投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025年归属净利润18.7亿元，对应PE约20倍 [6][7] 财务表现 - **收入增长**：2025上半年营业收入83.5亿元（同比+15.4%），归母净利润9.6亿元（同比+14.2%），扣非净利润9.3亿元（同比+17.8%）[2][4] - **单季度表现**：2025Q2营业收入43.6亿元（同比+15.5%，环比+9.6%），归母净利润5.5亿元（同比+13.2%，环比+34.5%），扣非净利润5.5亿元（同比+20.5%，环比+43.5%）[2][4] - **分板块收入**：继电器产品收入76.14亿元（同比+17.3%），电气产品收入3.86亿元（同比-4.6%）[11] - **分地区收入**：国内收入56.59亿元（同比+20.1%），国外收入23.70亿元（同比+7.4%）[11] 盈利能力 - **毛利率**：2025上半年毛利率34.24%（同比-0.47pct），Q2单季度毛利率34.67%（同比+0.04pct，环比+0.90pct）[11] - 继电器产品毛利率35.25%（同比-0.83pct），电气产品毛利率28.09%（同比+0.18pct）[11] - **费用控制**：2025上半年四项费用率16.34%（同比-1.43pct），Q2单季度费用率15.16%（同比-1.30pct，环比-2.48pct）[11] 经营与现金流 - **存货与负债**：2025Q2末存货30.82亿元（同比+20.0%），资产负债率37.40%（同比-1.34pct，环比-1.09pct）[11] - **现金流**：2025上半年经营净现金流8.35亿元（同比-14.8%），Q2单季度经营净现金流13.38亿元（同比+9.3%，环比转正）[11] 市场表现 - **股价数据**：当前股价25.87元，近12月最高/最低价分别为38.36元/21.58元 [7] - **市场对比**：近12个月股价表现优于沪深300指数，区间涨幅达40% [9] 未来预测 - **利润表预测**：2025E-2027E归母净利润分别为18.73亿元、21.43亿元、24.47亿元，对应EPS为1.28元、1.47元、1.68元 [17] - **资产负债表预测**：2025E-2027E资产负债率预计从34.5%降至27.4%，净资产收益率从16.4%降至15.2% [17]

营收与利润 - 公司营业总收入83.47亿元 同比上升15.43% 归母净利润9.64亿元 同比上升14.19% 扣非净利润9.27亿元 同比上升17.85% [2] - 第二季度营业总收入43.64亿元 同比上升15.51% 归母净利润5.53亿元 同比上升13.25% 扣非净利润5.46亿元 同比上升20.52% [2] 盈利能力 - 毛利率34.24% 同比减少1.37个百分点 净利率15.32% 同比增加0.09个百分点 [3] - 三费占营收比11.81% 同比减少9.87% 费用总额9.86亿元 [4] 现金流与负债 - 每股经营性现金流0.57元 同比减少39.17% 货币资金34.71亿元 同比增加26.47% [5] - 货币资金与流动负债比例98.72% 有息负债34.6亿元 同比增加14.96% [5] 应收账款 - 应收账款43.3亿元 同比增加7.74% 占最新年报归母净利润比例265.5% [6] 主营业务结构 - 继电器产品收入76.14亿元 占总收入91.22% 毛利率35.25% [7] - 电气产品收入3.86亿元 占比4.63% 毛利率28.09% [7] 研发与业务发展 - 完成462项新品研发 专利申请587项 同比增长10.55% [8] - 新能源汽车高压直流系列产品与风光储新能源领域逆变器配套业务表现突出 [8] 整体表现 - 营收利润稳步增长 费用控制改善 现金流管理与应收账款回收需加强 [9]