华峰铝业电话会议纪要关键要点 一、 涉及的公司与行业 * 公司为**华峰铝业**，主营业务为**铝热传输材料、板带箔**的研发、生产和销售[4] * 行业为**铝加工行业**，具体细分领域为**热传输材料**，涉及下游应用包括汽车、储能、空调等[4][5] 二、 2025年经营回顾与2026年核心规划 2025年经营表现 * 公司2025年经营总体稳健，月度产销量保持平稳，**月均销量约4万吨**，**全年合计约48-50万吨**[2][5] * 面临挑战：出口退税政策取消、海外贸易壁垒加严、行业扩产导致加工费受挤压[4][5] * 抓住机遇：储能市场活力较好，带动相关产品出货量提升；国内空调“铝代铜”领域在年底出现标准与公约，带来新增量[5] * 出口业务在退税取消初期有影响，但仍完成年度目标，且相较2024年实现增长[10] 2026年核心规划与目标 * **核心抓手在于推进重庆二期项目**：2026年将有部分工段、机台产生调试产量，旨在通过规模效应降本，回收委外产能，聚焦热传输优势领域[2][5] * **产量规划**：在重庆二期带动下，**全年产量规划较2025年增加约10万吨，目标区间约60-70万吨**[4][9] * **增量时间**：重庆二期预计**6月左右进入关键节点**，对全年增量贡献主要体现在下半年[4][9] 三、 产品、市场与竞争格局 加工费趋势与竞争 * **2026年加工费整体延续下行趋势**，传统主流产品加工费降幅预计高于往年，**平均降幅约5%**[2][6][7] * 加工费下行核心原因在于**行业扩产带来的供给端竞争加剧**，而非单一需求因素[4][9] * 新产品（如高强度水冷板）价格相对坚挺[2][7] * 同行仍在扩产，且部分原先不做热传输材料的铝加工企业进入该领域，加剧低价竞争[9][10] 主要应用领域分析 * **汽车业务**：附加值高，**高端汽车产品加工费可达8,000–9,000元/吨**[2][7] * **储能业务**：占比难以准确拆分，因部分客户同时覆盖储能与汽车应用[2][7]；储能产品加工费通常在**5,000–7,000元/吨**区间，整体低于汽车业务[2][7]；受产能约束，公司曾放弃部分储能订单[2][7] * **空调“铝代铜”**：2025年提速核心驱动在于**价格因素**（铜价上涨）[4][13]；国内当前更倾向采用**机械装配式工艺路径**，因其对现有产线改造要求较低[14]；若**铜价回升至7万以上**，替代推进可能放缓[4][16] * **“以铝代钢”**：已在变压器散热等部位探索，采用复合材料，附加值高于普通材料[4][16][17] 高端产品进展 * **高强度水冷板**：第三代产品2025年已量产并爬坡，2026年将推进第四代市场导入[2][8] * **预埋钎剂**：2025年出货量**低于预期，不到1万吨**，核心原因是对热轧机产能占用大[2][9] * **CTP新品（水冷板方向）**：2025年出货规模在**3万吨以下**[2][9] * 2026年上述高端产品出货量预计均增长，具体增量取决于**重庆二期热轧机的运行与调试情况**[3][9] 四、 成本、盈利与应对策略 成本控制与盈利对冲 * 公司将从**“产品端增量”和“制造端降本”**两条主线对冲加工费下滑[10] * 制造端降本措施包括：重庆工厂热渣项目投产、提升物料流转效率、提升大卷生产成品率、**降低委外占比并将部分委外量回收至自有产线**[10] 外贸与汇率影响应对 * 2026年将调整外贸策略，通过**出口加工贸易、来料加工与进料加工**等路径弱化出口退税取消的影响，相关影响预计较2025年更小[4][10] * **人民币升值**对外贸订单有影响，但总体可控，2025年外贸仍实现增长[4][11] * 公司当前**出口业务比例约为30%至35%**，接近1/3[20] 原材料价格波动影响 * **铝价波动**对订单与加工费的影响总体不大，只要不出现月度内的大起大落，影响通常可控[12] 五、 公司治理与战略布局 股东与集团战略 * 控股股东华峰集团旗下**华青铝业没有注入上市公司**的计划[18] * 近期自然人股东减持为个人资金需求安排，控股股东对铝业板块发展仍有信心，持续推进重庆二期项目[18] * 铝业务在**华峰集团营收与利润中的占比持续提升**，集团重视程度在增强[19] * 集团有出海布局计划，但具体时间不便公布[19] 海外布局考量 * 海外布局（如东南亚、欧洲）在考察评估中，核心考量包括规避关税、原材料与能源获取、物流等[20] * 目前尚未找到非常合适的标的或可落地方案，因铝加工企业海外投资风险高、纠错成本大，且公司精力集中于二期项目建设[20]

纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **公司**：创新新材 [1] * **行业**：铝加工行业，涉及3C消费电子、汽车轻量化、电力线缆（铝杆线缆）、铝棒、板带箔、结构件、机器人及再生铝等细分领域 [2][3][4][5][6][8][9][11][12][13][17] 二、 核心观点与论据 1. 2025年经营回顾与2026-2027年展望 * **2025年整体表现**：总体可圈可点，但受宏观经济影响，利润较2024、2023、2022年存在一定下滑 [3] * **2026-2027年战略重点**： * **全球化战略**：重点推进沙特50万吨铝产业一体化项目，计划2026年下半年组织投资者实地调研 [4] * **板块盈利改善**：汽车轻量化板块（苏州创泰工厂）预计2026年盈利，内蒙古项目2027年有望大幅减亏；结构件业务预计2026年盈利 [3][4] * **机器人业务**：处于初期阶段，2025年与清华大学深圳相关方成立联合研究中心，并与另一家机器人公司成立合资公司 [3][4] 2. 各业务板块表现与展望 * **3C消费型材**： * 2025年产量、销量与利润端较2024年实现较好增长，主要受益于iPhone 17销量表现较好，2025年三、四季度产销量同比往年更佳 [2][3] * 2026年发货量预计较2025年增长10%以上，维持高景气度预期 [2][3][8] * 竞争壁垒：是苹果三大核心供应商之一，在手机端供货占比约25%；材料研发与制造能力突出；绿色化与循环能力是关键竞争力（协助苹果建立全球第一条再生铝回收生产线）[8] * 美国关税变化对苹果相关业务影响有限，因产业链主要在境内，公司并非直接对美出口 [15] * **汽车轻量化型材**： * 2025年较2024年实现减亏，苏州创泰工厂减亏幅度较大，预计2026年实现盈利 [2][3] * 内蒙古项目（主要配套宝马）因车型销量一般仍亏损，2026年仍有压力，2027年有望大幅减亏 [2][3] * 产品主要为门槛梁、防撞梁、电池托盘等，加工费在5,000-6,000元/吨 [2][5] * **铝杆线缆**： * 2025年增长低于此前预计的20%-30%，主要因下半年铝价上涨影响下游提货节奏 [2][3][9] * 2026年一季度（1-2月）提货状态良好，预计全年表现优于2025年 [2][4] * 加工费为数百元/吨，波动不大 [2][5] * **中期增长动力**：来自电网侧投资强度与远距离电力输送需求，特高压相关规划投资额在2025、2026年均处于较高水平，景气度预计至少维持约两三年 [2][11] * **铝棒**： * 2026年产量预计较2025年小幅下降，主要因山东产能向云南转移，对应预计减产约10万吨（2025年下半年已减产）[2][4] * 加工费存在结构性差异：光伏用铝棒约300多元/吨；汽车轻量化相关铝棒由400元/吨提升至600元/吨 [2][5] * 高端化路径体现在增加3C棒材、汽车轻量化棒材等供给，加工费更高 [5] * **板带箔**： * 2025年因处置热轧资产表现不佳，产量不到30万吨，较2022年高位的60万吨显著下降 [4] * 2026年一季度已有提升，2月产能基本满产，出口退税政策影响预计已基本消纳 [2][4] * 全年平均加工费大致在2023元/吨水平 [2][5] * **结构件业务**：2025年亏损但亏损幅度已大幅收窄，预计2026年盈利，受益于订单获取、客户拓展和质量控制优化 [3][4] * **机器人业务**：处于初期阶段，2025年与清华大学深圳相关方成立工业具身机器人联合研究中心 [3][4] 3. 产能与扩产规划 * **国内产能**：总体能满足未来发展需求，短期内新增产能规划有限 [6] * 铝杆线缆：2025年新增50万吨产能后，总产能达150万吨 [6] * 3C型材与汽车轻量化型材：合计产能30多万吨，若订单提升仍较充裕 [6] * **海外产能**： * 越南产能持续建设 [6] * **沙特50万吨铝产业一体化项目**（参股红海铝业）[3][6][7] * 构成：50万吨电解铝，配套35万吨铝棒及15万吨板带箔 [7] * 进展：施工推进较快，前期基础工程已完成，2026年具备全面施工条件 [7] * 投产节奏：预计2027年上半年产出铝水，2027年年底铝水端满产；铝后加工需2-3年爬产周期 [3][7] * 成本与盈利测算： * 电解铝税前单吨成本约1,940美元（测算假设：LME 2,625美元/吨，氧化铝成本440美元/吨）[3][7] * 铝棒加工费预计约560美元/吨，对应单吨利润约260美元 [3][7] * 板带箔加工费预计约1,300美元/吨，对应税前单吨利润约400多美元、不到500美元 [3][7] 4. 再生铝业务 * **用量与规划**：2025年再生铝用量约121万吨，2026年预计进一步增长；当前总产能160万吨，未来计划扩至220万吨 [8][12] * **废铝来源**：1/3来自铝棒铸造过程“掐头去尾”的新废铝；1/3来自下游挤压客户回收废料（回收价约原铝价格的92折-93折）；1/3来自市场化回收 [12][13] * **盈利贡献**：大致可贡献“几百元/吨”的利润空间，是公司在铝棒量减少的情况下利润仍能增长的重要原因之一 [13] 5. 股东回报 * **分红**：自2022年上市以来，现金分红比例由22%逐步提升至30%，未来可能进一步提高 [14] * **回购**：2025年实施了二级市场回购（回购注销方案视同股东回馈），未来将综合运用现金分红与回购提升股东回报 [14] 三、 其他重要信息 1. 行业与市场环境 * **铝价影响**：铝价快速上涨（如2026年1月上冲至2.6万元/吨）会导致下游减少拿货、等待价格企稳；价格稳定性对下游采购节奏更为关键 [19] * **2026年行业需求判断**：预计延续“紧平衡、微增长”特征，存在结构性分化：房地产需求难明显回升；汽车轻量化、3C等方向预计逐步走强 [18] * **春节后订单与开工**（2026年 vs 2025年同期）： * 铝杆线缆板块优于2025年同期 [17] * 板带箔板块较2025年同期改善，基本满产 [17] * 结构件业务出现较大幅度销售增长 [17] * 3C与汽车轻量化业务与往年差异不大 [17] 2. 财务与运营细节 * **加工费水平**：已在前文各板块中详述，此处不重复。 * **数据披露限制**：3C消费型材具体数据受保密协议限制未披露 [2][5] * **季节性因素**：2026年一季度因春节因素处于季节性淡季，与往年相比变化不大 [4]；春节铝锭累库属于季节性规律 [18]

专项活动启动 - 广西多部门于2月22日在南宁邕宁新兴产业园区联合启动2026年“就业暖心·桂在行动”专项服务活动暨重点产业园区企业用工服务专项行动 [1] - 启动仪式现场为务工人员代表发放包含就业政策指南和权益保障手册的暖心包，并组织500名务工人员分批前往南南铝业和广西潮力精密技术有限公司进行访企探岗 [1] - 活动同期在南南铝业举办了2026年首期南宁市焊工“一培双证”就业技能培训班 [1] 全区同步行动 - 活动启动当天，广西14个设区市同步启动专项服务，组织专车专列“点对点”送工、入企择岗及现场招聘等活动 [1] 年度工作计划 - 2026年，广西人社部门将以此次专项行动为契机，延续实施社会保险稳岗扩岗政策 [2] - 工作将紧盯春节后务工人员集中返岗和重点产业园区企业集中用工需求 [2] - 计划通过人社服务专员走访企业、常态化举办产业园区专场招聘会、搭建“园区招聘”信息发布专区、开展“千企万岗”直播带岗等一系列举措，全力保障重点产业园区用工 [2]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内实现营业总收入321.39亿元人民币，同比增长17.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.89亿元人民币，同比增长25.75% [1] - 基本每股收益为1.39元 [1] 公司财务表现分析 - 营业收入增长显著，达到321.39亿元人民币 [1] - 净利润增速高于营收增速，利润率为2.77% [1] - 盈利能力提升，基本每股收益同比增长 [1]

铝加工业务板块 - 铝箔总规划产能为25.5万吨 [2] - 其中，江苏中基主要生产双零铝箔（包装领域），产能为8.3万吨 [2] - 安徽中基主要生产电池铝箔，现有产能为7.2万吨 [2] - 安徽中基在建年产10万吨动力及储能电池箔项目，将于9月底前全面完成建设并分步投产 [2] - 铝板带现有总产能合计为26万吨（江苏、安徽基地合计13万吨，四川基地13万吨） [2] 电池铝箔技术应用 - 公司自主开发的高达因电池铝箔表面达因值高且稳定，可提升浆料附着力、涂布均匀性并降低电阻 [2] - 该产品适用于钠离子电池正负极，并已进入小批量供应阶段 [2][3] 功能膜业务板块 - 功能性薄膜主要产品包括高阻隔膜、调光导电膜、车衣膜、节能膜等 [3] - 公司重点推进高阻隔膜在单一材质可回收包装市场的应用 [3] - 公司正拓展汽车调光天幕用导电膜市场，并打造高阶车衣膜、节能膜自主品牌 [3] 纸包装材料业务板块 - 产品主要为转移镭射卡纸、复合纸等特种卡纸，应用于烟、酒等包装 [3] - 去年前三季度，高附加值专版转移纸产品销量增长，带动该业务毛利水平略有提升 [3]

蓝思科技 (300433.SZ) - **核心观点：公司正从消费电子精密制造向高端算力基础设施和商业航天领域拓展，预计2026年将成为多个业务从技术布局转向规模量产和利润兑现的关键年** [1][3][4] - **商业航天业务：2026年是商业航天业务从“技术布局”转向“规模量产与利润兑现”的关键之年，同步推进航天级轻量化机柜及TGV玻璃基板等前沿项目** [1][3] - **AI服务器与液冷业务：精密制造经验已成功输出至AI服务器领域，2026年服务器液冷机柜业务将实现从“技术卡位”到“爆发式放量”的增长，并全面覆盖全球头部科技客户** [1][4] 章源钨业 (002378.SZ) - **核心观点：因主要原材料成本上涨，公司上调产品价格以传导成本压力** [2][5] - **价格调整：因钨原材料价格持续上涨导致生产成本大幅增长，公司决定从2026年02月26日起，对焊接机夹刀片产品执行新价格** [2][5] 格力电器 (000651.SZ) - **核心观点：公司第一大股东因自身财务安排进行减持，但不会导致公司控制权变更或影响正常经营** [3][6] - **股东减持：第一大股东珠海明骏计划以大宗交易方式减持不超过111,702,800股股份，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的2%，减持原因为偿还银行贷款** [3][6] - **股东地位与影响：本次减持是珠海明骏履行完毕股份锁定承诺后的正常财务安排，减持后其仍为格力电器单一第一大股东（截至2025年三季度末持股902,000,000股，占总股本16.11%），不会导致公司控制权变更或影响公司治理和生产经营** [2][6] 顺灏股份 (002565.SZ) - **核心观点：公司通过参股公司轨道辰光布局太空数据中心建设，这是一个长期、分阶段的前沿技术项目** [2][6] - **太空数据中心建设规划：轨道辰光的建设分为三个阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座；2028-2030年突破在轨组装技术并建设二期算力星座；2031-2035年实现卫星大规模批量生产、组网发射及在轨对接，建成大规模太空数据中心** [2][6] - **技术储备：轨道辰光正在申请包括超大平面阵列型太空算力中心、晨昏轨道算力卫星及其能源系统、空间泵驱流体回路系统等核心专利，目前专利处于公开或实质性审查状态** [3][7]

公司经营与业绩影响因素 - 公司毛利受多重因素综合影响，包括产品结构、定价方式、原材料采购价格、生产运营效率以及客户结构 [2] - 公司将持续关注铝价走势及贸易政策变化，并通过加强供应链管理、优化产品及客户结构、精细化成本管控等措施，为业绩平稳发展奠定基础 [2] - 公司经营业绩的具体情况应以公司定期报告为准 [2]

公司业务与产品 - 公司产品的重要应用方向之一是航空航天领域 [1] - 公司子公司已获得AS9100D航空航天质量管理体系认证和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认证 [1] - 公司在轻质特种高强高韧铝材方面拥有成熟的开发体系和丰富的技术积累 [1] 技术实力与行业地位 - 高端铝合金是运载火箭和宇宙飞行器结构件的重要材料之一 因其具有高应力腐蚀开裂抗力 且耐热性、焊接性和韧性较好 [1] - 公司拥有参与神舟等系列航天器专用铝材配套开发的经验 [1]

白云区重点企业春节生产状况 - 白云区多家重点企业春节期间响应“不停工、不停产”号召，开足马力忙生产、赶订单，全力冲刺第一季度“开门红” [1] - 贵州中铝铝业有限公司和燕京啤酒（贵州）有限公司是其中代表企业，用实干为全区经济发展注入动能 [1] 贵州中铝铝业有限公司 - 公司生产车间春节期间机器轰鸣，智能化设备高效运转，工人们各司其职确保生产线稳定 [3] - 产品经过熔铸、轧制、精整等多道工序，生产出发着银光的电池铝箔产品，将发往新能源汽车产业链下游企业 [3] - 公司春节期间加班加点搞生产、做项目，推动产业和项目快速投产，为贵阳贵安高质量发展贡献力量 [3] - 公司凭借持续的技术创新、精细化管理和显著的市场竞争力，成功通过复核认定，获评2025-2028年度省级“专精特新”中小企业 [6] 燕京啤酒（贵州）有限公司 - 作为白云区食品饮料行业重点企业，公司生产线春节期间同样忙碌，开足马力赶制市场热销的啤酒产品 [4] - 车间内灌装、封盖、贴标、包装等全自动化生产线高速运转，产品即将运往省内各大商超和餐饮门店，保障节日市场供应 [4] - 公司依托先进生产工艺和严格质量管控，持续深耕贵州市场，产品深受消费者青睐，春节期间产销两旺，发展势头良好 [6] 白云区工业经济整体态势 - 多家重点企业的繁忙景象是白云区工业经济“开年即开跑”的生动缩影 [8] - 春节期间，白云区连续生产企业有21家，2月24日将复工50家（复工企业71户），能正常生产企业83户，复工率达85.54%，预计3月3日前能实现全部复工 [8] - 白云区相关部门提前部署，强化要素保障，主动靠前服务，协助企业解决生产运行中的实际困难，全力推动工业经济稳步开局 [8] - 新的一年，白云区将持续优化营商环境，支持企业稳产增产、提质增效，推动区域经济高质量发展 [8]

专项服务活动启动 - 广西壮族自治区于2026年2月22日启动“就业暖心·桂在行动”专项服务活动暨重点产业园区企业用工服务专项行动 [1] - 活动旨在强化产业园区用工服务，保障节后重点企业复工复产，服务现代化产业体系建设和实体经济发展 [2] - 活动组织务工人员代表访企探岗，参观南南铝业股份有限公司和广西潮力精密技术有限公司生产车间，实现“出家门、上车门、进厂门”无缝对接 [1] 政府支持措施与过往成效 - 2025年，广西人社部门发放各类就业补贴超27.84亿元，惠及经营主体约2.7万家、重点群体64.88万人次 [5] - 2025年，减征失业保险费超32亿元、工伤保险费约10亿元，惠及29万家用人单位 [5] - 2025年，服务园区用工专场招聘活动举办2767场，招工20.63万人次 [5] 2026年工作计划与目标 - 2026年将延续实施社会保险稳岗扩岗政策，紧盯春节后务工人员集中返岗和重点产业园区企业集中用工需求 [6] - 计划通过人社服务专员走访企业、举办产业园区专场招聘会、搭建“园区招聘”信息发布专区、开展“千企万岗”直播带岗等系列举措保障用工 [6] - 目标是以就业之稳助力经济之稳、社会之稳、民心之稳，推动产业提质升级与乡村全面振兴 [6] 企业实地对接与技能培训 - 活动在南南铝业股份有限公司举办了2026年首期南宁市焊工“一培双证”就业技能培训班，以技能提升助力务工人员适配岗位需求 [2] - 广西人社厅副厅长等深入南南铝业股份有限公司走访调研，现场协调解决企业在招工用工、技能培训等方面的难点 [5] - 重点产业园区被视为广西产业发展的主阵地和高质量充分就业的重要载体 [5]