亲子游主导暑期市场 - 亲子客群成为暑期旅游市场绝对主力，民航国内航线亲子客群占比达34.7%，部分平台统计亲子家庭出游人次占比高达六成 [1][2] - 热门目的地包括北京、上海、成都、昆明等城市，主题公园如上海迪士尼、北京环球度假区、珠海长隆海洋王国预订火爆 [2] - 亲子游高峰集中在7月中旬至8月中旬，7月初和8月下旬形成跨城探亲小高峰，导致7月中旬后热门航线机票价格上涨 [3] 出行方式多元化革新 - 中转联程方案热度上升，北京、成都、昆明为热门中转城市，长航线中转航班价格比直飞低10%-15% [4] - "空铁中转""空巴中转"等碎片化出行方式崛起，飞猪"慧行"系统用户使用率同比增长25% [5] - 自驾游成为家庭客群重要选择，三亚、成都周边、青岛等地区租车订单同比增长35% [5] 品质化与深度游趋势 - 高星酒店预订量同比增长超20%，包含餐饮、玩乐权益的酒店套餐预约间夜量增长25% [7] - 途家民宿旅居业务表现突出，5天以上长租订单同比激增40%，大理、昆明、威海为热门旅居地 [7] - 大学生客群出行人次同比大增77%，人均消费增长6%，平均出游时长约2.9天，"特种兵式"旅游热度下降 [8] 国际出行市场复苏 - 日韩及东南亚仍是热门国际目的地，上海至济州岛、广州至首尔等航线热度上升 [8] - 澳洲、欧洲、美洲等长线目的地因暑期窗口期跻身前十，出境长线跟团游产品预订量较高 [8] 新兴客群与服务创新 - 2025年暑运预计约600万人首次乘飞机出行，同程旅行与10家机场合作上线"首乘无忧"权益，首乘旅客满意度达90%以上 [6] - 飞猪推出"好价不用比"差价补偿、"无忧退"等服务保障措施，提升消费者体验 [8]

暑期旅游市场整体表现 - 暑期旅游预订高峰已至 机票、酒店、门票、租车等旅游服务预订量同比均大幅增长 [1] - 长线游消费占比提升7个百分点 西北、东北和西南地区为避暑游热门目的地 [1] - 亲子客群是暑期出游主力军 占比达六成 [1] - 暑期境内长线游和出境短线游市场热度旺盛 出游人次占比分别为45%和23% [1] 细分客群表现 - 大学生出游人次同比大增77% 6月底至7月初为热门出发期 [1] - 大学生人均旅游消费金额同比增长6% 平均单次出游时长约2.9天 [1] - 60岁以上银发自驾游客用车需求同比增长8.6% 平均旅程长达9.8天 [5] 热门目的地及景点 - 上海迪士尼度假区、北京环球度假区、成都大熊猫繁育研究基地等为大学生首选景点 [1] - 珠海长隆海洋王国、广州长隆野生动物世界等主题公园预订火爆 [2] - 三亚、青岛等海滨海岛目的地备受亲子家庭青睐 [2] - 南通、宿迁、徐州等城市暑期酒店预订量翻倍增长 [2] - 四川、新疆、重庆等为中长途自驾游主要目的地 [4] 旅游消费趋势 - 高星酒店暑期预订量同比增长超20% [3] - 包含餐饮、玩乐等权益的酒店套餐间夜量同比增长25% [3] - 租车自驾游预订量同比增长64% [3] - 国内租车自驾订单量预计同比激增近四成 出境自驾游租车订单量同比增幅有望达六成 [4] - 新能源车型接受度提升 纯电车订单预计激增148% [4] 出境游表现 - 出境自驾预订量同比增长13.5% [5] - 意大利自驾需求同比增长35% 法国同比增长40% 瑞典同比增长94% [5] - 非洲大陆自驾游需求同比激增38.86% 南非为最大亮点 [5] 主题活动带动效应 - 国潮市集、漫展、演唱会等活动带动民俗文化游热度快速增长 [2] - 暑期主题类自驾订单占比预计突破25% 较2024年提升12个百分点 [4]

报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 暑期将至出行热度逐步走高，当前消费数据仍在修复区间，期待进一步增长 [2] - 五月消费数据表现良好，暑期出行旺季即将到来，期待消费市场景气度进一步提升 [5][42] 根据相关目录分别进行总结 前两交易周行业表现 - 市场表现：前两交易周上证综指累计下跌0.75%，沪深300累计下跌0.71%，创业板累计下跌1.45%，上证50指数累计下跌0.56%；申万31个一级行业中6个上涨，社会服务板块下跌3.30%，排名第19，跑输沪深300指数0.54pct [7][13] - 子板块表现：社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，专业服务（-1.26%）、旅游零售（-2.32%）、教育（-2.59%）、酒店餐饮（-4.60%）、旅游及景区（-5.09%） [7][15] - 个股表现：前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为-3.16%，75家公司中12家上涨，中金辐照涨幅最大，祥源文旅跌幅最大 [19][21] - 子行业估值：截至2025年6月20日，社会服务行业PE（TTM）调整后为30.91倍，处于历史分位20.62%；沪深300PE（TTM）调整后为12.12倍，处于历史分位45.62% [22] 行业公司动态及公告 - 行业重要新闻：广州拟开设更多口岸免税店；京东“零佣金”杀入酒旅行业；飞猪618旅游成交额增长25%；众信旅游暑期零售业务单周GMV破亿；锦江酒店拟转让锦江食品、锦箸餐饮100%股权；珠港珠澳口岸年内出入境客流量破亿；“中国基础教育高质量发展·北京论坛”举办；“苏超”助力文旅消费市场热度攀升；2024年全国就业超7.34亿人 [30][31][32] - 上市公司重点公告：岭南控股拟转让广州世界大观3.92%股权；科锐国际子公司拟转让天津智锐55%股权；科锐国际控股股东及部分高管计划减持股份 [35] 出行数据跟踪 - 国内出行：疫后商旅出行基本完成复苏 [36] - 出入境游：政策不断放宽，出境游不断修复，入境免签范围持续扩大和优化 [36] 投资建议 - 关注出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份等 [5][42] - 关注连锁酒店品牌：君亭酒店、锦江酒店等 [5][42] - 关注受益于促就业政策的公司：科锐国际 [5][42] - 关注免税相关公司：中国中免、王府井 [5][42] - 关注承接餐饮宴会需求的公司：同庆楼 [5][42] - 关注本地生活消费老字号品牌：豫园股份 [5] - 关注受益于商务复苏的会展品牌：米奥会展、兰生股份 [5] - 关注演艺演出产业链公司：锋尚文化、大丰实业 [5]

飞猪618全球旅行节业绩表现 - 活动商品成交额同比增长25% 交易用户规模增长约30% [1] - 已预约商品成交额同比增长45% 包含日历商品 [1] - 消费者购买超600万件"先囤后约"型旅行商品 刷新历史记录 [1] - 酒店日历房积分闪促活动带动参与门店预订间夜量同比增加58% 单场闪促最高带来597个增量间夜 [1] - 超过三成参与商家成交额同比翻倍 破千万和破百万品牌数大幅增加 [1] 直播营销成效 - 飞猪官方直播间带货坑位数同比增长超100% [2] - 直播营销矩阵引导成交额同比增长130% [2][4] - 官方直播间引导成交客单价接近5000元 消费者更关注趣味和体验 [2][4] 热门旅游目的地 - 境内游热门：海南 广东 浙江 北京 云南 江苏 上海 新疆 内蒙古 四川 [4][6] - 境内游增速最快：山西 湖北 河南 内蒙古 新疆 [4][6] - 出境游热门：日本 韩国 马尔代夫 中国香港 印度尼西亚 马来西亚 新加坡 泰国 澳大利亚 美国 [4][6][7] - 出境游增速最快：斐济 西班牙 阿联酋 瑞士 德国 [5][7] 商家反馈与市场趋势 - 欧洲旅行商家Hiseas销售同比增五六成 热门单品售出2000多件 [6] - 消费者偏好转向高性价比精致小团游和目的地深度游 [6] - 浙江 广东 上海 江苏 北京为囤暑期旅游的主力客源地 [7] 后续活动安排 - 6月21日至30日组织618爆款返场 包括凯悦集团13城通兑套餐 迪士尼游轮探险号通兑券等 [7] - 希尔顿 凯悦 亚朵等酒店大牌日历房闪促即将上线 至高送万品牌积分 [7]

短途休闲游市场表现 - 全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%，国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9% [2] - 周边游成为消费主力，省内游及邻省游订单占比达65%，福州民宿订单同比上涨72% [2] - 乌鲁木齐、延安、南平等三四线城市及县域旅游市场增速显著，形成"传统热门城市+新兴县域目的地"互补格局 [2] 出行方式多元化 - 自驾游与高铁游为主流，国内租车服务预订量同比增长约30%，北京环球度假区、上海迪士尼乐园周边高铁票预订量同比增长超40% [3] - "目的地参团"模式兴起，途牛"北京5日游""南京3日游"等产品预订热度居前 [3] - "2小时交通圈"带动长沙、郑州等城市周边游升温 [3] 消费升级趋势 - 国内酒店套餐同比大增20%，定制游预订量增长超50%，高星级度假酒店及民宿预订增速领跑大盘 [4] - "回旋镖式旅行"热度上涨，相关民宿订单占比超10%，青岛、威海等沿海城市订单稳步上涨 [4] - 避暑需求提前释放，部分酒店推出包粽子、非遗香囊制作等民俗体验活动 [4] 文体旅融合与亲子经济 - 赛龙舟、包粽子等端午民俗活动成为核心吸引力，杭州西溪龙舟胜会直播吸引超百万线上观众 [5] - 飞猪平台"非遗"相关关键词搜索热度同比近1倍，非遗集市攻略访问量增长超300% [5] - 首届江苏省城市足球联赛带动南京、常州等地餐饮、住宿消费增长超30% [5] 亲子游市场表现 - 亲子跟团产品预订热度同比增长80%，艺龙酒店科技平台亲子房预订量同比提升超200% [6] - 上海迪士尼、广州长隆等主题公园周边"酒店+门票"套餐热销，"一价全包"套餐销量大涨140% [6] - 湖南岳阳、江苏无锡、广东佛山等"非主流"目的地酒店预订量同比增长超四成，佛山旅游订单增长167% [6] 新兴消费场景 - 低空观光、出海海钓等玩法崛起，西藏林芝、内蒙古赤峰包车游订单同比增长超200% [6] - 宠物友好酒店热度同比增长20%，平均房价溢价30% [6] - 八达岭机场直升机观光、延庆世园公园无人机表演等项目成为爆款 [6] 暑期游与出境游预热 - 大学生群体提前出行，去哪儿平台出境游预订量显著增加，日本、韩国、泰国等"四小时飞行圈"目的地为首选 [7] - 同程旅行预测国际机票均价将在6月下旬突破3000元，暑期旺季有望持续上涨 [8] - 上海、青岛成为节后出境热门航线始发地 [7]

旅游消费趋势 - 95后打工人Brian每月至少周末出国游1次，总开销不超过3000元，包括1200元温泉酒店、600元火车票和700元特价往返机票 [2][4][5] - 年轻人认为48小时周末出国游比小长假更具性价比，能收获更高质量体验 [6] - 热门目的地包括日本、韩国、东南亚和俄罗斯，飞行时间在6小时内 [6] - 海参崴因北京飞行仅需2小时成为周末游圣地，行程可安排市区人文景观和郊外海边 [6] - 亚庇新开北京直飞5小时航线，往返机票1500元，特价票可低至500元 [8][11] 旅游方式创新 - 周末出游爱好者发展出"羊毛旅游"模式，利用双11、618等大促囤机票次卡和酒店套餐 [11] - 适合周末游的目的地需满足通勤6小时内、市内交通发达、景点集中三个特点 [12] - 特种兵旅游攻略在上海受欢迎，北京打工人则更多表示不解 [14][16][18][19] - 部分旅行者会为特定风景安排行程，如京都红叶季只在11月底12月初 [20] 旅游动机与体验 - 旅游被视为一种爱好，预算控制在5000元以内，与其他爱好如养宠物、收藏等类似 [28] - 部分旅行者将严谨工作态度带入旅行，追求极致效率，如凌晨4点拍日出、晚上9点拍银河 [22][24] - 旅行带来的正反馈包括释放工作压力、获得新鲜感和触动瞬间 [28][31][33][34] - 短期旅行能让人感觉时间更充裕，比5个工作日更充实 [36][37]

旅游消费趋势 - 飞猪平台活动商品累计销量达200万件 同比大幅增长 [1] - 主题乐园游 邮轮游 新能源车自驾游等新玩法商品销量均实现翻倍增长 [1]

纪要涉及的公司 携程集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年第一季度净收入138亿人民币，同比增长16%，环比增长9%，得益于各细分市场旅游消费强劲和需求韧性[3] - 酒店预订收入55亿人民币，同比增长23%，环比增长7%；交通票务收入54亿人民币，同比增长8%，环比增长13%；套餐旅游收入9.407亿元人民币，同比增长7%，环比增长9%；企业旅游收入5.73亿元人民币，同比增长12%[3][5][12] - 剔除股份支付费用影响，第一季度调整后的产品开发费用同比增长14%，环比下降18%；调整后的管理费用同比增长12%；调整后的销售和营销费用环比下降11%，同比增长30%；经调整收入为42亿元；每股普通股和每份ADS的摊薄收益为6.09元或0.80美元；非公认会计准则下摊薄收益为5.96元或0.82美元；截至2025年3月31日，现金及等价物等余额为929亿元，折合128亿美元；截至业绩公告日，已回购约84百万美元股份[13] 2. **国际业务** - 国际在线旅游平台整体旅行预订量同比增长超60%，亚太地区是主要增长引擎，移动平台贡献70%的国际预订[2][4] - 加大在亚洲市场营销力度，利用符合ROI要求的渠道直接获取应用用户，原生移动应用程序占订单约70%，通过线上线下活动提高品牌知名度[22] 3. **入境旅游** - 2025年第一季度全国入境游客同比增长40%，免签国家游客占比75%，携程入境预订同比增长约100%，亚太经合组织主要免签国酒店预订搜索量增长超240%[2][6] - 入境业务在转化率和交叉销售比率方面优于其他业务分部[6] 4. **人工智能应用** - 将人工智能作为长期战略核心，贯穿客户旅程，AI助手Trip Genie平均用户会话时长增加约50%，AI聊天机器人处理超80%的售后询问[2][7] - 推出一系列AI工具，如旅行助手TripGenie和最佳行程推荐，不断完善技术以成为一站式旅行服务平台[15] 5. **市场举措** - 关注老年人市场，提供超7000个旅游产品、2000家合作酒店及4000个酒店套餐，提供一对一客户支持，制作短剧推广产品，鼓励供应商开发适老化产品[2][8][9] - 针对年轻旅行者对“娱乐+旅行”体验的旺盛需求，策划音乐会、动漫、体育赛事等主题产品，相关产品收入同比增长超400%[2][10] 6. **社会责任** - 支持乡村振兴，建立34个乡村度假村；应对缅甸情况启动全球SOS计划；为18岁以下子女员工提供额外3天带薪假期[11] 7. **假期表现** - 劳动节假期国内酒店预订量增加20%以上，跨境预订业务增长约30%，入境预订大幅增长约150%，国内航空票价同比上涨，酒店价格接近去年水平[14] 8. **酒店价格** - 第一季度酒店平均日房价与去年相比普遍下降高个位数，第二季度下降幅度缩小，劳动节假期仅下降低个位数，预计旅游需求增加和供应商正常化将稳定酒店价格[16] 9. **宏观环境影响** - 各市场旅游需求强劲，休闲旅游需求韧性足，商务旅行需求与宏观环境挂钩，目前保持稳定，超90%企业用户预计2025年旅行预算增加或不变[19] - 中美贸易紧张局势未对全球旅游业产生明显干扰，政策利好入境旅游[24] 10. **市场竞争** - 国内市场竞争趋于理性化，会员计划强大，80%收入来自现有客户[19] 11. **营销费用** - 本季度销售和营销费用略低于预期，因优化资源分配、提高人员成本效率和加大符合ROI要求渠道的投入[25] - 营销成本比例受中国市场季节性变化影响，短期内将增加全球营销投资，长期将努力提高营销效率[26] 12. **资本回报** - 加大股票回购力度，已回购约8500万美元股票，董事会批准总额约6亿美元的回购计划，建议股东批准在香港市场回购以增加配额，还将向股东支付现金股利[5][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 第一季度来自中国大陆的跨境货运稳步恢复，达到2019年水平的83% - 84%，民航局预计到2025年底升至90%，2024年底年增长率将达两位数，平台客房预订超越行业水平，长途目的地如欧洲业务强劲，集团入境和出境业务形成天然对冲机制[17] 2. 垂直人工智能代理擅长提供实时专有旅游数据，整合旅游产品和服务；一般人工智能代理提供广泛信息，但依赖垂直OTA完成预订阶段[15] 3. 公司提供一站式购物平台，有出色客户服务团队，产品贴合移动应用用户需求，随着业务量增长，在定价和覆盖范围方面竞争力提升[23]

旅游市场消费趋势 - 今年"五一"假期旅游市场热度不减 反映出居民消费结构向更高层次、多元化方向升级 [1] - 酒店套餐、私人定制游等产品成交量同比大幅上涨 消费者对深度体验和多元服务场景需求显著提升 [1] - 摄影装备消费领域女性占比超过男性 打破传统性别消费刻板印象 [1] - 汽车用品和服务销量大增 自驾游热潮持续升温 [1] 行业现存问题 - 偏远地区充电桩覆盖不足 露营基地场地及安全保障等配套服务存在短板 [1] - 基础设施建设和服务标准化仍需完善以匹配市场需求 [1] 供给端创新方向 - "旅游+"跨界融合可通过VR、AI等技术提升旅游体验质量 [2] - 需深度挖掘银发族、亲子家庭等细分市场需求 开发康养、研学等特色线路 [2] 政策协同重点 - 构建跨省旅游消费圈可优化旅游经济布局 提升区域协同发展水平 [2] - 需整合区域资源打造特色线路 完善交通、信息服务和支付等基础设施 [2] - 下沉市场消费潜力巨大 需在产品种类、服务质量和价格区间上弥合供需差距 [2]