报告行业投资评级 - 行业指数评级：超配 [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕机械设备行业的两大细分领域展开：一是具身智能机器人商业化进程加速，行业标准化体系正在构建，有望引导产业有序发展；二是数据中心建设推动高效制冷设备需求，液冷等技术因节能优势成为发展趋势 [3][4][6] 1. 机器人行业动态 1.1. 具身智能机器人商业化进展 - **宇树科技**发布人形机器人“App Store”，包含用户广场、动作库、数据集及开发者中心四大模块，用户无需底层编程能力即可通过手机APP将云端运动控制算法一键部署至机器人，有利于建立产品生态基础 [4][9] - **优必选科技**与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过**0.5亿元**，以可自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，预计年内交付，并将开放数据接口支持合作方进行AI大模型集成与二次开发 [4][9] - **智元机器人**第5000台通用具身机器人灵犀X2于12月初量产下线，其三大核心产品累计量产情况为：远征A1/A2（全尺寸人形机器人）下线**1742台**，灵犀X1/X2（半尺寸人形机器人）下线**1846台**，精灵G1/G2（轮式机器人）下线**1412台**，表明生产正从试产迈向规模量产 [4][10] 1.2. 行业标准化体系构建与生态共建 - 行业加速构建标准与评价体系，推动训练与中试平台建设，以解决产品同质化、数据互通共享等问题，引导产业有序发展 [4][11] - 自2021年全国机器人标准化技术委员会成立以来，我国已发布机器人领域国家标准**126项**，覆盖工业、服务、人形等多个领域，并正全力推进人形机器人国家标准研制工作 [11] - 今年5月，产业共建《人形机器人智能化分级》团体标准（T/CIE 298-2025），参考自动驾驶逻辑将智能化水平划分为L1-L5五个等级，有助于明确技术发展方向和用户选择产品 [4][12] - 今年7月，**北京人形机器人创新中心**发布“一站式”具身智能公共服务平台，提供从研发到应用的全链条服务，并正在建设具身智能机器人中试验证基地，以解决规模化量产瓶颈 [4][12][13] - 今年9月，“上海虚实融合具身智能训练场标准化试点”公示，计划围绕四大领域推动制定**80余项**标准，为全国训练场互联互通建立基础 [13] 2. 制冷设备行业跟踪 2.1. 代表性收购事件 - **大金**收购高性能数据中心负压液冷系统供应商**Chilldyne**，以获得其负压芯片级液冷技术，处理泄漏风险并提升能效，这是大金构建超大规模数据中心综合冷却生态系统的关键一环 [14] - **Vertiv**以约**10亿美元**收购暖通空调服务企业**PurgeRite**，旨在扩充液冷服务产品组合，强化数据中心液冷全生命周期服务能力，反映了从产品向服务延伸的行业趋势 [15] 2.2. 数据中心建设推动高效制冷需求 - **AI等产业发展推动数据中心需求增长**：据麦肯锡保守预测，2023-2030年全球对数据中心容量的需求有望以**19%**的复合平均增长率（CAGR）提升 [16][18][19] - **政策推动绿色低碳发展**：中国要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率（PUE）降至**1.25**以内，国家枢纽节点项目不得高于**1.2** [16][17] - **制冷系统是能耗关键**：数据中心能耗中，IT设备占比超**40%**，制冷系统作为最高能耗的辅助系统，占比可能超过**35%**，因此高效制冷解决方案成为重要研发方向 [17] - **液冷技术优势明显**：以**2MW**机房为例，对比风冷、冷板式液冷和浸没式液冷，液冷技术在冷却能耗、电费、机柜数量及占地面积方面要求更低，能更有效处理高密度热量 [21][26] - **技术路线选择需因地制宜**：报告以广东韶关、贵州贵安新区、甘肃庆阳为例，展示了结合地区气候特点的不同冷源与末端冷却技术方案建议 [20][21] - **液冷成为大势所趋**：随着机柜功率密度上升，传统风冷渐无法适应需求，风液混合模式将在一段时期内共存，但发展液冷已是明确趋势 [22] 3. 行情回顾 - 报告期内，沪深300指数跌幅为**0.08%**，申万机械设备行业涨幅为**1.38%**，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第**4**位 [23][24]

在这一年，业内普遍认识到，机器人从"能动"变得"聪慧"，离不开高质量数据的驱动，这是具身智能进 化的"燃料"和基石。"硅基生命"不再局限于示范和表演，而要在简易的小场景"沿路播种"，去往复杂的 大场景，这是具身智能的前路。企业在具备规模化的量产能力后，能否经受市场考验，搭建起商业闭 环，则是全行业必经的"成年考"。 场景：沿途下蛋 今年以来，把机器人搬出实验室、送进具体的制造和服务场景，让其成为会干活的生产力工具，几乎是 所有具身智能企业的主要着力点。目前，多数机器人仍只能完成导览、科教、搬运、配送等简单任务， 具身智能落地尚处早期阶段。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年被称作"具身智能元年"。在资本、政策、产业链等要素的协同推动下，具身智能机器人正从实验 室走向工商业，从"炫技"转为"干活"，有望成长为生产力工具。 "当前人形机器人相当于两三岁孩童的水平，至多处于学前班阶段。"上海擎朗智能科技股份有限公司 （简称"擎朗智能"）具身智能实验室负责人邓强文在接受证券时报记者采访时表示，"不能要求学前班 儿童直接胜任许多工作。就像人类读书时，要先学语文、数学，再 ...

场景：沿途下蛋 2025年被称作"具身智能元年"。在资本、政策、产业链等要素的协同推动下，具身智能机器人正从实验室走向工商业，从"炫技"转为"干活"，有望成长为 生产力工具。 在这一年，业内普遍认识到，机器人从"能动"变得"聪慧"，离不开高质量数据的驱动，这是具身智能进化的"燃料"和基石。"硅基生命"不再局限于示范和 表演，而要在简易的小场景"沿路播种"，去往复杂的大场景，这是具身智能的前路。企业在具备规模化的量产能力后，能否经受市场考验，搭建起商业闭 环，则是全行业必经的"成年考"。 "当前人形机器人相当于两三岁孩童的水平，至多处于学前班阶段。"上海擎朗智能科技股份有限公司(简称"擎朗智能")具身智能实验室负责人邓强文在接 受证券时报记者采访时表示，"不能要求学前班儿童直接胜任许多工作。就像人类读书时，要先学语文、数学，再学物理、化学等，一门门课程逐步积 累，机器人的发展也要循序渐进。" 今年以来，把机器人搬出实验室、送进具体的制造和服务场景，让其成为会干活的生产力工具，几乎是所有具身智能企业的主要着力点。目前，多数机器 人仍只能完成导览、科教、搬运、配送等简单任务，具身智能落地尚处早期阶段。 作为商用服务 ...

2025年被称作"具身智能元年"。在资本、政策、产业链等要素的协同推动下，具身智能机器人正从实验 室走向工商业，从技术演示转向实实在在的生产力工具。行业的进化逻辑也已然明确：沿场景实现进 阶，以数据驱动智能，最终通过量产与商业闭环的终极考验。 场景：沿途下蛋 今年以来，把机器人搬出实验室、送进具体的制造和服务场景，让其成为会干活的生产力工具，几乎是 所有具身智能企业的主要着力点。目前，多数机器人仍只能完成导览、科教、搬运、配送等简单任务， 具身智能落地尚处早期阶段。 "当前人形机器人相当于两三岁孩童的水平，至多处于学前班阶段。"上海擎朗智能科技股份有限公司 （简称"擎朗智能"）具身智能实验室负责人邓强文在接受证券时报记者采访时表示，"不能要求学前班 儿童直接胜任许多工作。机器人的发展也要循序渐进。" 作为商用服务机器人赛道的龙头企业，擎朗智能已在全球部署了超10万台机器人，尤其在配送服务机器 人等领域占据优势。历经多年发展，该公司已摸索出具身智能"岗位化"的发展路径。 邓强文表示，"岗位化"战略强调在单一岗位上做深做透。以配送机器人为例，最初是"基础平台+配送功 能"的形态，之后再衍生出了针对酒店的"四仓设计 ...

今年以来，把机器人搬出实验室、送进具体的制造和服务场景，让其成为会干活的生产力工具，几乎是 所有具身智能企业的主要着力点。目前，多数机器人仍只能完成导览、科教、搬运、配送等简单任务， 具身智能落地尚处早期阶段。 "当前人形机器人相当于两三岁孩童的水平，至多处于学前班阶段。"上海擎朗智能科技股份有限公司 （简称"擎朗智能"）具身智能实验室负责人邓强文在接受证券时报记者采访时表示，"不能要求学前班 儿童直接胜任许多工作。机器人的发展也要循序渐进。" 作为商用服务机器人赛道的龙头企业，擎朗智能已在全球部署了超10万台机器人，尤其在配送服务机器 人等领域占据优势。历经多年发展，该公司已摸索出具身智能"岗位化"的发展路径。 邓强文表示，"岗位化"战略强调在单一岗位上做深做透。以配送机器人为例，最初是"基础平台+配送功 能"的形态，之后再衍生出了针对酒店的"四仓设计"、针对医院的指纹和人脸识别、针对工厂的"避 障""即停"等功能，配送机器人的特性逐步分化。 当下业内普遍认同的路径是，从工业、物流等可控性高、容错率高的领域切入，积累真实数据，步步为 营实现场景落地，再向更高阶的居家服务等场景验证具身智能的价值。 上海开普勒 ...

12月8日，智元机器人第5000台通用具身机器人灵犀X2正式下线，标志着国产人形机器人产业化进程迈入新阶段。智元同步公布了旗下产品系列的累计量 产数据。其中，灵犀X1//X2系列交付1846台，位居智元三大产品线之首。灵犀X2是一款全智能灵动机器人，其旗舰版标配RoboSense(02498)全固态数字化 激光雷达E1R，搭配RGB-D相机等感知硬件和智能算法，在自主导航行走和主动避障等任务处理上表现出色。 RoboSense将携手合作伙伴，以可靠的数字化产品实力和稳定的量产能力，加速人形机器人的生产与交付进程，进入更多工厂、商场应用，直至未来走进 家庭。 灵犀X2 全智能灵动机器人 亲和 | 灵动 | 智能 DIGITAL LIDAR ...

智通财经APP获悉，12月8日，智元机器人第5000台通用具身机器人灵犀X2正式下线，标志着国产人形机器人产业化进程迈入新阶段。智元同步公布了旗 下产品系列的累计量产数据。其中，灵犀X1//X2系列交付1846台，位居智元三大产品线之首。灵犀X2是一款全智能灵动机器人，其旗舰版标配 RoboSense(02498)全固态数字化激光雷达E1R，搭配RGB-D相机等感知硬件和智能算法，在自主导航行走和主动避障等任务处理上表现出色。 RoboSense将携手合作伙伴，以可靠的数字化产品实力和稳定的量产能力，加速人形机器人的生产与交付进程，进入更多工厂、商场应用，直至未来走进 家庭。 灵犀X2 全智能灵动机器人 亲和 | 灵动 | 智能 DIGITAL LIDAR ...

公司里程碑与产能 - 2025年1月，公司第1000台通用具身机器人量产下线，刷新行业纪录[1] - 随后不到一年内，公司将量产纪录刷新至5000台，标志着在全球率先实现了人形机器人的规模化量产和商业化落地[1] - 第5000台通用具身机器人（灵犀X2）于12月8日在上海量产工厂下线[3] - 公司已实现从千台到五千台的产能跃升，并规划明年1万台、未来10万台的产能蓝图[3] 产品与技术优势 - 公司已完成“一体三智”全栈技术架构和三大生产基地的快速落地[1] - 公司是全球目前唯一规模化量产具身智能的企业，也是业内目前唯一实现全产品系列、全场景布局的机器人企业[1] - 机器人本体经多轮迭代后结构更轻、强度更高，感知、运动、交互三大智能持续进步[5] - 公司打造了零门槛动作创作平台、个性化定制工具等软件[5] - 与供应链联合开发的核心零部件在提升性能的同时推动成本稳步下降[6] - 公司正式发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2，该产品已获数亿元订单并开启首批商用交付[8] 商业化进程与市场应用 - 公司发展分为三个阶段：第一阶段聚焦产品打磨与验证，通过真实场景测试（如综艺节目、行走挑战）验证产品可靠性与稳定性[5] - 第二阶段启动规模量产，实现从能做到做得好、做得快，再到持续稳定交付[5] - 第三阶段进行市场需求深度优化，客户应用从单机功能展示扩展到多机协同与全场景部署，公司从单纯提供产品转向为客户创造价值[6] - 公司产品已售往全球多个国家和地区，应用场景覆盖讲解接待、工业智造、文娱商演等八大核心场景，实现从B端工业级应用到C端个性化需求的全面渗透[6] - 远征、灵犀、精灵三大系列累计下线数量分别为1742台、1846台和1412台[3] 行业前景与政策支持 - 国务院发展研究中心报告显示，具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元，在2035年突破万亿元[7] - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，推动具身智能等成为新的经济增长点[7] - 公司的量产突破恰逢中国具身智能产业加速崛起的黄金周期，政策与资本双轮驱动下，行业规模量产和场景落地加速[7] 资本与股东背景 - 公司成立两年多，已完成9轮融资，累计融资金额行业第一，公司估值超过150亿元[8] - 投资机构包括高瓴、红杉、蓝驰、经纬等一线投资机构，以及京东、腾讯、比亚迪、北汽、上汽等产业资本，组成了豪华股东阵容[8] 竞争与行业影响 - 公司的先发优势意义深远，稳定的供应链体系将推动行业成本下降，规模化应用沉淀的海量数据反哺模型迭代，形成“技术—量产—数据—优化”的飞轮效应[10] - 公司覆盖中、美、欧的产品认证与海外市场布局，让中国具身智能在全球竞争中占据先机[10]

公司核心进展 - 智元机器人第5000台通用具身机器人灵犀X2正式量产下线交付，标志着公司规模化制造体系得到初步验证 [1][5] - 5000台总产量中，灵犀X1/X2系列占1846台，远征A1/A2系列占1742台，精灵G1/G2系列占1412台 [1] - 公司已完成从早期小批量试产、真实场景验证到规模量产的三个阶段跨越，并围绕客户需求进行深度市场优化 [5] - 公司已完成机器人本体、三大智能技术的快速迭代，技术生态逐步完善，并构建了稳定的核心零部件与传感器供应链 [5] - 公司已覆盖讲解接待、文娱商演、工业智造、物流分拣、安防巡检、数采训练、科研教育等八个应用场景 [11] 量产能力与成本 - 公司认为，从200台到1000台建立标准体系是最大挑战，1000台后研发退出产线，1000台到5000台进入卡指标阶段 [8][9] - 目前产线每个工序设定98%至99%的良率指标，5000台下线意味着产线已基本稳定跑顺 [9] - 公司主流机型成本较早期下降约一半，例如远征A2售价从百万元级别降至50万元出头，降本主要来自开模完成及后续规模效应 [9] - 公司成本持续稳步下降，未来产品综合竞争力将有很大提升 [10] - 每台机器人出厂前需经历数十项工序测试，例如老化测试需连续运行4小时以模拟1至2天高强度使用 [10] 行业竞争格局 - 智元机器人5000台的推进速度使其处于国内人形机器人量产企业的第一梯队 [3] - 行业整体仍处在从百台级向千台级爬坡阶段：宇树科技2024年出货量约1400台；优必选截至今年11月交付约200台 [3] - 优必选计划到2026年工业人形机器人年产能达5000台，2027年扩大至10000台 [3] - 海外方面，Figure AI目前年产能1.2万台，计划4年内提升至10万台；特斯拉Optimus实际生产进度落后于今年近1万台的目标，预计2026年启动产能爬坡，同年交付6万-8万台 [3] 行业产能与市场预测 - 据高工产研数据，国内几家头部企业2026年人形及四足机器人合计年产能有望达5万至10万台 [4] - 野村证券测算，基准情景下2026年优必选、宇树科技、智元、傅利叶、深之蓝等六家企业合计出货量可达11万至20万台（含四足机器人） [4] - 野村证券判断，2026年中国人形及四足机器人行业的量产进度将赶超特斯拉 [3] - IDC预测，2025年中国人形机器人商用销售出货量约5000台，2030年将增至近6万台，年复合增长率超95% [14] - IDC预测，到2029年全球机器人市场规模将突破4000亿美元，中国市场占近半 [14] - 摩根士丹利预测，到2050年全球人形机器人市场规模有望达5万亿美元，累计部署量将达10亿台 [14]

来源：中国新闻网 12月8日，智元第5000台通用具身机器人量产下线仪式在上海举行。图为：演员黄晓明（左二）作为用 户现身仪式现场。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，机器人在量产工厂整装待发。当日，智元第5000台通用具身机器人——灵犀X2正式量产下 线。作为上海首家人形机器人量产企业，智元机器人出货量从2025年初的1000台跃升至5000台。这一里 程碑标志着具身机器人已从技术验证阶段全面迈入规模商用时代。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，智元第5000台通用具身机器人量产下线仪式在上海举行。图为：智元联合创始人彭志辉在仪 式现场宣布第5000台通用具身机器人量产下线。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，智元第5000台通用具身机器人量产下线仪式在上海举行。图为：演员黄晓明作为用户现身现 场与机器人互动。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，工程师在量产工厂调试机器人。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，工程师在量产工厂调试机器人。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，工程师在量产工厂调试机器人。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，工程师在量产工厂调试机器人。中新社记者 汤彦俊 摄 12月8日，工程师在量 ...