投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价146.90元，对应2026年158倍PE估值 [4] - 报告看好公司在AI算力驱动下高速光通信元器件的需求增长前景 [4] - 公司是国内精密光学元件领军者，产品有望率先受益于行业增长 [4] 公司基本面与财务表现 - 2025年前三季度实现营收4.3亿元，同比增长28%，归母净利润6380万元，同比增长15% [2] - 2024年全年营收4.5亿元，同比增长31%，归母净利润6937万元，同比增长67% [26] - 2025年前三季度销售毛利率39.1%，销售净利率15.6%，盈利能力稳步回升 [29][30] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元/1.2亿元/1.6亿元，同比增长33%/30%/34% [4][8] 光通信业务发展 - 全球光模块市场规模预计从2025年147亿美元增至2032年425亿美元，复合增速16% [2] - 2025年全球八大CSP厂商资本支出超4200亿美元，同比增幅61%，带动上游需求 [2] - 公司与Lumentum、Finisar、光迅科技、中际旭创等全球主要光模块厂商建立合作 [2] - 下游客户中际旭创、天孚通信和新易盛2025年上半年收入增速分别为37%、58%和283% [2] 多元化业务布局 - 光纤激光领域与nLIGHT等领先厂商合作，2024年中国激光产业规模约2650亿元 [3][50] - 生物医疗领域产品应用于内窥镜系统、拉曼光谱仪、眼科OCT等设备 [3] - 消费类光学聚焦AR领域，提供棱镜组合、PBS组件、几何光波导组件等产品 [3] - 2024年收购GouMax 51%股权，切入光学测试测量环节，出资105万美元设立合资子公司 [3] 技术优势与研发投入 - 公司建立六大核心技术平台，实现垂直整合与规模化量产 [3][70] - 截至2025年上半年累计拥有90项专利，其中包含17项发明专利 [30] - 2025年前三季度研发费用率10.9%，持续投入AR光学、半导体设备等新兴领域 [30] - 管理层技术背景深厚，创始人余洪瑞毕业于清华大学，拥有近三十年行业经验 [25] 行业地位与竞争优势 - 公司营收增速领先同行，2025年前三季度收入增速28%高于行业平均水平 [74] - 精密光学元件业务贡献主要收入，2025年上半年营收占比79%，毛利占比80% [18] - 通过"光学镀膜+微纳加工+模组集成"技术整合，深度绑定华为、中际旭创等头部客户 [74] - 在AR纳米压印衍射波导片及光机模组领域已完成技术开发，实现小批量生产 [64]

公司股价表现 - 10月28日腾景科技股价上涨5.75% 报收125.69元/股 成交金额3.81亿元 换手率2.42% 总市值162.58亿元 [1] - 公司股价已连续7个交易日上涨 区间累计涨幅达24.57% [1] 公司基本信息 - 腾景科技股份有限公司位于福建省福州市 成立于2013年10月12日 于2021年3月26日上市 [1] - 公司主营业务为各类精密光学元件 光纤器件的研发 生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为精密光学元组件78.87% 光纤器件16.65% 光测试仪器4.43% 其他0.05% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）基金重仓腾景科技 为该基金第九大重仓股 [2] - 该基金二季度持有腾景科技2.09万股 占基金净值比例为0.6% [2] - 10月28日股价上涨为该基金带来约14.24万元浮盈 连续7天上涨期间累计浮盈48.89万元 [2] 相关基金表现 - 财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）基金成立于2022年6月10日 最新规模1.54亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.02% 近一年收益率为9.52% 成立以来收益率为8.64% [2]

公司股价表现 - 腾景科技10月28日股价上涨5.75% 报收125.69元/股 成交金额3.77亿元 换手率2.39% 总市值162.58亿元 [1] - 公司股价已连续7个交易日上涨 区间累计涨幅达24.57% [1] 公司基本情况 - 腾景科技股份有限公司位于福建省福州市 成立于2013年10月12日 于2021年3月26日上市 [1] - 公司主营业务为各类精密光学元件、光纤器件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：精密光学元组件78.87% 光纤器件16.65% 光测试仪器4.43% 其他0.05% [1] 基金持仓情况 - 天治基金旗下天治中国制造2025混合基金（350005）三季度重仓腾景科技 持有3100股 占基金净值比例2.36% 为第九大重仓股 [2] - 该基金在腾景科技10月28日股价上涨中浮盈约2.12万元 在连续7天上涨期间累计浮盈7.27万元 [2] - 天治中国制造2025混合基金成立于2008年5月8日 最新规模1550.74万元 今年以来收益22.16% 近一年收益22.44% 成立以来收益257.12% [2]

公司股价表现 - 腾景科技10月24日股价上涨5.06%至120.00元/股，成交额达14.47亿元，换手率为9.80%，总市值为155.22亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达19.7% [1] 公司基本情况 - 腾景科技股份有限公司成立于2013年10月12日，于2021年3月26日上市，公司位于福建省福州市 [1] - 公司主营业务为专业从事各类精密光学元件、光纤器件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：精密光学元组件占78.87%，光纤器件占16.65%，光测试仪器占4.43%，其他占0.05% [1] 基金持仓情况 - 兴业基金旗下兴业致远混合A（015911）二季度重仓腾景科技，持有2.38万股，占基金净值比例为2.6%，为第五大重仓股 [2] - 该基金在腾景科技10月24日股价上涨中浮盈约13.73万元，在连续5天上涨期间累计浮盈44.66万元 [2] - 兴业致远混合A基金成立于2022年11月29日，最新规模为2743.86万元，今年以来收益率为34.72%，近一年收益率为38.25%，成立以来收益率为33.98% [2] 基金经理信息 - 兴业致远混合A（015911）的基金经理为邹慧和陈楷月 [3] - 邹慧累计任职时间4年335天，现任基金资产总规模57.74亿元，任职期间最佳基金回报为79.83% [3] - 陈楷月累计任职时间1年311天，现任基金资产总规模4117.09万元，任职期间最佳基金回报为53.77% [3]

10月24日，腾景科技涨5.06%，截至发稿，报120.00元/股，成交14.51亿元，换手率9.83%，总市值 155.22亿元。腾景科技股价已经连续5天上涨，区间累计涨幅19.7%。 资料显示，腾景科技股份有限公司位于福建省福州市马尾科技园区珍珠路2号(自贸试验区内)，成立日 期2013年10月12日，上市日期2021年3月26日，公司主营业务涉及专业从事各类精密光学元件、光纤器 件研发、生产和销售。主营业务收入构成为：精密光学元组件78.87%，光纤器件16.65%，光测试仪器 4.43%，其他0.05%。 截至发稿，宫志芳累计任职时间8年70天，现任基金资产总规模259.3亿元，任职期间最佳基金回报 39.79%， 任职期间最差基金回报-9.12%。 李晶累计任职时间3年358天，现任基金资产总规模2.3亿元，任职期间最佳基金回报90.33%， 任职期间 最差基金回报7.74%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从基金十大重仓股 ...

重大订单公告 - 控股子公司合肥众波功能材料有限公司收到某客户关于YVO4产品的单笔采购订单，总金额为8760.60万元（不含税）[2] - 该笔订单金额占公司2024年全年营收4.45亿元的19.78%[2] - 该订单为日常经营性订单，若顺利实施预计将对公司经营业绩产生积极影响[3] 核心产品与技术进展 - 公司已量产的YVO4（钒酸钇）晶体材料主要应用于光通信、光纤激光、量子信息科研等领域，是光隔离器、环形器、偏振器中的关键材料[4] - 合肥控股子公司主要应用于光通信的YVO4晶体材料产品已开始量产出货，扩产将根据客户订单情况有序推进[4] - 公司为高速光模块和光交换OCS领域提供关键元件和组件，并与全球知名光模块厂商建立了合作关系[4] - 公司聚焦光通信前沿技术创新，深化在AI算力网络高速光引擎、高速光通信组件、CPO光互连组件、OCS全光交换机元组件等产品和技术布局[7] 财务表现与增长动力 - 2025年第三季度营业收入1.62亿元，同比增长34.83%，第三季度归属于上市公司股东的净利润2721.37万元，同比增长20.11%[6] - 2025年前三季度营业收入4.25亿元，同比增长28.11%，前三季度净利润6380.25万元，同比增长15%[6] - 业绩增长主要受益于AI算力需求驱动高速光通信元器件市场增长，公司持续加强光通信领域业务开拓和产品交付[6] - 半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务继续保持高增长，工业激光行业客户需求回暖[6] 研发投入与市场前景 - 2025年前三季度公司研发投入同比增长38.52%，主要投向高速光通信技术集成化、半导体设备零部件国产替代、AR眼镜近眼显示技术等领域[6] - 全球OCS交换机市场2020年至2024年复合增长率为49.80%，预计2031年将达到2022.21百万美元[7] - 中国是OCS交换机市场增长最快的地区，2020年至2024年复合增长率为97.87%，预计2025年至2031年复合增长率为34.68%[7] - 光学OCS技术通过光域直接交换实现低延迟、低功耗的网络重构，已成为光厂商竞相布局的新战场[7] 市场反应 - 公告后次日公司股价高开，午间休市时上涨3.72%[8] - 当日股票换手率为10.86%，总成交金额为16.79亿元[9]

公司股价与交易表现 - 10月21日公司股价上涨5.14%，报收102.62元/股，成交额达11.25亿元，换手率为8.85%，总市值为132.74亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精密光学元件、光纤器件的研发、生产和销售，其中精密光学元组件收入占比78.87%，光纤器件占比16.65%，光测试仪器占比4.43% [1] 基金持仓情况 - 财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）二季度持有公司股票2.09万股，占基金净值比例0.6%，为第九大重仓股，该基金最新规模为1.54亿元 [2] - 根据测算，该基金于10月21日因公司股价上涨实现浮盈约10.47万元 [2] 相关基金业绩表现 - 财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）今年以来收益率为4.44%，近一年收益率为4.92%，成立以来收益率为4.07% [2] - 该基金由宫志芳和李晶共同管理，宫志芳现任基金资产总规模259.3亿元，李晶现任基金资产总规模2.3亿元 [3]

股价表现与交易情况 - 10月20日盘中股价上涨2.16%，报97.70元/股，总市值126.37亿元，成交额4.51亿元，换手率3.60% [1] - 当日主力资金净流入768.12万元，特大单买入6864.02万元（占比15.22%），卖出5292.29万元（占比11.73%） [1] - 今年以来股价大幅上涨143.58%，近60日上涨132.62%，但近5个交易日和近20日分别下跌5.51%和5.14% [2] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，龙虎榜净买入9627.44万元，买入总计2.82亿元（占总成交额15.56%） [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为精密光学元件、光纤器件的研发、生产和销售，精密光学元组件收入占比78.87%，光纤器件占比16.65% [2] - 2025年1-9月实现营业收入4.25亿元，同比增长28.11%，归母净利润6380.25万元，同比增长15.00% [2] - A股上市后累计派现9110.65万元，近三年累计派现5294.83万元 [3] - 公司成立于2013年10月12日，于2021年3月26日上市 [2] 股东结构变化与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.68万，较上期大幅增加57.31%，人均流通股7678股，较上期减少36.43% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股216.34万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件 [2] - 所属概念板块包括激光概念、CPO概念、光通信、光纤光缆、5G等 [2]

公司技术与产品应用 - 公司产品为全球前沿的量子计算项目提供精密光学元组件，包括18个光量子比特纠缠项目和“九章”系列量子计算原型机 [1] - 公司开发了定制化精密光学元组件和光纤器件产品，应用于光通信、光纤激光、科研、生物医疗、消费类光学及半导体设备等多个领域 [3] - 公司在半导体设备领域提供DUV光学镀膜技术、高精度位置传感模组、高端镜头、合分束器等产品，并在高速光模块和光交换OCS领域取得突破 [5] - 公司构建了六大类核心技术平台，涵盖光学薄膜、精密光学、模压玻璃非球面、光纤器件、衍射光学及精密光学机械与电子集成技术 [7] - 公司基于核心技术平台形成了从光学元组件到光纤器件、光测试仪器的垂直整合能力，能为客户提供定制化解决方案 [8] 行业趋势与国产替代 - 中国光电产业正经历强劲的国产替代趋势，整体技术水平提升，国际竞争力增强，关键元器件国产化已上升至战略层面 [1] - 中国光通信设备市场份额位居全球第一，但产业链中上游的部分高速率光芯片、磁光材料、特种光纤等产品仍依赖进口 [3] - 信息基础设施是现代社会的根基，实现自主可控可增强国家核心竞争力，带动经济社会转型升级 [3] - 随着5G+、云计算、大数据、人工智能等新技术发展，光电子元器件产业迎来战略机遇期，高端关键元器件的技术突破和国产化是产业发展重点 [3] - 半导体设备领域，先进制程设备依赖进口，内部光学元器件的国产化率极低，光刻机的光学系统呈现近乎绝对垄断格局，国产替代正处于“0到1”的突破过程 [4] 公司战略与竞争优势 - 公司将紧跟AI算力需求驱动的高速光互联技术趋势，推进在AI算力网络高速光引擎、高速光通信组件、CPO光互连组件、OCS全光交换机元组件的布局 [4] - 公司的技术“护城河”体现在复杂的制造工艺与经验积累、独立掌握的核心技术平台、下游客户对产品可靠性的高要求以及持续的研发投入和人才培养能力 [7][8] - 精密光学产品制造工序复杂，涉及多学科交叉，需要长时间的研发投入和技术积累，公司深厚的经验积累是新进入者难以短期复制的 [7] - 下游应用领域对产品可靠性要求极高，新进入者需经历漫长的研发测试周期，构成了极高的技术壁垒 [8] - 公司核心技术和管理团队具有知名院校背景，培养了一支经验丰富的跨学科人才队伍，为技术创新提供保障 [8] - 公司未来将继续高度重视研发创新，紧跟行业技术发展趋势及高端元器件国产化进程，聚焦精密光学和先进光电子关键核心技术进行前瞻布局 [9]

公司核心业务与战略定位 - 公司专注于精密光学元组件、光纤器件及光测试仪器的研发与生产，产品应用于光通信、光纤激光、科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备等多个领域 [4] - 公司产品应用于全球科技前沿项目，包括18个光量子比特纠缠项目及中国自主研发的"九章"和"九章二号"量子计算原型机 [1] - 公司战略定位为高端光学元器件国产替代的"攻坚者"，紧跟AI算力需求驱动的高速光互联技术发展趋势，布局AI算力网络高速光引擎、CPO光互连组件等产品 [1][5] 行业背景与国产替代机遇 - 中国光电产业正经历强劲的国产替代趋势，关键元器件的国产化已上升至战略层面 [1] - 中国在全球光通信设备市场份额位居全球第一，但产业链中上游如高速率光芯片、磁光材料等部分产品仍依赖进口 [4] - 5G+、云计算、人工智能等新产业的发展为光电子元器件产业带来战略机遇期，高端关键元器件的技术突破和国产化是产业发展重点 [4] - 半导体设备领域是国产化挑战最严峻的"终极堡垒"，特别是光刻机中的光学系统，目前先进制程半导体设备光学零部件国产替代正处于"0到1"的突破过程 [5][6] 技术优势与核心竞争力 - 公司构建了六大类核心技术平台，涵盖光学薄膜、精密光学、模压玻璃非球面、光纤器件、衍射光学及精密光学机械与电子集成技术 [8] - 核心竞争力体现在复杂的制造工艺与经验积累、独立掌握的核心技术、下游客户对产品可靠性的高要求所形成的壁垒以及持续的研发和人才培养能力 [8][9] - 公司拥有垂直整合能力，能够为各领域客户定制从光学元组件到光测试仪器的完整解决方案 [9] - 在半导体设备领域取得技术突破，为国产设备提供DUV光学镀膜技术、高精度位置传感模组、高端镜头等产品 [6] 研发投入与未来展望 - 研发创新是公司业务扩张和盈利能力的直接驱动力，公司将持续高度重视研发创新 [10] - 公司将紧跟行业技术发展趋势及高端元器件国产化进程，聚焦精密光学和先进光电子关键核心技术进行前瞻布局 [10] - 公司核心技术和管理团队具有知名院校背景，培养了一支经验丰富的跨学科人才队伍，为技术创新提供保障 [9]