财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度整体有机收入增长1%，符合预期，其中健康与科学技术板块的强劲表现完全抵消了消防与安全/多元化产品板块的同比负增长 [16] - 公司2025年第四季度调整后EBITDA利润率同比扩大40个基点，得益于积极的价格成本管理和生产力提升 [17] - 公司2025年第四季度调整后每股收益高于指导区间 [17] - 公司2025年第四季度整体订单有机增长16% [17] - 公司2025年第四季度调整后毛利率同比持平，价格成本和生产力收益被销量去杠杆和产品组合所抵消 [18] - 公司2025年全年自由现金流为6.17亿美元，同比增长2%，自由现金流转换率达到调整后净收入的103% [19] - 公司2025年第四季度末拥有约11亿美元的强劲流动性 [19] - 公司2025年第四季度花费7300万美元回购股票，全年回购总额近2.5亿美元或140万股 [19] - 公司2025年将总杠杆率从2.2倍降至2.0倍 [23] - 公司2025年支付了2.13亿美元股息 [23] - 公司预计2026年全年有机增长率为1%-2% [25] - 公司预计2026年调整后EBITDA利润率在26.5%-27.0%之间 [25] - 公司预计2026年调整后每股收益为8.15美元至8.35美元，同比增长低至中个位数 [26] - 公司预计2026年第一季度有机增长率约为1%，调整后EBITDA利润率约为24.5%，调整后每股收益为1.73美元至1.78美元，同比相对持平 [26] - 公司预计2026年有效税率约为24% [26] - 公司2025财年价格贡献约为3%，第四季度略高，约为3.5% [45] - 公司预计2026财年价格贡献约为0.0%至0.2% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **健康与科学技术板块**：2025年第四季度有机订单增长34%，收入有机增长5% [12][17][20] - **健康与科学技术板块**：2025年第四季度调整后EBITDA利润率同比扩大60个基点 [12][20] - **健康与科学技术板块**：2025年第四季度订单额达到创纪录的4.93亿美元 [17] - **健康与科学技术板块**：2025年第四季度销量在数据中心应用、半导体耗材以及航空航天与国防领域增长，但被生命科学、制药和通用工业领域的同比下降部分抵消 [20] - **健康与科学技术板块**：该板块中工业和汽车市场敞口约占收入的20%，目前保持平稳，未观察到需求有实质性改善的迹象 [12] - **流体与计量技术板块**：2025年第四季度有机订单增长4%，有机销售额增长1% [13][20] - **流体与计量技术板块**：2025年第四季度调整后EBITDA利润率同比下降20个基点 [22] - **流体与计量技术板块**：市政水务业务保持强劲，实现中个位数增长，通过Abel特许经营开展的采矿业务也表现强劲 [13] - **流体与计量技术板块**：化工、能源和农业市场出现明显疲软 [14][21] - **流体与计量技术板块**：工业订单率等领先指标似乎在一定范围内波动，没有显示出需求可持续拐点的迹象 [20] - **消防与安全/多元化产品板块**：2025年第四季度有机订单同比持平，有机销售额连续第二个季度下降5% [22] - **消防与安全/多元化产品板块**：北美消防OEM业务的持续增长和BAND-IT的稳定表现，被美国以外消防与安全业务的持续疲软以及分配领域的周期性资本支出低迷所完全抵消 [22] - **消防与安全/多元化产品板块**：2025年第四季度调整后EBITDA利润率同比扩大50个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心/AI相关生态**：是健康与科学技术板块增长的关键驱动力，特别是在热管理应用方面，支持数据中心液冷和现场表后发电 [8] - **数据中心/AI相关生态**：公司在气动领域的业务正在快速扩展，以响应客户需求 [9] - **半导体**：公司在半导体过滤和密封耗材领域看到增长 [12] - **半导体**：公司的密封解决方案业务在半导体密封应用领域实现了良好增长，主要支持数据中心内存需求的增加 [11] - **航空航天与国防**：公司在航空航天与国防市场看到强劲增长 [12] - **食品与制药**：公司在食品和制药市场赢得业务 [12] - **生命科学**：2025年第四季度生命科学业务持续低个位数增长 [18] - **生命科学**：2025年生命科学业务实现低个位数增长，表现稳定且可预测，制药应用推动增长，但学术研究部分承压 [59] - **市政水务**：市政水务业务在第四季度实现两位数增长，预计未来将保持中个位数以上的增长 [90] - **工业与汽车**：在健康与科学技术板块中，工业和汽车市场敞口约占收入的20%，目前保持平稳 [12] - **化工、能源、农业**：在流体与计量技术板块中，这些市场出现明显疲软 [14][21] - **北美消防与救援**：该业务实现增长，但被美国以外的压力所抵消 [15] - **分配业务**：分配业务面临周期性疲软 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于“有目的进化”第三阶段，通过有机增长和并购，在目标优势市场审慎扩展和整合能力 [7] - 80/20运营手册是公司战略的核心，用于指导资源分配、推动增长和实现利润率扩张 [6][11][16] - 公司建立了新的可扩展增长平台，通过跨业务部门协作来增强努力效果 [7] - 在健康与科学技术板块，公司通过气动业务支持数据中心建设，并利用材料科学解决方案平台在航空航天与国防、半导体和数据中心通信市场实现强劲增长 [8][9] - 公司于2025年完成了对Micro-LAM的小型但意义重大的补强收购，整合顺利，该业务在2026年已基本预订满，公司正在应用IDEX运营模式扩大其产能 [10] - 公司的资本配置方法论涵盖四个关键领域：维持强劲的资产负债表、推动增长的有机投资、并购、通过股息和股票回购向股东返还资本 [23] - 在并购方面，近期重点将放在整合近期收购的业务上，新收购可能以补强性质为主，同时公司正在规划未来发展路线图，并评估潜在的资产剥离机会 [24] - 在股东回报方面，股息支付目标为调整后净收入的30%-35%，股票回购将保持一个基础金额，并可根据杠杆水平和相对并购活动灵活调整 [24] - 公司预计并购活动将成为其长期增长算法中的持续组成部分 [24] - 公司当前的预测反映了基于80/20分析进行再投资以推动有机增长的计划，以及持续执行以改善所有业务运营绩效的计划 [27] - 公司相信其战略将推动未来增长和可持续的价值创造，第四季度的订单情况是战略正在奏效的有力指标 [28] - 公司的可调谐技术使其能够相对轻松地从受压领域转向优势领域 [29] - 公司的团队和文化是推动这项工作的核心力量，公司培育了一种开放、敬业且自然协作的文化 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观不确定性带来持续挑战，公司2025年第四季度业绩仍超出预期 [12] - 对于广泛、成熟且分散的工业终端市场，似乎正在形成一种共识，即如果去年波动的政策逆风减弱，2026年可能在经历了三年的采购经理人指数收缩后恢复增长 [14] - 然而，根据公司的领先指标，目前尚未看到活动的拐点，公司的业绩指导反映了这一现实 [15] - 由于公司业务具有快速补货的性质，如果增长恢复，公司将很快看到，并且已做好充分准备以利用这一机会 [15] - 公司预计2026年整体有机增长指导平衡了健康与科学技术板块约中个位数的增长以及流体与计量技术板块和消防与安全/多元化产品板块持平至小幅下降的前景，这反映了2025年下半年的趋势以及健康与科学技术板块第四季度强劲订单簿提供的能见度 [25] - 虽然公司预计健康与科学技术板块今年将有坚实的杠杆效应和利润率扩张（可能改善50个基点），但对流体与计量技术板块和消防与安全/多元化产品板块的基本假设是销量下降抵消价格成本和生产力提升 [25] - 第一季度通常是公司季节性的最淡季，无论是从收入还是利润角度 [26] - 在流体与计量技术板块，农业和水务等业务受冬季季节影响，而消防与安全/多元化产品板块和健康与科学技术板块则经历较大批量订单预算周期的重置 [26] - 初步展望预计第二季度销售额将出现典型的低至中个位数环比增长，随着销量增加和企业费用线正常化，盈利将出现更明显的跃升 [26] - 公司将维持平衡的资本配置计划，近期倾向于补强收购和向股东返还资本，类似于2025年的做法 [27] - 公司的工业业务已做好充分准备，在出现增长拐点的第一个迹象时就能抓住机会，当增长来临时，公司将及早看到并迅速跟进，且增量业绩会非常好，因为公司能够在无需显著改变资源或资本基础的情况下追逐显著的上行空间 [129] 其他重要信息 - 公司新任首席财务官Sean Gillen于2026年1月加入，此前在AAR Corp担任首席财务官超过七年 [5] - 公司通过平台优化和成本控制努力，在2025年实现了约6000万美元的全年节省 [19] - 2025年的成本节省中，约4000万美元是结构性的并将持续，约2000万美元是临时性的，部分可能会在2026年随着公司在增长领域的投资而恢复 [83][103] - 公司预计2026年不会有新一轮的成本削减行动 [104] - 公司预计2026年股票回购活动将与2025年下半年相似，约为每季度7500万美元，但这可能因并购活动而有所不同 [108] - 公司半导体业务占总收入略低于10%，其中约一半是耗材，另一半分为计量和先进光刻 [112] - 健康与科学技术板块的工业和汽车部分目前占该板块收入的20%，而生命科学部分约占三分之一 [124] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于采购经理人指数回升与公司实际订单需求之间的差异，以及当前需求展望的详细情况 [34] - 管理层表示，尽管看到采购经理人指数回升的标题新闻感到高兴，但通过跟踪6-7个非常接近消费端的快速补货业务，尚未看到需求拐点，这些业务在1月份保持稳定但未向上转折，第四季度情况类似 [35] - 管理层指出，受压力行业由不同因素驱动，目前仍在关注，尽管市场有关于增长可能性的讨论，但尚未看到实际迹象，一旦出现拐点，公司将能迅速响应且无需增加大量资源或资本，增量业绩会非常好 [36] 问题: 新任首席财务官Sean Gillen以新视角观察公司，其关注的重点和优先事项是什么 [38] - Sean Gillen表示，早期观察显示IDEX拥有非常强大的业务，以80/20为核心，财务特征强劲，这为公司提供了良好的资本配置机会以推动增长，他将继续推进公司现有战略，并围绕并购策略和执行提供帮助，以支持IDEX的下一阶段发展 [39][40] 问题: 2025年价格对收入的贡献是多少，以及2026年1%-2%的有机增长指导中包含了多少价格贡献 [45] - 管理层回答，2025财年价格贡献约为3%，第四季度略高，约为3.5%，对于2026财年，预计价格贡献约为0.0%至0.2% [45] - 管理层确认，整体销量大致持平，健康与科学技术板块销量为正，而消防与安全/多元化产品板块和流体与计量技术板块销量为负 [46] 问题: 随着资本配置转向补强收购和更多关注股票回购，如何看待在增长平台之外进行有意义资产剥离的可能性 [48] - 管理层表示，短期内重点是与过去几年部署的资本相关的业务，团队始终在全面审视投资组合，在剥离方面，短期内没有超出近期常见规模（业务单元或产品线级别）的计划，主要焦点是利用增长势头，特别是在健康与科学技术板块的一些收购业务中，利用现有增长为未来的选择提供资金 [48][49] 问题: 关于健康与科学技术板块订单强劲与收入转化之间的脱节，以及这种动态何时开始正常化 [54] - 管理层解释，收入从第四季度流向第一季度和第二季度有两种成分，一种是IDEX典型的情况，与流体与计量技术板块中水务和农业业务受天气影响有关，第一季度较低，第二季度回升，另一种较新的情况来自健康与科学技术板块，公司获得了一些较大的订单，部分来自目标市场，具有传统的财政支出特点，预算在第四季度结束前用完，部分订单在季度末才进来，考虑到产品交货期，部分收入自然流入第二季度，这种情况在材料加工技术业务中最为明显 [55][56][57] - 管理层表示，随着公司在这些领域持续增长，可能会在健康与科学技术板块增加这种动态，但这并不显著，且呈现典型的V型走势 [57] 问题: 关于生命科学业务的表现、2026年展望以及客户预期 [58] - 管理层表示，2025年生命科学业务实现低个位数增长，表现稳定可预测，增长主要由制药应用推动，学术研究部分略有压力，第四季度政府长期停摆给该业务带来了一些压力，并增加了2026年的不确定性，预计情况将随时间正常化，业务仍以低个位数增长运行，中国相关部分仍存在一些未决问题，业务创新非常强劲，继续以中个位数速度与客户合作支持平台发布，正在寻找更多确定性迹象，例如通过美国国立卫生研究院资金间接影响学术研究支持 [59][60] 问题: 对比去年，如何看待2026年第一季度至第四季度的业绩进展指导，特别是考虑到健康与科学技术板块的订单情况 [66] - 管理层表示，公司目前处于不同的位置，以健康与科学技术板块为例，对比去年同期的积压订单，增加了超过1亿美元的积压订单，其中近一半在数据中心领域，但也广泛分布在健康与科学技术板块的其他领域，包括材料加工技术业务、材料科学解决方案业务以及新收购的Micro-LAM，因此订单支持非常好，比去年同期多得多，部分订单周期如之前所述，但保证水平更高，尤其是在健康与科学技术板块 [68][69] 问题: 关于数据中心/电力等新市场的当前规模、未来一两年内的潜在规模以及所需的资本密集度 [70] - 管理层表示，资本密集度与公司通常情况差异不大，属于轻度密集，主要是制造更多关键子组件，可利用现有设备，IDEX很少需要运行超过两个班次，因此有机会灵活运用当前资本基础，无需显著增加资本支出，但需要增加人力，团队正在处理，在市场规模方面，这是一个开放性问题，公司涉足多个领域，包括表后发电、气动领域、离散热管理、光交换和通信，甚至在流体与计量技术板块也有发电支持技术，公司正在跨板块协调管理这些机会，确保以统一的IDEX形象面对客户，仍有发展空间，公司在后台进行大量创新，对此潜力感到非常兴奋，且无需大量资本部署即可利用 [70][71][72] 问题: 关于流体与计量技术板块中化工/油气/农业业务的订单节奏，以及健康与科学技术板块中工业/汽车业务的情况，进一步说明未看到拐点的评论 [76] - 管理层详细说明，能源业务年初强劲，但年末出现意外暂停，可能与油价和地缘政治有关，化工业务全年承压，欧洲化工业务尤其疲软，但该业务在印度等国际市场扩张表现良好，农业业务处于多年周期，订单随天气模式波动，团队执行良好，但仍等待复苏迹象，通用工业业务整体平稳，订单足以维持系统运行和更换部件，但缺乏需要更多客户信心的具体项目扩张，地理趋势差异不大，印度领先，北美其次，欧洲第三 [78][79][80] 问题: 健康与科学技术板块的订单活动中，有多少是年底预算突击支出，目前2026年初的订单势头如何，以及2026年是否还有优化带来的额外节省 [81] - 管理层表示，1月份订单依然强劲，虽然存在年底因素，但并非主要原因，订单增长势头在过去一年半中一直在积累，第四季度最为强劲，对1月份的表现感到满意，虽然数据中心是亮点，但其广泛性也表明具有良好的节奏和步调，预计将持续到今年 [82] - 关于成本节省，2025财年实现了约6000万美元的成本节省，这是全部目标金额，大部分节省已在去年实现，其中约2000万美元是临时性的，预计今年会允许部分随着公司在增长领域的资源配置和投资而恢复 [83] 问题: 第四季度健康与科学技术板块订单增长中，有多少与人工智能相关，与其他市场和应用的对比 [87] - 管理层表示，这有点复杂，因为气动业务明显与数据中心相关，半导体业务的强劲增长也与之间接相关，在积压订单同比增长中，近一半可归因于直接的数据中心应用，但其他部分，如半导体耗材（支持内存生产）以及供应给光刻机的关键部件，也属于同一生态系统，大约一半的积压订单增长来自非常具体的数据中心支持应用 [88][89] 问题: 市政和工业水务的趋势和展望，第四季度收入和订单增长情况，以及团队对可持续中个位数增长的信心来源 [90] - 管理层表示，市政水务业务在第四季度实现两位数增长，预计未来将保持中个位数以上的增长，信心来源于公司所做工作的关键性，公司提供检测和分析工作，帮助市政部门了解地下基础设施状况并指导资本投入，处于基础设施翻新资本投入的前沿，无论是重大天气事件还是日常运营，都需要公司的技术来诊断和快速缓解问题，随着更多资本投入，公司持续看到这一趋势，此外，水务业务中与半导体高纯度水相关的部分，在第四季度也实现了良好的订单增长，未来在讨论水务平台时，将不再需要特别指出这部分作为抵消因素 [90][91][92] 问题: 关于平台化战略在2026年的目标，以及2025年产生成本节省的重组费用在2026年是否还会发生 [99] - 管理层表示，重点在于增长，目标是让业务单元在优势市场中协同工作，利用创新热情解决客户问题并成倍地发挥作用，公司整体增长（很多来自健康与科学技术板块）不成比例地来自这些平台环境，体现在多个业务单元或平台共同协作的应用中，有时甚至是调配人才

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入增长1%，符合预期，健康与科学技术板块的强劲表现完全抵消了消防与安全多元化产品板块的负增长 [15] - 第四季度调整后EBITDA利润率同比扩大40个基点，得益于正价格成本差和生产力提升，调整后每股收益高于指导区间 [16] - 第四季度订单有机增长16%，其中健康与科学技术板块订单有机增长34%，达到创纪录的4.93亿美元，流体与计量技术板块订单增长中个位数，消防与安全多元化产品板块订单同比持平 [16] - 第四季度有机销售额增长1%，正价格完全抵消了销量下降，各板块均实现正价格，健康与科学技术板块销量持平，流体与计量技术及消防与安全多元化产品板块销量同比下降 [17] - 第四季度调整后毛利率同比持平，价格成本差和生产力收益被销量去杠杆和产品组合抵消 [17] - 2025年全年自由现金流为6.17亿美元，同比增长2%，自由现金流转换率为调整后净收入的103% [18] - 公司年末拥有强劲流动性，约11亿美元，第四季度花费7300万美元回购股票，2025年全年回购总额近2.5亿美元（140万股） [18] - 2025年平台优化和成本控制措施实现了约6000万美元的全年节省 [18] - 2025年价格贡献约为3%，第四季度略高，约为3.5% [43] - 2026年全年指引：有机增长1%-2%，调整后EBITDA利润率在26.5%-27%之间，调整后每股收益8.15-8.35美元（同比增长低至中个位数），有效税率约为24% [24][25] - 2026年第一季度指引：有机增长约1%，调整后EBITDA利润率约24.5%，调整后每股收益1.73-1.78美元（同比相对持平） [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **健康与科学技术板块**：第四季度有机订单增长34%，有机销售额增长5% [11][19]，调整后EBITDA利润率同比扩大60个基点 [11][19]，销量在数据中心应用、半导体耗材以及航天与国防领域增长，但被生命科学、制药和通用工业领域的同比下降部分抵消 [19]，工业与汽车市场（约占板块收入的20%）需求保持平淡 [11] - **流体与计量技术板块**：第四季度有机订单增长4%，有机销售额增长1% [12][19]，调整后EBITDA利润率同比下降20个基点 [20]，市政水务业务保持强劲（中个位数增长），采矿业务（通过Abel特许经营）是优势领域，但化工、能源和农业市场明显疲软 [12][19]，工业订单率似乎在一定范围内波动，没有可持续的需求拐点迹象 [19] - **消防与安全多元化产品板块**：第四季度有机订单同比持平，有机销售额连续第二个季度下降5% [20]，北美消防OEM业务持续增长，BAND-IT业务稳定，但被美国以外的消防与安全业务持续疲软以及分配领域的资本支出 subdued 所完全抵消 [13][20]，调整后EBITDA利润率同比扩大50个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心/AI相关生态**：是主要增长动力，驱动了健康与科学技术板块的订单和销售增长，涉及热管理应用（支持数据中心液冷和现场表后发电）、半导体耗材和密封应用（支持数据中心内存需求）以及光学交换 [6][11][17] - **市政水务**：业务保持强劲，第四季度实现双位数增长，预计未来保持中个位数以上增长 [12][89] - **航天与国防**：在材料科学解决方案平台内持续看到强劲增长 [8][11] - **半导体**：在过滤和密封耗材方面看到增长，支持内存生产，并在光刻关键部件方面有积极进展 [11][87][88] - **生命科学/制药**：生命科学团队在制药领域持续获胜，2025年实现低个位数增长，但第四季度政府停摆对学术研究相关业务造成一定压力 [9][17][58] - **食品与制药**：材料加工技术集团驱动了健康与科学技术板块的有利增长结果 [9] - **通用工业、汽车、化工、能源、农业**：这些领域需求疲软或平淡，尚未观察到有意义的改善迹象 [11][12][19]，欧洲化工市场尤其疲弱 [77] - **地域表现**：印度表现领先，北美次之，欧洲第三 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于“有目的进化”第三阶段，通过有机增长和并购，在目标优势市场审慎扩展和整合能力 [5] - 80/20运营手册是公司战略的核心，用于驱动增长和利润率扩张，支持跨业务单元协作 [5][10][27] - 构建了新的可扩展增长平台（如材料科学解决方案平台），通过跨业务单元协作来复合增长努力 [5][8] - 通过并购补充有机增长，例如收购Micro-LAM，整合顺利，该业务2026年已基本预订满，正在应用公司运营模式扩大产能 [9] - 资本配置方法论涵盖四个方面：维持强劲资产负债表、驱动增长的有机投资、并购、通过股息和股票回购向股东返还资本 [21][22] - 近期并购重点将放在整合近期收购的业务上，新收购可能主要是补强型，同时也在规划未来投资组合增/减路线图 [23] - 行业竞争环境方面，广泛、成熟且分散的工业终端市场似乎正在形成共识，即如果去年波动的政策逆风缓和，2026年可能在三年PMI收缩后恢复增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观不确定性带来持续挑战，公司第四季度业绩仍超预期 [11] - 对于通用工业领域，尽管PMI读数超过50，但公司跟踪的快速补货型业务在1月份保持稳定，尚未出现拐点向上迹象 [34] - 如果工业增长回归，由于业务的快速补货性质，公司将很快看到并能够迅速抓住机会，且增量利润率会非常好 [13][35] - 2026年全年增长指引平衡了健康与科学技术板块中个位数的增长预期与流体与计量技术及消防与安全多元化产品板块持平至略有下降的前景 [24] - 第一季度通常是季节性最疲软的季度，预计第二季度销售额将出现典型的低至中个位数环比增长，由于销量增加和企业费用线正常化，收益增长将更为明显 [25] - 公司对健康与科学技术板块的前景因强劲的订单簿而具有更高的能见度和信心，流体与计量技术与消防与安全多元化产品板块的快速履行性质限制了能见度，大约为一个季度的中期 [16] 其他重要信息 - 新任首席财务官Sean Gillen于2025年1月加入公司 [4] - 2025年全年，公司将总杠杆率从2.2倍降至2.0倍 [21] - 股息政策目标仍是支付调整后净收入的30%-35% [23] - 数据中心相关订单增长中，约一半的积压订单增长来自直接的数据中心应用，另一半则来自半导体等相邻生态系统 [87][88] - 2025年实现的6000万美元成本节省中，4000万美元是结构性的，2000万美元是临时性的，预计2026年部分临时性节省可能会因资源投入增长领域而恢复 [81][102] - 数据中心相关业务的资本密集度不高，与公司典型情况相似，主要是关键子组件，可在现有设备上增加产量 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PMI转正与公司实际需求感知之间的差异（滞后效应）以及订单详情 [33] - 公司跟踪6-7个非常接近消费的快速补货型业务，即使进入1月份，这些业务保持稳定但尚未出现拐点向上，第四季度情况类似 [34] - 如果需求改善，公司将最早看到并能够迅速抓住，无需增加资源或资本基础，增量利润率会非常好 [35] 问题: 新任CFO的新视角和关注重点 [36] - 新任CFO观察到公司拥有由80/20支撑的极其强大的特许经营权，财务特征强劲，这为资本配置以驱动增长提供了良好机会 [37] - 其重点将是延续公司的许多做法，并在并购战略和执行方面提供帮助，以推动公司进入下一个发展阶段 [37][38] 问题: 2025年价格贡献及2026年展望中的价格成分 [43] - 2025财年价格贡献约为3%，第四季度约为3.5% [43] - 2026年指引中，价格贡献预计在0.0%至0.2%之间（有机增长1%-2%范围内），较去年水平下降但仍为正值 [43] 问题: 对投资组合进一步修剪（剥离）的潜在可能 [45] - 短期内重点是与过去几年部署的资本相关的业务，以及利用增长势头 [45] - 剥离方面，短期内没有超出近期常见单位规模（如业务单元或产品线）的计划，主要是与80/20工作相关的调整 [45][46] 问题: 订单强劲与收入转化之间的动态，以及何时正常化 [52] - 收入从第四季度流向第一季度再至第二季度的动态有两个部分：一是流体与计量技术板块典型的天气相关影响（水务和农业），二是健康与科学技术板块因获得更多大额订单（部分在季度末获得，交货期导致收入确认延至第二季度）而产生的新动态 [53][54] - 预计这种模式将延续，形成典型的V型季度分布 [55] 问题: 生命科学业务表现及2026年展望 [56] - 2025年生命科学业务实现低个位数增长，稳定可预测，制药应用驱动增长，但学术研究部分承压，第四季度政府停摆增加了不确定性 [58] - 预计将逐渐正常化，目前仍按低个位数增长规划，但中国相关业务和NIH资助的学术研究支持方面仍存在一些未决问题 [58][59] 问题: 2026年第一季度指引与去年相比的差异，以及订单积压的支持 [65] - 与去年相比，公司处境不同，健康与科学技术板块积压订单同比增加了超过1亿美元，其中近一半与数据中心相关，但也广泛分布于材料加工技术和材料科学解决方案等业务，订单支持度远高于去年此时 [66][67] 问题: 数据中心/电力等新兴市场的规模潜力和资本密集度 [68] - 资本密集度不高，与公司典型情况相似，主要是关键子组件，可在现有设备上增加产量，可能需要增加人力但无需大量资本投入 [69] - 市场潜力巨大，公司涉足多个领域（表后发电、热管理、光学交换、发电支持等），仍在创新，有持续发展空间 [70][71] 问题: 流体与计量技术板块中化工、能源、农业以及健康与科学技术板块中工业与汽车领域的订单节奏和地域深度 [75] - 能源领域年初强劲，但年末因油价和地缘政治问题出现意外暂停 [76] - 化工领域（尤其欧洲）全年承压，农业处于多年周期中，等待复苏迹象 [77] - 通用工业领域整体平淡，订单足以维持系统、更换部件，但缺乏扩张性项目，地域上印度领先，北美次之，欧洲第三 [78] 问题: 健康与科学技术板块强劲订单中，年底预算消耗因素占比，以及2026年初订单势头；2026年是否还有优化节省 [79] - 1月份订单依然强劲，年底预算因素并非主导，增长势头已建立一年半，并在第四季度达到最强，预计将持续 [80] - 2025年实现的6000万美元成本节省中，约2000万美元是临时性的，预计2026年部分可能会因投资增长领域而恢复，没有计划新一轮大规模成本削减行动 [81][102][103] 问题: 第四季度健康与科学技术板块订单增长中，AI相关驱动因素占比 [85] - 积压订单同比增长中，近一半来自直接的数据中心应用，但半导体等相邻领域的增长也间接相关 [87][88] 问题: 市政和工业水务趋势、第四季度表现及可持续增长驱动因素 [89] - 第四季度市政水务业务实现双位数增长，预计未来保持中个位数以上增长 [89] - 增长源于公司提供的关键检测和分析技术，处于基础设施翻新资本投入的前沿，且运营需求持续，天气事件也增加需求 [90] 问题: 平台化战略在2026年的目标，以及是否还有相关重组费用/节省 [97] - 平台化战略重点是增长，通过业务单元在优势市场协作，发挥创新合力，目前大部分增长来自这些平台环境 [99][100] - 2025年的成本行动带来了6000万美元节省（4000万结构性，2000万临时性），2026年没有计划额外的类似大规模成本削减行动，但会有正常的业务生产力提升 [102][103][105] 问题: 2026年股票回购计划 [106] - 预计回购活动水平与2023年下半年相似，即每季度约7500万美元，但可能因并购活动而调整 [107][108] 问题: 光刻业务周期驱动因素，以及数据中心订单转化为收入后的利润率趋势 [111] - 半导体业务占公司收入不到10%，其中约一半是耗材，另一半中有一部分涉及先进光刻领域，目前贸易限制边界已基本设定，但围绕AI芯片和内存的资本设备需求活动更加积极 [112][113] - 数据中心领域的定价能力与公司其他业务相似，公司提供高关键性、低物料清单占比的部件，定价动态相似，业务增长带来的利润率转化一直很好 [114] 问题: 流体与计量技术板块是否变得周期更长，以及该板块与健康与科学技术板块中高增长领域合计占比 [119][122] - 流体与计量技术板块业务模式未变，仍是快速补货型，与客户关系稳固，份额变化慢，需求加速时会很快看到变化 [120][121] - 健康与科学技术板块已多元化，工业与汽车占比降至20%，生命科学约占三分之一，其余大部分是讨论的优势增长市场（如数据中心、材料科学解决方案等），占比显著 [123] - 流体与计量技术板块结构变化不大，水务增长使其略有变化，但仍是广泛的工业领域，部分细分市场有压力 [124]

公司战略与业务布局 - 公司致力于为生物实验与生物制药提供整体解决方案 生物过滤是该环节中不可或缺的环节 过滤膜与过滤包是相关环境不可或缺的耗材和装备 [1] - 此前公司的过滤相关产品主要向海外供应商采购 [1] - 本次收购洁科膜70%股权旨在提升公司在过滤产品领域的独立自主性 降低生产成本 [1] 收购交易详情 - 公司拟向拓展投资 袁建华 Yuan Ye James Dannie Yuan合计收购洁科膜70%股权 交易金额为人民币791.99万元 [1] - 交易完成后 公司将直接持有洁科膜70%股权 洁科膜将成为公司的控股子公司 纳入公司合并报表范围 [1] - 本次交易涉及的股权转让协议尚未签署 [1] 技术研发与子公司运营 - 公司实际控制人于2021年起设立洁科膜 负责研发公司所需的过滤产品 [1] - 目前洁科膜已初步完成对过滤产品基础技术研究 并完成了部分基础型产品的开发 [1] - 本次收购完成后 洁科膜仍将整体负责公司过滤产品和相关技术的研发工作 [1]

文章核心观点 - 文章核心内容为宣传“2026硅基负极与固态电池高峰论坛” 该论坛聚焦于硅基负极材料的技术突破与固态电池的未来发展 [10][13] 论坛概况 - 论坛主题为“聚焦硅基负极突破·擘画固态电池新篇” 旨在探讨硅基负极和固态电池领域的技术进展与市场前景 [10] - 论坛设有“硅基负极专场”和“固态电池专场”两个主要议题环节 [13] - 会议日程安排为11月12日报到 11月13日进行全天会议 [13] 参会企业与议题 - 多家产业链企业将参与技术分享 包括碳一新能源、上海杉杉科技、中国科学院上海硅酸盐研究所、至微新能、深圳索理德、国科炭美、鹏辉能源、浙江金羽新能源、星源材质、天能集团、无锡先导智能等 [13] - 技术议题涵盖高首效长循环硅基负极开发、新型硅基负极产品解决方案、多孔石墨-硅基负极材料、硅碳负极产业化、固态电解质膜、全固态电池工艺装备等前沿领域 [13] - 金融机构如银河证券将分析固态电池市场现状与发展趋势 [13] 赞助商信息 - 论坛获得多家企业赞助 包括潍坊孚美新能源（特邀赞助）以及潍坊追日磁电、江苏亮果金属制品、山东益大新材料等展台赞助商 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达到创纪录的51亿美元 [5] - 有机增长率为5% [5] - 调整后分部营业利润率扩大170个基点至27.4% [5] - 调整后每股收益增长16%至7.22美元 [5][10] - 经营活动现金流为7.82亿美元，占销售额的15.4% [5][17] - 自由现金流为6.93亿美元，占销售额的13.6%，同比增长7% [17] - 订单同比增长8%，所有报告分部订单率均有所增长 [14] - 调整后净利润为9.27亿美元，销售回报率为18.2% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化工业北美业务销售额超过20亿美元，有机增长2%，为七个季度以来首次转正 [14] - 北美分部营业利润率达到创纪录的27.0%，扩张170个基点 [14] - 多元化工业国际业务销售额创纪录达14亿美元，有机增长1% [15] - 亚太地区表现最强，增长6%，欧洲、中东和非洲地区下降3%，拉丁美洲持平 [15] - 国际分部营业利润率创纪录达25.0%，扩张90个基点 [15] - 航空航天系统销售额创纪录达16亿美元，同比增长13%，连续第11个季度实现两位数有机增长 [16] - 商业原始设备制造商市场增长24% [16] - 航空航天分部营业利润率首次达到30%，扩张210个基点 [16] - 航空航天订单增长15%，积压订单创下新纪录 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场有机增长指引从8%上调至9.5% [19] - 工厂与工业设备市场维持正低个位数有机增长指引 [19] - 运输市场预计有机下降中个位数，仍是今年最具挑战的市场 [19] - 非公路用车市场指引从负低个位数上调至中性 [19] - 能源市场维持正低个位数增长，强劲的发电活动抵消了油气市场的疲软 [19] - 暖通空调与制冷市场指引从正低个位数上调至正中个位数 [19] - 公司整体有机销售增长指引从3%上调至4% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有分散的运营结构，85个事业部由总经理负责全面损益，贴近客户 [7] - 85%的产品受知识产权保护，应用工程师提供专业知识，互联技术带来竞争优势 [7] - 分销网络是竞争对手羡慕的对象，耗时60多年建成，是工程团队的延伸 [8] - 公司在1450亿美元的运动与控制行业中占据第一的位置，并持续获得份额 [8] - 六大市场垂直领域占公司收入的90%以上，三分之二的收入来自购买四项或以上技术的客户 [8] - 公司专注于增长更快、周期更长的市场和长期趋势 [8] - 在能源市场垂直领域，公司是用于发电的重型燃气轮机的重要供应商，拥有专有设计和世界级制造能力 [9] - 业务具有长生命周期、多年积压订单和持久的售后市场特点 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营卓越性得到充分展示，安全绩效达到前四分之一水平，可记录事故率降低20% [5] - 北美市场表现优于预期，航空航天和国防、暖通空调与制冷以及电子行业表现强劲 [30] - 工厂与工业复苏是渐进的，客户在资本支出方面仍然保持选择性 [30][31] - 运输领域的汽车和卡车业务面临挑战，预计本财年卡车不会复苏 [31] - 欧洲、中东和非洲地区存在不确定性，预计工厂与工业复苏缓慢 [43] - 亚太地区半导体需求强劲，但中国存在延迟，印度和日本略有增长 [44] - 渠道库存似乎已见底，但尚未看到补货迹象 [96] - 公司有能力应对关税变化，已建立强大的定价和价格成本管理能力 [84] 其他重要信息 - 完成了对柯蒂斯仪器的收购，并举行了欢迎活动 [3][6] - 柯蒂斯仪器预计将为今年剩余时间贡献2.35亿美元销售额，约占销售额的1% [22] - 公司在本季度进行了4.75亿美元的股票回购 [18] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.8，低于2的目标 [107] - 资本支出预测上调，主要用于自动化、安全相关项目和一些地区的产能 [117] - 数据中心冷却业务增长迅速，但目前占销售额不到1% [105] - 农业市场占公司总销售额的4%，挑战是普遍存在的 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于北美多元化工业业务有机销售的需求态势和全年指引思考 [28] - 北美业务表现优于预期，有机增长达到2%，主要受航空航天和国防、分销、暖通空调与制冷以及电子行业推动，建筑行业继续超出预期 [30] - 预计第二季度与第一季度相似，增长约2%，全年指引从1%上调至2% [30] - 工业航空航天和国防将保持强劲，工厂与工业复苏是渐进的，运输领域面临挑战，非公路用车建筑领域逐步复苏但农业挑战持续，能源领域发电强劲但上游油气疲软，暖通空调与制冷指引上调 [31] - 北美分部营业利润率全年指引上调70个基点，第二季度利润率同比提高150个基点 [32][33] - 第二季度每股收益指引环比下降是正常的，因为第二季度通常是营收最疲软的季度 [37] 问题: 关于工业国际业务的订单趋势和增长转化时间点 [42] - 工业国际订单波动较大，上个季度增长11%，本季度持平，原因是部分长周期订单未重复 [43] - 欧洲、中东和非洲地区预计全年有机增长持平至略为正，存在不确定性，工厂与工业复苏缓慢，能源和矿业有望增长，但国防刺激支出可能不会在今年受益 [43] - 亚太地区预计正低个位数有机增长，半导体需求强劲，中国存在延迟但印度和日本略有增长，矿业和运输有所改善，关税带来不确定性 [44] 问题: 关于农业市场内部不同细分领域的表现 [45] - 农业市场挑战是普遍存在的，涵盖大型和中低马力设备 [46] - 农业业务占公司总销售额的4%，影响相对较小 [47] 问题: 关于有机增长指引上调中销量与价格的贡献，以及利润率改善的驱动因素 [51] - 公司不披露具体定价数据，但强调在任何环境下都能实现利润率扩张，销量的轻微增强产生了影响 [52] 问题: 关于并购管道的最新情况 [58] - 公司致力于积极部署资本，并购策略保持不变，偏好战略性且纪律严明的收购 [58] - 并购管道、关系和分析保持活跃，目标是通过互联技术增加投资组合，寻找能促进增长、弹性、利润率、现金流和每股收益的交易，管道包含各种规模的交易 [58] 问题: 关于订单改善的广泛性以及航空航天利润率与原始设备制造商增长的关系 [61][63] - 订单改善不仅来自长周期领域，非公路用车和暖通空调与制冷等工业领域也出现增长 [62] - 航空航天业务中原始设备制造商占51%，售后市场占49%，预计全年保持类似比例 [64] - 第一季度售后市场备件强劲助力利润率达到30%，全年航空航天利润率指引上调60个基点至29.5%，第二季度预计为29.1% [64] 问题: 关于航空航天业务中国防与商业方面的展望 [70] - 国防原始设备制造商和维护、修理和大修业务均维持中个位数增长指引，与最初看法一致 [71] 问题: 关于柯蒂斯仪器的利润率状况和整合进展 [72] - 柯蒂斯仪器利润率略低于公司平均水平，但对整体影响小，处于高 teens 到低 20% 范围，在存根年即对每股收益有增值 [72][73] - 整合进展顺利，已组建专门的整合团队 [74] 问题: 关于能源市场垂直领域（特别是发电）的规模和发展机遇 [81][83] - 发电业务是能源领域的一部分，能源占销售额约7%，发电约占其中一半 [83] - 公司拥有用于发电应用的互联技术套件，订单簿非常稳健且为多年期，预计未来几年将实现稳健增长 [83] 问题: 关于关税潜在回调对定价和利润率的影响 [84] - 公司已建立分析流程来应对关税变化，能够快速调整定价以应对成本变化，但不会将关税作为利润率扩张工具 [84] 问题: 关于北美工厂与工业领域客户投资活动的性质 [87] - 客户资本支出仍然具有选择性，但部分项目已开始启动，具体是本地投资还是外国投资暂无详细分类 [88] 问题: 关于暖通空调与制冷领域，特别是过滤技术的业务进展 [89] - 过滤技术团队在燃气轮机和移动业务方面赢得了新业务，是去年的一个增长领域 [89] 问题: 关于北美工业周期性部分是否开始好转 [93] - 第一季度业绩表明周期性部分开始好转，特别是在指引上调的市场垂直领域 [93] 问题: 关于工厂与工业业务在美国与国际市场的表现对比 [97] - 北美工厂与工业复苏是渐进的，欧洲、中东和非洲地区存在不确定性且复苏缓慢，亚太地区中国有延迟但印度和日本有增长 [98] 问题: 关于数据中心液态冷却业务的进展 [104] - 数据中心冷却业务增长迅速，公司拥有液态冷却系统和子系统组件，能够为全球客户提供价值，但目前占销售额不到1% [105] 问题: 关于柯蒂斯仪器的区域收入划分和股票回购计划 [106] - 柯蒂斯仪器收入大致在北美和国际间平均分配 [107] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.8，低于目标，过去三个季度进行了股票回购，但当前指引未包含额外回购，将根据并购管道的行动能力和时机进行平衡 [107] 问题: 关于新增长垂直领域（如电力、人工智能）的产能和技术组合准备情况 [113] - 公司正与全球主要数据中心客户合作评估产能需求，通过增加班次或进行产能投资来满足需求，投资回报良好 [114] - 依靠帕克精益系统和改善文化来管理不同产量下的劳动力需求，拥有强大的入职和培训计划 [116] - 资本支出预测上调，主要用于自动化、安全项目和特定地区的产能，为增长做准备 [117] 问题: 关于航空航天利润率季度间波动的解释 [122] - 航空航天利润率从第一季度的30%略有下降主要是由于售后市场备件收入难以预测 [122] 问题: 关于利润率增量改善是否可能成为新常态 [125] - 利润率增量改善令人印象深刻，但公司模型仍维持在30-35%的范围，暂未改变此指引 [125] 问题: 关于建筑领域的复苏是来自维护、修理和大修还是原始设备制造商 [129] - 建筑领域的复苏同时来自维护、修理和大修和原始设备制造商两方面 [130] 问题: 关于2029年营业利润率目标是否因当前表现而需要重新设定 [132] - 对团队实现27%的调整后营业利润率感到满意，但2029年目标包含五个指标，公司专注于实现所有目标，当前指引反映了现有情况 [133] 问题: 关于梅吉特业务整合后的利润率提升空间 [137] - 梅吉特整合非常顺利，已完全融入帕克运营战略，难以区分传统业务与梅吉特的利润率，两者均表现优异，未来前景光明 [138] 问题: 关于发电业务是否会作为独立分部报告以及其内部构成 [139][141] - 暂无计划将发电业务从能源垂直领域中独立出来，所有能源类型被认为应归属在一起，对发电未来持乐观态度，正在评估 [141] 问题: 关于燃气轮机业务的历史利润率动态是否仍然存在 [146] - 与十年前相比公司已完全不同，利润率显著扩张，发电业务中的原始设备制造商与售后市场利润率组合与其他业务相似，没有显著差异 [147] 问题: 关于工业国际长周期订单转化为收入的时间 [148] - 长周期订单（如工程材料业务）的交付周期通常在6到12个月之间 [149] 问题: 关于客户大型项目的推进情况以及公司的应对 [152] - 分销渠道服务的中小型原始设备制造商参与的大型项目数量仍然很多，部分项目已启动，主要关注客户对生产率和效率的需求 [152]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长92%，其中收购贡献63个百分点增长，外汇折算产生10个基点的负面影响，有机销售额增长3% [17] - 第一季度EBITDA同比增长134%，达到122%的EBITDA利润率，较上年同期的117%提升46个基点，超过指引高值 [3][21] - 第一季度每股收益为263美元，同比增长114%，受益于股票回购导致的流通股数量减少 [21] - 第一季度毛利率为301%，较上年同期的296%提升55个基点，主要得益于收购Hydradyne带来的有利产品组合、渠道执行和利润率举措 [18][19] - 经营现金流为1193百万美元，自由现金流为112百万美元，相对于净收入的转换率为111% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务中心业务线有机销售额增长44%，主要受内部举措、技术MRO需求企稳和价格贡献推动，其中国际客户销售增长强劲 [7][22] - 服务中心业务线EBITDA增长101%，EBITDA利润率达到139%，扩张超过70个基点，显示出强劲的经营杠杆 [8][22] - 工程解决方案业务线销售额同比增长194%，其中收购贡献198个百分点增长，有机销售额下降04% [23] - 工程解决方案业务线订单保持积极势头，有机订单增长近5%，订单出货比高于1，订单已连续三个季度实现同比增长 [9][23] - 自动化业务有机销售额增长4%，连续第二个季度实现增长，受美国市场机器人解决方案需求推动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体终端市场需求喜忧参半，前30大终端市场中有16个实现销售增长，较上季度的15个略有改善 [6] - 机械、食品饮料、炼油、纸浆造纸、金属、石油天然气和骨料市场增长强劲，而木材、运输、化工、采矿、公用事业和能源市场出现下滑 [6] - 初级金属市场相关的服务中心销售额实现高个位数百分比同比增长 [7] - 数据中心市场机会扩大，涉及热管理应用的流体动力和流量控制解决方案，以及物料搬运应用的机器人解决方案 [10] - 半导体客户需求信号令人鼓舞，预计2026财年下半年订单和出货量将增加 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括利用内部举措、技术投资和交叉销售机会来补充业绩，超越基础市场需求 [7][8] - 通过收购Hydradyne增强了在美国东南部地区的技术影响力，特别是在数据中心市场的地位 [10][14] - 资本配置优先事项包括并购、股息增长和机会性股票回购，并购渠道活跃，涉及两个业务板块的中型目标 [15] - 公司定位是连接传统工业生产基础设施与新的先进应用和技术，在关键运动动力总成产品、机器人技术和高科技流体动力系统方面具有领先的渠道地位 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境被描述为稳定至略有积极，总体朝着正确方向发展，但近期仍将保持波动，受贸易政策不确定性影响 [5][30] - 客户反馈和情绪正在逐步改善，传统市场和新兴垂直领域（如离散自动化、生命科学和技术）的需求指标更为有利 [30][31] - 尽管ISM指数仍在波动，但考虑到更精简的库存和亲商政策的潜在好处，低于50的长期趋势有望走高 [31] - 对2026财年全年展望基本保持不变，预计销售额增长4%至7%，其中有机增长1%至4%，EBITDA利润率在122%至125%之间 [26][27] - 预计第二季度有机销售额将实现低个位数百分比同比增长，服务中心板块增长将高于工程解决方案板块 [27] 其他重要信息 - 定价对销售额同比增长的贡献约为200个基点，高于第四季度的约100个基点，全年指引仍假设定价贡献为150至200个基点 [17][26][55] - Hydradyne收购后整合进展顺利，第一季度EBITDA环比增长超过20%，EBITDA利润率较前六个月趋势有所改善，预计首年将实现2.6亿美元销售额和3000万美元EBITDA的指引 [14][25] - 截至9月底，公司持有约4.19亿美元现金，净杠杆率为03倍EBITDA [25] - 第一季度回购了约204,000股股票，价值5300万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于12月季度假期停工影响的询问 - 管理层认为目前评估为时尚早，但预计一些客户将保持活跃，而另一些可能停工，这也为计划维护项目打开了机会，并且第二季度指引已考虑了假期时机的影响 [35][36][37] 问题: 关于供应商价格通知期是否压缩的询问 - 管理层表示总体没有实质性差异，涨价通知有序，团队在执行价格成本管理方面做得很好，环境依然有序 [38][39][40] 问题: 关于工程解决方案与服务中心增长差异及增量利润率潜力的询问 - 管理层预计第二季度服务中心增长将继续领先，但下半年工程解决方案增长可能超过服务中心，全年工程解决方案增长约100个基点的假设保持不变，并且随着工程解决方案业务回暖及Hydradyne稀释效应减弱，下半年增量利润率存在上升潜力 [43][44][45][46] 问题: 关于订单转换动态和延迟可能性的询问 - 管理层将项目转换时间的变化归因于项目的复杂性和整体进度，对订单持续增长感到鼓舞，并预计随着贸易政策更加清晰、利率适度以及资本投资决策最终确定，订单将增长 [51][52][53] 问题: 关于定价轨迹和指引保守性的询问 - 管理层认为现在判断定价是否会超过第一季度200个基点的水平还为时过早，这将取决于市场活动和后续供应商涨价的幅度 [54][55] 问题: 关于10月份工程解决方案业务趋势及订单转换时间的询问 - 管理层表示订单活动持续良好，团队正致力于订单转换，对下半年财年感到乐观，特别是考虑到晶圆厂设备活动增加以及数据中心、生命科学等领域的机会 [60][61][62] 问题: 关于资本配置优先顺序和自动化需求对交易环境影响的询问 - 管理层表示优先事项保持不变，包括资助有机增长、并购、增加股息和股票回购，交易环境并未变得更加困难，公司将继续成为有纪律的收购方 [63][64] 问题: 关于第二季度毛利率与EBITDA利润率序列走势差异的询问 - 管理层解释原因包括去年第二季度LIFO费用较低、非经常性供应商返利收益以及有利的产品组合，而本季度可能面临更高的LIFO费用（约400万美元或更多）以及并购整合成本等，但预计下半年EBITDA利润率趋势将更加强劲 [67][68][69][71] 问题: 关于Hydradyne协同效应进展的询问 - 管理层表示有望实现首年协同效应目标，在销售和维修方面机会增长，成本方面的流程标准化和技术应用也进展顺利，且第一季度EBITDA环比增长20% [72][73][75] 问题: 关于自动化增长驱动因素和交叉销售举措进展的询问 - 管理层认为增长是市场增长和内部举措的共同结果，交叉销售仍处于早期阶段，渠道和项目机会正在扩大 [78][79][80] 问题: 关于第二季度顶线序列趋势的询问 - 管理层表示第二季度顶线指引与8月份提供的指引一致，考虑到了季节性放缓、假期时机以及工程解决方案订单转换更集中于下半年的因素 [81][82] 问题: 关于特定终端市场（纸浆造纸、石油天然气）表现与同行差异的询问 - 管理层没有提供详细的对比分析，但指出能源市场似乎活跃，公司在纸浆造纸领域有良好地位 [86][88] 问题: 关于定价实现情况在各业务板块和产品类别的细分 - 管理层表示各板块定价贡献相对相似，服务中心可能略高，但整体影响广泛，没有特定品类或垂直领域出现显著差异 [89][90][91][92]

公司概况 * 公司为Donaldson Company 一家拥有110年历史的过滤公司 总部位于明尼苏达州 产品 应用和终端市场多元化且全球化[3] * 公司拥有强大的研发功能 每年发布数百项专利 致力于掌握材料科学及其转化为终端产品的技术[3] * 公司刚刚公布了创纪录的营收和利润业绩 并对2026财年给出了创纪录的指引[3] * 公司在过去10年中有9年实现了增长 并且利润增长通常快于营收增长 历史增量非常良好和可靠[4] 业务板块表现与战略 **移动解决方案 (Mobile Solutions)** * 售后市场业务是核心差异化因素 其增长得益于知识产权（提供市场替代品很少的过滤产品）和通过NAPA等大交易及全球众多小交易获得份额增长[7] * 份额增长得益于强大的OEM设备端地位 为其渠道带来技术以获取更多份额 以及独立渠道的产品可用性 广泛的产品覆盖和全球库存布局[9] * 公司投资了需求规划 将整个公司置于Oracle系统上以整合网络和信息管理 并利用强劲的资产负债表投资库存 在供应链挑战中照顾客户 可靠性促进了份额增长[10] * 整个移动解决方案业务算法：设备端类似GDP 售后市场端为GDP加几个点（含定价） 再叠加1-2个点的市场份额增益[12] * 设备技术升级带来对更先进过滤的新需求 随着时间推移 一些低技术 小型区域玩家被整合 为公司带来新的市场和增长[13] * 在公路和非公路市场 公司预计2026财年将出现反弹（公路高个位数增长 非公路中个位数增长） 其依据是车辆车龄 渠道库存 农民收入和大宗商品价格等因素 但该部分业务占比较小 公司有其他抵消因素来确保达成指引[15][16] * 随着设备需求上升 观察到OEM为预期的良好替换件周期提前补充库存至较高水平 这与过去不同 疫情后人们因供应链挑战更倾向于保护库存 这通常会导致替换件需求随利用率提高而有所增加[17][18] * 单车价值量因终端技术而异 燃料电池应用价值量高于柴油发动机 使用低碳燃料的燃烧发动机价值量大致相同 电池动力车辆价值量较低[20][21] * 尽管技术变革时间推迟 但客户仍在将其作为长期技术发展的战略部分进行投资 无人退缩 可能看到更多合作伙伴关系以对冲成本 同时 柴油排放法规的推进（如EPA 27）通常对公司有利 意味着需要更高级别的过滤技术[22][23] * 历史上每一次排放法规变化都使公司扩大了市场份额 提升了所售产品组合的过滤要求 曾借助法规变化将工业业务的技术快速移植到移动端 在一个报价周期内建立了近1亿美元的业务[24][25] **工业解决方案 (Industrial Solutions)** * 数据中心是电网电力的另一种用途 推动了天然气发电需求的上行周期 有利于公司的业务 所有客户都在试图确保未来几年的产能 工厂预订非常饱满 利用率可能处于长期高位[26] * 该市场竞争动态稳定 产品是按订单设计的定制产品 需要深厚的应用知识和技术基础 新进入者门槛高 甚至在不同技术（如脉冲与非脉冲）间切换也不容易 若周期持续 最大的问题将是人们会增加多少产能 目前多数似乎保持现状[28] * 工业领域的互联部件战略：目标是增长30%的互联部件数量 通过连接设备 预测维护问题 为客户提供粘性 这有助于赢得新订单并提高替换件留存率 目前互联基数占比为低个位数百分比 每年增加数千台 新收集器在技术允许时均以连接状态出厂 占比很高 同时也尝试改造现场设备 并增加服务元素（如发送技术人员 提供维护合同）以创造更好的客户粘性和更紧密的关系[30][31] **生命科学 (Life Sciences)** * 生命科学业务是不同报告单元的集合 拥有共同的基础聚合物过滤技术 包括Distributive（分销） Food and Beverage（食品和饮料） 医疗应用膜 以及Bioprocessing（生物加工） 这些业务处于不同的成熟度阶段[35] * Distributive业务非常成熟 预计持续低至中个位数增长 Food and Beverage是增长更快的业务 增长高个位数 Bioprocessing则处于非常早期的阶段[35][40] * Distributive业务在疫情后经历两年压缩后 近两年强劲回升 现已回到稳态 正常化表现水平 预期低至中个位数增长 市场存在一些产能限制[39][40] * Bioprocessing市场出现了一些需求推迟 疫情后环境对流程改进持开放态度 现已回归正常 遵循法规和药物开发过程 公司看好该市场 它重视技术且发展迅速 符合公司核心优势 但所收购公司处于早期阶段 针对的早期疗法科学仍在发展 因此是比最初预期更长期的投入 公司会持续跟进 根据市场反应调整投资[41][42][43] * 非生物加工部分业务增长率和利润率高于公司平均水平（增长率高个位数 营业利润率20%以上） 生物加工部分关键在于推进产品 今年将发布两个延迟的产品 并有更成熟的产品线有几个客户处于临床试验阶段 需要等待这些临床试验完成并药物上市[44][46][47] 资本配置与并购策略 * 资本配置优先顺序为：内部投资是最大机会 其次是有并购胃口 公司是纪律性买家 关注生命科学和工业领域 以及增长服务业务 若能在工业领域扩展产品或地域也欢迎 在生物领域更关注有营收生成或商业应用的公司 而非预营收公司[49] * 公司有长期股息政策 过去30年连续增加年度股息 是标普高收益股息贵族指数成员 此外也通过股票回购回报股东 总体保持保守资产负债表 旨在为并购和有机增长投资机会做好准备 股票回购作为调节杠杆 上一财年加速回购 本财年（2026财年）回归更正常水平[50] * 考虑到资金成本上升 维持约1倍杠杆率是合理的 公司目前低于此水平 希望为可能出现的多个并购机会时刻做好准备 不错失良机[52] * 当前并购管道比期望的慢 但似乎开始升温 公司对已下注的生命科学领域感到满意 若在该领域寻求其他交易 会寻找更多盈利公司 除非是非常独特且显然有巨大市场潜力的技术[54][56] * 市场上变革性交易不多 行业已一定程度整合 未来可能会有 但目前更多的是能补全产品线（例如公司有4/6产品 通过并购获得另外两种）的小型至中型交易 这比有机发展（可能需5年）更快[57] 市场地位与增长前景 * 公司在所处市场通常是领导者或领导者之一 大多数市场有自然增长顺风 通过技术上的战略运营举措 能够持续超越市场增长 幅度可能不大（例如食品和饮料业务连续几年增速几乎是市场的两倍）但公式有效[62] * 约90%-95%的营收所在业务市场份额为中个位数至中 teens（15%左右）且仍在缓慢扩大 市场空间很大 认为移动市场等领域将出现重大整合（4家公司占一半市场 另一半非常分散） 公司希望成为该领域的整合者 通过工业领域的连接和服务提升技术游戏 使专注于硬件产品的小型玩家难以跟上 从而将市场分为高低两端 对公司继续创造纪录充满信心[63][64] * 公司能够应对不同地区（中国 美国 欧洲）在清洁能源和交通领域转型轨迹差异带来的挑战 其全球布局和生产资产的通用性（例如公路和非公路滤清器生产切换灵活）使其能够灵活调整 未造成效率低下[66][67]