报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶版印刷纸期货及期权的推出有助于完善浆纸产业全周期风险管理体系、提升商品期货市场服务实体经济质效。报告对胶版印刷纸期货合约及相关细则内容进行解读，指出其采用（生产型 + 贸易型）厂库 + 仓库的交割方式，交割规则设计或更利于卖方，同时介绍了合约参数、风险管理及期权合约等内容 [11]。 根据相关目录分别进行总结 胶板印刷纸期货合约相关参数解读 - 胶版印刷纸期货于 2025 年 9 月 10 日在上海期货交易所挂牌交易，首批上市合约为 OP2601 - OP2608，交易保证金为合约价值的 8%（套保 7%），涨跌停板幅度为±6%，首日为 12% [12] - 交易单位 40 吨/手，报价单位元/吨，最小变动价位 2 元/吨，合约月份 1 - 12 月等 [13] - 提醒跨品种套利注意合约配比，适当提高门槛可优化交易者结构 [16] 胶板印刷纸期货交割规则及解读 交割单位 - 交易单位每手 40 吨，交割单位每一标准仓单 40 吨，以整数倍交割，与下游采购和运输习惯匹配 [17][18] 交割标准 - 定量为 65g/m²、70g/m²、75g/m²、80g/m² 的双面胶版印刷纸，厚度 82μm、88μm、94μm、100μm 等 [19] - 白度 D65 亮度 80.0% - 85.0%，宽度为 780mm、787mm、880mm、889mm 的卷筒纸 [19] - 质量要求符合或优于 GB/T 30130 - 2023 优等品规定，横向耐折度符合或优于合格品规定 [19] - 交割品牌为交易所认证商品，标准仓单产品有生产企业、品牌等要求，溢短不超过±1.5% [20] - 提醒关注中克重产品、D65 亮度设置、卷筒包装及交割品牌要求 [22][23] 交割方式 - 采用（生产型 + 贸易型）厂库 + 仓库的实物交割模式 [24] - 厂库交割符合现货贸易习惯，可满足定制化需求，有申请、有效期等规则 [25][27] - 仓库交割可保证交割顺畅，有入库验收、堆放方式等规则 [29] 交割业务相关收费项目及标准 - 交割手续费 1 元/吨，2025 年 12 月 31 日前暂免（高频交易者除外） [31] - 仓库仓储租金 1 元/吨·天，入出库费用 20 元/吨；厂库仓储租金 0.9 元/吨·天，出库费用 20 元/吨 [31][32] 胶板印刷纸期货交割规则设计或更利于卖方 - 卖方生产符合要求不难，可增加销售渠道，厂库交割便于卖交割 [33][34] - 买方参与买交割难度大，因交割品难满足需求、出版社采购模式难改变、售后保障困难 [34] 胶版印刷纸期货的风险管理 交易保证金收取标准 - 最低保证金为合约价值的 5%，不同阶段按不同标准收取 [35] 持仓限额制度 - 实行持仓限额制度，套期保值持仓头寸审批后不受限，不同会员和客户在不同时期有不同限仓比例和持仓限额 [35][36] 胶版印刷纸期货期权合约 - 上期所同步推出期权合约，采用美式行权方式，以期货合约为标的 [38] - 交易单位 1 手期货合约，最小变动价位 1 元/吨，涨跌停板幅度与期货合约相同 [38][40] - 合约月份为最近两个连续月份合约，其后月份按规定挂牌，行权价格覆盖一定范围，采用分段行权间距设计 [38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济现状与市场动态，为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2%，去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4%，去年同期49.4% [1] - 7月非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4%，去年同期50.2% [1] 商品投资参考 综合 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [2] - 邹澜称加强政策支持，激发动产融资市场活力 [2] - 上期所发布燃料油、石油沥青等期货期权合约 [3] 金属 - 8月18日国际贵金属期货收盘涨跌不一，地缘政治缓和或降避险需求 [4][5] - 科雷克斯收购必和必拓巴西黄金和铜资产，估值4.65亿美元 [5] - 6月秘鲁铜产量同比增7.1%，达228932公吨 [6] 煤焦钢矿 - 山东多地焦炭价格计划提涨，8月19日执行 [7] - 8月上旬焦煤、焦炭流通领域价格环比上涨 [7] - 嘉能可申请将两铜矿项目纳入阿根廷投资激励计划 [7] 能源化工 - 8月18日美油主力合约收涨，受地缘政治和供应担忧推动 [9] - 花旗下调2026年荷兰TTF天然气价格预测 [9] - 印尼预计2026年石油、天然气产量增加 [9] 农产品 - 8月上旬豆粕流通领域价格环比涨1.3% [10] - 商务部延长对原产欧盟进口乳制品反补贴调查期限 [10] - 巴西竞争管理机构调查“大豆暂停计划” [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购，单日净投放1545亿元 [12] - 8月18日财政部、央行进行1200亿元国库现金定存招投标 [12] 要闻资讯 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [13] - 交易商协会对违规企业和监管行启动自律调查 [13] - 中美乌三边会谈或举行，美不排除派军参与乌维和 [15] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率大幅上行，国债期货全线收跌 [17] - 中证转债指数收盘上涨，货币市场利率多数上行 [18] - 欧债收益率多数下跌，美债收益率多数上涨 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨 [21] 研报精粹 - 中金固收认为债市利率将下行，曲线牛市变陡 [22] - 中信证券称货币政策或倾向结构性政策 [22] - 华泰固收建议转债投资选低价品种 [23] 今日提示 - 8月19日158只债券上市，148只债券发行 [25] - 8月19日122只债券缴款，215只债券还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股资金面积极变化，上证指数突破3700点 [27] - A股走好带动券商开户热，新增客户同比增30%-50% [27] - 多路增量资金入场，更多资金有望流向A股 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 胶版印刷纸期货主要特征 未提及相关具体内容 胶版印刷纸期货及期权合约参数（征求意见稿） 上海期货交易所胶版印刷纸期货合约（征求意见稿） - 交易品种为胶版印刷纸，交易单位20吨/手，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位2元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%，合约月份1 - 12月，交易时间为上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00和交易所规定的其他交易时间 [6] - 最后交易日为合约月份的15日（遇国家法定节假日顺延，春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知），交割日期为最后交易日后连续二个工作日，交割品级为定量为65g/m²、70g/m²、75g/m²、80g/m²的双面胶版印刷纸，质量符合或优于GB/T 30130 - 2023《胶版印刷纸》，交割地点为交易所交割地点，最低交易保证金为合约价值的5%，交割方式为实物交割，交割单位20吨，交易代码OP，上市交易所为上海期货交易所 [7] 上海期货交易所胶版印刷纸期货期权合约（征求意见稿） - 合约标的物为胶版印刷纸期货合约（20吨），合约类型为看涨期权和看跌期权，交易单位为1手胶版印刷纸期货合约，报价单位元（人民币）/吨，最小变动价位1元/吨，涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同，合约月份为最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，交易时间为上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00及交易所规定的其他时间 [9] - 最后交易日为标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可根据国家法定节假日等调整，到期日同最后交易日，行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权价格≤5000元/吨，行权价格间距为50元/吨；5000元/吨＜行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；行权价格＞10000元/吨，行权价格间距为200元/吨 [9] - 行权方式为美式，买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请，也可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请，交易代码看涨期权为OP - 合约月份 - C - 行权价格，看跌期权为OP - 合约月份 - P - 行权价格，上市交易所为上海期货交易所 [10] 上海期货交易所胶版印刷纸期货业务细则（征求意见稿） 总则 未提及相关具体内容 交易业务 未提及相关具体内容 交割业务 未提及相关具体内容 风险管理 - 合约挂牌之日起，胶版印刷纸交易保证金比例为5%；交割月前第一月的第一个交易日起为10%；交割月份的第一个交易日起为15%；最后交易日前二个交易日起为20% [17] - 当胶版印刷纸期货合约持仓量＞5万手时，期货公司会员限仓比例为25%，非期货公司会员限仓比例为10%，客户限仓比例为10%，非期货公司会员限仓数额为1000手，客户限仓数额为200手；当持仓量＜5万手时，非期货公司会员和客户限仓数额为5000手 [20] 附则 未提及相关具体内容