股份回购执行情况 - 公司股份回购期限已届满，累计回购股份数量约为2.04亿股，占回购前公司总股份数的0.9132% [1] - 回购A股数量为8955.39万股，占总股本的0.4017%，成交最高价4.1元/股，最低价3.53元/股，总金额约为3.37亿元 [1] - 回购H股数量约为1.14亿股，占总股本的0.5114%，成交最高价3.03港元/股，最低价2.26港元/股，总金额为31134.67万港元 [1] 公司财务与市值 - 公司2025年1至6月份营业收入构成中，航空业务收入占比98.1%，其他业务占比1.9% [1] - 截至发稿时，公司市值为1173亿元 [1]

投资评级 - 报告对圆通速递(600233 SH)给予"买进"评级 [5] 目标价为21元 [1] 核心观点 - 公司在"反内卷"背景下3Q利润率回升 后续有望继续改善 [6] - 3Q单季度公司件量规模及增速位居行业第一 9月单票收入触底回升 [7] - 3Q毛利率同比提高1个百分点 费用控制稳健 [7] - 看好公司盈利弹性释放 预计2025-2027年净利润复合增长良好 [7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收5416亿元 YOY+97% 录得归母净利润288亿元 YOY-18% [6] - 3Q单季度实现营收1827亿元 YOY+87% 录得归母净利润105亿元 YOY+110% 环比2Q增长74% [6] - 3Q单季度完成快递量772亿件 YOY+151% 业务规模及增速均高于申通与韵达 [7] - 3Q单票收入录得214元/件 YOY-240% 但环比2Q提高12% 且9月单月同比转增+11% [7] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为89% 同比减少08个百分点 但3Q单季度毛利率为94% 同比增加10个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率为22% 同比下降03个百分点 3Q单季度期间费用率为24% 同比下降04个百分点 [7] - 2025年前三季度归母净利率为53% 同比减少06个百分点 3Q单季度归母净利率为57% 同比增加01个百分点 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司实现净利润42亿元 51亿元 58亿元 同比增速分别为+5% +20% +15% [7] - 对应EPS为12元 15元 17元 当前A股价对应PE分别为14倍 12倍 10倍 [7] - 根据预测 2025-2027年营业收入分别为76399亿元 86272亿元 94077亿元 [11] 公司产品与市场地位 - 公司产品组合以国内时效业务为主 占比866% 其次为货代服务55% 航空业务25% 国际快递18% [1] - 在快递行业加速分化背景下 公司单票收入始终高于申通与韵达 [7]

公司股价表现 - 10月16日圆通速递股价下跌5.12%，报收16.87元/股，成交额4.10亿元，换手率0.69%，总市值577.38亿元 [1] - 浙商汇金量化臻选股票A基金因重仓持有圆通速递，在当日股价下跌中测算浮亏约6.6万元 [2] 公司业务构成 - 圆通速递主营业务为综合性快递物流服务，其国内时效产品收入占比最高，为89.93% [1] - 其他业务收入构成包括货代服务2.91%、航空业务2.47%、国际快递及包裹服务0.83%等 [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金量化臻选股票A重仓圆通速递，二季度持有7.25万股，占基金净值比例0.74%，为第六大重仓股 [2] - 该基金规模为6380.8万元，今年以来收益率为29.32%，近一年收益率为39.78% [2]

股价表现 - 9月15日圆通速递股价上涨5.11%至19.35元/股，成交额达2.72亿元，换手率0.42%，总市值661.81亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93%，为主要收入来源，其次为货代服务2.91%、航空业务2.47%、其他业务合计4.68%（含其他1.75%、其他补充1.66%、国际快递0.83%、增值服务0.44%） [1] - 公司成立于1992年12月22日，2000年6月8日上市，主营综合性快递物流服务 [1] 基金持仓动态 - 银华基金旗下物流快递ETF（516530）二季度增持2.6万股圆通速递，持仓达22.29万股，占基金净值比例4.11%，位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈20.95万元，最新规模6995.83万元，成立以来亏损1.5%，但近一年收益达30.78% [2] 基金经理信息 - 物流快递ETF（516530）由谭跃峰管理，其累计任职3年262天，现任基金管理总规模111.08亿元 [3] - 谭跃峰任职期间最佳基金回报62.12%，最差回报-44.45% [3]

财务影响 - 公司计提信用减值准备 资产减值准备及预计负债合计1.23亿元 将计入2025年上半年损益 [1] - 考虑所得税影响后 计提将减少2025年半年度净利润约1.02亿元 [1] - 计提将减少2025年上半年所有者权益约1.02亿元 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成中工程机械占比81.34% [1] - 航空业务收入占比14.88% [1] - 基建行业收入占比3.79% [1]

股价表现 - 8月29日股价下跌5.04%至17.33元/股 成交额3.09亿元 换手率0.51% 总市值592.73亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93% 货代服务2.91% 航空业务2.47% 其他业务合计4.68% [1] - 公司主营业务为综合性快递物流服务 成立于1992年12月22日 2000年6月8日上市 [1] 基金持仓情况 - 国泰浩益混合A持有1.8万股 占基金净值比例0.55% 位列第九大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约1.66万元 持股数量与上期持平 [2] 基金产品表现 - 国泰浩益混合A最新规模4151.75万元 今年以来收益1.58% 近一年收益5.28% 成立以来收益14.63% [2] - 基金经理茅利伟管理规模35.14亿元 任职期间最佳回报14.65% 最差回报1.42% [3]

股价表现 - 圆通速递股价下跌5.04%至17.33元/股 成交额3.09亿元 换手率0.51% 总市值592.73亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93% 货代服务2.91% 航空业务2.47% 其他业务合计4.68% [1] 基金持仓影响 - 浙商汇金量化臻选股票A持有7.25万股 占基金净值0.74% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6.67万元 基金规模6380.8万元 [2] - 基金经理陈顾君管理规模2.04亿元 任职最佳回报37.68% 最差回报-7.57% [3] 基金业绩表现 - 浙商汇金量化臻选股票A今年以来收益27.13% 近一年收益67.05% 成立以来收益16.92% [2]

财务表现 - 公司上半年营收达358.83亿元 同比增长10.19% [1] - 归属于母公司股东净利润18.31亿元 同比下滑7.9% [1] - 基本每股收益为0.53元/股 同比下降8% [1] 业务数据 - 快递业务完成量达148.63亿件 同比增长21.79% [1] - 快递收入332.4亿元 同比增长13.73% [1] - 航空业务收入8.9亿元 同比增长15.11% [1] - 货代业务收入10.5亿元 同比下滑超过四成 [1] 运营网络 - 加盟商数量达5027家 [1] - 活跃终端门店超过7.7万个 [1] - 自营枢纽转运中心75个 [1] - 自有航空机队13架 [1] 盈利能力 - 航空业务毛利率同比下降6.13个百分点 [1]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价下跌2.03%至17.38元/股 总市值594.44亿元 成交额3.79亿元 换手率0.63% [1] - 主力资金净流出3146.56万元 特大单净卖出1142.49万元(卖出2333.50万元 vs 买入1191.01万元) 大单净卖出2050.01万元(卖出1.01亿元 vs 买入8049.99万元) [1] - 年内股价累计上涨25.67% 近5日下跌2.52% 近20日上涨15.87% 近60日上涨35.57% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入170.60亿元 同比增长10.58% [2] - 归母净利润8.57亿元 同比减少9.16% [2] - A股上市后累计派现62.00亿元 近三年累计派现32.88亿元 [3] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数5.95万户 较上期增加15.74% [2] - 人均流通股57941股 较上期减少13.60% [2] - 香港中央结算有限公司持股6417.31万股(第七大股东) 较上期减少1593.96万股 [3] - 汇添富价值精选混合持股3032.58万股(第八大股东) 较上期减少1299.79万股 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：国内时效产品86.55% 货代服务5.45% 航空业务2.49% 国际快递及包裹服务1.83% 其他业务合计3.69% [1] - 所属申万行业为交通运输-物流-快递 概念板块包括智慧物流、快递概念、社保重仓、融资融券、增持回购等 [1]

公司股份回购 - 截至2025年7月31日累计回购H股约1.14亿股 占总股本比例0.5114% [2] - 回购成交最高价3.03港元/股 最低价2.26港元/股 [2] - 回购总金额约3.11亿港元（31134.67万港元） [2] 营业收入构成 - 2024年度航空业务收入占比97.83% 为主要收入来源 [2] - 其他业务收入占比2.17% [2]