（原标题：国内期货夜盘收盘 低硫燃料油(LU)跌近3%） 人民财讯12月16日电，国内期货夜盘收盘跌多涨少，低硫燃料油(LU)跌近3%，棕榈油、菜油、沥青、 燃油、豆二跌超1%；涨幅方面，乙二醇(EG)、焦炭涨超1%，聚氯乙烯(PVC)、铁矿涨近1%。 ...

行业供需格局 - 全球石化产品面临供应过剩与需求疲软的双重压力，导致企业利润率下滑和经营亏损 [1] - 2025至2026年全球石化产能持续扩张，而多数经济体需求持续疲软，加剧了产能过剩局面 [3] - 即便2026年需求实现健康复苏，严重的产能过剩也会导致利润率难以改善 [3] 企业战略应对 - 石化企业正被迫通过整合重组应对挑战，需做出艰难决策并调整自身规模 [1] - 以韩国企业为例，HD现代化学与乐天化学计划将大山工业园区的石脑油裂解中心整合为合资企业，以此削减高达四分之一的乙烯产量 [1] - 部分企业如乐天化学计划从基础化工转型，进军特种化学品领域，但此类投资成本高昂且耗时，可能只有大型企业有能力承担 [1] - 企业重组在中期阶段变得更为紧迫，需要承受短期损失，老旧资产必须关停以解决产能问题 [3] 宏观经济与贸易环境 - 国际货币基金组织预测二十国集团国家经济增长率将从2024年预估的3.2%降至2026年的3.0% [2] - 贸易壁垒风险增加，美国关税实施、地缘政治紧张局势以及中国货物成为关税目标等因素为经济增长蒙上阴影 [2] - 印度取消了质量控制令，但其政府仍在敲定对聚氯乙烯等多种产品的反倾销税，同时受美国加征50%关税影响，印度出口同比下滑约12% [2] 市场复苏前景 - 全球石化市场短期预计难以复苏，任何需求复苏都必须以产能关停和合理化调整为前提 [1][3] - 对于部分企业提出的“2028年需求将复苏”的说法，存在怀疑，复苏需参照中国和韩国正在推进的产能调整举措 [3]

项目合同与投资 - 阿布扎比国家石油公司与ADQ合资的塔齐兹公司与中国化学工程建设有限公司签订价值19.9亿美元的工程、采购及施工合同[1] - 合同将用于建设阿联酋首座聚氯乙烯生产厂[1] - 塔齐兹公司此前已与韩国三星工程建设签订价值17亿美元的合同，用于建设年产能180万吨的甲醇工厂[1] 项目产能与产品 - PVC工厂是年产能达190万吨的氯乙烯综合化工项目的核心部分[1] - 该综合化工项目除PVC外，还可生产氯乙烯单体、二氯乙烷及氯碱等产品[1] - 项目预计于2028年第四季度建成投产[1] 基础设施与合作伙伴 - 塔齐兹公司正为化工枢纽内的投资方配套建设输油管道、海运码头及仓储设施[1] - 参与投资的企业包括日本三井物产和韩国GS能源[1]

公司参展与战略布局 - 阿布扎比国家石油公司ADNOC首次亮相第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司由阿布扎比酋长国全资拥有，是一家领先的多元化能源和石化集团 [1] - 参展彰显了阿联酋与中国逾四十年的能源合作成果，并延续了2025年4月在北京设立办公室的重要战略布局 [1] 具体合作项目与协议 - 与中国企业的合作涵盖多个能源领域，包括与新奥天然气和振华石油签署的大规模液化天然气供应协议 [2] - 与中国海油达成上游与下游战略框架协议 [2] - 与中国石油在上游项目中开展合作，并携手中国石化与振华石油推进制造出口设施建设 [2] 代表团构成与关联业务 - 今年ADNOC代表团由集团各业务单元的高层领导组成，同时包括Masdar和TA'ZIZ的代表 [2] - Masdar是全球发展最快的可再生能源企业之一，也是绿色氢能领域的领导者 [2] - TA'ZIZ是ADNOC集团旗下重要平台，致力于推动阿联酋工业发展与经济多元化 [2] 重大合同与工业项目 - TA'ZIZ近期将价值19.9亿美元工程总承包合同授予中国化学工程第七建设有限公司 [2] - 该合同用于建设全球三大一体化单体聚氯乙烯生产基地之一 [2] 合作承诺与未来展望 - ADNOC参加进博会彰显了公司致力于深化与中国合作伙伴关系的坚定承诺 [2] - 公司期待携手各方，共同探索新的合作机遇，以满足全球日益增长的能源需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 冬季为氯碱装置检修淡季，PVC高开工状态或持续，本周部分装置重启，产能利用率预计维持上升趋势 [3] - 随着全国进入冬季，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期，印度反倾销税暂无具体落地时间，海外需求仍存不确定性 [3] - 国内供需矛盾显著，PVC去库难度偏高，高库存压力或持续，短期PVC盘面预计在低估值区间震荡，技术上关注4640附近支撑与4820附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4670元/吨，环比降10元/吨；成交量649206手，环比降117205手；持仓量1243783手，环比增7046手 [3] - 期货前20名持仓中，买单量914940手，环比降1146手；卖单量1070841手，环比增314手；净买单量 -155901手，环比降1460手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格4790元/吨，环比降25元/吨；电石法PVC价格4606.54元/吨，环比降33.46元/吨 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格4810元/吨，环比持平；电石法PVC价格4691.25元/吨，环比降14.38元/吨 [3] - 中国PVC到岸价690美元/吨，东南亚到岸价650美元/吨，西北欧离岸价700美元/吨，环比均持平 [3] - 基差70元/吨，环比增151元/吨 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，华北电石主流均价2690元/吨，环比均持平；西北电石主流均价2530元/吨，环比降5元/吨 [3] - 内蒙液氯主流价 -24.5元/吨，环比持平 [3] - VCM、EDC不同地区中间价环比均持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.26%，环比增1.69%；电石法开工率77.43%，环比增3.05%；乙烯法开工率80.2%，环比降1.44% [3] - 社会库存总计54.46万吨，环比降1.01万吨；华东地区49.53万吨，环比降0.99万吨；华南地区4.93万吨，环比降0.02万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比降0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比增5597.99万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值648580万平方米，环比增5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比增4169.93亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率10.9%，环比降0.15%；40日历史波动率10.26%，环比降0.11% [3] - 平值看跌期权隐含波动率14.57%，环比增0.54%；平值看涨期权隐含波动率14.57%，环比增0.53% [3] 行业消息 - 10月25 - 31日，中国PVC产能利用率78.26%，环比增1.69%；下游开工率环比上周增0.68%至50.54%，管材开工率环比增0.8%至42%，型材开工率环比增1.96%至37.83% [3] - 截至10月30日，PVC社会库存统计环比减0.5%至103.0万吨，同比增25.09% [3] - 10月25 - 31日，电石法平均成本环比上升至5201元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5288元/吨 [3] - 周内蒙君正等装置开工负荷提升，PVC产能利用率环比上升 [3] 观点总结 - 电石法利润环比下降至 -763元/吨，乙烯法利润环比上升至 -445元/吨 [3] - 电石价格上涨，电石法成本上升、亏损加深；乙烯等价格下跌，乙烯法成本下降、利润修复 [3]

全球贸易政策影响 - 2025年7月27日达成的欧美贸易协定规定对美进口汽车、半导体和医药产品征收15%关税[2] - 美国对欧盟多领域实施的关税使全球贸易环境复杂化[2] - 欧盟对美国和埃及原产PVC征收58%至100.1%的最终反倾销税[3] 丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物市场动态 - 东亚进口激增促使欧洲生产商向欧盟委员会提起反倾销申诉[2] - 欧盟对韩国进口展开调查并于7月23日起实施临时反倾销措施，韩国生产商面临3.7%至5.8%关税[2] - 美国大规模加征关税后，东亚地区生产商将更多货源转向欧洲以弥补美国市场损失[2] - 欧盟的临时关税促使亚洲企业近期将贸易流转向英国市场[2] 聚氯乙烯市场格局变化 - 欧盟对美国和埃及PVC征收反倾销税后，欧洲PVC消费商越来越多地转向采购东北亚货源[3] - 亚洲进口量仍未能填补美国以及埃及产品空缺，但欧洲生产商对本土材料的采购兴趣并未回升[3] 聚碳酸酯市场供应与压力 - 欧洲聚碳酸酯市场面临亚洲货流充裕导致的供应过剩与价格下行压力[3] - 中国PC产品已进驻中资欧洲仓库，消除了交货周期长和物流不确定性对采购的制约[3] - 为应对德国工厂关停计划，2024年9月以来欧洲市场参与者大幅增加PC进口[3] - 欧洲本土需求疲软持续困扰PC生产商[3] 汽车行业对塑料市场的冲击 - 进口汽车及零部件加剧了欧洲热塑性塑料市场困境，中国电动汽车凭借价格优势进入欧洲市场，挤压了欧洲本土汽车需求[3] - 梅赛德斯-奔驰、宝马、大众等欧洲主要车企2025上半年销量均告下滑[3] - 部分欧洲聚甲基丙烯酸甲酯供应商担忧其汽车行业客户可能破产，已有汽车生产商表示需求放缓[3] - 韩国PMMA生产商正积极抢占欧洲汽车市场份额，成为欧洲本土供应商的有力竞争者，而中国企业则在通用挤出材料报价中占据主导地位[3]

公司财务与运营表现 - 第二财季炼化业务息税折旧摊销前利润达1500亿印度卢比，同比增长10.8% [1] - 炼化业务销售收入同比增长3.2%至1.6万亿卢比，总产量增长3%至2080万吨 [1] - 利润增长得益于运输燃料毛利显著回升以及聚合物利润改善 [1] 聚合物市场动态 - 印度国内聚合物需求整体同比增长3% [1] - 聚丙烯需求同比增长9%，聚乙烯需求同比增长4%，但聚氯乙烯需求因雨季延长同比下降9% [1] - 聚合物利润空间扩大，聚丙烯、聚乙烯和聚氯乙烯利润同比分别增长8%、6%和5%，主要受益于原料石脑油价格下降 [1] 聚酯市场动态 - 印度国内聚酯需求同比增长3%，受季节性面料需求推动下游开工改善 [1] - 聚酯长丝和短纤需求分别增长7%和6% [1] - 聚对苯二甲酸乙二醇酯需求同比下降13%，受强降雨影响饮料行业 [1] 行业展望与管理层评论 - 下游化工品市场仍受产能过剩影响，行业参与者的调整措施将有助于中期平衡全球下游市场 [1] - 尽管能源市场持续波动，公司炼化业务仍实现同比稳健增长 [1]

美国制裁影响 - 美国财政部外国资产控制办公室对9家涉及伊朗石油产品贸易的印度实体实施新一轮制裁，包括BK销售公司、C.J. 沙阿公司等 [1] - 此次制裁是继几周前对8家印度实体实施制裁后的又一举措，被制裁实体中不少涉及石化产品贸易业务，可能扰乱相关贸易活动 [1] - 制裁名单包含印度一些规模大的石化进口商，问题相当严重，可能导致印度化工市场出现大面积混乱 [2] - 许多正在运输途中的货物面临滞留或亏本出售的风险，卖家担忧出售给被制裁实体的货物款项无法收回，造成巨大损失 [2] - 亚洲和美国的出口商因担忧货款回收问题而不敢报盘，市场短期内将一片混乱，对印度进口商和消费者不利 [2] - 被制裁实体将难以进口原材料，未来几天市场可能出现供应短缺，国内市场价格可能上涨 [2][3] 印度市场需求疲软 - 市场寄予厚望的印度排灯节后补库行情并未发生，显示出印度国内需求不足 [1] - 需求疲软对聚乙烯、乙酸、醋酸乙烯酯单体及甲基异丁基酮等产品影响尤为显著 [3] - 当前印度化工产品面临的需求疲软是高库存、雨季延长及商品和服务税政策调整等多重因素共同作用的结果 [3] - 印度聚乙烯市场正经历深度低迷，高密度聚乙烯和线型低密度聚乙烯价格跌至近5年低位，低密度聚乙烯价格触及两年低点 [4] - 乙酸、醋酸乙烯酯单体、甲基异丁基酮等产品完全未出现排灯节前补库行情，当前库存处于高位 [4] - 聚氯乙烯市场活跃度低迷，由于反倾销税生效日期未确定，政策影响存在较大不确定性，企业采购意愿普遍偏低 [4] 印度贸易政策与市场反应 - 印度已对进口纯碱征收反倾销税，同时正对三聚氰胺、正丁醇启动反倾销调查，聚氯乙烯、乙二醇的反倾销税裁定处于待落实阶段 [3] - 市场预计随着反倾销调查陆续收尾，中国、中东等地区的化工生产商将被迫寻找替代出口市场，全球化工贸易流向或将发生显著变化 [3] - 面对印度可能在2025年底或2026年初对聚氯乙烯正式征收反倾销税，中国生产商已积极加大对东南亚、中东及非洲市场的出口力度 [5] - 受印度反倾销调查影响，印度已开始转向从美国进口乙二醇，减少对受调查国家的采购 [5] - 若印度反倾销税最终落地，中东乙二醇货物将转而流向东北亚地区，全球乙二醇贸易流向也将发生重大调整 [5] - 当前亚洲乙二醇现货价格已跌破每吨500美元的心理关口，供应充足叠加下游需求疲软，低迷态势预计将持续至2025年底 [5]

行业整体状况 - 拉美石化行业持续承压，尽管进入南半球夏季需求旺季，但整体需求未见起色，过去几个季度的需求疲软仍在加剧 [1] - 拉美地区约50%的石化产品依赖进口，是全球供应过剩的主要受害者，作为“价格接受者”在行业下行周期中遭受重创 [1] - 市场供应过剩局面预计将持续，企业普遍选择去库存，仅采购即时所需物资，买家保持谨慎，倾向于“按需采购” [1] - 北美、中东及亚洲供应商凭借低成本优势持续向拉美市场输送产品，使利润微薄的本土生产商进一步丧失定价权 [1] 巴西石化企业分析 - 巴西石化企业局面不断恶化，头部企业布拉斯科公司因利润低迷、现金储备消耗，财务状况持续恶化 [1][2] - 布拉斯科公司主要产品聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯均面临全球供应过剩问题，价格受到严重冲击 [2] - 布拉斯科公司于9月底宣布聘请外部顾问探讨财务方案后，股价应声暴跌两位数，此举被普遍视为将启动债务重组 [2] - 标普、惠誉、穆迪三大评级机构均已下调布拉斯科公司的债务评级，其2026年到期的部分债券尤其令人担忧 [2] - 苯乙烯类产品生产商Unigel公司在经过两年债务重组谈判后，已向圣保罗第二破产法院申请司法重整 [2] - 巴西氯碱生产商Unipar是少数亮点，财务状况正逐步恢复，且因大部分能源需求来自内部可再生能源，成本结构更健康 [2] 墨西哥石化企业分析 - 得益于一系列贸易政策，墨西哥石化企业局面尚好，其财务状况优于巴西同行，高贸易保护政策帮助其抵御了全球供应过剩的冲击 [1][3] - 墨西哥国有石油巨头墨西哥国家石油公司背负1000亿美元债务，业绩低迷且设施老化严重，其困境可能成为行业更大挑战 [3] - 墨西哥化工行业协会主席表示，若墨国油能恢复健康运营，有望为墨西哥化工行业撬动高达500亿美元的投资 [3] - 国际能源署预测，由于墨国油的财务问题，到2030年墨西哥原油产量可能降至130万桶/日 [3] - 墨西哥政府9月宣布计划大幅提高多种化工品及聚合物的进口关税，此举有助于本土生产商巩固市场份额、改善财务状况 [3] 具体公司机遇与表现 - 墨西哥化工生产商Alpek的主要市场如聚乙烯、PET仍处于低迷状态，但乙二醇、对二甲苯等关键原料成本下降为其利润提供了支撑 [4] - 尽管石化行业基本面疲软，Alpek股价在9月仍上涨13.1%，涨幅可能得益于政府推进的贸易举措及2026年经济配套方案的出台 [4] - 墨西哥政府提议对1463类产品加征关税，通过高关税为墨西哥石化业获得喘息之机 [4][5] - 布拉斯科公司位于墨西哥的聚乙烯生产子公司Braskem Idesa预计也将启动债务重组 [2]

拉美石化行业整体承压 - 尽管南半球进入夏季需求旺季，拉美石化业仍持续承压，整体需求未见起色 [1] - 拉美地区石化产品需求约50%依赖进口，是典型的“价格接受者”，在全球行业下行周期中遭受重创 [2] - 市场供应过剩局面预计将持续，企业普遍选择去库存，仅采购即时所需物资 [2] 巴西石化企业困境 - 巴西头部石化企业布拉斯科公司因利润低迷、现金储备消耗，财务状况持续恶化 [3] - 布拉斯科公司主要产品聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯均面临全球供应过剩问题，价格受严重冲击 [3] - 布拉斯科公司于9月底宣布聘请外部顾问探讨财务方案，股价应声暴跌两位数，此举意味着可能启动债务重组 [3] - 布拉斯科公司位于墨西哥的聚乙烯生产子公司Braskem Idesa预计也将启动债务重组 [3] - 巴西苯乙烯生产商Unigel公司经过两年债务重组谈判后，已向圣保罗第二破产法院申请司法重整 [3] - 巴西氯碱生产商Unipar是少数亮点，财务状况正逐步恢复，因大部分能源需求来自内部可再生能源，成本结构更健康 [3] 墨西哥石化行业状况 - 墨西哥石化生产商财务状况优于巴西同行，高贸易保护政策帮助其抵御全球供应过剩冲击 [4] - 墨西哥政府9月宣布计划大幅提高多种化工品及聚合物进口关税，有助于本土生产商巩固市场份额 [4] - 墨西哥国有石油巨头Pemex背负1000亿美元债务，业绩低迷且设施老化严重，其困境可能成为行业更大挑战 [4] - 若Pemex能恢复健康运营，有望为墨西哥化工行业撬动高达500亿美元投资 [4] 墨西哥企业潜在机遇 - 墨西哥化工生产商Alpek与Orbia被提及有潜在机遇 [5] - 尽管Alpek主要市场如聚乙烯、聚对苯二甲酸乙二醇酯仍低迷，但乙二醇、对二甲苯等关键原料成本下降为其利润提供支撑 [5] - Alpek股价在9月上涨13.1%，涨幅可能得益于政府贸易举措及2026年经济配套方案的出台 [5] - 政府举措包括修订《进出口关税总法》，提议对1463类产品加征关税，通过高关税为墨西哥石化业提供喘息之机 [5]