公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日以通讯表决方式召开第十二届第十九次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《公司2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为高端铝箔占比40.81% [1] - 化工新材料业务收入占比27.63% [1] - 电子元器件业务收入占比25.4% [1] - 其他业务和能源材料业务收入占比分别为2.63%和2.61% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为664亿元 [1]

大会核心概况 - 2025一带一路国际先进材料大会（BRCAM 2025）定于2025年10月20-23日在中国浙江宁波举行，主题为“新材料链接未来, 共建共赢新丝路” [1][4] - 大会围绕绿色可持续发展理念，设置二维材料与未来器件、绿色复合材料、生物基材料、绿色农业、高分子绿色回收、能源材料、生物医用材料等7大主题 [1] - 大会旨在通过学术研讨、产业对接与政策对话，构建“产学研政商”五维协同的创新共同体，重点推进国际联合研发项目孵化、共建联合实验室与技术转移中心、跨境人才交流计划以及产业孵化合作 [1] 组织机构 - 大会由宁波工程学院和清华大学智能可穿戴设备中心联合主办 [4] - 协办单位包括宁波诺丁汉大学、西交利物浦大学、哈尔滨工业大学、浙江理工大学等十余所国内外高校及研究机构 [5] - 承办单位为宁波启明产链信息科技有限公司和宁波市计量测试研究院 [5] 参会规模与嘉宾 - 大会预计将吸引15位院士及400余位国际专家齐聚宁波 [3] - 参会代表注册费为线上2500元/人，现场3000元/人；学生注册费为线上1500元/人，现场1800元/人 [33] 大会议程与专题论坛 - 大会首日（10月21日）上午举行全体大会，下午开始平行论坛 [10][11] - 二维材料与未来器件创新应用论坛将探讨MAX相及MXene材料功能性质、人工智能与新兴电子材料、石墨烯在纳米电子学和生命健康领域的应用等 [13][14][15] - 绿色可持续发展论坛包含四个专题：绿色复合材料论坛聚焦MXene/回收碳纤维复合材料的制造与表征、生物复合泡沫等 [16][17]；高分子绿色回收论坛探讨废弃聚氨酯泡沫高值化再利用、聚乙烯化学可回收性等 [18]；绿色农业论坛涉及淀粉基环保塑料、新型控释肥料、生物降解地膜等 [19][20]；生物基与绿色可持续发展论坛关注生物合成学、生物炼制、聚乳酸技术等 [21][22] - 能源材料论坛下设三个主题：能源存储与碳中和核心材料涵盖能源转换材料、电催化固氮、竖直石墨烯应用等 [23][24]；固态电池与新型储能器件讨论高比能锂电池关键材料、锂金属电池负极界面材料、氢能与锂离子电池对比等 [25][26]；能源高效利用与交叉技术包括固态锂离子电池现状、电解水电催化剂设计、钙钛矿太阳能电池等 [27][28] - 生物医用材料论坛主题包括用于消除植入物失败的纳米材料、用于组织再生的生物活性纳米复合材料、下一代生物纳米载体等 [29][30] - 10月23日为邀请制的2025 JAR创新与企业合作论坛，地点在绍兴·柯桥 [11]

公司股份增持 - 深圳东阳光实业通过集中竞价交易方式累计增持公司股份约4321万股 占公司总股本的1.44% [1] - 累计增持金额约5亿元人民币 增持计划实施期间为2024年10月24日至2025年9月15日 [1] 财务与业务结构 - 公司2025年1至6月营业收入构成中高端铝箔占比40.81% 化工新材料占比27.63% 电子元器件占比25.4% [1] - 其他业务占比2.63% 能源材料占比2.61% [1] - 公司当前市值达686亿元人民币 [1]

公司治理 - 公司第十二届第十七次董事会会议于2025年9月10日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于暂不召开公司临时股东会的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：高端铝箔占比40.81% 化工新材料占比27.63% 电子元器件占比25.4% 其他业务占比2.63% 能源材料占比2.61% [1] - 高端铝箔业务为最大收入来源 占比超四成 [1] - 化工新材料与电子元器件业务合计贡献营收超53% [1] 市值情况 - 公司当前市值达724亿元 [1]

大会概况 - 2025一带一路国际先进材料大会（BRCAM 2025）将于2025年10月20-23日在中国浙江宁波举办 旨在深化全球先进材料领域国际合作并落实"一带一路"倡议[3] - 大会将汇聚来自30余个国家的500余位材料科技精英 包括20余位中外院士和30余位国家杰青获得者 聚焦新材料前沿突破与产业转化[4][5] - 主题为"新材料链接未来 共建共赢新丝路" 设置八大主题论坛 涵盖二维材料、绿色复合材料、生物基材料、能源材料等领域[4][5] 组织机构 - 主办单位为世博研究发展联盟 联合主办单位包括哈拉雷理工学院、俄罗斯科学院联邦化学物理与药物化学问题研究中心、南非大学等七家机构[6] - 协办单位为浙江（绍兴）外国高端人才创新集聚区 承办单位为宁波启明产链信息科技有限公司[6] 主论坛安排 - 一带一路国际先进材料论坛作为主论坛将于10月21日上午举行 重点探讨材料前沿技术突破与跨国协作机制[10] - 报告嘉宾包括中国科学院院士俞书宏、新加坡国家科学院院士John Wang等五位国际权威专家[11][12] 二维材料论坛 - 二维材料与未来器件创新应用论坛将于10月21日下午至22日全天举办 聚焦二维材料在能源、电子、生物医学等领域的产业化路径[12] - 分会主席由东南大学首席教授孙正明、美国发明家科学院院士魏迪等担任 报告嘉宾包括欧洲科学院院长Rodrigo Martins等九位专家[13] 生物基与绿色可持续论坛 - 生物基与绿色可持续论坛于10月21日下午至22日全天举行 聚焦生物质预处理、绿色复合材料及绿色农业三大专题[14] - 分会主席包括清华大学应用化学所所长刘德华等五位教授 报告嘉宾涵盖牛津大学教授Peter Sachsenmeier等十二位学者[15] 绿色复合材料论坛 - 绿色复合材料论坛于10月21日下午举办 旨在破解材料设计、性能调控等基础研究难题[16][17] - 分会主席为同济大学教授李岩 报告嘉宾包括马来西亚科学院院士Mohd Sapuan Salit等六位专家[18] 绿色农业论坛 - 绿色农业论坛于10月21日下午举行 主题为"绿色农业材料创新与生态循环" 聚焦可降解农膜、缓控释肥料等核心技术[19] - 分会主席由河南省科学院化学所首席科学家余龙等担任 报告嘉宾包括西交利物浦大学教授Ankit Garg等四位学者[20] 高分子绿色回收论坛 - 高分子绿色回收论坛于10月22日全天举办 聚焦化学回收和动态高分子技术突破[20][21] - 分会主席为浙江工业大学教授王旭 报告嘉宾包括新加坡科技研究局首席科学家Jason Yuan Chong Lim等六位专家[22] 能源材料论坛 - 能源材料论坛于10月21日下午至22日全天举行 深度探讨能源材料在制备工艺创新和系统集成优化中的关键技术[22][23] - 分会主席包括新加坡国立大学教授John Wang等四位学者 报告嘉宾涵盖欧洲自然科学院院士邵国胜等八位专家[23][24] 生物医用材料论坛 - 生物医用材料创新论坛于10月22日全天举办 围绕靶向治疗、再生修复、医学诊断等话题开展探讨[24][25] - 报告嘉宾包括美国国家医学院院士Thomas J Webster等十五位国际专家[26] 电子陶瓷材料论坛 - 电子陶瓷材料创新应用论坛于10月21日下午举行 聚焦电子陶瓷在5G/6G通信、新能源汽车等领域的应用[27] - 分会主席为西安交通大学教授周迪 报告嘉宾包括中国科学院上海硅酸盐研究所研究员聂恒昌等五位学者[28][29] 成果征集机制 - 大会特设科研成果展示区 面向国际高校及科研院所征集可转化科研成果 提供现场一对一对接服务[29] - 同时面向青年学者征集报告 涵盖二维材料、能源材料等八大领域 入选报告可优先推荐至合作学术期刊发表[29][30] 注册费用标准 - 参会代表注册费为线上2500元/人或现场3000元/人 学生注册费为线上1500元/人或现场1800元/人[33] - 注册费包含资料费和会议期间餐费 不包含住宿费和交通费 缴费账户为宁波启明产链信息科技有限公司[33]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，交运行业OPEC+增产使VLCC需求增加，机械建材建筑行业公积金利率下调利于稳楼市股市，新消费领域老铺黄金募资拓展渠道，电子行业传音控股手机业务或迎拐点，公用环保行业长江电力、国投电力业绩有亮点，机械建材建筑行业东方雨虹业绩承压待转型，金属新材料行业厦门钨业各业务表现不一，交运行业渤海租赁飞机业务增长强劲[2][5][9][13]。 各行业及公司总结 交运行业 - OPEC+在4月3日和5月3日宣布增产，累计增量逼近100万桶/日，通过增产应对成员国履约失衡及市场份额收缩，重构全球原油定价权格局，超预期增产使国际油价承压，抑制非OPEC产能增量，中东增产增加VLCC需求，利好VLCC市场，建议关注招商轮船等公司[9][10][11] - 渤海租赁25Q1收入171.2亿元，同比+99.8%，归母净利润6.7亿元，同比+72.2%，飞机销售同增278%，租售利润双增，子公司并表CAL强化龙头优势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.13/22.80/25.04亿元，维持“买入”评级[5][6][40] 机械/建材建筑行业 - 5月7日国新办发布会宣布降准降息，公积金利率下调，PSL利率降至2%，货币政策发力利于房地产市场企稳，有望降低购房成本、释放需求，打开商业贷款利率下行空间，PSL利率下降或推动城市更新和收储，维持房地产“看好”评级，建议关注相关房企、中介和物管企业[13][14][16] - 东方雨虹25Q1营收59.5亿元，同比下降16.7%，归母净利润1.9亿元，同比下降44.7%，业绩承压因市场需求不及预期和行业竞争加剧，借款扩张，费用管理趋严，现金流改善，公司正转型，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级[31][32][33] 新消费行业 - 老铺黄金拟以630港元每股增发431万股，募资约27亿港元，用于拓展优化门店及备货，预计2025 - 2027年归母净利润分别为35.0/53.0/71.9亿元，同比增速分别为137.4%/51.7%/35.6%，维持“增持”评级[17][18] 电子行业 - 传音控股24年营收687.15亿元，同比增长10.31%，25Q1营收130.04亿元，同比下降25.45%，手机业务完成去库，拐点将近，借AI浪潮构建全场景AIoT智能生态，移动互联业务赋能新兴市场数字化生态建设，预计2025 - 2027年归母净利润分别为60.96/67.85/76.03亿元，维持“买入”评级[20][21][24] 公用环保行业 - 长江电力24年归母净利润324.96亿元，同比增长19.28%，25Q1归母净利润51.81亿元，同比增长30.56%，24年四季度来水转弱，25年一季度转好，财务费用降幅超预期，投资收益增长，分红金额创新高，重申水电长期配置价值，预计2025 - 2027年归母净利润为341.69、352.56和365.42亿元，维持“买入”评级[25][26][29] - 国投电力24年营收578.19亿元，同比增长1.95%，归母净利润66.43亿元，同比下滑0.92%，25Q1营收131.22亿元，同比下滑6.99%，归母净利润20.78亿元，同比增长2.10%，24年业绩受补税拖累，25Q1雅砻江蓄能释放电量弹性，期待煤价下行对火电业绩的影响，在建15GW装机贡献增量，预计2025 - 2027年归母净利润分别为72/75/77亿元，维持“买入”评级[42][43][47] 金属新材料行业 - 厦门钨业24年营收351.96亿元，同比减少10.7%，25Q1营收83.76亿元，同比+1.3%，25Q1钨钼盈利下滑，稀土和能源材料盈利改善，公司实现三大业务布局，预计2025 - 2027年归母净利润分别为19/21/23亿元，维持“买入”评级[34][35][37] 市场数据 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,352.00 | 0.28% | 2.74% | | 创业板指 | 2,029.45 | 1.65% | -1.50% | | 沪深300 | 3,852.90 | 0.56% | 0.85% | | 中证1000 | 6,158.08 | 0.76% | 6.23% | | 科创50 | 1,026.44 | -0.36% | 7.44% | | 北证50 | 1,380.93 | 0.98% | 35.40% | [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入达到创纪录的1.38亿美元，同比增长53%，环比增长10% [10] - 第三季度调整后每股收益为1.88美元 [37] - 第三季度销售额同比增长8%，环比增长9% [14] - 第三季度毛利润为2.008亿美元，同比增长37% [35] - 第三季度销售、一般及行政费用为6300万美元，其中公司成本为2440万美元 [35] - 第三季度有效税率为21.8%，低于正常化税率23% [36] - 公司上调2025财年运营收入指引至5.2亿至5.27亿美元，较此前5亿至5.2亿美元的范围有所提高 [13] - 2025财年运营收入预计将比2024财年增长近50% [13] - 公司预计2027财年运营收入将达到7.65亿至8亿美元，两年复合年增长率为25% [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种合金运营（SAO）部门第三季度调整后运营利润率达到29.1%，去年同期为21.4%，上一季度为28.3% [11] - SAO部门第三季度运营收入达到创纪录的1.514亿美元，同比增长46% [12] - SAO部门第三季度不含附加费的净销售额为5.194亿美元，同比增长8%（销量下降12%），环比增长8%（销量持平） [38] - 公司预计SAO部门第四季度运营收入将在1.6亿至1.65亿美元之间，再创盈利纪录 [40] - 性能工程产品（PEP）部门第三季度不含附加费的净销售额为9680万美元，同比增长2%，环比增长12% [41] - PEP部门第三季度运营收入为1090万美元，去年同期为920万美元，上一季度为700万美元 [41] - 公司预计PEP部门第四季度运营收入将在1000万至1200万美元之间 [43] - Dynamet业务是PEP部门的主要驱动力，占PEP销售额的很大部分和更高比例的盈利能力，其95%的销售额来自医疗和航空航天终端市场 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防终端市场销售额环比增长12%，销量增长6% [15] - 航空航天发动机销售额环比增长16%，紧固件销售额环比增长25% [16][116] - 医疗终端市场销售额环比基本持平，较去年同期的创纪录季度下降14% [19] - 公司预计医疗市场第四季度销售额将较第三季度大幅增长 [107] - 能源终端市场销售额环比增长9%，同比增长26%，其中对发电客户的销售额显著增长 [20] - 航空航天和国防终端市场约占公司总收入的60% [31] - 航空航天和医疗市场合计约占公司收入的75%，若加上具有类似航空航天利润率的工业燃气轮机和部分半导体业务，则接近80% [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于十多年前制定的计划，专注于跨多个应用和平台的客户服务，不依赖于单一平台或合金 [28][29] - 公司在所有商用航空发动机平台上都有重要业务，包括传统、新一代、宽体、窄体、原始设备制造商制造和维护、修理和大修 [29][30] - 公司积极参与长期供应协议（LTA）的讨论，最近完成了两项LTA，并预计在未来一个季度完成其他LTA讨论 [17][70] - 公司宣布了一项棕地扩张项目，将增加高纯度一次和二次熔炼能力，预计资本回报率超过20% [61][62] - 公司采取平衡的资本配置方法，通过季度股息和股票回购向股东返还现金，并投资于长期战略盈利增长 [47][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空航天发动机客户仍然非常繁忙，涉及空客相关平台和维护、修理和大修需求，报告有强劲的需求且感觉供应不足 [16] - 国防业务保持强劲，继续看到跨多个应用的紧急材料请求 [18] - 医疗市场的潜在需求保持积极，患者手术持续增加 [19] - 发电子市场已成为公司宝贵的战略优势 [20] - 公司对关税影响的评估是，预计对投入成本的影响有限，并计划通过现有的附加费机制将任何增量关税成本转嫁给客户 [23][24][109] - 公司认为其大多数产品是高度专业化的，经过严格认证，来源有限，因此受关税导致的潜在需求下游影响较小 [25][26][111] - 管理层对实现2027财年盈利目标充满信心，并认为2026财年将显著高于2025财年，2027财年并非盈利增长趋势的峰值 [58][74] 其他重要信息 - 第三季度总可记录事故率为1.4% [8] - 第三季度产生了3400万美元的调整后自由现金流，由盈利改善和严格的营运资本管理驱动 [12][45] - 第三季度通过运营活动产生了7400万美元现金，资本支出为4000万美元 [45] - 第三季度回购了3750万美元股票，年初至今回购总额为7800万美元， against 4亿美元的回购授权 [12][48] - 2025财年计划资本支出为1.55亿至1.6亿美元，其中约3000万美元与棕地扩张项目相关 [49] - 第三季度末总流动性为5.004亿美元，包括1.515亿美元现金和3.489亿美元可用信贷额度 [50] - 杠杆率处于历史低位，低于1倍，且无近期债务到期 [50] - 公司维持2025财年2.5亿至3亿美元调整后自由现金流的目标 [50][54] - 公司预计从2025财年到2027财年将产生10亿美元的自由现金流，转化率达90% [59] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度的订单趋势如何？是否在航空航天方面看到紧急订单？ [65] - 订单环比增长略高于20% [66] - 继续有客户要求比计划提前交付，但未明确界定是否为紧急订单 [66] 问题: 当前定价环境的更新信息？ [67] - 未具体讨论定价，但指出最近完成的两项LTA将带来显著贡献 [69] - 定价行动基于供需失衡，预计未来将更加紧张 [70] 问题: 本季度是否从LTA涨价中获益？ [71] - 最近签署的LTA的益处将在未来体现，但一些之前谈判的LTA于1月1日生效，对本季度有贡献 [72] 问题: 与两个月前相比，对2027年息税前利润指引的信心如何？ [73] - 更加自信，因为波音和GE航空航天等公司的状况改善，预计未来四到六个月将出现巨大的转折点 [74][75] 问题: 交货期和订单簿是否有变化？ [78][79] - 航空航天发动机的交货期仍为最长60周，没有变化 [80][81] - 订单簿波动很小（理论上下降0.5%），但总体健康，是COVID前的2.5倍 [134][135] 问题: LTA讨论是否受短期动态影响？ [82] - LTA讨论不受短期动态影响，客户关注的是未来三到五年的长期供应 [83][84] 问题: SPS火灾对TAP业务是否有影响？ [85] - SPS火灾对公司业务没有实质性影响 [86] 问题: 未来十二个月或长期内，如何看待PEP部门内的增材制造和Dynamet？ [87] - Dynamet是PEP部门内的主要业务，增材制造业务有机会，但Dynamet是真正的驱动力 [88] 问题: SAO销量持平的原因及未来趋势？ [94] - 公司优化业务以实现盈利而非销量，产品组合转向更高价值产品导致销量下降但收入增加 [95][96] - 预计随着主要原始设备制造商恢复生产，未来几个季度销量将上升 [97][98] 问题: 是否看到低利润率市场的订单延迟？ [99] - 低利润率产品对公司整体影响不大，业务主要由航空航天、医疗等高利润市场驱动 [100][101] 问题: 医疗业务同比下降14%的原因？ [105] - 可能由于医疗终端市场的去库存，且去年同期基数较高（第二高季度） [106] - 预计第四季度医疗销售额将较第三季度大幅增长，去库存 largely 已结束 [107] 问题: 原材料中国内与国际来源的比例？ [108] - 主要投入镍来自加拿大和挪威，受关税影响的总体支出占比非常低（低个位数百分比） [109] 问题: 关税对下游需求的潜在影响？ [110] - 鉴于产品的独特性且来源有限，预计不会对公司产生重大影响 [111] 问题: 紧固件和喷气发动机的订单和销售速度？ [115] - 发动机销售额环比增长16%，紧固件销售额环比增长25% [116] 问题: SAO的利润率上限？ [117] - SAO利润率已达到29%，30%并非上限，有机会超过该水平，但会因产品组合等因素波动 [118][120] 问题: 是否发出或收到不可抗力通知？ [126] - 公司未发出也不认为需要因关税发出不可抗力通知，因为有机制转嫁成本 [127][128][129] 问题: 来自加拿大的镍目前是否被征收关税？ [130] - 来自加拿大的镍目前免征关税 [131] 问题: 库存水平较高的情况及第四季度预期？ [141] - 库存水平较高，主要是半成品，预计第四季度库存将下降，这是对全年现金流信心的重要驱动因素 [142][144] 问题: 航空航天LTA的期限是否仍较短？ [145] - LTA期限通常为三到五年，以匹配客户需求，在当前环境下十年期合同没有意义 [146] 问题: 棕地投资所需设备是否面临关税，是否已计入资本支出指引？ [150] - 所需设备是高度专业化的，关键部件来自欧洲，预计有关税，但占总支出的比例很小，且设备交付尚需时日 [151][152]