报告核心信息 - 报告研究的具体公司为国机精工，所属行业为通用设备 [17] - 调研日期为2025年10月24日，上市公司接待人员为董事会秘书赵祥功和投资者关系助理汪智婷 [17] - 参与调研的机构有财通证券、易方达基金等，对应相关人员为孟欣、张一哲 [18] 主要内容资料 金刚石相关 - 金刚石散热因成本问题此前应用受限，随高功率器件和高性能芯片发展，商业化前景光明，公司金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，今年销售收入有望超1000万元，均来自非民用领域 [23] - 公司从2015年开始主攻微波等离子体化学气相沉积法，暂无热丝法投入计划，若热丝法被证明是生成金刚石散热片的较好方法，不排除积极布局 [23] - MPCVD法技术优势为品质高、兼容性强，兼容产品线范围多如光学窗口片等 [23] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入5.8亿元左右，下游应用分半导体和非半导体领域，半导体领域产品近几年增长显著，产品性能优越、技术门槛高，竞争对手基本为国际跨国企业 [24] - 芯片领域国产替代空间大，随国内芯片产能扩张及企业产品线扩展、性能提升，未来增长潜力好 [24] 机器人轴承业务 - 公司已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来聚焦高附加值产品，目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [24] 商业航天影响 - 公司在国内航天轴承领域市占率90%以上，商业航天发展会带来新业务增长机会 [24] 出口管制政策看法 - 公司认为10月份出口管制政策对其影响不大 [25]

金刚石功能材料业务 - 金刚石散热应用前景光明，成本问题曾是制约因素，高功率器件发展推动商业化进程 [2] - 公司金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，2025年销售收入有望超过1000万元人民币，目前均来自非民用领域 [2] - 公司自2015年起主攻微波等离子体化学气相沉积法，暂无热丝法投入计划，但会关注技术进展并可能布局 [2] - MPCVD法技术优势包括品质高和兼容性强，产品线范围较广 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元人民币，下游应用分半导体领域和非半导体领域（汽车、制冷、LED、工模具等） [2] - 用于半导体领域的产品近几年增长显著，产品性能优越且技术门槛高，竞争对手基本为国际跨国企业 [2][3] - 芯片领域国产替代空间较大，国内芯片产能扩张及产品性能提升带来良好增长潜力 [3] 机器人轴承业务 - 机器人轴承已纳入"十五五"业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3] - 目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [3] 商业航天业务 - 公司在国内航天轴承领域市占率在90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等 [3] - 商业航天发展将带来新的业务增长机会 [3] 出口管制政策影响 - 2025年10月份出口管制政策对公司影响不大 [3]

金刚石功能材料业务 - 金刚石散热材料应用前景光明，成本问题曾是制约因素，高功率器件发展推动其商业化 [2] - 公司金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，2025年销售收入有望超过1000万元人民币，目前均来自非民用领域 [2] - 公司自2015年主攻微波等离子体化学气相沉积法，暂无热丝法投入计划，但会关注技术进展并可能布局 [2] - MPCVD法技术优势包括品质高和兼容性强，可生产如光学窗口片等多种产品 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元人民币，下游应用包括半导体和非半导体领域（如汽车、制冷、LED、工模具） [2] - 半导体领域产品近几年增长显著，产品性能优越且技术门槛高，竞争对手主要为国际跨国企业 [2][3] - 芯片领域国产替代空间较大，国内芯片产能扩张及产品性能提升带来良好增长潜力 [3] 新兴业务布局 - 机器人轴承业务已纳入“十五五”规划，将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承 [3] - 公司目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [3] - 公司在国内航天轴承领域市占率超过90%，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮轴承组件等 [3] - 商业航天发展将为公司带来新的业务增长机会 [3] 政策影响 - 2025年10月的出口管制政策对公司影响不大 [3]

市场表现 - 沪深两市三大股指早盘普遍低开，盘中经历下探与反弹后午间均收跌，上证指数报3899.05点，跌幅0.44%，深证成指报12971.98点，跌幅0.81%，创业板指报3056.23点，跌幅0.89%，科创综指报1604.25点，跌幅0.86% [1] - 北证50指数逆势上涨，午间收盘报1475.71点，涨幅1.19% [1] - 人造肉、可燃冰、工程机械、风电、家居用品、维生素、NMN概念等板块表现活跃，贵金属、船舶、有色等板块出现较大幅度调整 [1] - 市场成交额方面，沪市约4793亿元，深市约6187亿元，创业板约2807亿元，科创板约1031亿元，北交所约162亿元 [1] 机构观点：新材料与能源 - 金刚石是理想散热材料，热导率可达2000W/m·K，是铜、银的4-5倍，在高功率密度、高温高压等严苛场景中优势显著，应用形式包括金刚石衬底、热沉片等，适配半导体器件、服务器GPU核心散热需求 [2] - 化学气相沉积法（CVD）为金刚石制备主流方法，伴随算力需求提升与第三代半导体发展，金刚石在高端散热市场空间广阔 [2] - 近期国内动力煤价格超预期大涨，供给受阶段性因素扰动及查超产影响可能受限，9月进口量环比回升但10月或难明显提升 [2] - 电煤消费呈现淡季不淡特征，叠加北方供暖可能提前，电厂及港口库存去化且略低于2024年同期水平，机构上调年内动力煤目标价至750-800元/吨 [2] 机构观点：前沿科技 - 量子通信与测量商业化进程加速，国内以“祖冲之三号”为代表的科研成果保持世界领先，相关企业在产业化应用与核心硬件方面取得关键进展 [3] - 全球量子竞赛加速，“十五五”期间政策支持有望加大，建议关注量子信息领域投资机会 [3] 行业动态：航空航天与外资合作 - 商务部部长王文涛会见空客公司首席执行官，双方就空客对华合作进行交流，中方希望空客以天津第二条A320总装线投产为契机继续加强对华合作 [4] - 空客公司对中国经济及民航产业发展充满信心，表示愿继续深耕中国市场，促进中法、中欧经贸合作 [4] 行业动态：人工智能政策 - 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年），提出16条政策措施，旨在推动制造业数字化改造与智能化跃升 [5] - 方案围绕强化关键供给、促进应用推广、构建支撑体系、优化要素保障等方面，目标打造具有全球影响力的“人工智能+制造业”融合发展示范区 [5] - 广东省将聚焦智能终端、新能源汽车、纺织服装等30多个试点行业，推动模型算法在研发设计、视觉检测等中小企业重点场景落地，并对符合条件的智能化改造项目予以资金支持 [5]

行业背景与需求 - 半导体产业向更先进制程发展导致芯片功率激增和"热点"问题突出，芯片表面温度过高影响安全性和可靠性，催生对高效散热方案的需求 [1] 核心材料优势 - 金刚石是理想散热材料，热导率可达2000W/m·K，是铜和银的4至5倍，也是硅和碳化硅等半导体材料的数倍至数十倍 [1] - 金刚石兼具高带隙、极高电流承载能力、优异机械强度与抗辐射性，在高功率密度、高温高压等严苛场景中优势显著 [1] 应用与制备 - 金刚石散热应用形式包括金刚石衬底、热沉片及带微通道的金刚石结构，可适配半导体器件和服务器GPU等核心散热需求 [1] - 化学气相沉积法（CVD）为金刚石制备主流方法，可生产单晶、多晶、纳米金刚石，国内外企业已开发相关产品 [1] 市场前景与竞争格局 - 伴随算力需求提升与第三代半导体发展，未来金刚石在高端散热市场空间广阔 [1] - 金刚石散热方案不断完善有望重构散热技术全球竞争格局 [1] 产业链优势 - 我国为世界超硬材料生产大国，人造金刚石产量位居全球第一，产业链优势明显 [1]

金刚石散热应用 - 金刚石散热性能优异但成本高制约功能化应用 [1] - 金刚石铜复合材料散热性能介于铜和金刚石之间且成本较低 [1] - 公司已研制成功金刚石铜产品并正进行市场推广 [1] - 产业化主要问题为成本制约应用场景拓展 目前处于起步阶段 [1] 航天轴承业务 - 国内航天轴承市占率超90% [2] - 产品包括火箭燃料涡轮泵轴承 卫星动量轮轴承组件 卫星电池帆板轴承 [2] - 商业航天发展将带来新业务增长机会 [2] 轴承业务现状 - 特种轴承业务量恢复不及预期 [2] - 风电轴承增速较快 [2] - 搬迁新产业园后产能提升可支撑更多业务 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元 [2] - 下游应用分为半导体领域和非半导体领域（汽车/制冷/LED/工模具等） [2] - 半导体领域产品近几年增长显著 [2] - 产品性能优越且技术门槛高 竞争对手主要为国际跨国企业 [2]

金刚石散热应用 - 金刚石散热性能优异但成本高 未来或在高功率器件和芯片散热领域占一席之地 [2] - 金刚石铜复合材料散热性能介于铜和金刚石之间 成本低于金刚石 已研制成功并开展市场推广 [2] - 产业化主要制约因素是成本 目前处于起步阶段 [2] - 降本方向包括技术进步和在低电价地区布局产能 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元 应用于半导体和非半导体领域 [2] - 半导体领域产品近年显著增长 技术门槛高 竞争对手主要为国际跨国企业 [2][3] - 具体产品包括减薄砂轮/划片刀/陶瓷载盘 主要应用于芯片封装环节 [3] 轴承业务 - 特种轴承业务受政策影响大 2025年上半年订单增长但面临产品降价压力 [3] - 航天轴承市占率超90% 产品包括火箭燃料涡轮泵轴承/卫星动量轮轴承组件等 [3] - 机器人轴承纳入"十五五"规划 聚焦交叉滚子轴承/薄壁轴承等高附加值产品 [3] - 尚未与人形机器人公司建立直接商务关系 [3] 技术路线与战略布局 - 专注化学气相沉积法 无热丝法投入计划 [2] - 与地方政府合作成立金刚石公司 响应国家战略和央地合作推动产业发展 [3]