报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 美国将先进空中交通（AAM）列为国家战略，并发布《先进空中交通国家战略2026-2036》及配套综合计划，明确了到2027年、2030年、2035年的阶段性发展目标，此举体现了低空经济的全球战略意义，并可能加速中美在全球市场的竞争 [4][21][22] - 中国国家发改委发布《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，为行业确立了统计标准，同时国家创业投资引导基金明确将重点布局低空经济等领域，此举意味着低空经济发展或将进入加速阶段 [4][23][26][27] - 新修订的《民用航空法》将自2026年7月1日起施行，其中明确鼓励发展通用航空和低空经济，为行业发展提供了法律层面的强有力支持 [4][27][30][31] - 在低空经济领域，中美企业最具竞争力，中国企业在eVTOL领域处于全球领先梯队，未来中美有望在全球巨大市场中占据主导地位 [4][21][22] 美国先进空中交通（AAM）国家战略与计划 - **战略愿景与目标**：旨在延续美国航空优势，构建高附加值就业体系，在美国本土制造尖端航空器并销往全球，攻克静音节能垂直起降飞行器、高效基础设施等技术难题 [6] - **关键时间节点**： - 到2027年：依托现有机场设施改造升级，实现新一代航空器的示范运行与初步商业化运营，并着力构建覆盖全美的产业链体系 [8] - 到2030年：在城乡多地拓展新型空中运输服务，依托社会资本投资建设的新型垂直起降场网络，并借助现代化空中交通管理系统构建高效低空交通管理体系 [8] - 到2035年：实现包括在人力短缺或环境恶劣区域开展全自主飞行在内的创新场景运营 [8] - **六大核心支柱**：战略围绕空域管理、基础设施、安全保障、社区规划与参与、劳动力发展及自动化六大支柱系统化推进 [8][9] - **配套综合计划**：以“LIFT”四阶段行动计划为骨架，划分为2-3年、4-8年及8年以上三个时段，规划了从利用现有框架启动运营到最终实现航空生态系统转型的渐进路径 [4][13] 中国低空经济政策动态 - **统计标准确立**：国家发改委发布《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，将低空经济范围确定为低空制造业、低空运营业、低空基建与信息服务业、低空配套业等4个大类、23个中类、65个小类 [4][23][25] - **引导基金支持**：国家创业投资引导基金将重点围绕低空经济等领域的早期项目和种子企业加大投资力度，并打造创业投资服务体系 [4][26] - **法律保障强化**：新修订的《民用航空法》明确国家鼓励发展通用航空，优化低空资源配置，推动监管服务平台建设，并要求有关部门制定发展规划和完善支持政策 [27][28][29][30] 市场指数与个股表现 - **指数表现**： - 截至12月26日当周，华创交运低空60指数上涨4.6%，其中制造环节指数上涨6.0%，运营及保障环节指数上涨2.6% [32][36] - 2025年全年，华创交运低空60指数累计上涨20.0%，其中制造环节上涨32.9%，运营及保障环节上涨8.0% [33][36] - 作为比较，同期沪深300指数全年上涨18.4%，Wind全A指数上涨28.1%，创业板指上涨51.5% [33][36] - **个股周度表现**： - 涨幅前五：广联航空（32%）、新劲刚（23%）、中复神鹰（19%）、卧龙电驱（17%）、光威复材（14%） [34][36] - 跌幅前五：汇嘉时代（-8%）、咸亨国际（-7%）、西域旅游（-4%）、通灵股份（-4%）、亿航智能（-2%） [34][36] - **个股年度表现**： - 涨幅前五：卧龙电驱（226%）、应流股份（206%）、西锐（175%）、航天电子（119%）、航天南湖（115%） [35][36] - 跌幅前五：深城交（-28%）、莱斯信息（-24%）、中信海直（-22%）、苏交科（-21%）、万丰奥威（-15%） [35][36] 投资建议与关注标的 - **产业链维度关注环节**： - **环节1：主机厂**：通航飞机+eVTOL（万丰奥威）；通航飞机（西锐）；eVTOL（亿航智能）；无人机（绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机） [4][41] - **环节2：供应链**：航发市场（宗申动力、应流股份）；电机电控（英搏尔） [4][41] - **环节3：低空数字化**：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划、苏交科 [4][41] - **环节4：低空基础设施-雷达**：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖 [4][41] - **环节5：运营**：低空+通航（中信海直）；低空+文旅（祥源文旅） [4][42] - **核心标的观点摘要**： - **万丰奥威**：A股低空经济龙头，通航+eVTOL双轮驱动，收购Volocopter资产效应被明显低估 [43] - **西锐**：全球通航制造龙头，预计2025年业绩保持30%+增速 [43] - **宗申动力**：主业业绩高增长，宗申航发在无人机系统核心环节具备领先量产能力 [43] - **莱斯信息**：被视为低空数字化领域的“一超”，全国化布局不断推进 [43] - **国睿科技**：雷达军贸核心标的 [44] - **中信海直**：低空通航运营端代表性企业 [46]

报告核心观点 - 本报告是一份关于中国产业经济的综合性投资分析报告，旨在分析宏观投资环境，并深入剖析多个热门行业、制造业、服务业、新兴产业及交通运输业的投资环境与机会，为投资者提供规划参考 [1] 第一章 中国产业投资宏观环境总况 - 宏观环境分析涵盖政策、经济及具体投资环境，包括产业投资、外商投资及私募股权投资的相关政策分析 [3] - 经济环境分析包括2020-2025年GDP增长情况及2025年预测，以及同期固定资产投资、外商直接投资和私募股权投资的规模分析 [3] - 产业并购投资环境呈现多种趋势，包括上市公司并购交易透明化、敌意收购出现、PE推动并购、文化传媒行业并购活跃、房企并购潮延续以及出境并购失败案例增加等 [4] - 产业并购投资分析涵盖规模、行业结构、地域分布及支付方式、战略性重组、民营企业并购等发展趋势 [4] - 创业投资环境分析包括总体与单笔投资规模、行业与地区案例及金额分布、投资币种以及前景预测 [4] 第二章 中国热门产业投资环境及投资机会分析 - 房地产行业分析包括政策环境、投资与市场现状（开发景气指数、投资、供给、销售、价格）、短期与中长期前景，并指出城市综合体和旅游地产是投资机会 [4][5] - 互联网行业被列为战略性新兴产业，政策环境明朗，投资机会存在于3G产业链、手机产业链、手机支付产业链及移动增值服务商，发展趋势包括B2B向全程电商演进及互联网金融潜力巨大 [5][6] - 能源产业政策转向经济激励并拓宽民间资本进入范围，投资现状包括国内项目审批加速和海外投资并购大幅增长，投资机会存在于能源资源开发、加工转化、分布式能源及能源装备 [6][7] - 汽车产业分析涵盖销售、金融、二手汽车及汽车电子等细分领域，对各领域的市场规模、发展趋势、投资机会及前景进行了分析 [7][8] 第三章 中国制造业投资环境及投资机会分析 - 食品制造业投资分析包括VC/PE投资与IPO/并购统计，投资机会集中于休闲食品、方便食品和乳制食品 [8] - 医药制造业投资分析涵盖发展现状、投资现状、市场产品技术趋势及高进入壁垒（政策、技术、人才、渠道、资金），投资机会在于选择产业升级转型典型企业和按医改受益顺序选择企业 [8][9] - 装备制造业细分领域分析指出：航空装备制造业投入资金较大且销售空间广阔；海工装备制造业全球市场规模近千亿，中国以造修船企业为主；智能制造装备产业市场规模增速加快且需求增速超过20%；投资机会存在于工业机器人、智能安全系统及大飞机零部件 [9] - 家具制造业发展现状包括规模增速趋缓、区域特征明显、销售由外销转内销、产品以木质为主且面临困难，投资机会在于儿童家具和户外休闲家具 [9][10] - 纺织制造业发展现状为市场增速趋缓、利润萎缩、转型升级成定势，投资机会在于家纺行业和产业用品 [10] 第四章 中国服务业投资环境及投资机会分析 - 融资租赁业分析包括法律税收环境、试点企业及“十四五”规划，发展现状涵盖历程、机构及市场，预测包括业务规模、市场渗透率及细分市场容量，投资机会存在于银行系、厂商系及独立第三方租赁公司 [10][11] - 教育服务业发展趋势为多样化经营和大规模整合，投资机会存在于早教市场、教辅市场、职业培训、民办学校及网络教育 [11][12] - 传媒业发展趋势包括马太效应强者愈强、“三屏合一”互动、赢利模式成为关键及向多元化发展，投资机会存在于影视产业、新媒体及数字化出版业 [12] - 餐饮业发展趋势包括中外竞争加剧、品牌化品位化竞争、打破地域限制、与电子商务融合提速、外卖模式快速发展及信息技术水平提升，投资机会存在于火锅、西餐、中餐及休闲餐饮企业 [12][13] - 旅游业受国家政策支持，发展趋势是传统业态加速升级和新兴业态快速成长，投资机会在于主题性投资、区域旅游及子行业，前景预测显示二三线景区及中档酒店发展前景更好，中西部旅游成长性优于东部 [13][14] 第五章 中国新兴产业投资环境及投资机会分析 - 新能源产业分析包括《可再生能源法》等政策环境、短期中期长期替代趋势、以及光伏、风电、生物质能、核电等产业园建设现状，投资机会存在于风能、核能、生物质能、海洋能及地热能 [14] - 新材料产业发展趋势包括产业规模持续增长、产品界定即将统一、技术转化加快、资本运作盛行及重视循环经济，投资机会在于高性能金属结构材料和金属功能材料 [14][15] - 生物制药产业分析涵盖“十四五”期间生物产业、生物医药、生物技术及药品安全等相关规划，并分析了投资现状、发展趋势及进入壁垒（政策、技术、资金、品牌、法律） [15] - 信息安全产业发展趋势包括技术、产品及企业层面的变化，投资机会存在于安全硬件及芯片、自制性安全产品及物理设备与IT安全集成 [15][16] - 节能产业分析了相关政策、规划、市场规模及投资规模 [16] 第六章 中国交通运输业投资环境及投资机会分析 - 铁路运输业投资机会包括向现代物流延伸和投融资体制改革带来的机会 [17] - 公路运输业投资机会存在于电商配送、冷链运输、大件运输、危险品运输、智能公交及旅游专线 [17] - 航空运输业进入壁垒包括政策、投资规模和专业人员，投资机会在于通用航空、空管系统及非航业务 [18] - 港口运输业发展趋势是顺应全球港口大体化、发展多式联运及加强资源整合，投资机会在港口集装箱及散杂货市场以及与内陆合作的无水港 [18][19] - 管道运输业投资涉及天然气、原油及成品油管道，投资机会存在于管材行业、管道建设、管道运输及能源利用行业 [19] - 城市轨道交通行业投资机会存在于轨道交通车辆和轨道交通建设 [19][20] 第七章 中国各省市投资环境及投资机会分析 - 报告分别对华东地区（上海、江苏、山东、浙江、安徽、福建）、华南地区（广东、广西、海南）、华中地区（湖南、湖北、河南）、华北地区（北京、山西、天津、河北）、东北地区（辽宁、吉林、黑龙江）、西南地区（重庆、四川、云南）及西北地区（陕西、新疆、甘肃）的产业投资环境及机会进行了分析 [20] 第八章 中国领先投资公司产业投资状况分析 - 报告对多家领先私募股权投资机构的经营状况进行了个案分析，包括中科招商投资管理集团股份有限公司、昆吾九鼎投资管理有限公司、新天域资本、中信产业投资基金管理有限公司及建银国际（控股）有限公司，分析内容涵盖企业发展简况、经营情况及优劣势 [21][22]

发展定位与目标 - "十五五"时期被定位为基本实现社会主义现代化的关键时期，承接"十四五"成果并着眼2035年远景目标[1] - 主要目标包括经济增长保持在合理区间、全要素生产率（TFP）稳步提升、居民消费率明显提高[1][2] - 全要素生产率（TFP）被首次明确列为发展目标，2000-2021年TFP增长率为3.6%，未来需成为增长主要动力[15] - 居民消费率目标为明显提高，2023年中国居民消费率为39.57%，显著低于美国、德国、日本等主要经济体[16][18] 经济发展与产业体系 - 以高质量发展为主题，强调通过现代化产业体系和新质生产力推动数智化、绿色化与产业创新融合[2][20] - 建设现代化产业体系需优化传统产业（如矿业、冶金、化工）并培育新兴产业（如新能源、低空经济、量子科技）[22][24] - 扩大有效投资聚焦民生领域和国家安全项目，避免粗放式投资，强调投资效率与结构优化[31] - 科技自立自强重点攻关集成电路、工业母机、基础软件等"卡脖子"领域，并提高基础研究投入比重[26][27] 内需与市场机制 - 做强国内大循环需提振消费，通过增加公共服务支出占比（如教育、医疗）释放居民消费潜力[30] - 建设全国统一大市场需破除要素流动壁垒，降低制度性交易成本，释放超大规模市场潜力[32] - 激发市场主体活力包括落实民营经济促进法保障平等竞争，以及深化国资国企改革增强核心功能[34][36] 风险防控与安全保障 - 统筹安全与发展，构建供应链、科技、能源、数据、金融等领域的安全体系，前移风险防控关口[2][14] - 重点化解房地产、地方政府债务、中小金融机构风险，严防系统性风险，推动有序出清[47][56] - 金融改革聚焦"科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章，提升直接融资比重[38]

行业动态 - 第二届中国（西安）国际低空经济发展大会于10月10日至12日在西安国际会展中心举办 [2] - 大会现场集中展示低空智能制造领域的无人机、eVTOL、飞行汽车、通用航空、轻型飞机、飞艇、低空通信导航、低空监管等新产品与前沿技术 [2] 行业定位与发展阶段 - 低空经济作为战略性新兴产业，正从小众试验走向大众视野 [2] 市场规模预测 - 中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元 [2] - 到2035年，中国低空经济市场规模有望突破3.5万亿元 [2]