导读： 西门子发言人在一份声明中表示："我们在中国的强大存在是我们多年来建立的全球制造足迹的一部分，目的是战略性地服务当地市场，并确保将干扰降到 最低。" 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 当地时间7月7日，西门子医疗发言人表示，该公司预计目前在中国的事态发展不会对其业务产生实质性影响。 该发言人在一份声明中表示： "我们在中国的强大存在是我们多年来建立的全球制造足迹的一部分，目的是战略性地服务当地市场，并确保将 干扰降到最低。" 这一立场从侧面彰显了西门子医疗对中国市场的战略坚守。事实上，"中国本地化" 早已是西门子医疗全球战略的核心支柱之一。 依托苏州的影像设备生产基地、西安的 IVD 制造中心等本土布局，西门子医疗在过去十余年间逐步搭建起 "立足中国、服务中国" 的完整能力 体系。 值得注意的是，当前的限制措施并未将在华欧资企业纳入排除范围，这意味着西门子医疗在华注册运营的本地法人公司，依然保有参与政府采 购的资格。 此前，财政部发文称，根据有关法律法规，经批准，财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械采取相 ...

公司核心竞争力与竞争壁垒 - 公司核心竞争力为仓储物流配送、信息系统、专业团队及一体化管控能力，基于此构筑了上游生产厂商代理资源、存货规模以及终端医疗机构资源等多方面竞争壁垒，储备了高值医用耗材流通环节上下游核心资源并具备规模化、规范化与专业化服务能力 [1] 公司业务规划 - 目前暂无收并购计划，若有相关运作将按规则履行信息披露义务 [2] - 除血管介入、骨科外，将在设备、IVD等医疗器械大类别发力，增加产品生产厂家引入和相应附加服务 [2] 业务增长驱动力 - 人口老龄化、心血管等疾病患病率与年龄正相关、公众生活水平提升及医疗健康意识增强、微创手术需求增长，共同驱动血管介入类高值医疗耗材需求增长 [2] 业绩目标 - 管理层做好日常经营管理，抓好主营业务运营，探索经营发展路径，挖掘资产资源潜力，培育新利润增长点，回报投资者 [2] 国际贸易局势应对 - 采取多元化供应链策略分散贸易风险，合作品牌多为大型跨国公司可实现全球资源配置，降低局部影响，密切跟踪政策走向，与合作伙伴主动沟通，应对外部环境变化 [2] 活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有兴业证券、中信证券等多家机构，时间为2025年5月13日13:30，地点在公司会议室，接待人员有副总经理费海鹏等 [1] - 活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件 [2]

报告公司投资评级 - 维持给予乐普医疗“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，结构性心脏病业务表现亮眼；2025Q1业绩环比回暖，经营趋势向好；公司聚焦主业，多维拓展，保持长期稳健态势 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 下调乐普医疗2025 - 2027年收入及毛利率预测，预测2025 - 2027年EPS分别为0.54/0.61/0.67元（原预测25 - 26年EPS为0.75、0.90元），给予2025年23倍市盈率，对应目标价12.42元 [2] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为79.8亿、61.0亿、68.4亿、73.8亿、79.7亿元，同比增长-24.8%、-23.5%、12.0%、7.9%、8.0%；营业利润分别为15.5亿、2.5亿、12.0亿、13.7亿、15.0亿元，同比增长-41.0%、-83.6%、375.6%、13.6%、9.6%；归属母公司净利润分别为12.6亿、2.5亿、10.1亿、11.5亿、12.6亿元，同比增长-42.9%、-80.4%、309.1%、13.6%、10.2% [4] 业绩情况 - 2024年公司营收61.0亿元（同比-23.5%），归母净利润2.5亿元（同比-80.4%），剔除减值影响后扣非归母净利润4.4亿元（同比-65.0%）；2025Q1营收17.4亿元（同比-9.7%，环比+31.8%），归母净利润3.8亿元（同比-21.4%，环比+168.1%） [10] 业务板块营收情况 - 2024年医疗器械业务营收33.3亿元（同比-9.5%），药品业务营收17.6亿元（同比-42.3%），医疗服务及健康管理板块营收10.2亿元（同比-19.2%）；2025Q1医疗器械板块营收9.0亿元（同比+2.1%），药品业务营收5.9亿元（环比+111.4%），医疗服务及健康管理业务营收2.4亿元 [10] 可比公司估值 - 选取康拓医疗、爱迪特等公司作为可比公司，2025年平均调整后市盈率为23倍 [12] 财务报表预测与比率分析 - 对乐普医疗2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表进行预测，并分析成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [13]