行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 旺季逐步进入尾声 煤价略有下行 港口动力煤现货价环比下跌14元/吨至690元/吨[1] - 供强需弱下库存去化短期或面临一定压力 预计短期煤价维持震荡态势[1] - 关注保险资金增量 预期更青睐于资源股 核心推荐动力煤弹性标的[2][37] 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3,857.93点 较上周下跌25.63点 跌幅0.66% 成交金额6.29万亿元 较上周增加0.98万亿元 涨幅18.54%[10] - 煤炭板块指数报收2,626.05点 较上周下跌113.65点 跌幅4.15% 成交金额582.63亿元 较上周增加81.50亿元 增幅16.26%[10] - 个股涨幅前四为安源煤业(+16.67%) 电投能源(+6.41%) 盘江股份(+2.40%) ST大洲(+0.89%) 跌幅前五为陕西煤业(-7.32%) 晋控煤业(-5.63%) 淮北矿业(-5.53%) 昊华能源(-4.96%) 潞安环能(-4.63%)[12][15] 价格表现 - 产地动力煤价格稳中有跌：大同南郊5500大卡环比下降22元/吨至544元/吨 内蒙古赤峰4000大卡持平于380元/吨 兖州6000大卡环比下降130元/吨至850元/吨[16] - 港口动力煤价格环比下跌：秦皇岛5500大卡环比下降14元/吨至690元/吨[16] - 动力煤价格指数环比持平：环渤海动力煤价格指数报收671元/吨 CCTD秦皇岛5500大卡报收674元/吨[18] - 国际动力煤涨跌互现：澳大利亚纽卡斯尔港下跌0.01美元/吨至110.17美元/吨 南非理查德港上涨0.18美元/吨至95.18美元/吨 欧洲三港持平于102.50美元/吨[18] - 产地炼焦煤价格环比持平：山西古交2号焦煤报收640元/吨 河北唐山焦精煤报收1460元/吨[24] - 国际炼焦煤涨跌互现：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价下跌2.5元/吨至201美元/吨 澳洲主焦煤京唐港库提价上涨70元/吨至1570元/吨[24] 大宗商品表现 - 布伦特原油期货结算价环比上涨0.39美元/桶至68.12美元/桶 涨幅0.58%[27] - 荷兰TTF天然气价格环比下跌0.59美元/百万英热至10.83美元/百万英热 跌幅5.19%[27] 供需与库存 - 环渤海四港区日均调入量182.99万吨 环比增加10.25万吨 增幅5.93%[1][29] - 环渤海四港区日均调出量189.67万吨 环比增加10.76万吨 增幅6.01%[1][29] - 环渤海四港区日均锚地船舶106.00艘 环比增加12.71艘 增幅13.63%[1][32] - 环渤海四港区库存2308.00万吨 环比减少18.40万吨 降幅0.79%[1][32] 运输成本 - 国内主要航线平均海运费环比上涨0.37元/吨至39.61元/吨 涨幅0.93%[34] 投资建议 - 核心推荐动力煤弹性标的 建议关注昊华能源 广汇能源[2][37]

天然气价格预测 - 高盛预计到2026/2027年天然气价格将连续下跌 [1] - 2026年荷兰TTF天然气均价预测为9.70美元/百万英热 [1] - 2027年荷兰TTF天然气均价预测为6.55美元/百万英热 [1]