文章核心观点 - 云南省以科技创新为核心引擎，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化加速转型，旨在培育具有地方特色的新质生产力 [1][2][6] 研发投入与企业创新 - “十四五”以来，云南省研发投入总量增长49.3% [1] - 高新技术企业数量突破4100家 [1] - 技术合同成交额较“十三五”末增长7倍 [1] - 规模以上工业企业中，有研发活动的企业较“十三五”末增长17% [3] - 设立研发机构的企业增长93% [3] - 科技型中小企业突破1.5万家 [3] 关键产业技术突破与集群发展 - 通过稀贵金属材料基因工程，攻克铜镍分离世界性冶炼难题，开发出高纯铟、银纳米线等高端产品，推动滇中稀贵金属集群跻身国家先进制造业集群 [2] - 2025年，绿色铝产业实现从初级原料向高端铝箔、汽车零部件延伸，成长为千亿级产业 [2] - 在电子信息领域，突破磷化铟射频器件技术瓶颈，实现光模块激光器芯片国产化 [2] - 在生物医药领域，8个Ⅰ类新药获临床试验默示许可，两个进入Ⅲ期临床，云南白药、沃森生物等龙头企业带动产业集群营收稳步增长 [2] - 高原特色农业累计引育“云花”“云咖”“云薯”等新品种1574个，自主花卉品种市场占有率提高10%，咖啡新品种培育数量居全国第一，带动新增产值超300亿元 [2] 创新生态与平台建设 - 科技金融赋能精准有力，创新平台体系不断完善 [3] - 9家全国重点实验室、6个云南实验室稳定运行 [3] - 281个省级科技创新平台实现重点产业全覆盖 [3] 开放合作与科技辐射 - 2025腾冲科学家论坛促成81个科创项目落地 [4] - 云南与上海、广东等地开展专场“双招双引”，促成51项合作签约 [5] - 与21个国家共建38个国际联合实验室，选派94名国际科技特派员 [5] - 通过“彩云汇”科创品牌活动，招引200余家科技型企业入滇落地 [5] - 面向南亚东南亚科技辐射能力持续增强 [5] 科技赋能民生与生态治理 - 在怒江州，无人机运输草果技术推广，推动全产业链产值突破30亿元 [5] - 在迪庆州，“梅里红”草莓等新品种成功培育，川贝母产业技术体系助农 [5] - 13个科技特派团、2296名科技特派员提供服务 [5] - 绿色技术支撑洱海流域磷石膏资源化利用，实现入湖河道总磷削减49% [5] - 赤水河（云南段）入选国家美丽河湖典型案例 [5] - 在医疗健康领域，AI赋能天然药物筛选降低研发成本，3D打印骨科器械、超声引导介入治疗技术获应用推广 [5] - 科技支撑高原温泉医康养研究，为“旅居云南”注入科学内涵 [5] 未来发展方向 - 站在“十五五”开局新起点，云南正以“人工智能+”融合行动为新抓手 [6] - 聚焦新材料、生物医药、未来产业等重点领域，持续强化科技与产业深度融合 [6]

投资评级与核心观点 - 报告给予东阳光“增持”评级，目标价格为34.77元 [4][11] - 报告核心观点认为，东阳光致力于推广液冷解决方案，并正式进军智能机器人领域，是其两大关键增长点 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为140.96亿元、150.64亿元、161.07亿元，同比增速分别为15.6%、6.9%、6.9% [3][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.66亿元、17.17亿元、19.63亿元，同比增速分别为264.2%、25.8%、14.3% [3][12] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.45元、0.57元、0.65元 [3][11] - 基于液冷行业可比公司2026年平均61倍市盈率（PE）的估值，给予公司2026年61倍PE，从而得出目标价 [16][17] - 公司当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为64.24倍、51.08倍、44.69倍 [3] - 公司2024年净资产收益率（ROE）为4.1%，预计2025-2027年将提升至13.4%、14.4%、14.2% [3][12] - 公司2024年销售毛利率为14.6%，预计2025-2027年将显著提升至20.6%、20.8%、21.0% [12][15] 主营业务板块分析 - 公司主营业务涵盖六大板块：电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能 [13][18] - **电子元器件**：专注于铝电解电容器及核心原材料电极箔的研发生产，产能规模全球前列，客户包括NCC、艾华集团、江海股份等知名企业 [18][19] - **高端铝箔**：产品包括电子光箔、亲水箔、钎焊箔、电池铝箔，是国内高品质电子光箔主要生产商，客户覆盖格力、美的、日本电装等 [20][21] - **化工新材料**：是华南地区唯一拥有完整氟氯化工产业链的企业，主要产品包括新型环保制冷剂，2025年拥有约6万吨第三代制冷剂配额，稳居国内第一梯队 [11][22][23] - **能源材料**：产品包括磷酸铁锂、三元材料，是国内少数同时掌握磷酸铁锂和三元材料量产技术的企业之一，客户包括瑞浦兰钧、南都电源等 [25] - **液冷科技**：公司通过参股芯寒科技、纵慧芯光强化技术，并与中际旭创成立合资公司“深度智冷”，共同布局数据中心液冷市场，致力于提供从芯片到系统的整体散热解决方案 [11][26] - **具身智能**：2025年上半年，公司联合上海智元、北武院、灵初智能，在武汉市政府支持下成立“光谷东智”，正式进军智能机器人领域，旨在打造人形机器人数据中心并解决应用端难题 [11][28] 增长驱动与业务展望 - **液冷业务**：公司与中际旭创合资成立的深度智冷将聚焦液冷部件、解决方案与技术开发，共同布局千亿数据中心液冷市场 [11][26] - **机器人业务**：通过光谷东智，公司整合各方在行业数据、全栈技术、AI算法及模型开发的优势，形成从数据采集、模型训练到应用开发的完整闭环 [11] - **化工新材料**：受益于第三代制冷剂配额管控和下游需求增长，公司制冷剂业务利润快速攀升 [22] - **产能建设**：截至2025年8月，光谷东智湖北一期工厂已建成投产，具备年产300台机器人的能力，为湖北省首座规模量产机器人基地 [28]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日，东阳光股价上涨5.08%，报收25.65元/股，成交额达12.51亿元，换手率为1.67%，公司总市值为771.95亿元 [1] 公司基本情况 - 广东东阳光科技控股股份有限公司成立于1996年10月24日，于1993年9月17日上市，公司位于广东省东莞市 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 主营业务收入构成为：高端铝箔类占40.81%，化工新材料类占27.63%，电子元器件类占25.40%，其他(补充)占2.63%，能源材料类占2.61%，其他类占0.92% [1] 基金持仓情况 - 华夏基金旗下华夏卓越成长混合A（024928）在2025年第三季度重仓持有东阳光557.2万股，占基金净值比例为4.36%，为基金第六大重仓股 [2] - 按2025年1月7日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约690.93万元 [2] 相关基金信息 - 华夏卓越成长混合A（024928）成立于2025年8月12日，最新规模为9.56亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.03%，在同类8823只基金中排名7108位，成立以来收益率为17.18% [2] - 该基金经理为钟帅，累计任职时间5年165天，现任基金资产总规模为132.6亿元，其任职期间最佳基金回报为185.99%，最差基金回报为0.5% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日，东阳光股价上涨5.08%，报收25.65元/股，成交额达12.51亿元，换手率为1.67%，公司总市值为771.95亿元 [1] 公司基本情况 - 广东东阳光科技控股股份有限公司位于广东省东莞市，成立于1996年10月24日，于1993年9月17日上市 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 主营业务收入构成为：高端铝箔类占40.81%，化工新材料类占27.63%，电子元器件类占25.40%，其他(补充)占2.63%，能源材料类占2.61%，其他类占0.92% [1] 基金持仓情况 - 景顺长城基金旗下1只基金重仓东阳光，为景顺长城稳健养老目标三年持有期混合(FOF)A（007272） [2] - 该基金三季度持有东阳光2000股，占基金净值比例为0.05%，为第四大重仓股 [2] - 按1月7日股价涨幅测算，该持仓当日浮盈约2480元 [2] 相关基金信息 - 景顺长城稳健养老目标三年持有期混合(FOF)A（007272）成立于2019年9月26日，最新规模为7267.47万元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.48%，同类排名582/1035；近一年收益率为12.48%，同类排名582/1035；成立以来收益率为30.14% [2] - 该基金经理为薛显志，累计任职时间10年335天，现任基金资产总规模9379.96万元，任职期间最佳基金回报为51.47%，最差基金回报为-42.3% [2]

公司控制权变更 - 2025年12月29日，公司实际控制人之一郭梅兰将其间接持有的全部股份转让给其子张寓帅，交易完成后，张寓帅成为公司唯一实际控制人 [2] - 本次转让涉及乳源寓能电子71.75%股权及乳源新京科技74.63%股权，转让后张寓帅通过该等实体间接持有东阳光11.65亿股股份，占总股本的38.70% [3][4] - 截至2025年末，东阳光及旗下港股公司东阳光药市值合计约906亿元，张寓帅也成为这两家上市公司的唯一实际控制人 [4][5] 接班人背景与传承 - 张寓帅出生于1987年，2011年自浙江大学毕业后加入集团，从东阳光药物研究院的生物所所长等基层研发岗位做起，深度参与生物医药板块的研发与管理 [5] - 2020年11月创始人张中能病逝后，张寓帅继承股份，与母亲郭梅兰共同成为集团实际控制人，经过五年过渡，于2025年底全面接班 [6][7] - 2025年10月，郭梅兰与张寓帅母子以400亿元财富登上胡润百富榜，成为东莞首富 [2][8] 集团历史与产业基础 - 集团由张中能、郭梅兰于1997年在广东韶关创立，以铝箔加工起步，现已发展成为总资产超过800亿元的中国民营企业500强，拥有近3万名员工，累计纳税超过200亿元 [2][9][11] - 集团产业覆盖电子新材料、生物医药和健康养生三大领域，其中电子新材料已形成电子元器件、高端铝箔、化工新材料、新能源材料、液冷科技五大产业集群 [2][10] - 集团在电极箔（化成箔）领域全球市占率约30%，是中国唯一化成箔出口占比超过50%的企业，拥有乳源、宜都和乌兰察布三大生产基地 [9] 战略转型与“二次创业” - 张寓帅正推动集团从“制造”向“智造”转型，实施产业转型升级，包括进军AI、机器人及IDC（互联网数据中心）等新兴科技赛道 [2] - 在新能源材料领域，公司切入锂电池铝箔、PVDF粘结剂赛道，2025年在乳源基地投建全球首条全绿电PVDF生产线，并计划到2030年实现该板块“三个50%”目标 [14] - 为支撑转型，公司计划未来三年新增研发投入60亿元，并在全球设立三个海外研发中心 [14] 新兴科技领域布局 - 2025年，公司密集布局AI与具身智能领域：3月与中际旭创合资成立深凛智冷科技切入智算中心液冷赛道；6月出资9000万元增资光芯片企业纵慧芯光；12月携手智元机器人成立光谷东智公司 [16] - 2025年9月，东阳光集团携手上市公司及其他联合投资人，以280亿元现金收购秦淮数据中国区全部业务，创下中国IDC行业史上规模最大并购案纪录 [16] - 公司研发投入显著增长，2024年及2025年前三季度研发投入分别为5.14亿元、4.18亿元，同比增长19.81%、33.97% [16] 生物医药板块发展 - 在生物医药板块，公司正从仿制药向创新药转型，聚焦糖尿病、抗病毒、肿瘤三大治疗领域，计划未来五年投入不低于50亿元用于临床前研究与IND申报 [14] - 2025年8月，东阳光药以介绍方式在港交所主板挂牌上市，成为港股首例H股吸收合并私有化加介绍上市案例，实现了医药资产的高效整合与资本化 [17] - 公司推行“走出去、融进去”战略，在越南、墨西哥设立海外生产基地，并推动新药出海，一款抗流感新药已在巴西完成II期临床 [17] 近期经营业绩 - 公司经营业绩大幅向好，2024年实现归母净利润3.75亿元，同比增长227.41% [16] - 2025年前三季度，公司归母净利润达9.06亿元，创下历史新高 [16]

核心观点 - 东阳光实际控制权发生内部转让，创始人郭梅兰因年事已高，将其持有的两家控股公司股权全部转让给其子张寓帅，使得张寓帅间接持有上市公司东阳光38.70%的股份，实现100%控制东阳光集团 [1] - 此次股权转让是家族内部的传承安排，张寓帅在2020年其父张中能逝世后继承权益，现已全面接掌集团，并正推动公司业务从传统电子新材料向生物医药、健康养生及算力等新领域拓展 [1][2][4] - 公司旗下两大核心资产（东阳光与东阳光药）近期业绩表现分化：东阳光前三季度营收与净利润大幅增长，而东阳光药上半年营收下滑且净利润转亏 [8][10] - 公司正进行重大战略收购，拟以280亿元收购算力服务商秦淮数据中国，旨在构建从核心材料到算力运营的垂直一体化产业生态，深度融入AI发展浪潮 [11] 控制权变更 - 实际控制人郭梅兰将其持有的乳源寓能电子71.75%股权、乳源新京科技74.63%股权全部转让给张寓帅 [1] - 转让完成后，郭梅兰不再间接持有东阳光股份，张寓帅通过受让实现间接持有东阳光集团100%股权，从而间接持有上市公司东阳光11.65亿股股份，占总股本的38.70% [1] - 郭梅兰与张寓帅系母子关系，郭梅兰出生于1963年（62岁），张寓帅出生于1987年，母子在2025年胡润百富榜上以400亿元财富排名第146位 [1] 公司背景与资产 - 东阳光集团是上市公司东阳光的控股股东，直接持有东阳光6.2亿股股份，并通过控股子公司宜昌东阳光间接持有5.45亿股股份，截至公告日（12月29日）所持股票市值约260亿元 [4] - 集团业务已由电子新材料拓展至生物医药、健康养生等产业，并正通过收购布局算力领域，2023年集团实现总产值超510亿元，总资产超过800亿元，累计纳税超过200亿元，系中国民营企业500强 [4] - 东阳光药（06887.HK）为集团旗下港股上市公司，在本次股权转让前，郭梅兰通过相关主体间接控制东阳光药50.9787%的股权，该公司于2025年8月7日在港上市 [4] 财务业绩表现 - **东阳光药（2025年上半年）**：实现营业收入19.38亿元（人民币，下同），同比下滑23.95%；实现净利润1465.2万元（根据表格“期内溢利”14,652千元换算），同比大幅下降（2024年同期为4.73亿元）[7][8] - **东阳光（2025年前三季度）**：实现营业收入109.70亿元，同比增长23.56%；实现归属于上市公司股东的净利润9.06亿元，同比增长189.80%；扣非净利润为7.87亿元，同比增长171.77% [8][10] - 东阳光前三季度利润总额为10.49亿元，同比增长200.02%；经营活动产生的现金流量净额为4.86亿元，同比增长36.08% [10] 战略发展与布局 - 东阳光主要经营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能六大板块业务，是华南地区唯一拥有完整氯碱化工产业链的生产企业 [8] - 公司于2025年9月中旬宣布，拟以280亿元收购算力领域头部服务商秦淮数据中国100%股权，旨在实现“硬件技术—算力运营”的业务闭环 [11] - 实际控制人张寓帅表示，未来将联手秦淮数据，积极构建从核心材料到终端应用的垂直一体化产业生态，深度融入AI浪潮，着力构建算力保障基地，加大数、算、电、网等资源协同 [11]

公司股权质押情况 - 控股股东之一致行动人宜昌东阳光药业股份有限公司持有公司股份约5.45亿股，占总股本18.11%，其累计质押股份约5.22亿股，占其持股数量的95.71% [1] - 控股股东之一致行动人乳源阳之光铝业发展有限公司持有公司股份约1.28亿股，占总股本4.26%，其累计质押股份9600万股，占其持股数量的74.97% [1] - 控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司累计质押股份约5.42亿股，占其持股数量的87.37% [1] - 控股股东及其一致行动人合计累计质押股份约12.29亿股，占其合计持股数量的77.3% [1] 公司业务构成与市值 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：高端铝箔占比40.81%，化工新材料占比27.63%，电子元器件占比25.4%，其他业务占比2.63%，能源材料占比2.61% [1] - 截至发稿，公司市值为726亿元 [2]

公司股权质押情况 - 控股股东一致行动人宜昌药业股份近期质押公司无限售流通股2000万股 [1] - 宜昌药业股份持有公司股份约5.45亿股，占总股本的18.11%，本次质押后其累计质押数量约为5.1亿股，占其持股数量的93.51% [1] - 控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司累计质押股数约为5.42亿股，占其持股数量的87.37% [1] - 控股股东及其一致行动人合计累计质押股数约为12.32亿股，占其合计持股数量的77.49% [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中高端铝箔占比最高，为40.81% [1] - 化工新材料业务收入占比为27.63% [1] - 电子元器件业务收入占比为25.4% [1] - 能源材料和其他业务收入占比较小，分别为2.61%和2.63% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为630亿元 [2]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.01% 报收21.16元/股 [1] - 当日成交金额为6.64亿元 换手率达到1.07% [1] - 公司总市值为636.82亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 高端铝箔类产品是主要收入来源 占比40.81% [1] - 化工新材料类和电子元器件类收入占比分别为27.63%和25.40% [1] - 能源材料类和其他类收入占比较小 分别为2.61%和0.92% [1] 基金持仓情况 - 景顺长城稳健养老目标三年持有期混合(FOF)A基金重仓持有公司股票2000股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.05% 位列第四大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅 该基金持仓浮盈约2020元 [2] 相关基金表现 - 景顺长城稳健养老目标三年持有期混合(FOF)A基金今年以来收益率为11.7% [2] - 该基金近一年收益率为12.79% 成立以来累计收益率为29.24% [2] - 基金经理薛显志累计任职时间超过10年 现任基金管理总规模为9379.96万元 [2]

公司股价表现 - 10月28日公司股价上涨5.03%，报收23.16元/股，成交额10.70亿元，换手率1.59%，总市值697.01亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务分为电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 主营业务收入具体构成为：高端铝箔类40.81%，化工新材料类27.63%，电子元器件类25.40%，其他(补充)2.63%，能源材料类2.61%，其他类0.92% [1] 基金持仓情况 - 国联安上证商品ETF（510170）二季度持有公司股票29.71万股，占基金净值比例2.26%，为基金第一大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.53亿元，今年以来收益率为35.67%，近一年收益率为29.93%，成立以来收益率为48.64% [2] - 10月28日该基金因公司股价上涨实现浮盈约32.98万元 [2] 基金经理信息 - 国联安上证商品ETF（510170）基金经理为黄欣，累计任职时间15年200天，现任基金资产总规模425.87亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报率为205.76%，最差基金回报率为-35.8% [3]