报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 白酒板块受新条例影响回调，政务需求缩减，但主要影响情绪面，基本面需求筑底，商务需求承压，宴席需求分化，企业降负库存消化，估值偏低，后续关注内需政策及资金流入，分估值优势和全年两条主线推荐相关酒企 [6][62] - 大众品板块传统消费企业布局饮料新品，传统消费端和新消费板块均有机会，目前预期修复，推荐相关公司，饮料板块关注新消费机会，生育政策和原奶周期催化乳制品板块需求 [8][63] 一周新闻速递 行业新闻 - 1 - 4月吕梁白酒产量下降1.5% [5][16] - 天猫618第一阶段淘系酒类核心品牌增长72% [5] - 1 - 4月福建省出口啤酒2.8亿 [5][16] - 新西兰长相思在中国迎高光时刻 [16] 公司新闻 - 贵州茅台“走进系列”全新上线 [5][19] - 五粮液获宜宾市领导调研 [5][19] - 泸州老窖保持高于竞品的渠道利润空间 [5][19] - 迎驾贡酒短期稳固核心市场 [19] - 今世缘技改项目有新进展 [19] - 董酒佰草香（白标）停货 [19] - 红西凤加快餐饮渠道布局 [19] - 燕京啤酒50万千升生产项目公示 [19] - 习水县白酒产能突破20.2万吨 [18] - 纳溪区与川酒集团共商合作发展 [18] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示本周各行业涨跌幅及2024.9.24 - 2025.6.6消费、食品饮料细分板块和白酒个股涨跌幅 [21][24][27] 公司公告 - 多家公司有章程修订、减持计划、权益分派、人事变动、上市申请等公告 [29][31] 本周公司涨跌幅 - 列出食品饮料重点公司本周涨幅和跌幅前五名 [33] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒行业2024年产量下降，2023年营收增长 [36] - 调味品行业市场规模和百强企业产量增长 [40][37] - 展示全国大豆、白砂糖、PET切片、瓦楞纸价格 [41][44] - 2025年4月啤酒和葡萄酒产量有变化 [50][48] - 休闲食品、能量饮料市场规模增长 [51][54] - 预制菜市场规模预计2026年达10720亿元 [61] 重点信息反馈 - 达势股份2024年营收、利润增长，门店、单店、同店、会员情况良好，2025年有开店计划 [59] 行业评级及投资策略 - 白酒板块分估值优势和全年两条主线推荐相关酒企 [62] - 大众品板块推荐相关公司，饮料板块关注新消费机会，提示乳制品板块长期机会 [8][63] 重点关注公司及盈利预测 - 列出多家公司代码、名称、股价、EPS、PE及投资评级 [10][65]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 食饮新消费行情延续，关注股价低位、低估值及后续有催化的潜力标的，后续催化关注“食品板块品类红利”“会员商超等新渠道驱动”“保健品新热点”等方面，传统消费以白酒为代表或承压，当前为香型龙头配置策略 [1] - 二季度白酒消费或承压，板块仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企，重视内需配置价值，看好白酒龙头个股中期配置布局机会 [1][12] - 大众品新消费行情延续，全年持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先，短期关注茶饮标的入通 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 6月3日 - 6月6日，4个交易日沪深300指数上涨0.88%，非乳饮料（+1.33%）、肉制品（+1.30%）涨幅居前，其他酒类（-1.71%）、调味发酵品（-1.34%）跌幅居前 [2][22] - 白酒板块下降0.84%，金徽酒（+ 6.25%）、皇台酒业（+ 5.03%）、洋河股份（+ 2.16%）涨幅居前，舍得酒业（- 2.48%）、水井坊（- 2.32%）、珍酒李渡（- 1.97%）跌幅居前 [3][22] - 大众品板块中，青海春天（+15.38%）、华宝股份（+10.98%）、妙可蓝多（+10.11%）涨幅居前，会稽山（-11.95%）、ST加加（-11.65%）、锅圈（-6.90%）跌幅居前 [22] - 2025年5月30日，食品饮料行业估值21.64倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为18.81、27.75、77.72、57.89倍，黄酒板块（-7.29%）本周估值跌幅最大 [28] 重要数据跟踪 重点白酒价格数据跟踪 - 贵州茅台本周飞天茅台（散）批价为2030元，批价略有下行；五粮液本周批价为940元，批价略有下行；泸州老窖本周批价为845元，批价略有下行 [11] - 本周高端酒批价环比变化：25年飞天（原）53°茅台批价降20元，25年飞天（散）53°茅台批价降30元，普五（八代）52°五粮液和1618 52°五粮液批价均降10元，国窖1573 52°泸州老窖批价降10元 [43] 重点葡萄酒价格数据跟踪 - 涉及Liv - ex100红酒指数走势和葡萄酒月度产量及同比增速走势相关数据展示 [45] 重点啤酒价格数据跟踪 - 涉及啤酒月度产量及同比增速走势、啤酒月度进口量及进口平均单价走势相关数据展示 [48] 重要公司公告 - 贵州茅台2025年5月累计回购股份129.26万股，占总股本0.1029%；截至5月底，累计回购331.1万股，占总股本0.2635%，支付总金额51亿元 [51] - 皇台酒业自公告披露日起，由董事长赵海峰代行董事会秘书职责，直至聘任新的董事会秘书 [51] - 泸州老窖2025主要工作规划突出三大重点确保销售投入，围绕三大任务保持市场良性，拟续聘信永中和为2025年度审计机构，费用控制在137万元以内 [7][54] - 汾酒召开2025年科技质量大会，对科技质量工作提出四点要求 [54] - 宜宾市领导调研五粮液，提出企业要注重发展质量与效益等要求 [54] - 华润啤酒魏强率队与金种子酒业营销管理团队研讨并走访调研核心市场 [54] 重要行业动态 - 2025四川国际美酒博览会6月18日至22日在德阳绵竹市举办，将举办22个系列活动 [56] - 酱香型白酒新国标6月1日起实施，涉及多项技术变化 [56] - 高沟端午期间推出复刻版黑方、红方两款产品，构筑全价格带版图 [56] - 古井贡酒在大阪世博会举办企业日，全球首发年份原浆古20六届世博会纪念酒礼盒 [56] - 《五粮液文脉史脉谱系——自然谱系、传承人谱系研究报告》发布 [56] - 泸州老窖官方授权专卖店（招商时代公园店）开业 [56] - 酒鬼酒亮相亚洲国际葡萄酒及烈酒展览会 [56] - 泸州市纳溪区与川酒集团商讨合作发展酒业 [56] 近期重大事件备忘录 - 老白干酒6月9日解禁，路德环境6月9日举行业绩发布会，百龙创园6月10日进行分红股权登记等多公司有相关事件安排 [59]

市场表现 - 沪深300指数上涨0.88%，申万食品饮料指数下跌1.45% [1] - 前五大上涨个股：均瑶健康（605388）、*ST春天（600381）、妙可蓝多（600882）、有友食品（603697）、品渥食品（300892） [1] 机构观点 白酒板块 - 酒企加大战略转型，聚焦高质量发展与年轻消费者培育 [2] - 推荐主线：需求坚挺的高端白酒、全国化次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [2] - 白酒市场收缩明显，供应链优化成为酒企重点，标准化和数智化是转型趋势 [9] 食品饮料板块 - 企业通过创新产品满足多样化需求：东鹏饮料推出5元大瓶装果之茶，盐津铺子联名推出火鸡辣酱味魔芋 [2] - 关注啤酒、软饮料、零食细分赛道，饮料旺季临近 [2] - 软饮料&低酒精板块因新品、低基数、旺季和成本红利受推荐，关注李子园、承德露露、东鹏饮料等 [3] 宏观与政策 - 美国加州拟禁止中小学校提供超加工食品，因其与多种癌症关联 [4] - 工信部发布第一批传统优势食品产区和地方特色食品产业重点培育名单，涵盖39个对象 [6][7] - 9个地方特色酒产业入选培育名单，包括赤水河流域酱香型白酒、绍兴黄酒等 [10] 行业动态 - "618"线上白酒大促升温，电商平台低价策略冲击传统线下分销模式 [8] - 全国"三夏"小麦机收全面展开，已收小麦7005万亩，进度近两成 [5] 公司动态 - 贵州茅台发布"走进系列"新品，融合各国文化元素 [11] - 宜宾银行新任行长蒋琳来自五粮液集团，曾任五粮液董事会秘书 [12] - 泸州老窖新增零售商业用地，用于白酒博物馆建设 [13] 财务数据 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：2025年营收预计1899.17亿元，净利润941.62亿元 [21] - 伊利股份：2025年营收预计1199.96亿元，净利润110.78亿元 [21] - 东鹏饮料：2025年营收预计207.21亿元，净利润44.56亿元 [21] 行业财务指标 - 食品饮料行业销售净利润率6.41%，ROE 5.46% [22] - 资产负债率48.14%，速动比率0.89 [22]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速 [3] - 5月26日 - 5月30日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现相对领先 [3][11][13] - 白酒行业延续弱复苏态势，终端需求疲软，端午节终端动销同比走弱，《党政机关厉行节约反对浪费条例》重申公务禁酒实质影响有限，行业处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存未积累，头部酒企通过模式创新应对压力，建议聚焦高端白酒区域龙头，静待需求复苏与估值修复 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费中大众消费成主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”趋势，工艺升级与健康属性打破刻板印象，行业龙头会稽山产品矩阵清晰，黄酒处于品类复兴与消费结构升级拐点，具备配置价值 [4][12] 各目录总结 每周观点 - 5月26 - 30日食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，跑赢沪深300约0.0pct，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [11] - 白酒行业弱复苏，终端需求疲软，端午节动销同比走弱，公务禁酒实质影响有限，行业磨底，名酒批价稳健、库存未积累，头部酒企创新破局，建议聚焦高端白酒区域龙头 [11] - 重视黄酒机会，酒类消费大众为主，黄酒契合趋势，工艺与健康属性打破刻板印象，会稽山产品矩阵清晰，黄酒处于复兴与升级拐点 [12] 市场表现 - 5月26 - 30日，食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [13] - 个股方面，均瑶健康、会稽山、李子园涨幅领先；古井贡B、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前 [13][20] 上游数据 - 5月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4332美元/吨，环比 -1.0%，同比 +27.1%；5月22日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比0.0%，同比 -8.9%，中短期国内奶价回落 [21] - 5月31日，生猪出栏价格14.5元/公斤，同比 -16.6%，环比 +0.3%；猪肉价格20.7元/公斤，同比 -6.2%，环比 -0.3%；2025年4月，能繁母猪存栏4038.0万头，同比 +1.3%，环比0.0%；2025年3月生猪存栏同比 +2.2%；5月24日，白条鸡价格17.4元/公斤，同比 -1.8%，环比 +0.5% [27] - 2025年4月，进口大麦价格254.3美元/吨，同比 -6.9%；进口大麦数量115.0万吨，同比 -28.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [36] - 5月30日，大豆现货价3927.9元/吨，同比 -10.5%；5月22日，豆粕平均价格3.5元/公斤，同比 -6.4% [38] - 5月30日，柳糖价格6200.0元/吨，同比 -5.9%；5月23日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比 -0.3% [40] 酒业数据新闻 - 美团闪购618白酒半日成交额破3亿，1499飞天茅台半日内超23万人预约，茅台、五粮液等名酒成交额破千万元，16小时内白酒成交额超去年端午节三天总额 [44] - 5月24日，酒鬼酒·妙品在河北邢台首发上市，未来将布局全国30座城市、30名经销商 [44] - 贵州茅台酒（走进系列）5款新品将于6月4日在大阪世博会活动当天上市发布 [45] 备忘录 - 关注6月6日百合股份召开股东大会，下周（6月2日 - 6月8日）有3家公司召开股东大会 [46]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速 [3] - 5月26日 - 5月30日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现相对领先 [3][11][13] - 白酒行业延续弱复苏态势，终端需求疲软，端午节终端动销同比走弱，《党政机关厉行节约反对浪费条例》重申公务禁酒实质影响有限，当前处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存未积累，头部酒企模式创新破局，短期承压但基本面筑底，配置价值稳固，建议聚焦高端白酒区域龙头 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费中大众消费成主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”趋势，工艺升级与健康属性打破刻板印象，“药食同源”与传统文化复兴共振，会稽山产品矩阵清晰，战略精准，黄酒处于品类复兴与消费结构升级拐点，龙头企业有望开辟新增长极 [4][12] - 推荐组合为山西汾酒、贵州茅台、西麦食品 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速，5月26 - 30日食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，跑赢沪深300约0.0pct，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [3][11] - 白酒行业弱复苏，终端需求疲软，端午节动销同比走弱，公务禁酒实质影响有限，处于磨底阶段，名酒批价稳健，库存未积累，头部酒企模式创新，短期承压但基本面筑底，配置价值稳固，建议聚焦高端白酒区域龙头 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费大众为主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”，工艺与健康属性打破刻板印象，“药食同源”与传统文化共振，会稽山产品矩阵清晰，战略精准，处于品类复兴与消费结构升级拐点，龙头有望开辟新增长极 [4][12] 市场表现 - 5月26 - 30日，食品饮料指数跌幅1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [3][11][13] - 个股方面，均瑶健康、会稽山、李子园涨幅领先；古井贡B、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前 [13] 上游数据 - 5月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4332美元/吨，环比 - 1.0%，同比 + 27.1%；5月22日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比0.0%，同比 - 8.9%，中短期国内奶价回落 [21] - 5月31日，生猪出栏价格14.5元/公斤，同比 - 16.6%，环比 + 0.3%；猪肉价格20.7元/公斤，同比 - 6.2%，环比 - 0.3%；2025年4月，能繁母猪存栏4038.0万头，同比 + 1.3%，环比 + 0.0%；2025年3月生猪存栏同比 + 2.2%；5月24日，白条鸡价格17.4元/公斤，同比 - 1.8%，环比 + 0.5% [27] - 2025年4月，进口大麦价格254.3美元/吨，同比 - 6.9%，进口大麦数量115.0万吨，同比 - 28.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [36] - 5月30日，大豆现货价3927.9元/吨，同比 - 10.5%；5月22日，豆粕平均价格3.5元/公斤，同比 - 6.4% [38] - 5月30日，柳糖价格6200.0元/吨，同比 - 5.9%；5月23日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比 - 0.3% [40] 酒业数据新闻 - 美团闪购618白酒半日成交额破3亿，1499飞天茅台半日内超23万人预约，茅台、五粮液、剑南春等名酒成交额破千万元，16小时内白酒成交额超去年端午节三天总额，是去年端午节加总的10.8倍 [44] - 5月24日，酒鬼酒·妙品在河北邢台首发上市，未来将布局全国30座城市、30名经销商 [44] - 贵州茅台酒（走进系列）5款新品将于6月4日在大阪世博会“东方之韵”品牌活动当天上市发布 [45] 备忘录 - 关注6月6日百合股份召开股东大会，下周（6月2日 - 6月8日）有3家公司召开股东大会 [46]