报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速 [3] - 5月26日 - 5月30日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现相对领先 [3][11][13] - 白酒行业延续弱复苏态势，终端需求疲软，端午节终端动销同比走弱，《党政机关厉行节约反对浪费条例》重申公务禁酒实质影响有限，行业处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存未积累，头部酒企通过模式创新应对压力，建议聚焦高端白酒区域龙头，静待需求复苏与估值修复 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费中大众消费成主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”趋势，工艺升级与健康属性打破刻板印象，行业龙头会稽山产品矩阵清晰，黄酒处于品类复兴与消费结构升级拐点，具备配置价值 [4][12] 各目录总结 每周观点 - 5月26 - 30日食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，跑赢沪深300约0.0pct，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [11] - 白酒行业弱复苏，终端需求疲软，端午节动销同比走弱，公务禁酒实质影响有限，行业磨底，名酒批价稳健、库存未积累，头部酒企创新破局，建议聚焦高端白酒区域龙头 [11] - 重视黄酒机会，酒类消费大众为主，黄酒契合趋势，工艺与健康属性打破刻板印象，会稽山产品矩阵清晰，黄酒处于复兴与升级拐点 [12] 市场表现 - 5月26 - 30日，食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [13] - 个股方面，均瑶健康、会稽山、李子园涨幅领先；古井贡B、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前 [13][20] 上游数据 - 5月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4332美元/吨，环比 -1.0%，同比 +27.1%；5月22日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比0.0%，同比 -8.9%，中短期国内奶价回落 [21] - 5月31日，生猪出栏价格14.5元/公斤，同比 -16.6%，环比 +0.3%；猪肉价格20.7元/公斤，同比 -6.2%，环比 -0.3%；2025年4月，能繁母猪存栏4038.0万头，同比 +1.3%，环比0.0%；2025年3月生猪存栏同比 +2.2%；5月24日，白条鸡价格17.4元/公斤，同比 -1.8%，环比 +0.5% [27] - 2025年4月，进口大麦价格254.3美元/吨，同比 -6.9%；进口大麦数量115.0万吨，同比 -28.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [36] - 5月30日，大豆现货价3927.9元/吨，同比 -10.5%；5月22日，豆粕平均价格3.5元/公斤，同比 -6.4% [38] - 5月30日，柳糖价格6200.0元/吨，同比 -5.9%；5月23日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比 -0.3% [40] 酒业数据新闻 - 美团闪购618白酒半日成交额破3亿，1499飞天茅台半日内超23万人预约，茅台、五粮液等名酒成交额破千万元，16小时内白酒成交额超去年端午节三天总额 [44] - 5月24日，酒鬼酒·妙品在河北邢台首发上市，未来将布局全国30座城市、30名经销商 [44] - 贵州茅台酒（走进系列）5款新品将于6月4日在大阪世博会活动当天上市发布 [45] 备忘录 - 关注6月6日百合股份召开股东大会，下周（6月2日 - 6月8日）有3家公司召开股东大会 [46]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速 [3] - 5月26日 - 5月30日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现相对领先 [3][11][13] - 白酒行业延续弱复苏态势，终端需求疲软，端午节终端动销同比走弱，《党政机关厉行节约反对浪费条例》重申公务禁酒实质影响有限，当前处于磨底阶段，名酒批价淡季稳健，库存未积累，头部酒企模式创新破局，短期承压但基本面筑底，配置价值稳固，建议聚焦高端白酒区域龙头 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费中大众消费成主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”趋势，工艺升级与健康属性打破刻板印象，“药食同源”与传统文化复兴共振，会稽山产品矩阵清晰，战略精准，黄酒处于品类复兴与消费结构升级拐点，龙头企业有望开辟新增长极 [4][12] - 推荐组合为山西汾酒、贵州茅台、西麦食品 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 白酒探底静待良机，黄酒品类复兴加速，5月26 - 30日食品饮料指数跌幅1.1%，排名第24，跑赢沪深300约0.0pct，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [3][11] - 白酒行业弱复苏，终端需求疲软，端午节动销同比走弱，公务禁酒实质影响有限，处于磨底阶段，名酒批价稳健，库存未积累，头部酒企模式创新，短期承压但基本面筑底，配置价值稳固，建议聚焦高端白酒区域龙头 [3][11] - 重视黄酒突破性机会，酒类消费大众为主流，消费者对健康化、轻量化饮酒需求上升，黄酒契合“悦己消费”，工艺与健康属性打破刻板印象，“药食同源”与传统文化共振，会稽山产品矩阵清晰，战略精准，处于品类复兴与消费结构升级拐点，龙头有望开辟新增长极 [4][12] 市场表现 - 5月26 - 30日，食品饮料指数跌幅1.1%，一级子行业排名第24，与沪深300基本持平，软饮料、其他酒类、啤酒表现领先 [3][11][13] - 个股方面，均瑶健康、会稽山、李子园涨幅领先；古井贡B、泸州老窖、山西汾酒跌幅居前 [13] 上游数据 - 5月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4332美元/吨，环比 - 1.0%，同比 + 27.1%；5月22日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比0.0%，同比 - 8.9%，中短期国内奶价回落 [21] - 5月31日，生猪出栏价格14.5元/公斤，同比 - 16.6%，环比 + 0.3%；猪肉价格20.7元/公斤，同比 - 6.2%，环比 - 0.3%；2025年4月，能繁母猪存栏4038.0万头，同比 + 1.3%，环比 + 0.0%；2025年3月生猪存栏同比 + 2.2%；5月24日，白条鸡价格17.4元/公斤，同比 - 1.8%，环比 + 0.5% [27] - 2025年4月，进口大麦价格254.3美元/吨，同比 - 6.9%，进口大麦数量115.0万吨，同比 - 28.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [36] - 5月30日，大豆现货价3927.9元/吨，同比 - 10.5%；5月22日，豆粕平均价格3.5元/公斤，同比 - 6.4% [38] - 5月30日，柳糖价格6200.0元/吨，同比 - 5.9%；5月23日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比 - 0.3% [40] 酒业数据新闻 - 美团闪购618白酒半日成交额破3亿，1499飞天茅台半日内超23万人预约，茅台、五粮液、剑南春等名酒成交额破千万元，16小时内白酒成交额超去年端午节三天总额，是去年端午节加总的10.8倍 [44] - 5月24日，酒鬼酒·妙品在河北邢台首发上市，未来将布局全国30座城市、30名经销商 [44] - 贵州茅台酒（走进系列）5款新品将于6月4日在大阪世博会“东方之韵”品牌活动当天上市发布 [45] 备忘录 - 关注6月6日百合股份召开股东大会，下周（6月2日 - 6月8日）有3家公司召开股东大会 [46]

公司战略与目标 - 公司围绕"稳增长"与"提质量"双重目标展开深度研讨，聚焦破解高质量发展中的关键瓶颈 [1] - 公司以年度目标任务为锚点，通过深化市场调研、优化生产流程、严控成本核心环节，系统推进"降本增效"行动 [1] - 公司需坚守品质核心战略，以管理精益化、生产智能化、市场精准化为发展方向，持续推进高质量发展 [3] 精益管理与运营优化 - 公司开展全链条精益化管理，通过战略合作优化能源采购成本，淘汰高耗能设备并调整生产计划，显著降低能耗物耗 [4] - 公司统一蒸粮流程、规范蒸汽使用，动态调控锅炉运行负荷，有效压缩能源浪费并提升绿色制造水平 [4] - 公司强化全员精益意识，构建"高管带头、骨干联动、一线响应"的协同机制，将年度目标细化至八大专项目标 [6] - 公司领导班子深入一线领衔重点项目攻关，基层员工主动提出工艺改进与现场管理创新方案，形成"上下协同、创效争先"的氛围 [6] 差异化战略与市场表现 - 公司以差异化与聚焦战略构建竞争壁垒，2024年开瓶扫码量同比增长95%，库存去化成效显著 [7] - 公司通过湘西非遗酿酒技艺、溶洞储藏等文化元素赋能，打造独特的馥郁香型差异化竞争优势 [8] - 公司发布内参·大师酒十五年、酒鬼酒·妙品、红坛30三款战略新品，覆盖从次高端到高端再到超高端的全价格带 [8] - 公司以文化内涵链接年轻群体，通过场景化体验激活消费动能，5·20营销活动期间打造"馥郁喜宴"，强化消费黏性 [8] 行业背景与公司定位 - 白酒行业进入存量竞争阶段，管理效率成为企业突围的关键抓手 [4] - 在行业集中度提升与消费分化的双重背景下，公司通过管理创新与战略深耕，探索高质量发展路径 [8]