公司营收结构 - 截至2025年4月，功能鞋材和沙发家居品类营收占比合计约70%，其他品类营收占比合计约30%，功能鞋材、汽车内饰品类营收占比较2024年底有所提高 [1] 行业规模与公司市场份额 - 人造革合成革市场规模约800 - 900亿元，PU合成革约占40%左右，国内聚氨酯合成革行业分散、集中度低 [1] - 公司在部分中高端细分领域产品市场占有率已超20%，总体市场占有率有较大提升空间 [1] 产品市场渗透率与应用情况 - 特斯拉引领国内新能源汽车使用PU合成革作内饰材料趋势，PU聚氨酯合成革主要应用于新能源汽车内饰领域，未来应用比例将上升 [2] - 公司汽车内饰产品应用于汽车多部位，单车约需2 - 15米聚氨酯合成革及复合材料 [2] - 电子产品是公司新兴品类，覆盖较多品牌客户，应用于键盘等产品 [3] 关税影响与应对 - 2025年4月美国“对等关税”政策对公司影响有限，2024年直接出口美国占比约2.55%，苹果从公司采购产品销往美国部分2024年销售额约占公司营收比重2.58% [1][3][4] - 2025年5月关税政策调整，公司将关注90天谈判窗口期政策变化，通过推进大客户战略等优化巩固竞争力 [5] 产品性能与工艺区别 - 超细纤维聚氨酯合成革外观类似天然皮革，力学性能卓越，但价格高，易残留有害物质 [5] - 生态功能性聚氨酯合成革是多功能、高性能生态复合高新材料，生态环保，应用领域广 [5][6] 产能与海外布局 - 公司采取以销定产模式，产能利用率总体良好，与订单需求基本匹配 [6] - 公司在越南投资建厂有顺应行业趋势等多方面原因，2025年以来产销量提高，正推进剩余2条线建设，计划下半年调试投产 [6]

安利股份（300218）公告，公司最近收到New Balance公司官方邮件通知，正式成为其供应商，供应商 数字代码为691。自2024年起，安利股份与New Balance公司开始接洽，并经过多次审核评估，包括原材 料质量管控、实验室开发打样、生产设备及产能等方面。2025年3月，New Balance公司实地考察了安利 股份，并于2025年6月通过供应商审核。安利股份将主要为New Balance提供鞋用生态功能性聚氨酯合成 革及复合材料。这一合作表明安利股份在技术和综合管理能力方面获得国际认可，有助于提升品牌形象 及开拓国际市场。 ...

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收5.55亿元创历史同期新高[1][9] - 2025年第一季度归母净利润0.46亿元同比增长12.47%[9][10] - 2024年营收24.03亿元同比增长20.12% 归母净利润1.94亿元同比增长174.19%[9] - 2025年第一季度主营产品销售单价同比增长9.43% 毛利率达26.81%[12] - 2024年主营业务收入23.63亿元 产品销量6689.53万米 每米售价约35.33元[9] 产品与技术优势 - 聚氨酯复合材料具有仿真皮革质感 具备耐磨、耐刮擦、透气、环保等优点[4] - 2024年水性、无溶剂产品营收占比提升至22% 30多种新材料在研[9] - 通过融合真皮、纺织品、TPU、石墨烯等材料实现技术升级[8] - 产品应用覆盖运动鞋、汽车内饰、家居用品、电子配件等多个领域[4] - 1994年引进意大利生产线 成为国内首批采用国际先进工艺的企业[8] 行业市场情况 - 2024年全球聚氨酯市场规模814亿美元 预计2029年增至1120亿美元[4] - 中国聚氨酯行业CR4为19.3% CR10为20.7% 集中度较低[8] - 消费升级推动高性能、美观外观的聚氨酯需求持续增长[4] 大客户战略成果 - 2014年成为耐克装备供应商 2016年成为其中国唯一聚氨酯材料供应商[14] - 2021年通过耐克全球鞋用材料认证 成为唯一中资鞋材供应商[15] - 2025年1月从基础供应商升级为耐克战略合作伙伴[16] - 已与阿迪达斯、彪马、苹果等国际品牌建立合作关系[16] - 通过越南工厂布局东南亚产能 承接耐克东南亚订单[14] 美国市场影响 - 2024年直接对美销售占比仅2.55% 产品差异化强难以替代[20] - 美国客户反馈中国供应商在质量与性价比上无可匹敌[22] - 中美经贸会谈后美国客户追加订单[22]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入24.03亿元，同比增长20.12% [3] - 归母净利润1.94亿元，同比增长174.19% [3] - 2024年上半年归母净利润同比增长幅度近百倍 [6] - 营收水平位于A股民营制造业前20%，利润水平位于前12% [3][11] 估值与市场表现 - 市值约30.57亿元，动态市盈率仅15倍左右 [3][10] - 同行业可比公司美瑞新材市值72亿元（市盈率90倍），红宝丽市值82亿元（市盈率超百倍） [10] - 公司认为估值偏低主要受美国加征关税心理影响，但实际业务影响有限 [3][13] - 直接出口美国产品销售额占比仅2.55%，间接出口占比不足0.3% [13] 越南子公司发展 - 安利越南2024年成为耐克、阿迪达斯供应商并通过耐克实验室认证 [6] - 截至2024年末累计亏损5037.44万元，主因验厂周期长、产销量未达盈亏平衡点 [6] - 计划2025年完成剩余2条生产线建设，形成年产1800万米产能 [7] - 目标2024年下半年单月盈利甚至全年盈利 [7] 行业与竞争优势 - 公司为全国最大生态功能性聚氨酯合成革及复合材料生产商 [3][6] - 行业空间广阔，公司全球综合排序居前列 [13] - 原材料进口自美国占比不足1.5%，供应链风险可控 [13]

文章核心观点 2025年4月30日安利股份发布公告称接受机构调研，介绍公司业务受美国关税影响有限、下游品类景气度情况、供应商选择因素、产品模式、新品牌进展、分红规划、业绩增长点、毛利率波动原因等情况，公司经营向好且对未来发展有信心 [1][3][10][11] 分组1：公司业务受美国关税影响情况 - 沙发家居美线市场主要客户销往美国产品多在中国以外生产加工后出口，销售额占公司营收比重小影响有限 [1] - 体育运动品类中美国耐克公司对中国采取“本地生产、本地销售”，销往美国产品多在中国以外生产，销售额占公司营收比重小影响较小 [1] - 消费电子品类中美国苹果公司2024年从公司采购额占公司营收比重不大，且美国对部分消费电子产品有关税豁免，实际影响有限 [1][2] 分组2：下游分品类景气度情况 - 2025年一季度功能鞋材、汽车内饰品类延续2024年良好态势增长较快 [4] - 电子产品、体育装备品类总体稳中有升 [4] - 沙发家居品类有所下降 [4] 分组3：功能鞋材供应商选择因素 - 品牌客户及其代工厂筛选功能鞋材供应商时看重综合实力规模，从质量、创新等多领域综合考量 [5] 分组4：公司产品模式 - 公司所处聚氨酯复合材料行业是快时尚行业，采取以销定产、订单驱动模式，提供个性化定制产品，交货快，无法预测长周期订单情况 [6] 分组5：新培育体育运动品牌进展 - 公司积极推进NB、U、HOK、昂跑等体育运动品牌，NB认证工作有进展，期望2025年取得突破 [7] 分组6：公司分红规划 - 公司重视投资者回报，兼顾可持续发展，近三年累计现金分红占最近三年年均归属于公司普通股股东净利润的96.05% [9] 分组7：公司未来业绩增长点 - 客户升级构建客户梯度体系，2025年力争四大品类增长，新领域、新客户争取零突破 [10] - 产品升级水性、无溶剂产品销售占比从18%提升至22%，TPU等产品开发应用和销售增长 [10] - 管理进步推进智慧管理、智能制造，技改升级，降本减耗，增产提效，2024年资产管理能力提升 [10] 分组8：公司毛利率波动原因 - 过去受原材料及天然气价格波动、外部特定事件等非持续性因素影响，毛利率曾阶段性波动，自2024年起经营向好，2025年一季度毛利率达26.81%回归正常区间 [11] - 毛利率阶段性波动不意味着公司竞争力下降，原辅材料采购价格差异率下降、主营产品销售单价上升反映公司议价、竞争和获利能力提升 [11] 分组9：公司财务及评级情况 - 2025年一季报显示主营收入5.55亿元，同比上升2.59%；归母净利润4641.68万元，同比上升12.47%；扣非净利润4442.44万元，同比上升17.47%；负债率28.26%，投资收益 -86.4万元，财务费用 -65.54万元，毛利率26.81% [13] - 该股最近90天内6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家 [13]

公司战略规划 - 公司坚持"专业化、特色化、品牌化、规模化"发展战略，聚焦聚氨酯合成革和复合材料主业 [1] - 以"市场导向、敏捷高效、持续创新、追求卓越、团队制胜"为核心价值观 [1] - 目标成为全球行业冠军企业，实现"全球最优秀的聚氨酯复合材料企业"愿景 [1] 产能规划 - 未来两年计划形成年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右的生产经营能力 [2] - 产能规划是逐步提升的过程，受宏观环境、客户合作、市场波动及行业竞争等因素影响 [2] 公司背景 - 公司成立于1994年，是全国最大的生态功能性聚氨酯合成革和复合材料研发生产企业 [2] - 连续多年蝉联"中国轻工业塑料行业十强企业"，是国家工信部认定的"全国制造业单项冠军示范企业" [2] - 2011年5月18日在深交所创业板公开上市 [2] 产品应用与客户 - 主营产品应用于功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰、体育装备、工程装饰、手袋箱包等领域 [2] - 客户包括苹果、耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、迪卡依、安踏、李宁、特步、宜家、爱室丽、芝华仕、丰田、比亚迪、长城、小鹏、H&M、ZARA等 [2] 海外布局 - 安利越南工厂于2022年四季度末进入调试投产阶段 [2]