7 月浆纸价格下跌放缓，箱瓦纸下旬拉涨 [Table_Industry] 造纸业 造纸行业月报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘佳昆(分析师) | 021-38038184 | liujiakun@gtht.com | S0880524040004 | | 王文杰(分析师) | 021-23185637 | wangwenjie4@gtht.com | S0880525040070 | 本报告导读： 7 月浆、纸价格下跌放缓，中下旬箱瓦纸拉涨，预计浆价底部回升，白纸价逐步企稳 回升，黑纸延续上涨。 投资要点： 风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Report] 相关报告 造纸业《看好反内卷背景下浆纸产业链提价持续 性》2025.08.12 造纸业《反内卷视角下的造纸龙头投资机会》 2025.07.09 造纸业《6 月浆、纸价格下跌趋稳，淡季需求偏 弱》2025.07.08 造纸业《5 月浆、纸价格 ...

造纸行业供需与价格动态 - 造纸行业供需矛盾持续，双胶纸、白卡纸价格创历史新低，吨毛利亏损，低于历史十年20%分位线，箱瓦纸提价后处于历史11-12%分位水平，毛利低于10%分位线 [1] - 箱瓦纸龙头加速提价落地，7月底至8月初玖龙多个基地累计提涨牛卡箱板纸30-140元/吨、瓦楞纸60-140元/吨，带动华东、华北、华中再生箱板纸累计涨幅60-85元/吨，AA级高瓦累计涨幅105-130元/吨 [1] - 瓦楞纸价格涨幅逐步赶上成本涨幅，8月盈利开始回升，但箱板纸因高端产品涨幅有限，总体盈利仍在收窄 [1] 木浆市场变动与价格趋势 - 美国对巴西木浆豁免40%关税，避免对中国供给端潜在影响，Bracell计划9-11月转产溶解浆减少30万吨阔叶浆产量，Suzano宣布未来12个月商品浆产量降低3.5%，国际浆厂减产支撑浆价上涨预期 [2] - 国内外浆厂相继提价，APP调涨阔叶浆20美元/吨，Suzano对亚洲桉木浆提涨20美元/吨，亚太森博国产阔叶浆上调150元/吨，8月11日阔叶浆现货较7月初底部上涨125-150元/吨 [2] 行业展望与盈利预测 - 废纸系纸价提价持续性看好，龙头协同性强叠加废纸价格短期抬升，中小纸厂积极跟涨，预计旺季需求驱动下纸价持续上涨，盈利差将重新扩大 [3] - 木浆系双胶纸、白卡纸因淡季价格下跌盈利下行，中小厂商开工率降低，1-7月双胶纸产量同比减少11.9%，若浆价上涨传导至纸价，头部浆纸一体化企业将受益 [3]

文化纸行业 - 70g木浆高白双胶纸市场均价为5204元/吨，环比下跌2.84% [1] - 纸厂接单不及预期导致报盘松动，下旬部分纸厂发布涨价函但市场观望情绪浓厚 [1] - 经销商库存压力大且建库意愿低，成交价格下行 [1] - 出版招标收尾导致刚需支撑不足，印厂新单无明显好转 [1] - 上游木浆均价下跌削弱成本支撑 [1] 白纸板行业 - 250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4075元/吨，环比下跌3.28% [2] - 上旬供大于求导致价格明显下跌，中旬中美经贸会谈后纸厂宣导涨价 [2] - 终端出口订单恢复有限制约纸价上行空间 [2] 箱瓦纸行业 - 箱板纸市场价月均价3511元/吨，环比下跌0.90% [3] - 上旬淡季影响纸厂降价保价，中旬中美关税互降带动涨价氛围 [3] - 包装厂订单改善推动补库需求，废纸价格上涨形成成本支撑 [3] 木浆市场 - 智利Arauco针叶浆、本色浆外盘报价下调，阔叶浆5-6月断供 [4] - 纸浆期货先涨后跌，进口针叶浆月度均价下行 [4] - 国产阔叶浆让利出货叠加进口阔叶浆外盘降价，现货价格承压 [4] - 原纸企业库存去化缓慢抑制浆价反弹 [4]