报告行业投资评级 - 汽车行业评级为看好 [3] 报告的核心观点 - 国产芳纶纸材料性能接近进口材料，介电常数与进口芳纶纸差异不大 [1] - 国产芳纶纸性价比凸显，同样品质价格比进口低30%左右，水冷电机换用可节省成本20元，油冷电机可节省13.5元 [1] - 国产替代仍有六成空间，目前市场份额40%左右，主要用于低端水冷电机领域，未来有望在中高端电机替代进口芳纶纸 [1] - 远期市场空间超10亿元，2024年新能源市场对芳纶绝缘纸需求约1415.26吨/年，若全面替代市场空间约4.95亿元，2030年潜在市场规模约10.07亿元/年 [2] 根据相关目录分别进行总结 国产材料的性能可以与进口对标 - 新能源车用电机中芳纶绝缘纸是保证电机性能的重要材料之一 [7] - 选取介电强度指标对比，国产材料和进口材料差异性不大，中低厚度材料中国产绝缘纸介电常数甚至高于进口材料，仅高厚度材料中国产材料表现略低 [7] 国产绝缘纸价格更低 新能源车驱动电机绝缘纸的选择方案 - 新能源车电机需保证绝缘性，电机绕组绝缘失效是电机故障主要因素之一 [8] - 电机用绝缘材料主要有浸渍树脂、漆包线、槽绝缘材料，新能源车槽绝缘材料主要用芳纶纸或其与PI膜的复合材料，水冷电机一般用国产芳纶纸复合膜方案，油冷电机一般用进口芳纶纸材料 [10] - 芳纶纸复合材料是三层复合膜，外侧两层是芳纶纸，中间一层是PI膜，通过特定粘合剂粘贴和层压工艺复合在一起 [10] 进口绝缘纸的单价VS国产绝缘纸单价 - 进口芳纶纸价格在300 - 1250元/kg之间，国产芳纶绝缘纸单价范围在200 - 1000元/kg，进口材料比国产材料贵20% - 30%左右 [10] 换用国产材料，水冷电机可节省成本20元/台，油冷电机节省13.5元/台 - 按进口芳纶绝缘纸常见规格价格500元/kg，国产芳纶纸350元/kg测算，单个水冷电机用芳纶纸120 - 150g，换用国产芳纶纸平均可节省成本20元/台 [11] - 单个油冷电机使用芳纶纸80 - 100g/台，换用国产芳纶纸平均可节约成本13.5元/台 [11] 国产电机用芳纶绝缘纸替代进度 绝缘纸在新能源车领域的市场价值量约4.95亿元/年 - 2024年中国新能源车销量1286.6万台，新能源市场对芳纶绝缘纸需求约1415.26吨/年，按进口芳纶纸市场占有率60%，国产芳纶纸市场占有率40%测算，进口芳纶纸市场约4.25亿元，国产芳纶纸市场约2.97亿元，若全面替代市场空间约4.95亿元，将增加到目前的1.6倍 [12] 未来芳纶纸的市场空间有望达到10亿元 - 到2030年，国产新能源汽车产量有望达2616.4万台/年，折算芳纶纸用量2878.06吨/年，若国产芳纶纸完全替代进口材料，市场规模约10.07亿元/年 [13] 总结 - 新能源车电机用芳纶纸领域国内供应商有超美斯、赣州龙邦、时代华先等，目前国产材料整体市场份额达40%左右 [14] - 芳纶绝缘纸以往生产技术主要掌握在外企手中，不利于国内汽车供应链安全，随着国内企业技术进步和成本降低，提升了供应链安全，有利于电机成本控制，中美贸易摩擦加剧也有利于国产材料扩大市场份额 [14]