政策核心内容 - 财政部与央行联合发布通知，旨在强化国库现金管理商业银行定期存款的质押品管理与风险控制机制 [1] - 政策核心是明确合格质押品范围、质押比率要求及统一操作流程，以加强履约保障 [1] 合格质押品规定 - 合格质押品限定为记账式国债、地方政府债券及政策性金融债券（包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行的金融债券） [1] - 已部分还本的债券被明确排除在合格质押品范围之外 [1] - 地方政府债券可作为质押品且不受发行主体地域限制，允许跨地域质押 [1] 质押品计价与质押比率 - 所有合格质押品均按债券面值进行计价 [1] - 针对不同类型的债券设定了差异化的质押比率要求：国债的质押比率为国库定期存款金额的105%，地方政府债券和政策性金融债券的质押比率均为110% [1] 操作流程与风险监测 - 商业银行使用地方政府债券或政策性金融债券参与业务时，操作流程参照国债质押的相关规定执行 [1] - 财政部门会同央行将加强对存款银行经营风险与财务状况的监测，重点关注其资金存放安全性 [2] - 若存款银行出现重大安全风险事件或经营状况恶化，财政部门可会同央行及时收回资金并解除相应债券质押 [2] 违约事件处理 - 存款到期日若发生存款银行未能及时足额还本付息的违约事件，将按存款协议约定的违约责任条款处理 [2] - 对于因不可抗力或外部风险事件导致的违约，相关处置方案将由财政部会同央行协商确定 [2]

在质押计价与比例方面。中央和地方国库现金管理商业银行定期存款质押品按债券面值计价。国债、地方政府债券、政策 性金融债券分别按国库定期存款金额的105%、110%、110%进行质押。 （编辑 张昕） 本报讯 （记者韩昱）财政部9月24日发布消息显示，财政部、中国人民银行发布《财政部 中国人民银行关于加强国库现金 管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确，为进一步加强国库现金管理商业 银行定期存款质押品管理，强化履约保障、完善风控机制，确保国库现金管理资金安全，在质押品范围方面，参与中央和地方 国库现金管理的商业银行取得国库定期存款，可以记账式国债、地方政府债券、政策性金融债券（包括国家开发银行、中国农 业发展银行、中国进出口银行发行的金融债券）作为质押品，其中已部分还本的债券不得作为质押品。地方政府债券不受发行 主体的限制，可以跨地域质押。 《通知》自印发之日起施行。《财政部 中国人民银行关于中央和地方国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜 的通知》（财库〔2015〕129号）相应废止。此前中央和地方国库现金管理商业银行定期存款按原办法规定已办理完质押操作 的，不 ...

北京商报讯（记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）9月24日，据财政部网站消息，《财政部 中国人民银行关于 加强国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜的通知》（以下简称《通知》）发布。 《通知》指出，参与中央和地方国库现金管理的商业银行取得国库定期存款，可以记账式国债、地方政 府债券、政策性金融债券（包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行的金融债券） 作为质押品，其中已部分还本的债券不得作为质押品。地方政府债券不受发行主体的限制，可以跨地域 质押。 ...

境外机构持债变动分析 - 5月和6月境外机构连续减持人民币债券 5月减持962.6亿元 6月减持1160.9亿元[1][2][4] - 主要减持券种为同业存单和证金债 规模分别达1465.5亿元和288.9亿元[2] - 记账式国债持仓相对稳定 5月增持28亿元 6月减持88.8亿元[2] 外资调仓动因 - 一年期美元兑在岸人民币基差收窄压缩同业存单综合收益[1][3][4] - 2023年5-7月增持的同业存单迎来到期高峰 当时单月增持规模超800亿元[3] - 中美利差深度倒挂但边际稳定 10年期和2年期国债利差中枢分别为-274.5bps和-248bps[3] 未来配置展望 - 长周期下境外机构将继续增持人民币债券 受人民币国际化和去美元化趋势推动[1][4] - 待股商两市情绪企稳后 长债可能出现配置机会[1][4] - 7月反内卷政策引发通胀预期 利率债市场短期受冲击[1][4] 汇率与权益市场表现 - 外资持续增持中国股票和基金 受益于权益市场亮眼表现[2] - 人民币汇率短期预计保持韧性 因中美贸易磋商预期平稳且央行政策灵活[1][4] - 债市外资流动波动未影响权益市场外资流入态势[1][4]

比如，根据今年政府工作报告等官方文件，2025年特别国债发行规模合计为1.8万亿元，比2024年增加 了8000亿元，增长80%。其中分为两部分，一部分为1.3万亿元超长期特别国债，用于支持国家重大战 略实施和重点领域安全能力建设（即"两重"）项目，和大规模设备更新和消费品以旧换新（"两新"）领 域。另一部分为5000亿元专项用于支持国有大型商业银行补充资本的特别国债。 根据财政部公开信息，24日上午，财政部将发行1650亿元的2025年中央金融机构注资特别国债（一期） （5年期），这占了今年补充银行资本特别国债总额比重约33%。24日上午，财政部还将发行500亿元 2025年超长期特别国债（一期）（20年期），和710亿元2025年超长期特别国债（二期）（30年期）， 这合计占了超长期特别国债总额比重约9.3%。 从今年特别国债发行时间来看，与去年首次发行时间（5月17日）相比，今年发债时间有所提前。从今 年首日特别国债发行规模来看，与去年同期（400亿元）相比，今年无论是发债规模还是占比都明显高 于去年。其中，用于补充银行核心一级资本的特别国债发行进度更快。 多位专家认为，今年特别国债加快发行，且规模更大 ...