文章核心观点 - 继续坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶）主线，投资优先级为B端软件标的优于C端硬件标的 [6] - 从下游应用和上游供应链两个维度梳理了相关投资标的 [6][7] 本周智能汽车行情复盘 - 截至2026年4月3日当周，智能汽车指数下跌0.3%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌8.6%，智能汽车指数（除整车）下跌1.6% [4][11] - 同期涨幅前五的个股为：文远知行（+12.3%）、禾赛（+11.9%）、舜宇光学科技（+11.4%）、均胜电子（+5.7%）、千里科技（+2.9%）[22] - 同期跌幅前五的个股为：比亚迪电子（-11.1%）、如祺出行（-11.1%）、希迪智驾（-10.3%）、闻泰科技（-7.2%）、亚太股份（-7.2%）[22] - 截至2026年4月3日，智能汽车指数PS(TTM)为12.5倍，位于2023年初以来82%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为3.9倍，位于55%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为6.2倍，位于56%分位数 [4][11][19] 本周行业核心变化 - 3月29日，长安汽车在重庆获批L4级自研自动驾驶Robotaxi测试牌照 [5][11][24] - 4月1日，文远知行与GRAB在新加坡榜鹅地区正式启动自动驾驶出行服务的公开运营 [5][11][24] - 3月31日晚，武汉萝卜快跑出现突发故障，导致车辆停摆、乘客被困 [5][11][24] - 3月26日，希迪智驾与宇通等签约，拿下近亿元纯电无人矿卡订单 [24] - 3月27日，伯镭科技与中铁二十一局签署战略合作协议，共同推动矿山全流程无人化 [24] - 3月29日，新石器无人车以双车协同模式亮相盐城马拉松，用于赛事安防 [24] 当前时点投资建议与标的梳理 - **投资主线**：坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的 [6] - **H股优选标的**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [6] - **A股优选标的**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6] - **下游应用维度标的**： - **Robotaxi视角**：一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）；技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）；网约车/出租车转型（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线）[6] - **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器等 [6] - **其他无人车视角**：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[6] - **上游供应链维度标的**： - **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [7] - **核心上游供应商**：检测服务（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [7] 核心公司数据跟踪 - **特斯拉L4数据**：2026年4月1日可发现车队543辆（其中奥斯汀94辆，湾区449辆，奥斯汀无人监管9辆）；2026年4月3日FSD累计里程达90.3亿英里 [27] - **Waymo L4数据**：2025年12月11日官方车队数量为3067辆；2026年3月30日日活用户达79，152人，同比增长276.9% [25][27] 智能汽车标的池与指数编制 - 文章编制了涵盖智能整车、L4核心标的、核心硬件的智能汽车标的池，包含特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人、德赛西威、禾赛等众多公司 [15] - 智能汽车指数由标的池中已上市个股按市值加权编制，并另编制了剔除特斯拉和剔除整车的指数以更好反映产业链走势 [16]

财务表现 - 第三季度营收281亿美元，同比增长12%，超过预估的263.6亿美元 [1][1] - 第三季度调整后净利润17.7亿美元，同比下降29%，二季度同比下降23% [1][1] - 第三季度毛利率为18%，高于预估的17.2%，但低于去年同期的20% [1][1] 业务进展 - 公司正在安装人形机器人Optimus生产线，预计于2026年年底启动生产，最高年产能100万台 [1] - 财报公布了关于人形机器人Optimus、自动驾驶Robotaxi、电动车、储能等业务的进展和部署 [1] 业绩分析 - 公司面临“增收不增利”问题，汽车利润率下降是原因之一 [1] - 公司在研发上继续投入，注重投资未来，这也是利润下降的原因之一 [1]

智己汽车与Momenta合作出海 - 智己汽车旗下搭载IM AD辅助驾驶方案的IM5与IM6车型正式登陆澳大利亚市场，预计9月上旬开启交付[1] - IM AD辅助驾驶方案由智己汽车与Momenta联合开发，基于Momenta飞轮大模型，这是Momenta辅助驾驶方案的南半球首秀[1] - 智己汽车7月还携IM5与IM6亮相英国古德伍德速度节，正式开启英国市场销售，预计9月起交付用户[3] Momenta技术优势与战略合作 - Momenta是全球首批实现端到端大模型量产的企业之一，其IM AD系统可快速适配世界各地道路环境[3] - 5月Momenta与Uber达成战略合作，计划2026年初在欧洲推出自动驾驶出租车服务[3] - 7月宝马集团中国与Momenta合作，将打造基于飞轮大模型的中国专属智能驾驶辅助解决方案[3] - Momenta采用"一个飞轮两条腿"战略，同时发展智能辅助驾驶与自动驾驶Robotaxi业务[5] Momenta技术发展规划 - 计划2025年下半年推出基于强化学习的Momenta R6飞轮大模型[5] - 将在今年推出行业内首个前装量产的Robotaxi方案，首批车端无人的Robotaxi预计2025年底试运营[5] - 目标实现10倍于人类安全性的规模化L4级自动驾驶[5] 自动驾驶行业出海趋势 - 中国自动驾驶企业加速出海，包括萝卜快跑、小马智行、文远知行等与Uber达成合作[6] - 文远知行在阿联酋阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年以来增长到3倍[7] - 萝卜快跑计划年底前在亚洲和中东地区部署第六代无人驾驶汽车[7] - 小马智行已在美国、韩国、卢森堡等地持有Robotaxi牌照，推进迪拜商业化落地[8]

海外市场表现 - 美股三大指数微涨：标普500指数涨0.14%，道指涨0.20%，纳指涨0.27% [1] - 个股表现分化：苹果跌1.2%，英伟达跌0.5%，特斯拉涨1.1%；Trade Desk因纳入标普500指数盘后涨超10% [2] - 中概股表现强劲：纳斯达克金龙中国指数涨0.73%，金山云涨9.95%，蔚来涨6.92%，阿特斯太阳能涨5.19%，盟军（TROO）涨104.55% [2] - 美债收益率上行：10年期美债收益率涨2.4基点至近一个月高点 [2] 大宗商品动态 - 贵金属波动：黄金日内跌近1%，白银收跌约1%但盘中触及近14年高点 [3] - 原油价格回落：美油跌3%，因特朗普对俄制裁未限制能源出口 [4] 科技行业动态 - 特斯拉计划：马斯克预告年底将展示"史诗级震撼"的Optimus人形机器人及下一代Roadster超跑 [5][17] - Meta战略调整：拟投数千亿美元建全球最大数据中心，考虑转向闭源系统 [6] - 字节跳动布局：正开发混合现实眼镜 [13] 国内经济数据 - 金融数据：6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小 [8] - 贸易表现：6月出口同比增5.8%，进口增1.1%；玩具出口破百亿，稀土出口创2009年来新高，铁矿石进口达年内峰值 [8] 政策与行业动向 - 绿色金融：三部门联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》 [9] - 地方政策：湖北出台生育支持措施，东莞推动夜间消费，杭州倡议公共机构节电 [11] - 金融试点优化：央行与外管局完善跨国公司本外币一体化资金池业务试点 [8] 上市公司公告 - 业绩预增：中信建投净利增55%-60%，国泰海通净利增205%-218%，新易盛净利增327.68%-385.47% [19][20] - 扭亏为盈：鸿博股份、亿道信息、天齐锂业等实现盈利 [20][21] - 持续亏损：万科A预亏100亿-120亿，赣锋锂业预亏3亿-5.5亿，隆基绿能预亏24亿-28亿 [21][22][23] 行业热点 - 光模块：新易盛业绩暴增，华西证券看好800G/1.6T技术演进及AI算力需求 [15] - 天然气：欧洲及亚洲需求推升价格，国内LNG进口量同比降26.3%，多地启动顺价机制 [16] - 云计算：金山云接入Kimi-K2模型，全球云基础设施支出Q1达909亿美元（+21%） [17] - 机器人：特斯拉Optimus3或年底亮相，国内厂商加速量产交付 [17][18] 市场数据 - 历史新高股：国义招标（+18.33%）、绿田机械（+10.01%）、思看科技（+8.07%）等 [24] - 解禁信息：宝立食品解禁市值30.08亿（60.3%），容大感光解禁3.88亿（2.96%） [25][26]

战略合作 - Momenta与Uber达成战略合作协议，将自动驾驶车辆引入Uber平台，共同推进国际市场自动驾驶Robotaxi商业化落地 [1] - 合作覆盖范围除美国和中国以外的国际市场，首次实现自动驾驶技术大规模海外落地 [4] - 首批合作商业化地点将于2026年初在欧洲启动，并配备安全员 [7] 市场地位与技术优势 - Momenta是目前市场占有率最高的辅助驾驶方案供应商之一，2023年1月至2024年10月市场占有率超过60% [1] - 公司产品战略为"一个飞轮两条腿"，技术范式每一步都踩在行业发展趋势上，包括BEV、Transformer、无图、一段式端到端等 [8][12] - 已与英伟达、高通等芯片平台厂商达成深度合作，技术成熟度和成本可控 [8] 国际化布局 - Momenta与智己联合宣布IM AD智能辅助驾驶正式出海，实现从"全国都能开"到"全球都能开"的跨越 [3][6] - Uber在欧洲拥有1.5亿月活用户，合作将填补欧洲智能驾驶市场的空白 [7] - 公司技术出海是"中国技术输出海外市场"的典型案例，与大众、通用、"两田一产"等客户合作已覆盖中美日德 [9][10][13] 技术发展与未来规划 - 2024年下半年将推出基于强化学习的一段式端到端Momenta R6飞轮大模型，引入闭环训练机制实现自我成长 [13] - Robotaxi采用的软硬件平台与现有L2辅助系统保持一致，技术通用且数据共享 [13] - 未来有望凭借L4能力为欧洲市场打造L2产品，成为智能汽车圈的安卓 [14] 行业影响 - Robotaxi行业经历大洗牌，Momenta凭借先发优势和技术范式成为最早、最全面出海的企业之一 [12] - 公司创始人提出的"一个飞轮两条腿"战略，通过数据驱动实现L4和L2协同发展，被认为是实现量产L4最高效的方式 [12]

文章核心观点 - Momenta与Uber达成战略合作，将自动驾驶车辆引入Uber平台覆盖美中以外国际市场，双方将推动自动驾驶Robotaxi商业化落地，为全球用户提供安全出行体验 [1] 合作信息 - 5月3日Momenta与Uber联合宣布达成战略合作协议，将自动驾驶车辆引入Uber平台，覆盖美中以外国际市场 [1] - 首批合作商业化落地将于2026年初在欧洲启动并配备车载安全员 [1] - Momenta CEO称与Uber合作补全全球规模化自动驾驶关键拼图，将把自动驾驶Robotaxi技术集成于量产车平台推向国际市场 [1] - Uber CEO表示合作将结合Uber出行业务与Momenta自动驾驶技术，提供可靠且亲民的自动驾驶出行体验 [1] Momenta公司情况 - Momenta成立于2016年，致力于通过AI科技实现可规模化自动驾驶，主要产品线包括智能辅助驾驶与自动驾驶Robotaxi产品 [2] - Momenta业务覆盖中国、德国、日本、美国等多个国际市场，2025上海车展官宣与多家品牌达成合作 [2] - 从成功交付量产车型数看，2022年1款，2023年8款，2024年跃升至26款，车展期间累计合作量产车型超130款，未来交付量增速加快 [2] Momenta Robotaxi优势 - Momenta Robotaxi核心优势是强大的可规模化落地能力，源于持续迭代升级的自动驾驶算法，其核心驱动力是全球规模领先的量产车队 [3] - 全球约30万辆搭载Momenta L2级别辅助驾驶系统的量产车在真实道路行驶，积累数据反哺算法迭代，提高自动驾驶表现与安全性 [3] - Momenta的Robotaxi技术方案不依赖高精地图，与现有L2级辅助驾驶系统共享统一软硬件平台，未来将应用于超130多款车型，降低成本并支撑技术过渡 [3]