财务影响 - 公司计提信用减值准备 资产减值准备及预计负债合计1.23亿元 将计入2025年上半年损益 [1] - 考虑所得税影响后 计提将减少2025年半年度净利润约1.02亿元 [1] - 计提将减少2025年上半年所有者权益约1.02亿元 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成中工程机械占比81.34% [1] - 航空业务收入占比14.88% [1] - 基建行业收入占比3.79% [1]

股价表现 - 8月29日股价下跌5.04%至17.33元/股 成交额3.09亿元 换手率0.51% 总市值592.73亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93% 货代服务2.91% 航空业务2.47% 其他业务合计4.68% [1] - 公司主营业务为综合性快递物流服务 成立于1992年12月22日 2000年6月8日上市 [1] 基金持仓情况 - 国泰浩益混合A持有1.8万股 占基金净值比例0.55% 位列第九大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约1.66万元 持股数量与上期持平 [2] 基金产品表现 - 国泰浩益混合A最新规模4151.75万元 今年以来收益1.58% 近一年收益5.28% 成立以来收益14.63% [2] - 基金经理茅利伟管理规模35.14亿元 任职期间最佳回报14.65% 最差回报1.42% [3]

股价表现 - 圆通速递股价下跌5.04%至17.33元/股 成交额3.09亿元 换手率0.51% 总市值592.73亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93% 货代服务2.91% 航空业务2.47% 其他业务合计4.68% [1] 基金持仓影响 - 浙商汇金量化臻选股票A持有7.25万股 占基金净值0.74% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6.67万元 基金规模6380.8万元 [2] - 基金经理陈顾君管理规模2.04亿元 任职最佳回报37.68% 最差回报-7.57% [3] 基金业绩表现 - 浙商汇金量化臻选股票A今年以来收益27.13% 近一年收益67.05% 成立以来收益16.92% [2]

财务表现 - 公司上半年营收达358.83亿元 同比增长10.19% [1] - 归属于母公司股东净利润18.31亿元 同比下滑7.9% [1] - 基本每股收益为0.53元/股 同比下降8% [1] 业务数据 - 快递业务完成量达148.63亿件 同比增长21.79% [1] - 快递收入332.4亿元 同比增长13.73% [1] - 航空业务收入8.9亿元 同比增长15.11% [1] - 货代业务收入10.5亿元 同比下滑超过四成 [1] 运营网络 - 加盟商数量达5027家 [1] - 活跃终端门店超过7.7万个 [1] - 自营枢纽转运中心75个 [1] - 自有航空机队13架 [1] 盈利能力 - 航空业务毛利率同比下降6.13个百分点 [1]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价下跌2.03%至17.38元/股 总市值594.44亿元 成交额3.79亿元 换手率0.63% [1] - 主力资金净流出3146.56万元 特大单净卖出1142.49万元(卖出2333.50万元 vs 买入1191.01万元) 大单净卖出2050.01万元(卖出1.01亿元 vs 买入8049.99万元) [1] - 年内股价累计上涨25.67% 近5日下跌2.52% 近20日上涨15.87% 近60日上涨35.57% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入170.60亿元 同比增长10.58% [2] - 归母净利润8.57亿元 同比减少9.16% [2] - A股上市后累计派现62.00亿元 近三年累计派现32.88亿元 [3] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数5.95万户 较上期增加15.74% [2] - 人均流通股57941股 较上期减少13.60% [2] - 香港中央结算有限公司持股6417.31万股(第七大股东) 较上期减少1593.96万股 [3] - 汇添富价值精选混合持股3032.58万股(第八大股东) 较上期减少1299.79万股 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：国内时效产品86.55% 货代服务5.45% 航空业务2.49% 国际快递及包裹服务1.83% 其他业务合计3.69% [1] - 所属申万行业为交通运输-物流-快递 概念板块包括智慧物流、快递概念、社保重仓、融资融券、增持回购等 [1]

2024年1至12月份，中国东航的营业收入构成为：航空业务收入占比97.83%，其他业务占比2.17%。 （文章来源：每日经济新闻） 中国东航（SH 600115，收盘价：3.79元）8月4日晚间发布公告称，截至2025年7月31日，公司累计完成 回购H股数量约为1.14亿股（约占公司总股本的0.5114%），回购成交的最高价为3.03港元/股，最低价 为2.26港元/股，成交总金额约为31134.67万港元。 ...

报告公司投资评级 - 报告对圆通速递的投资评级为“买进（Buy）” [6] 报告的核心观点 - 邮政局号召“反内卷”，行业价格战有望缓和，以电商件为主的加盟系快递更为受益；公司规模、议价能力均优于同业，有望受益于“反内卷”，单票价格回升，利润弹性将得到释放；预计2025 - 2027年公司实现净利润41亿元、45亿元、53亿元，yoy分别为+2%、+10%、+17%，EPS为1.2元、1.3元、1.5元，当前A股价对应PE分别为11倍、10倍、8倍，给予公司“买进”的投资建议 [11] 公司基本信息 - 产业别为交通运输，2025年7月9日A股价12.70元，上证指数3493.05，股价12个月高/低为19.01/11.64元，总发行股数3420.23百万股，A股数3420.23百万股，A股市值434.37亿元，主要股东为上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司，持股30.31%，每股净值9.15元，股价/账面净值1.39 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为2.1%、 - 0.9%、 - 8.3% [2] - 产品组合中，国内时效占比86.6%，货代服务占比5.5%，航空业务占比2.5%，国际快递占比1.8% [2] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为0.7%，一般法人占比为67.1% [3] 盈利预测 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|A股市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3723|-5.03|1.08|-5.15|11.74|0.35|2.76| |2024|4012|7.78|1.16|7.71|10.90|0.36|2.83| |2025F|4107|2.36|1.19|2.28|10.66|0.42|3.28| |2026F|4505|9.70|1.31|9.70|9.72|0.46|3.60| |2027F|5251|16.55|1.52|16.55|8.34|0.53|4.20| [10] 合并损益表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|57684|69033|75883|84539|91718| |经营成本|51825|62515|69246|77341|83553| |营业税金及附加|192|259|238|245|266| |销售费用|182|220|251|257|279| |管理费用|1073|1129|1131|1139|1124| |财务费用|-75|120|10|54|59| |投资收益|-11|-93|-70|-58|-74| |营业利润|4788|4803|5302|5741|6607| |利润总额|4712|4769|5260|5691|6565| |所得税|961|780|983|1126|1310| |归属于母公司所有者的净利润|3723|4012|4107|4505|5251| [15] 合并资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|9101|8476|9247|10607|12563| |应收帐款|1717|1967|1770|1717|1666| |存货|139|178|193|200|208| |流动资产合计|14629|15238|16610|17773|19017| |固定资产合计|17314|21253|22953|24330|25790| |资产总计|43367|48294|52971|56679|60647| |流动负债合计|12590|13755|14030|14732|15468| |长期负债合计|1430|2331|2401|2497|2597| |负债合计|14020|16086|16431|17229|18065| |股东权益合计|28799|31672|35967|38843|41937| [16] 合并现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|5857|5918|5924|6883|5857| |投资活动产生的现金流量净额|-6469|-4056|-3785|-3927|-6469| |筹资活动产生的现金流量净额|10|-1091|-778|-1000|10| |现金及现金等价物净增加额|-609|771|1361|1956|-609| [17]

财务表现 - 2024年全年营业收入690.33亿元，同比增长19.67%，归属于母公司股东净利润40.12亿元，同比增长7.78% [1] - 快递业务净利润43.07亿元，同比增长12.16%，快递业务完成量265.73亿件，同比增长25.32%，超出行业平均增速3.8个百分点 [1] - 2025年第一季度营业收入170.60亿元，同比增长10.58%，归母净利润8.57亿元，快递业务完成量67.79亿件，同比增长22% [1] - 单票快递产品收入2.30元，同比下降4.86%，单票快递产品成本2.09元，同比下降4.04% [3][4] - 单票运输成本0.42元（同比下降9.41%），单票中心操作成本0.28元（同比下降5.41%），核心成本合计同比下降0.05元 [5] 业务分产品情况 - 国内时效产品营业收入597.51亿元，同比增长19.89% [2] - 国际快递及包裹服务营业收入12.60亿元，同比下降5.58% [2] - 增值服务营业收入2.53亿元，同比增长53.16%，货代服务营业收入37.59亿元，同比增长22.51% [2] - 航空业务营业收入17.17亿元，同比增长43.20% [2] 运营效率与资本开支 - 单车装载票数同比提升近12%，人均效能提升近10%，加盟商数字化"一号工程"实现全覆盖 [5] - 2024年资本开支超67亿元，用于转运中心建设及自动化设备升级，完成69个中心的新设及改造，布局自动化分拣设备310套 [5] - 自有干线运输车辆5913辆，自有航空机队13架 [6] - 2024年快件遗失率同比下降超47%，虚假签收率同比下降近28% [6] 行业竞争与战略方向 - 2025年3月日均件量8600万单，领先后排企业超1300万单，但单票收入环比下降0.14元至2.18元，价格竞争持续 [6] - 行业趋势向服务质量转型，"生存靠份额，赚钱靠服务"，中高端电商件需求提升 [6] - 2025年战略聚焦国内国际一张网，强化国际快递、货运、供应链及商贸业务，同时推进智能化升级 [8] - 加速人工智能部署，研发YTO-GPT系统，探索无人车（500辆引入150家加盟商）、无人机技术应用 [9][10] 国际业务与智能化发展 - 国际业务营收连续下滑，2024年同比下降5.58%，航空机队扩张与业务融合不足被指错失机遇 [1][9] - 对比同行，韵达部署DeepSeek大模型，顺丰推出"丰知"物流决策大模型，行业智能化转型加速 [9] - 人工智能应用需覆盖流程、技术及组织体系变革，以适配上下游服务需求 [9]