交通运输-航空行业 - 2025Q2航空供需稳中向好，行业实现大幅减亏，三大航国内ASK同比仅增2%，国际增长达21%[7] - Q2国内客流增长5.5%，含油票价同比由Q1下降转为Q2持平，客座率同比提升1.6pct创历史新高[7] - 暑运因公商务需求意外走弱导致旺季不及预期，7月国内客班同比仅增长2%，含油票价同比下降4-5%[8] - 行业"反内卷"政策有望出台，短期减少过度低价，中期改善收益管理，长期保障机队低速增长[33] - 航空供给进入低增时代，未来两年供需继续向好，建议逆向布局中国国航、吉祥航空等[33] REITs市场 - 二季度REIT经营表现延续预期趋势，保障房、消费、市政环保板块表现稳健，产业园面临"以价换量"压力[2] - REIT行情回调主要由投资者风险偏好转换驱动，而非基本面变化，债性特征导致跟随债市回调[3] - 短期REIT行情仍受债性主导，经营弹性低的项目受宏观资产轮动影响大，高弹性项目核心看经营表现[4] 电子元器件-AI眼镜 - 阿里发布"夸克AI眼镜"，采用双目Micro-LED+衍射光波导方案，深度融合阿里及支付宝生态[24] - 2025年全球AI眼镜销量预计达550万台同比增长135%，Meta、小米等大厂纷纷入局[25] - 上海出台政策支持AI+AR眼镜发展，聚焦轻量化、低功耗等关键技术指标[24] 家用电器 - 大疆入局扫地机器人市场，首款产品预约人数超2.7万台，海外渠道优势明显[20] - 扫地机行业高景气延续，科沃斯/石头线上销额同比+53%/+48%，龙头优势显著[21] - 大疆海外收入占比80%，有望加速全球扫地机渗透，代工厂福日电子受益[21] 太阳能行业 - 华电集团20GW组件招标设置高效标段，要求转换效率≥23.8%，新技术避免过度价格竞争[34] - 仅晶科能源640W+组件和爱旭ABC组件(效率24.6%)等少数产品满足高效标段要求[35] - 招标响应"反内卷"政策导向，有望推动行业从低价竞争转向品质提升[36] 食品行业 - 速冻食品行业面临需求疲软和供给过剩压力，安井食品等龙头积极调整产品结构[51] - 行业资本开支2024年拐头向下，安井强调产品驱动增长，千味央厨拓展新渠道[52] - 长期看食品速冻化趋势不可逆，龙头市占率仍有提升空间[51] 基础化工 - 特斯拉计划2026年量产人形机器人Optimus，目标年产100万台，带动新材料需求[59] - 高端半导体光刻胶树脂国产化取得突破，首条百吨级生产线建成[61] - 推荐关注圣泉集团、东材科技等在覆铜板、固态电池材料等领域的进口替代机会[59] 房地产行业 - 政治局会议强调高质量开展城市更新，重点关注城中村和危旧房改造[28] - 2024年房地产竣工失速下滑，销售与竣工差值达2.36亿平，看好下半年竣工修复[27] - 推荐万科A、保利发展等开发类龙头及华润万象生活等物业公司[27]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.8万亿元 较上个交易日放量609亿元 创业板指领涨1.86% 沪指涨0.33% 深成指涨0.64% [1] - 全市场超3000只个股下跌 涨停43股 炸板22股 封板率66% 西藏旅游7连板 山河智能/西藏天路/南方路机/西宁特钢7天6板 [1][4] - 创业板成交额逼近5000亿元创阶段天量 科创50/科创100指数均涨超1% 中证1000指数收于全天最高点 [8] 板块热点 - CRO/钢铁/CPO/先进封装涨幅居前 保险/猪肉/银行/农业跌幅居前 [1] - PCB产业链受英伟达CoWop工艺催化 方邦股份2连板 胜宏科技/景旺电子创历史新高 机构预计2025年全球PCB产值达786亿美元(+6.8%) [5][21] - 光模块板块持续强势 中际旭创/新易盛创历史新高 高盛上调2025年800G光模块销量预测至1990万单位(+10%) [5][23] - 创新药板块受恒瑞医药125亿美元License-out交易提振 辰欣药业7天4板 睿智医药20cm涨停 [6][12][13] 个股动态 - 药明康德上半年扣非净利润同比增26% 在手订单567亿元创新高 AH股双双大涨超7% 带动CXO板块补涨 [6][31] - 特斯拉Optimus机器人量产预期催化 南方路机7天6板(机器人+工程机械) 海昌新材20cm涨停 [15][16] - 超级水电概念午后回流 西宁特钢/西藏天路反核涨停 深水规院20cm7天5板 [7][19] - 稳定币概念反复活跃 恒生电子/国投智能涨停 市场聚焦香港首批发行商名单 [7][35][36] 行业趋势 - 铜箔/覆铜板需求受AI服务器驱动 机构指出覆铜板占PCB成本30% 方邦股份2连板 沃格光电涨停 [25][26][28] - 军工板块景气度改善 神剑股份/航发科技涨停 东方证券指出上游环节Q2业绩已现好转 [29][30] - 婴童概念高开低走 国家育儿补贴标准公布(每孩每年3600元) 阳光乳业涨停但板块持续性不足 [37][38]

市场表现 - 7月29日A股开盘分化 沪指跌0.09% 深证成指跌0.27% 创业板指涨0.55% 全市场超4000只个股下跌 [1] - 母婴概念股集体爆发 贝因美、爱婴室、诺邦股份等多股涨停 骑士乳业、西部牧业等涨超10% 阳光乳业等涨超5% [3] - 影视院线股延续涨势 幸福蓝海涨超15% 中国电影涨超6% 暑期档电影《南京照相馆》预测票房破32亿 [7] - 机器人概念逆势活跃 海昌新材20CM涨停 优德精密等跟涨 特斯拉宣布Optimus机器人2026年量产目标5年内年产100万台 [8][9] 母婴行业政策与市场 - 国家育儿补贴制度2025年实施 对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元发放补贴 [4] - 中国婴童市场2024年规模达4.2万亿元 预计2025年突破5万亿元 2030年有望达10万亿元 [5] - 政策利好四大方向：乳制品需求提振 母婴连锁同店收入增速转正 婴幼儿用品细分赛道增长 产后护理渗透率仅17%有提升空间 [5] - 地方补贴政策或持续出台 短期利好母婴消费品及月子中心 长期需配套托育及教育政策 [6] 公司动态 - 诺邦股份涨停价21.40元 市值38亿元 换手率1.68% 市盈率36.1倍 [4] - 特斯拉人形机器人Optimus第3版原型机年底推出 2026年启动量产 [9]

报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [2][32] 报告的核心观点 - 近期人形机器人领域明星企业产品密集发布，叠加WAIC等重磅会议召开，人形机器人板块迎来密集催化，应围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，把握2025年产业扩张期的确定性红利 [5][32] 各部分总结 行情回顾 - 2025年7月21日至25日，人形机器人指数涨跌幅 +2.13%，同期沪深300涨跌幅 +1.69%，上证综指涨跌幅 +1.67%，深证成指涨跌幅 +2.33%，创业板指涨跌幅 +2.76%，科创50涨跌幅 +4.63% [5][12] - 同期跟踪的人形机器人相关公司中，涨跌幅前五的分别为北方稀土(+16.05%)、长盛轴承(+15.33%)、卧龙电驱(+12.66%)、新时达(+9.93%)、锐科激光(+9.15%)；涨跌幅后五的分别为得润电子(-3.54%)、拓普集团(-3.66%)、胜宏科技(-4.04%)、隆盛科技(-4.27%)、中马传动(-5.81%) [14] 产业动态 - 宇树科技发布双足人形机器人R1，定价3.99万元起，全身共26个关节，集成语音和图像多模态大模型，重25千克，支持自行改制，演示视频展示了翻跟头、打拳等运动控制能力 [5][16][18] - 2025世界人工智能大会（WAIC）于7月26日在上海开幕，超150台人形机器人参展，宇树科技展示人形机器人拳击赛，银河通用展示机器人多元落地场景，星动纪元复现物流仓储等落地应用场景 [21][22] - 美东时间7月21日，特斯拉餐厅在加州好莱坞开业，人形机器人Optimus承担服务工作，开业6小时内餐饮和充电收入合计达4.7万美元，较邻近麦当劳全天流水高30%，第三代机器人预计2025年面向中国C端市场推出，2026年量产，计划5年内年产100万台 [5][24] - 字节跳动旗下Seed团队发布GR - 3 VLA模型与ByteMini机器人，GR - 3泛化能力优秀，ByteMini搭载无偏置7个自由度机械臂和22个自由度全身运动系统，能处理复杂任务 [25] - 优必选7月23日推出全尺寸工业人形机器人Walker S2，搭载自研智能体技术Co - Agent，身高1.76米，集成第四代工业级灵巧手与仿生手臂，可实现亚毫米级精细操作，耐久性超8万次，还可实现自主换电，7×24小时不间断作业 [27][29] 公司动态 - 科瑞技术向全资子公司深圳市科瑞技术科技有限公司以债转股的方式增资3.0亿元人民币 [31] 投资建议 - 个股围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，关注特斯拉Optimus量产进度及国产供应链订单释放、国内华为、宇树链等新进展 [32] - 个股方向关注特斯拉链（三花智控、拓普集团等）、宇树链（长盛轴承、曼恩斯特等）、华为链（兆威机电、中坚科技等）、智元链（卧龙电驱、蓝思科技等） [5][32]

特斯拉(TSLA.US)的股价在发布第二季度财报后后经历了起伏不定的波动。该财报显示，在竞争加剧和 监管环境不确定的情况下，其营收大幅下降，利润率也面临压力。这家电动汽车先驱公司的股价在公布 营收同比下降 12%以及营业利润下降 42%的数据后下跌了超过 9%。在财报电话会议上，马斯克对面临 的不利因素提出了警告，并表示机器人和自动驾驶功能将是该公司未来工作的重点。 特斯拉的股票目前的交易价格为 316美元，相较于过去一年而言，其股价已上涨约 47%，尽管今年迄今 其股价已下跌了 22%。当前价格远高于其 52 周低点 182美元，但仍远低于其过去一年达到的 52 周高点 488.54 美元。这种波动反映了市场对特斯拉近期挑战的不确定性与其长期潜力之间的权衡，使其成 为"七大科技巨头"中今年迄今表现最差的股票，并且是 2025 年唯一一家处于亏损状态的股票。 Gradient Investments分析师Lisa Schreiber表示： "我认为我们正处于过渡阶段，所以目前对于特斯拉而 言，这是一个非常关键的时期。" 这次财报电话会议引发了更多的担忧，首席执行官埃隆·马斯克警告称未来"会有几个艰难的季度"， ...

核心观点 - 特斯拉2025年第二季度业绩全面下滑，营收、净利、交付量与自由现金流罕见全线下滑，核心汽车业务连续两个季度同比负增长 [2] - 马斯克在财报电话会上高调讲述Robotaxi、FSD和人形机器人Optimus的宏大蓝图，试图用未来愿景对冲当前财务困境 [2][5] - 特斯拉面临主力车型增长乏力、全球电动车市场调整、政策变动及中国市场竞争加剧等多重挑战 [2][3] - 公司正处于"技术超前"与"商业兑现"之间的尴尬中场，未来取决于"三体战略"能否成功落地 [2][8] 财务表现 - 总营收同比下滑12%至224.96亿美元，净利润萎缩20.7%至11.72亿美元 [2] - 核心汽车业务同比下跌16%至166.61亿美元，连续两个季度呈现两位数下滑 [2] - 全球交付量同比锐减13.5%至38.4万辆，碳排放积分收入暴跌51%至4.39亿美元 [2] - 自由现金流从6.84亿美元断崖式跌至1.46亿美元 [7] 产品与市场 - 旗舰车型Model S/X交付量遭腰斩仅1.04万辆，支柱产品Model 3/Y同比下滑12%至37.37万辆 [3] - 中国作为最大单一市场贡献12.88万辆交付量，占比达全球总量的34% [3] - 针对中国市场，公司将于第三季度推出定位更高、预计售价40万元左右的六座豪华版Model Y L [3] - 平价车型已于6月在美国工厂启动试产，但原计划上市时间推迟至第四季度 [3][4] 政策影响 - 美国《大而美法案》终结电动汽车税收抵免体系，7500美元联邦补贴将于9月30日作废 [3] - 补贴取消意味着Model 3/Y消费者购买成本将面临约16%的变相上涨 [3] - 马斯克坦言，受美国电动车税收抵免终止及关税等因素影响，公司未来几个季度或将经历"艰难"时期 [3] 未来战略 - Robotaxi服务在奥斯汀积累超7000英里真实路测数据，计划年底覆盖美国半数人口 [6] - FSD在北美地区的采用率增长了25%，但欧洲和中国面临监管限制 [6] - Optimus人形机器人迎来第三代设计突破，预计年底前推出原型机，五年内达成年产百万台目标 [7] - 三大业务面临监管不确定性、技术验证和短期财务承压等共同挑战 [7][8] 组织架构 - 2025年第二季度公司高管离职潮密集上演，涉及软件工程、能源工程、电池架构、销售等多个部门 [9][10][11] - 马斯克亲自接管欧美销售业务，朱晓彤升任全球制造业务负责人并统领亚洲销售 [11] - 频繁人事变动反映公司对内部管理结构和运营效率进行深度调整的迫切需求 [11] 行业环境 - 全球电动车市场从高速扩张步入冷静调整期，欧美关税与补贴政策频频变脸 [2] - 在中国市场，公司正遭遇比亚迪、小米、华为系等本土品牌在价格、配置与智驾体验上的多点围剿 [2] - 资本市场对企业战略敏感度提高，公司需在资本周期收紧背景下为技术梦想争取缓冲期 [12]

市场表现 - A股三大指数集体回调 上证指数跌0.33% 深证成指跌0.22% 创业板指跌0.23% [2] - 科创50指数午后涨超2% 半导体板块领涨 寒武纪涨超12% AI应用、医疗器械、教育、财税数字化板块涨幅居前 [3] - 海南自贸区板块回调 多元金融、白酒、煤炭板块走弱 [3] 半导体行业 - 芯片股尾盘异动 阿石创20cm涨停 芯导科技涨超13% 寒武纪涨超12% 赛微微电、翱捷科技涨超11% [5] - 港股半导体板块走强 华虹半导体涨超8% 中芯国际涨超6% 上海复旦、晶门半导体涨幅居前 [7] - SEMI预测2025年全球半导体设备销售额将达1255亿美元 同比增长7.4% [7] - 台积电2025Q2净利润达3983亿新台币 同比增长61% 创单季度历史新高 受益于AI需求激增 [7] - 国内半导体企业掀起赴港上市热潮 晶圆代工龙头或开启涨价 二季度业绩展望乐观 [7] 机器人概念 - 机器人概念活跃 上海机电涨停 涛涛车业、新时达、博杰股份等涨幅居前 [8] - 特斯拉计划2026年量产人形机器人Optimus 目标5年内年产100万台 [10] - Lumos鹿明机器人与三菱电机合作开发工业级人形/四足机器人核心组件 设立联合实验室 [10] 影视行业 - 影视股午后拉升 上海电影、幸福蓝海、欢瑞世纪、慈文传媒等涨幅居前 [10]

机器人概念股表现 - 上海机电封涨停 [1] - 横河精密、涛涛车业涨超10% [1] - 新时达、博杰股份、丰茂股份、山东威达、华辰装备等多股涨超5% [1] 特斯拉人形机器人Optimus进展 - 特斯拉CEO马斯克表示今年年底将推出Optimus第3版原型机 [1] - 预估2026年开始量产Optimus [1] - 目标5年内年生产100万台 [1]

CNBC报道，特斯拉在2022年中出售75%的比特币持仓，几乎在最糟糕的时间出售比特币，当时股市与虚拟货币市场同时暴跌，特斯拉的市值几 乎缩水三分之二，且比特币价格一度下跌超过60%，但从那之后比特币强力反弹，甚至因特朗普的承诺进一步上涨。 目前比特币的价格已经比2022年第二季末上涨6倍，如果特斯拉未出售比特币，市值将高达50亿美元，而非现在12.4亿美元，等于错过逾35亿美元 的收益，如果当时没卖，特斯拉财务压力会小很多。 特斯拉执行长马斯克已经多次强调，特斯拉的营运重心会是机器人出租车Robotaxi与人形机器人Optimus，而非投资虚拟货币。自从2022年抛售比 特币之后，马斯克鲜少在社群媒体上谈论虚拟货币话题，只强调手上仍有比特币、以太币及狗狗币，不会出售。 特斯拉第二季财报不如市场预期，周四股价重挫8.20%，今年以来已累积下跌25%。（图／路透社） 特斯拉第二季财报不如市场预期，周四股价重挫8.20%，今年以来已累积下跌25%，为科技巨头中最惨。接下来特朗普关税与电动车税收抵免政策 到期，将给汽车本业带来压力，除了销售表现持续不理想，特斯拉也被发现错失超过35亿美元的比特币投资收益，从特斯拉2 ...

特斯拉2025年第二季度财报表现 - 公司二季度营收225亿美元，同比减少12%，低于市场预期的2264亿美元 [1] - 净利润1172亿美元，同比减少16%，略高于市场预期的1136亿美元 [1] - 营收同比跌幅创近10年最大季度跌幅 [2] - 全球交付量3841万辆，同比下降1348% [3] - 盘后股价下跌442%，报31787美元 [6] 汽车业务面临挑战 - 2024年全球交付量17892万辆，较2023年18086万辆下降11%，为十年来首次下滑 [9] - 2025年上半年交付量7208万辆，较上年同期831万辆减少133% [9] - 美国电动车税收抵免政策提前至2025年9月底取消，预计冲击美国市场供应 [10] - 二季度碳积分收入439亿美元，较一季度595亿美元和去年同期89亿美元大幅下滑 [11] - 新增关税成本约3亿美元，其中三分之二影响汽车业务 [12] 新业务发展布局 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动，目标年底覆盖美国一半以上人口 [16] - FSD计划2025年在中国、欧洲落地，等待监管部门审核 [17] - 计划将FSD模型参数规模扩大约10倍以提升体验 [18] - 人形机器人Optimus 25版本开发中，计划年底完成30原型设计，未来5年目标年产100万台 [19] 管理层展望 - 预计将经历几个"艰难季度"，可能影响Q4至2026年Q2 [12] - 自动驾驶规模化部署后（2026年下半年）财务状况有望回暖 [4][12] - 廉价车型已于2025年6月生产，爬坡速度略低预期但仍计划四季度推出 [13]