投资评级 - 报告对科博达维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 科博达2025年第三季度智能科技业务并表驱动公司成长 全球化与域控制器布局开启新篇章 [1] - 公司业绩稳健增长 全球化与智能化双轮驱动 中央计算平台和智驾域控业务成为新的增长极 [2] - 公司全球化定点逐步实现量产 并向新产品 新客户拓展 单车配套价值有望持续提升 [2] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收约17.33亿元 同比增长11.76% 归母净利润约2.18亿元 同比微降0.12% 扣非归母净利润约2.08亿元 同比下降11.26% [2] - 2025年前三季度总营收约49.97亿元 同比增长16.46% 归母净利润约6.46亿元 同比增长14.21% 扣非归母净利润约6.52亿元 同比增长12.05% [2] - 2025年前三季度归母净利率为12.93% 同比下降1.94个百分点 [2] 业务分项表现 - 全球化拓展成效显著 2025年前三季度海外营收达17.53亿元 同比增长21.69% 增速高于国内市场 [2] - 2025年前三季度 照明控制业务营收23.20亿元 同比增长8.65% 电机控制业务营收7.68亿元 同比增长14.37% 车载电子业务营收6.95亿元 同比增长10.34% 能源管理业务营收5.26亿元 同比下降7.63% [2] - 中央计算平台和智驾域控业务受益于子公司并表 实现营收4.25亿元 同比大幅增长2003.76% [2] 业务发展与战略布局 - 公司完成对科博达智能科技的收购 持股比例由20%提升至80%并纳入合并报表 该公司主营智能中央计算平台及相关智驾域控制器研发 [2] - 科博达智能科技在手定点项目生命周期销售额超过200亿元 并实现国内多家主流品牌车型的量产配套 [2] - 公司拟发行可转债不超过14.9亿元 募集资金将投向智能科技汽车中央计算平台与智驾域控产能扩建 安徽及浙江电子产品产能扩建 总部研发及信息化建设等项目 [2] 盈利预测 - 预计公司2025年实现营业总收入72.54亿元 同比增长22% 2026年实现89.98亿元 同比增长24% 2027年实现110.53亿元 同比增长23% [3] - 预计公司2025年实现归母净利润9.25亿元 同比增长20% 2026年实现12.05亿元 同比增长30% 2027年实现14.43亿元 同比增长20% [3] - 对应当前股价 预计2025年市盈率为34倍 2026年为26倍 2027年为22倍 [3]

长信科技的主营业务涵盖车载电子、超薄液晶显示面板、柔性玻璃盖板(UTG)、消费电子等业务，所属申 万行业为电子-光学光电子-面板，涉及全面屏、元宇宙概念、电子纸核聚变、超导概念、核电等概念板 块。 经营业绩：营收行业第六，净利润第五 2025年三季度，长信科技实现营业收入89.58亿元，在行业38家公司中排名第6。行业第一名京东方A营收 达1545.48亿元，第二名TCL科技营收为1359.43亿元，行业平均数为116.37亿元，中位数为18.83亿元。当期 净利润为2.92亿元，行业排名第5。行业第一名京东方A净利润44.05亿元，第二名康冠科技净利润5.03亿 元，行业平均数为6680.87万元，中位数为3317.39万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度长信科技资产负债率为49.56%，高于行业平均的45.77%，且去年同期为 44.34%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为11.14%，低于行业平均的14.89%，不过较去年同期的 9.01%有所提升。 董事长高前文薪酬152.2万元，同比减少19.8万元 公司控股股东为芜湖铁元投资有限公司，实际控制人为 ...

股价与融资交易表现 - 10月16日公司股价下跌2.21%，成交额为3.18亿元 [1] - 当日融资买入4423.38万元，融资偿还3862.19万元，融资净买入561.19万元 [1] - 截至10月16日，融资融券余额合计11.84亿元，其中融资余额11.79亿元，占流通市值的7.62%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 10月16日融券余量73.77万股，融券余额457.37万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月20日，公司股东户数为11.76万，较上期减少0.86%，人均流通股21141股，较上期增加0.87% [2] - 截至2025年6月30日，南方中证1000ETF为第三大流通股东，持股2305.83万股，较上期增加466.08万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2008.90万股，较上期增加805.57万股 [2] - 华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF分别为第五、第六大流通股东，持股1360.08万股和1091.79万股，分别较上期增加341.52万股和252.33万股 [2] - 华安乾煜债券发起式A为新进第十大流通股东，持股519.29万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月公司实现营业收入60.82亿元，同比增长8.25% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为2.18亿元，同比增长17.84% [2] - A股上市后公司累计派现21.07亿元，近三年累计派现5.63亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2006年1月19日，于2010年5月26日上市，注册地址位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区 [1] - 公司主营业务涉及车载电子、超薄液晶显示面板、柔性玻璃盖板(UTG)、消费电子等，主营业务收入100%来源于触控显示器件材料 [1]

股价与交易表现 - 9月17日公司股价上涨1.48% 成交额达5.58亿元 [1] - 当日融资买入6003.03万元 融资偿还8240.02万元 融资净流出2236.99万元 [1] - 融资余额11.47亿元 占流通市值6.69% 处于近一年40%分位低位水平 [1] - 融券余额273.92万元 处于近一年30%分位低位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.09万户 较上期减少0.81% 人均流通股20561股 增加0.82% [2] - 南方中证1000ETF持股2305.83万股 较上期增持466.08万股 位列第三大流通股东 [2] - 香港中央结算持股2008.90万股 较上期增持805.57万股 位列第四大流通股东 [2] - 华夏中证1000ETF持股1360.08万股 增持341.52万股 广发中证1000ETF持股1091.79万股 增持252.33万股 [2] - 华安乾煜债券新进持股519.29万股 位列第十大流通股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入60.82亿元 同比增长8.25% [2] - 归母净利润2.18亿元 同比增长17.84% [2] - A股上市后累计派现21.07亿元 近三年累计派现5.63亿元 [2] 公司基本情况 - 公司位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区 成立于2006年1月19日 2010年5月26日上市 [1] - 主营业务涵盖车载电子、超薄液晶显示面板、柔性玻璃盖板(UTG)和消费电子 [1] - 主营业务收入100%来自触控显示器件材料 [1]

公司动态 - 松下宣布全球裁员1万人 计划于2025-2026财年完成 [2] - 2024财年净利润同比下降17.5%至3600亿日元 [2] - 家电业务占比降至40% B2B业务占比提升至60% [7] - 近期已缩减家电等B2C业务并裁撤部分工厂 [13] 经营哲学 - "自来水哲学"：通过技术突破大量生产物美价廉产品 [6] - "造物先造人"理念 强调人才培育优先于产品生产 [8] - 首创事业部制度 实现权责清晰和自主经营 [12] - 提出"人人都是经营者"理念 激发员工主人翁意识 [12] 产品策略 - 早期通过改良电灯插座设计快速打开市场 [4] - 1923年推出炮弹型自行车灯解决用户痛点 [4] - 1927年推出低价电熨斗实现市场普及 [4] - 1931年三球式收音机在NHK比赛中夺冠 [5] 企业文化 - 确立7条精神原则：产业报国 光明正大 团结一致等 [14] - 基本理念：尊重个性 回馈社会 共生共赢 [14] - 推行终身雇佣制与年功序列制增强凝聚力 [11] - 建立完善福利体系包括住宅 医院 养老金等 [11] 历史事件 - 1929年经济危机期间坚持不裁员不减薪 [10] - 1932年确立"克服贫穷 扩大物质生产"的企业使命 [5] - 1936年创办松下店员养成所培养人才 [9] - 1970年成立松下商学院培养销售精英 [9] 行业影响 - 稻盛和夫受启发创立京瓷哲学和阿米巴模式 [3][12] - 海尔以松下为学习榜样建立管理哲学 [3] - 任正非将松下思想写入《华为基本法》 [3] - 优衣库 小米等企业践行物美价廉理念 [6] 战略转型 - 从B2C向B2B业务转型 重点发展电动车电池等 [7] - 从垂直整合转向开放合作模式 [18] - 从日本市场为核心转向全球化战略 [18] - 关停出售亏损业务和非核心资产 [19]

财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入及其他经营收入10.17亿美元 同比增长1.91% [1] - 期间溢利107.2万美元 实现同比扭亏为盈 [1] - 毛利率从去年同期1.61%提升至3.17% 主要因产品组合转向高利润领域 [1] 业务结构优化 - 积极优化客户组合 审慎选择符合战略目标的客户 [1] - 传统手机解决方案转向智能制造和车载电子等高利润领域 [1] - 车载电子业务销售额增加 [1] - 生产线设备/机器人业务销售额增加 [1] 成本控制措施 - 运营费用降至3450万美元 较去年同期4970万美元减少1520万美元 [1] - 通过员工优化和严格控制开支实现成本节约 [1] - 专注于优先业务支出 简化间接人员 避免成本超支 [1] 负面影响因素 - 未充分利用及闲置资产持续产生不利财务影响 [2] - 外汇收益降至290万美元 较去年同期790万美元减少500万美元 [2] - 中国大陆和印度政府补贴减少400万美元 [2] - 美国加征关税对全球贸易和手机市场造成潜在负面影响 [2] 业绩展望 - 2025年全年销售额可能出现同比微幅下跌 [1] - 客户及产品调整预计持续改善毛利率 [1] - 通过节降经营开支 2025年上半年财务业绩预计较去年同期改善 [1]