以血管介入类产品为切入点，建发致新进行深入布局，不断强化自身的核心竞争力，成长为血管介入器 械流通行业的龙头企业。根据招股说明书，2023年建发致新在血管介入器械领域的市场占有率达 16.47%。 财务方面，招股说明书显示，2022年、2023年、2024年，建发致新营业收入分别为118.82亿元、154.43 亿元、179.23亿元。其中，2022年、2023年、2024年，公司血管介入器械收入合计金额分别为75.83亿 元、92.05亿元、99.67亿元，占主营业务收入比例分别为63.90%、59.72%、55.73%。 上海建发国际大厦 公司供图 9月25日，建发致新在深交所创业板上市。截至9月25日收盘，公司股价收于36.56元/股，当日涨幅为 418.58%，总市值约为154亿元。 "作为全国性的高值医疗器械流通商，我们从血管介入类产品逐步扩大至外科器械、体外诊断 （IVD）、医疗设备等多种品类，始终专注于医疗器械流通业务。"建发致新董事、总经理吴胜勇接受 中国证券报记者采访时表示，"展望未来，我们将坚持以专业化为基石，以全国一体化为关键支撑，以 数字化为重要驱动力，开启建发致新高质量发展新征程。" ...

聚焦医疗器械流通领域 建发致新成立于2010年，公司主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运 营（SPD）等服务。 9月25日，建发致新在深交所创业板上市。截至9月25日收盘，公司股价收于36.56元/股，当日涨幅为 418.58%，总市值约为154亿元。 "作为全国性的高值医疗器械流通商，我们从血管介入类产品逐步扩大至外科器械、体外诊断 （IVD）、医疗设备等多种品类，始终专注于医疗器械流通业务。"建发致新董事、总经理吴胜勇接受 中国证券报记者采访时表示，"展望未来，我们将坚持以专业化为基石，以全国一体化为关键支撑，以 数字化为重要驱动力，开启建发致新高质量发展新征程。" ● 本报记者 李梦扬 医院端服务方面，建发致新积极推动信息化管理在传统医疗器械流通业务中的应用，并为终端医院客户 提供SPD服务。公司基于自主开发的智信链智慧医用耗材管理软件积极开拓SPD业务，已签约60家医院 的医用耗材集约化运营服务，其中三级医院近30家，医疗耗材管理规模超100亿元。 根据招股说明书，在直销业务中，建发致新可为全国31个省区市超过3300家终端医疗机构提供上万种规 格型号的直销服务。在分销业务 ...

根据招股说明书，在直销业务中，建发致新可为全国31个省（区、市）超过3300家终端医疗机构提供上 万种规格型号的直销服务。在分销业务中，建发致新已建立辐射全国范围的分销网络，公司以血管介入 类产品为切入点，经营产品厂商主要有微创集团、美敦力、泰尔茂、归创通桥等众多知名企业。截至目 前，公司已与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。 回顾创业初期，吴胜勇告诉记者，"早在十余年前，在思考现有重点产品和新兴医疗器械产品的行业发 展趋势时，我们就关注到国内的卒中中心建设，当时一些神经血管介入公司还处在发展初期，规模较 小，但其产品颇具创新性和成长性。我们观察到业务机会，抓住机遇，深耕血管介入类产品流通赛 道。" 9月25日，建发致新在深交所创业板上市。上市首日，公司股价收盘报36.56元/股，上涨418.58%，总市 值约为154亿元。 "作为全国性的高值医疗器械流通商，我们从专攻血管介入类产品流通赛道十余年，到产品覆盖逐步扩 大至外科器械、体外诊断（IVD）、医疗设备等多种品类，我们的初心始终是做专做精医疗器械流通业 务。"建发致新董事、总经理吴胜勇在接受中国证券报记者采访时表 ...

在业务形态方面，建发致新实现了直销、分销和SPD三大业务模式全覆蓋，流通产业链全流程覆蓋生产 厂家和终端医疗机构。根据招股书，在直销业务方面，建发致新可为全国31个省、自治区、直辖市超过 3300家终端医疗机构，提供上万种规格型号的直销服务。 同时，公司建立了辐射全国范围的分销网络，并与国内外超过100家知名医疗器械生产厂商建立并保持 了长期、稳定的合作关系。另外，建发致新也立足医疗器械特点，积极推动信息化管理在传统流通业务 中的应用，并为终端医院客户提供SPD服务，进一步对产业链上游、下游客户服务赋能。 9月16日，建发致新(301584.SZ)开启网上申购，发行价格为7.05元/股，发行市盈率13.01倍。这家全国性 的医疗器械流通商迎来上市关键节点，公司即将登陆创业板。 建发致新主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)等服务，公 司在医疗器械流通领域拥有一定市场地位。 财务数据显示，公司2024年营业收入179.23亿元，净利润2.74亿元，公司五年营业收入复合增长率超过 20%，在医疗器械产业政策调整的背景下显示出较强的成长性和韧性。 管理模式创新：打造「全国一体化 ...

发行基本信息 - 公司于9月16日开启网上申购 发行价格为7.05元/股 发行市盈率为13.01倍 即将登陆创业板 [1] 公司业务定位 - 公司是全国性医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)等服务 在医疗器械流通领域拥有一定市场地位 [1] - 公司业务高度聚焦高值医用耗材领域 2024年血管介入业务收入99.67亿元 外科医疗器械业务收入38.47亿元 两项合计超过138亿元 [4] - 公司经营众多国内外知名企业产品 包括美敦力、泰尔茂、微创医疗和归创通桥等 [4] 财务表现 - 2024年营业收入179.23亿元 净利润2.74亿元 五年营业收入复合增长率超过20% [1] 业务模式创新 - 公司打造"全国一体化医疗器械流通枢纽" 为行业上下游提供渠道管理、合规管理、商务管理、仓储管理、数据管理等综合服务 [2][3] - 公司实现直销、分销和SPD三大业务模式全覆盖 直销业务覆盖全国31个省、自治区、直辖市超过3300家终端医疗机构 提供上万种规格型号的直销服务 [2] - 分销网络辐射全国 与国内外超过100家知名医疗器械生产厂商保持长期稳定合作关系 [2] - SPD业务发展迅速 截至2024年末已签约60家医院的医用耗材集约化运营服务 其中三级医院近30家 医疗耗材管理规模超100亿元 [7] - 2025年上半年SPD服务业务营业收入达1.20亿元 同比大幅增长 [7] - SPD业务通过自主研发的管理系统实现院内医用耗材的集中化和精细化管理 提高采购计划准确性 减少院内库存 优化管理效率 [7] - SPD业务与直销和分销业务产生协同 强化与医疗机构服务黏性 为获得更多直销配送业务提供基础 [8] - 募投项目包括"医用耗材集约化运营服务项目" 将搭建软件信息化管理平台和智能设施设备 进一步提高医疗机构耗材采购和管理效率 [8] 行业背景与市场空间 - 高值医用耗材是医疗器械行业第三大细分市场 2024年占比达到16% 低于美国30%的占比 显示较高增长空间 [4] - 高值医用耗材主要包括血管介入、外科、骨科、眼科等产品 受人口老龄化、居民支付能力和医疗水平提升等因素影响 是快速增长的细分领域 [5] - 预计未来以骨科、血管介入等为代表的高值医用耗材将会有更大市场空间 [6] - 终端医院对医疗器械采购需求具有小批量、高频次、多品规等特点 [6]

公司业务与发展规划 - 公司作为全国性高值医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务[1] - 公司计划通过上市募集资金提升信息系统服务能力 优化财务结构 降低经营风险[1] - 未来发展规划包括扩大IVD、外科、口腔、眼科等领域销售规模 加强与上游厂商合作 开拓更多SPD服务机会 升级信息系统[2] 财务表现与盈利能力 - 2024年营业收入构成：血管介入类99.666亿元 外科器械38.468亿元 检验试剂(IVD)23.39亿元 医疗设备11.179亿元 其他医疗器械4.997亿元 其他业务1.528亿元[6] - 2024年公司毛利率7.92% 净利率4.59%[9][10] - 2024年加权平均净资产收益率16.71% 较上年下降0.35个百分点 2025年上半年为8.84%[17] - 2024年投入资本回报率7% 较上年下降0.07个百分点 2025年上半年为3.75% 同比下降3.02个百分点[17] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流净额1.64亿元 同比增加5.39亿元 2025年上半年为-1.39亿元 同比增加2.53亿元[21] - 2024年自由现金流-21.89亿元 2025年上半年为-5.28亿元[25] - 2024年经营现金流入213.3亿元 营收现金比100%[27] 资产与负债结构 - 2025年上半年应收票据及应收账款较上年末增加21.57% 占总资产比重上升7.36个百分点[34] - 2025年上半年存货较上年末减少10.16% 占总资产比重下降4.02个百分点[34] - 2025年上半年应付票据及应付账款较上年末增加10.84% 占总资产比重上升2.25个百分点[37] - 2024年末存货账面价值34.79亿元 占净资产234.85% 较上年增加9.66亿元[44] 运营效率指标 - 2024年总资产周转率1.36次 固定资产周转率204.4次 应收账款周转率2.87次[29][30] - 2024年流动比率1.12 速动比率0.81 2025年上半年流动比率1.13 速动比率0.87[48] - 2024年末资产负债率86.45%[46] 股权结构 - 截至2025年6月13日 厦门建发医疗健康投资有限公司持股51.02% 为最大股东[51] - 萍乡畅和源投资管理合伙企业持股31.53% 新余市质禹企业管理合伙企业持股8.94%[51]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期 营业收入12.14亿元(同比增长21.26%) 归母净利润4.25亿元(同比增长24.11%) [4] - PFA产品成为电生理业务新增长点 上半年完成PFA手术800余例 预计全年达4,500台 [5] - 传统三维非房颤手术加速推进 上半年完成近8,000例 预计全年超2万台 [5] - 血管介入业务保持高速增长 冠脉介入收入6.54亿元(同比增长30.02%) 外周介入收入2.13亿元(同比增长21.33%) [6] - 盈利能力保持高位 上半年毛利率73.51% 单Q2净利率36.76% [6] 财务表现 - 2025年上半年经营数据: 营业收入12.14亿元(yoy+21.26%) 归母净利润4.25亿元(yoy+24.11%) 扣非净利润4.11亿元(yoy+25.33%) [4] - 单季度表现: Q2营业收入6.50亿元(yoy+19.04%) 归母净利润2.42亿元(yoy+19.56%) [4] - 费用控制良好: 销售费用率17.24%(yoy-0.46pp) 研发费用率12.95%(yoy-0.43pp) [6] - 财务预测: 2025-2027年预计收入26.73/34.39/44.24亿元 增速29.4%/28.7%/28.7% [7] - 盈利预测: 2025-2027年归母净利润8.90/11.58/15.01亿元 增速32.2%/30.2%/29.6% [7] 业务进展 - PFA产品技术优势: 配备压力感应技术 临床数据显示对阵发性房颤安全有效 [5] - 市场推广: PFA产品已进入全国多家头部中心 正加速省级头腰部中心准入 [5] - 血管介入覆盖提升: 冠脉产品进入医院数量增长超18% 外周产品增长超20% [6] - 新产品管线: 棘突球囊获批上市 ICE和IVUS处于注册审批阶段 [6] 估值指标 - 当前股价305.49元 总市值431亿元 [1] - 预测PE: 2025-2027年分别为45x/35x/27x [7] - 预测EPS: 2025-2027年分别为6.31/8.21/10.64元 [7]

威高血净IPO表现 - 威高血净在上海证券交易所主板挂牌，IPO发行价26.50元/股，上市首日开盘价上涨88.64%至49.99元，市值一度突破200亿元[4] - 当前市值接近150亿元，远高于上市递表时的目标估值135.1亿元[4] - 3年前曾申报港股IPO，2023年底改道A股[4] 公司市场地位 - 血液透析器材领域龙头，国内血液透析器市场份额超过32%，血液透析管路市场份额也超过32%[4] - 产品覆盖全国31个省级行政区，销往超6000家医疗机构，其中三级医院超1000家[9] - 拥有境内专利204项，其中发明专利29项[9] 财务表现 - 2020-2023年上半年营业收入分别为26.4亿元、29.1亿元、34.3亿元和16.8亿元[10] - 同期归属于普通股股东的净利润分别为2.97亿元、2.60亿元、3.15亿元和2.29亿元[10] - 2022年3月完成唯一一轮外部融资，规模6.25亿元，投前估值108亿元，投后估值114.25亿元[11] 行业背景 - 中国成年人慢性肾脏病患病率超10%，总数达1.2亿人，但知晓率仅12.5%[7] - 2020年中国ESRD患者透析治疗率仅24.40%，远低于发达国家水平[8] - 威高血净是国内最早血液透析器械制造商之一，2010年就开始布局血液透析设备生产[8] 威高集团战略 - 威高集团旗下已有威高股份(266亿港元)、威高骨科(106亿元)、华东数控三家上市公司[5][13] - 实控人陈学利家族财富从2021年150亿元升至2024年近330亿元[5] - 集团采取分拆优质资产上市策略，威高骨科和威高血净都是这一策略的体现[14] 潜在上市标的 - 威高介入：血管介入器械耗材生产商，2021年完成十数亿A轮融资[15] - 爱琅医疗：原美国Argon Medical Devices，2017年被威高以8.8亿美元收购[16] - 锦江电子：心脏电生理领域企业，2022年完成7亿元B轮融资[17] 集团投资布局 - 2016年起发起威海威高股权投资基金等多只基金，关注创新医疗器械等领域[18] - 投资标的涵盖"灵巧手"、"内窥镜"等前沿技术[18] - 已通过投资锦江电子等企业获得回报[18]

公司核心竞争力与竞争壁垒 - 公司核心竞争力为仓储物流配送、信息系统、专业团队及一体化管控能力，基于此构筑了上游生产厂商代理资源、存货规模以及终端医疗机构资源等多方面竞争壁垒，储备了高值医用耗材流通环节上下游核心资源并具备规模化、规范化与专业化服务能力 [1] 公司业务规划 - 目前暂无收并购计划，若有相关运作将按规则履行信息披露义务 [2] - 除血管介入、骨科外，将在设备、IVD等医疗器械大类别发力，增加产品生产厂家引入和相应附加服务 [2] 业务增长驱动力 - 人口老龄化、心血管等疾病患病率与年龄正相关、公众生活水平提升及医疗健康意识增强、微创手术需求增长，共同驱动血管介入类高值医疗耗材需求增长 [2] 业绩目标 - 管理层做好日常经营管理，抓好主营业务运营，探索经营发展路径，挖掘资产资源潜力，培育新利润增长点，回报投资者 [2] 国际贸易局势应对 - 采取多元化供应链策略分散贸易风险，合作品牌多为大型跨国公司可实现全球资源配置，降低局部影响，密切跟踪政策走向，与合作伙伴主动沟通，应对外部环境变化 [2] 活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有兴业证券、中信证券等多家机构，时间为2025年5月13日13:30，地点在公司会议室，接待人员有副总经理费海鹏等 [1] - 活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件 [2]