元，同比增长率分别为20.19%、21.95%、19.18% [5] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.00元、1.22元、1.45元，净资产收益率分别为9.07%、10.24%、11.24% [5] - 基于当前股价，对应2025年至2027年的预测市盈率分别为15.84倍、12.99倍、10.90倍 [5] 业务进展与订单情况 - 公司在空芯光纤业务上实现突破，其技术与国内主流通信设备商合作，成功试点应用于数据中心内部连接 [6] - 截至2025年10月24日，公司能源互联业务在手订单总额为318亿元，具体构成包括海洋系列订单131亿元、电网建设订单162亿元、新能源订单25亿元 [6] - 公司中标浙江海上风电某±500kV直流海陆缆项目，并在深海科技领域拓展，中标湖南科技大学脐带缆项目 [6] 财务预测摘要 - 预测公司营业收入从2024年的480.55亿元增长至2027年的645.77亿元 [7] - 预测公司毛利率从2024年的14.39%提升至2027年的15.94%，净利率从5.89%提升至7.81% [7] - 预测公司经营现金流在2025年有所调整后，于2026年及2027年恢复增长 [8]

红利主题与指数增强基金动态 - 11月以来共有9只红利主题基金成立，发行规模合计66.15亿元，创年内月度新高 [1] - 红利主题ETF月内净申购额合计为121.98亿元 [1] - 年内新成立指增基金产品数量达160只，同比增长超416% [1] - 首批7只双创人工智能ETF于11月27日开售，获批节奏极快，部分产品实现“当日受理、当日获批” [1] 银行业务调整与科技行业预测 - 国有六大行及部分股份制银行下架5年期大额存单，中小银行亦下架3年期、5年期定期存款并同步下调利率 [2] - Counterpoint Research预计2025年全球智能手机出货量同比增长3.3%，苹果出货份额预计达19.4%，将成全球第一 [2] 人工智能与硬科技产业进展 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜，科技巨头及创业公司加速布局AI眼镜赛道 [3] - 华能金坛盐穴压缩空气储能二期项目完成核心设备吊装，透平机可实现10分钟内完成发电全过程，核心部件100%国产化 [3] 企业财报与战略调整 - 阿里巴巴Q3营收2478亿元人民币，同比增长5%，经调整后息税摊销前利润同比下降78%至90亿元人民币 [4] - 惠普公司计划全球裁员4000至6000人，约占员工总数10%，预计承担约6.5亿美元重组成本 [4] - 羚锐制药被曝在药品销售中存在虚开发票返点行为，返点比例高达采购总额的50% [4] 战略合作与资本市场动态 - 绿源集团与越疆科技达成战略合作，计划推动5000台机器狗应用于智慧门店升级 [5] - 阿维塔科技向港交所提交上市申请，2024年收入为151.952亿元，较2023年增长169.2% [5] - Soul App向港交所递交上市申请，2025年前八个月收入16.83亿元，AI驱动的情绪价值服务收入占比超九成 [5] 投融资与产能布局 - 纳芯微拟在港交所发行1906万股H股，最高定价116港元/股 [6] - 一汽解放拟与宁德时代、特来电同步增资合营企业解放时代，三方合计增资4.12亿元 [6] - 国家集成电路产业投资基金减持赛微电子642.78万股，持股比例由5.88%降至4.999986% [7] - 天孚通信具备800G及1.6T高速光引擎量产能力，1.6T产品已在正常交付，泰国生产基地分两期投产 [7] 控制权变更与项目中标 - 辰安科技筹划向特定对象合肥国投发行股票，可能导致控制权变更，股票自11月28日起停牌 [8] - 亨通光电中标中国移动宁夏公司空芯光缆采购项目，空芯光纤线路总长246皮长公里，为国内首次将空芯光纤应用于DCI场景 [8] 全球金融市场与大宗商品 - 美元指数连创一周新低，离岸人民币连续三日创13个月新高 [9] - 比特币盘中涨2%，一周来首次逼近9.2万美元关口 [9] - OPEC+延续暂停增产政策推动原油反弹，现货黄金跌离近两周高位 [9]

项目中标 - 公司成功中标中国移动宁夏公司2025年至2026年空芯光缆采购项目 [1] - 项目对应的空芯光纤线路总长为246皮长公里（即246千米） [1] 行业应用与意义 - 项目是中国移动宁夏公司为数据中心互联（DCI）场景布局的关键一环 [1] - 该项目是国内首次将空芯光纤应用于DCI场景的实践案例 [1]

项目概况 - 中国电信主导打造全球最长110km商用空芯光缆，其中空芯光缆长100km，连接东莞与香港证券交易数据中心 [1] - 项目为业界首条跨境空芯光缆，通过OSU传输系统实现两地间双向时延低至0.93ms，为目前业界最低时延 [1] 技术创新 - 空芯光纤技术实现跨区域突破，相比传统实芯光纤降低传输时延超过30%，并具备超低损耗和超低非线性效应特性 [1] - OSU技术实现设备级革新，将设备时延降低40%，并支持2M至100G的无损弹性带宽调整 [1] - 通过精心规划光缆路由，比原路由减少10%时延，实现路由效能最大化 [1] 服务与产品 - 公司具备推出超低时延产品（等级T1S）的能力，可为客户量身定制方案，涵盖网络接入、带宽配置及7×24小时专属运维响应等 [2] 战略意义与展望 - 项目旨在满足金融领域客户对超低时延的极致要求 [1] - 公司将持续完善粤港澳地区超低时延网络布局，以技术创新赋能金融服务，支持粤港澳大湾区的经济发展 [2]

Oracle云业务表现 - Oracle云订单金额达到4550亿美元 较去年同期增长超过四倍[1] - AI客户对算力基础设施需求显著增长推动云业务收入上升[1] 云计算行业动态 - 阿里云收入随算力需求增长而上升[1] - 国内外AI算力市场呈现强劲需求态势[1] - 中国移动启动空芯光缆招标 互联网公司加速试用新型光缆技术以满足AI需求[1] 行业投资机会 - 算力基础设施产业链值得重点关注[1] 国际经贸环境 - 中美将在西班牙讨论经贸问题[1] - 商务部对美国芯片发起反倾销调查[1]