上市进程与公司治理 - 公司因财务报告到期补充审计事项申请中止在北交所的上市审核 [2] - 公司自2017年起多次尝试上市 先后四次向深交所递交招股书并于2024年6月终止主板上市申请后转向北交所 [1][2] - 公司于2024年9月在新三板成功挂牌 并随即提交北交所上市辅导备案申请 [2] - 公司原实际控制人、董事长童恩文于2024年9月离世 其通过继承方式使童竹获得公司73.35%权益成为新实控人 [1][3] - 公司董事会选举高朝晖为新任董事长 高朝晖与童恩文为翁婿关系 自2017年5月起担任公司董事、总经理 [3] - 公司计划在北交所上市募集资金5.52亿元 用于生产基地改扩建及营销网络升级项目 [2] 财务表现与市场地位 - 公司营收持续增长 2022年至2024年营收分别为14.71亿元、15.62亿元、16.41亿元 归母净利润分别为1.72亿元、1.96亿元、2.32亿元 [4] - 含乳饮料是公司核心产品 2022年至2024年营收占比分别为54.70%、58.52%、58.16% [5] - 公司营收高度集中于四川省 2022年至2024年该区域营收占比分别达76.55%、77.59%、76.03% [5] - 2024年公司在中国含乳饮料市场份额为0.82%排名第八 在调配型酸乳饮料市场份额为0.97%排名第四 [4] 业务布局与区域拓展 - 公司于2020年10月收购黑龙江惠丰乳品 借此进入东北市场 2022年至2024年东北三省营收占比分别为10.32%、8.38%、8.02% [5] - 北交所问询函关注公司市场拓展能力 要求说明在四川的市场空间及向其他区域拓展业务的能力 [5] - 中国含乳饮料行业2024年市场规模为1512.60亿元 2020至2024年复合增长率为7.88% 预计2029年达1990.20亿元 [4] 行业环境与发展挑战 - 乳业分析师指出乳业发展红利期已结束 行业竞争严重 未来需走精细化发展之路 [3][6] - 下线市场如四川地区市场多元化 为公司产品提供了发展基础 但需通过升级产品结构实现转型 [6]

上市进程与最新状态 - 菊乐股份在北交所的上市申请因财务报告过期而被中止审核[1] - 公司自2017年起已五次冲击IPO，前四次在深交所均未成功，于2024年6月转战北交所[1][4][5] - 北交所在2024年7月对公司申请文件提出问询意见，公司尚未进行回复或披露[1] 公司控制权与治理结构变动 - 创始人童恩文于2024年9月因病去世，其持有的26.51%公司股份（24,520,221股）由女儿TONG ZHU（童竹）继承[3] - 2024年10月，公司选举GAO ZHAOHUI（高朝晖）为新任董事长及法定代表人，高朝晖为童恩文女婿，自2011年起在公司担任董事、总经理[3] - 新任董事长高朝晖2024年年薪为534.19万元，为公司高管中最高[3] - 继承股份的童竹与新任董事长高朝晖均为外国国籍，分别为加拿大国籍和美国国籍[3] 公司背景与历史沿革 - 菊乐股份为四川知名乳企，其产品“酸乐奶”在四川地区具有较高知名度[4] - 公司于2024年9月挂牌新三板并开启北交所上市辅导，辅导机构为中信建投证券[4] - 公司于2025年6月通过四川证监局辅导验收，并于同月获得北交所受理其上市申请[4]

10月14日，北京商报记者从北交所获悉，菊乐股份近日披露了申请公开发行股票并在北交所上市的最新 进展：中止审核。原因为财务报告过期。上市之路不顺，菊乐股份原实际控制人童恩文又因病于2025年 9月6日去世。上市一直是童恩文的"心结"，这也是菊乐股份第五次冲击IPO折戟。此前，北交所向菊乐 股份出具的《审核问询函》，提出包括经营合规性、销售费用真实性、募资必要性等核心问题。目前， 菊乐股份尚未对此作出答复。IPO中止，创始人离世，菊乐股份走到十字路口。 女婿"接棒" 10月13日，菊乐股份发布公告称，由于童恩文不幸因病逝世，选举GAO ZHAOHUI（高朝晖）为新任董 事长，董事长还担任公司法定代表人。同时根据公告，调整董事会专门委员会成员，选举GAO ZHAOHUI（高朝晖）担任战略与发展委员会主任委员（召集人）、薪酬与考核委员会委员职务，选举 陶慧担任审计委员会委员职务。选举后，公司董事会设有战略与发展委员会、审计委员会、提名委员会 和薪酬与考核委员会四个专门委员会。四个专门委员会中，有三个是由GAO ZHAOHUI（高朝晖）担任 主任委员或委员。 GAO ZHAOHUI（高朝晖）不仅是童恩文的女婿，其还曾 ...

在业绩方面，菊乐股份近年保持增长态势。2020—2024年，公司营收分别为9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元、15.62亿元和16.41亿元；归母净利润分别为1.3 亿元、1.58亿元、1.72亿元、1.96亿元和2.32亿元。 而在创新性上，2022—2024年，菊乐股份的研发费用分别约为630万元、474.1万元、514.9万元，研发投入占比分别为0.43%、0.30%、0.31%。这一数字，不 仅远低于行业平均水平，甚至不及部分区域乳企的零头。 10月14日，北京商报记者从北交所获悉，菊乐股份近日披露了申请公开发行股票并在北交所上市的最新进展：中止审核。原因是财务报告过了有效期。上市 之路不顺，菊乐股份原实际控制人童恩文又因病于2025年9月6日不幸逝世。上市一直是童恩文的"心结"，这也是菊乐股份第五次冲击IPO折戟。此前北交所 向菊乐股份出具的《审核问询函》，提出包括经营合规性、销售费用真实性、募资必要性等核心问题。目前，菊乐股份尚未对此作出答复。IPO中止，创始 人离世，菊乐股份走到十字路口。 女婿"接棒" 10月13日，菊乐股份发布公告称，由于童恩文不幸因病逝世，选举GAO ZHAOHU ...

10月14日，北京商报记者从北交所获悉，菊乐股份近日披露了申请公开发行股票并在北交所上市的最新 进展：中止审核。原因是财务报告过了有效期。上市之路不顺，菊乐股份原实际控制人童恩文又因病于 2025年9月6日不幸逝世。上市一直是童恩文的"心结"，这也是菊乐股份第五次冲击IPO折戟。此前北交 所向菊乐股份出具的《审核问询函》，提出包括经营合规性、销售费用真实性、募资必要性等核心问 题。目前，菊乐股份尚未对此作出答复。IPO中止，创始人离世，菊乐股份走到十字路口。 女婿"接棒" 10月13日，菊乐股份发布公告称，由于童恩文不幸因病逝世，选举GAO ZHAOHUI（高朝晖）为新任董 事长，董事长还担任公司法定代表人。同时根据公告，调整董事会专门委员会成员，选举GAO ZHAOHUI（高朝晖）担任战略与发展委员会主任委员（召集人）、薪酬与考核委员会委员职务，选举 陶慧担任审计委员会委员职务。选举后，公司董事会设有战略与发展委员会、审计委员会、提名委员会 和薪酬与考核委员会四个专门委员会。四个专门委员会中，有三个是由GAO ZHAOHUI（高朝晖）担任 主任委员或委员。 奥优国际董事长张玥认为，"童恩文的去世确实对菊乐股 ...

上市进程与公司治理 - 公司在经历7年4次深交所IPO失败后，于2025年10月9日公告拟转战北交所上市 [1] - 公司实际控制人、董事长童恩文于2025年9月6日去世，享年78岁，其28岁女儿TONG ZHU（童竹）继承合计73.35%股份，成为新实际控制人 [1] - TONG ZHU的配偶GAO ZHAOHUI（高朝晖）为美国国籍，现任公司董事长、总经理及法定代表人（代理），但暂未持有公司股份 [1] 关联交易疑点 - 公司向关联方成都么么集选科技销售产品的平均单价，在2019年及2020年均高于向第三方连锁商超销售的平均单价 [3] - 公司与关联方前进集团之间存在资产置换交易，公司用净利润2264万元的子公司德瑞牧业20%股权，另支付约100万元差价，置换前进集团净利润263万元的子公司蜀汉牧业20%股权，被指存在“去优留劣”的资产腾挪痕迹 [3][4] - 2019年至2021年，公司向前进集团采购生鲜乳的单价分别为4.56元/公斤、4.79元/公斤和4.83元/公斤，长期高于向其他供应商的采购均价 [4] - 2019年至2021年，公司向关联方四川经管子公司的销售毛利率，分别高于非关联经销商1.5%、4.1%、6.9% [5] - 2024年公司预付账款较期初增长128.39%，远高于营业成本1.41%的增速，引发对通过预付款项为关联方输送资金的担忧 [8] 经销商与收入质量 - 公司销售以经销商为主，2022年至2024年经销收入占比分别为75.7%、74.5%及70%，且经销渠道毛利率（40.4%）高于直销渠道毛利率（33.7%） [7] - 2021年至2022年期间，5家成立时间短、参保人数少的小微销售主体贡献超9000万元营收，后均在2023年8月集中注销，其中两家参保人数仅为1人 [8] - 在乳业同行业绩多数下滑的背景下，公司2024年营收逆势增长5.1%，净利润增长18.4%，其收入增长的真实性与可持续性受到质疑 [7][8] 募资计划与产能利用 - 公司此次北交所IPO拟募资5.52亿元，较2023年12月招股书计划的13.63亿元缩水8.11亿元，原计划中的奶牛养殖项目、乳品生产基地项目及补充流动资金项目已不在募资计划中 [10] - 公司产能利用率未达九成，2022年至2024年分别为85.29%、78.44%及84.49% [10] - 此次募资重点为“温江乳品生产基地改扩建项目”，投资总额2.78亿元，预计达产后年均可实现营收9.35亿元 [10] 行业竞争与市场地位 - 公司营收高度依赖四川省内市场，占比近76%，且近六成收入来源于“酸乐奶”含乳饮料 [11] - 公司在四川市场面临新希望乳业等区域龙头，以及伊利、蒙牛等全国巨头的竞争压力 [11] - 行业面临产能过剩，2024年全国牛奶总产量为4079万吨，同比下降2.8%，为2017年以来首次负增长 [11] - 公司市场占有率低，2020年至2022年在乳制品行业的市场占有率分别为0.24%、0.30%及0.31% [12]

上市进程与公司治理 - 公司在历经7年4次深交所IPO折戟后，于10月9日公告拟转战北交所上市 [2] - 公司实际控制人、董事长童恩文于2025年9月6日去世，享年78岁，其28岁的女儿TONG ZHU（童竹）继承合计73.35%股份，成为新实际控制人 [2] - TONG ZHU的配偶GAO ZHAOHUI（高朝晖）为美国国籍，现任公司董事长、总经理及法定代表人（代理），但暂未持有公司股份 [3] 关联交易疑点 - 公司向董事TONG ZHU持股35.08%的么么集选销售主要产品的平均单价，在2019年及2020年均高于向第三方连锁商超销售的平均单价 [4][5] - 2021年，公司以602万元收购关联方前进集团子公司蜀汉牧业55%股权，并需履行7648万元出资义务；2022年，公司用净利润达2264万元的子公司德瑞牧业20%股权，置换前进集团持有的蜀汉牧业20%股权，并额外支付约100万元差价，被指存在“去优留劣”的资产腾挪 [5] - 2019年至2021年，公司向前进集团采购生鲜乳的单价分别为4.56元/公斤、4.79元/公斤和4.83元/公斤，长期高于向其他供应商的采购均价 [6] - 2019年至2021年，公司向关联方四川经管子公司的销售毛利率，分别高于非关联经销商1.5%、4.1%、6.9% [6] 经销商与财务状况异常 - 公司销售渠道以经销商为主，2022年至2024年经销收入占比分别为75.7%、74.5%及70%，且经销渠道毛利率（2024年为40.4%）高于直销渠道（33.7%），与行业常规相反 [9] - 在行业整体下行背景下，公司2024年营收逆势增长5.1%，净利润增长18.4%，而多数可比公司业绩呈下滑趋势 [10] - 2021年至2022年期间，由5家成立时间短、参保人数少（其中两家参保人数仅为1人）的小微主体构成的销售组合贡献超9000万元营收，后均在2023年8月集中注销 [10] - 公司2024年预付账款较期初增长128.39%，远高于营业成本1.41%的增速 [10] 产能利用与行业竞争 - 公司此次北交所IPO拟募资5.52亿元，相较于2023年12月计划的13.63亿元缩水8.11亿元，原计划中的奶牛养殖项目、乳品生产基地项目及补充流动资金已不在募资计划中 [13] - 公司产能利用率波动明显且未达九成，2022年至2024年产能利用率分别为85.29%、78.44%及84.49% [13] - 公司近76%营业收入来自四川省内，营业收入有近六成依赖于“酸乐奶”含乳饮料，面临新希望乳业等区域龙头及伊利、蒙牛等全国巨头的竞争压力 [14] - 根据中国乳制品工业协会数据，2024年全国牛奶总产量为4079万吨，同比下降2.8%，为2017年以来首次负增长，行业面临产能过剩问题 [14][15] - 2020年至2022年，公司在乳制品行业的市场占有率分别为0.24%、0.30%及0.31%，销售规模处于劣势 [15]

菊乐股份IPO与高管变动 - 菊乐股份实际控制人童恩文于2025年9月6日去世 享年78岁 公司公告称经营不受影响[2] - 童恩文生前持有公司73.35%表决权 2025年7月30日因身体原因由女婿高兆辉代行董事长职责[4] - 高兆辉为美国籍 2011年加入菊乐 现任董事兼总经理 2024年年薪534.19万元 无持股[4] 公司发展历程与业务布局 - 公司创始于1966年 童恩文曾主导甜菊糖苷提取工艺发明 获轻工业部奖励[7] - 1996年推出"酸乐奶"含乳饮料 成为四川代表性饮品[7] - 2020年并购黑龙江惠丰乳品 次年控股甘肃蜀汉牧业 推出高温杀菌乳等新品[8] - 2024年9月新三板挂牌 2025年6月北交所上市辅导验收完成 当前状态为"已问询"[8][10] A股女婿接班案例研究 - 网宿科技2025年4月由实控人女婿洪珂接任董事长 一个月后辞职 原董事长刘成彦持股8.06%[11][13] - 双环传动实控人陈菊花安排三位女婿分管不同业务：大女婿任董事长 二女婿管财务 三女婿管销售[17][18] - 瑞浦兰钧2024年任命实控人项光达女婿冯挺为总裁 冯挺曾任职信达证券[21] - 福耀玻璃总经理叶舒为曹德旺女婿 与儿子曹晖共同担任高管[24][25] - A股684家家族企业中3%由女婿担任关键职位 比例持续上升[25] 跨国企业接班模式比较 - 日本三井财阀资产超36万亿日元 历代社长10%为女婿 开创"婿养子"接班模式[26] - 加拿大研究显示女婿接班企业绩效优于职业经理人与亲生子[27]

公司控制权变更 - 公司实际控制人兼董事长童恩文于2025年9月6日逝世 享年78岁[1] - 童恩文通过直接及间接方式控制公司73.35%的表决权[3] - 董事GAO ZHAOHUI（童恩文女婿）自2025年7月起代行董事长职责 其于2011年加入公司任董事兼总经理[1][4] 管理层传承安排 - 公司称2011年已推进领导力传承计划 培养新一代管理者[1][4] - 童恩文逝世不会导致董事会成员低于法定人数 不影响公司正常运作[3] - 公司将尽快完成董事补选及董事长选举程序[3] 上市进程 - 公司第五次冲刺上市 2025年6月向北交所递交申请[6][7] - 此前四次深交所IPO尝试均未成功（2017年/2019年撤回申请 2023年三次中止 2024年终止审核）[6] - 2020年因眉山分公司出纳挪用资金9577.89万元未披露等问题遭证监会警示[6] - 公司称已追回全部资金并完成整改[7] 财务与经营数据 - 2022-2024年营收分别为14.72亿元/15.62亿元/16.41亿元[8] - 同期归母净利润分别为1.72亿元/1.96亿元/2.32亿元[8] - 乳饮料产品占比约六成营收[8] - 2024年含乳饮料市场份额0.82%（全国第八） 调配型酸乳饮料份额0.97%（全国第四）[8] 区域市场分布 - 四川市场营收占比从超90%降至2024年76.03%[8] - 东北三省市场占比约8.02%（2020年收购惠丰乳品后拓展）[8] - 发酵乳业务收入从2022年3.54亿元降至2024年3.01亿元[9] 监管问询焦点 - 北交所问询要求说明区域市场拓展能力及空间限制[9] - 要求论证公司创新性体现（研发投入/知识产权/国家标准参与等）[10] - 关注租赁生产场地问题（惠丰乳品等生产基地均租自第三方）[9] 行业专家观点 - 乳业专家认为公司主营业务竞争力仍集中在四川[10] - 乳饮料及巴氏奶产品走出四川难度较大[10] - 北交所"827"新政抬高了上市门槛 要求披露创新特征[10]

公司控制权变更 - 公司实际控制人兼董事长童恩文于2025年9月6日逝世 享年78岁[1] - 童恩文通过直接及间接方式控制公司73.35%表决权[3] - 董事GAO ZHAOHUI（童恩文女婿）自2011年任总经理 2025年7月起代行董事长职责[1][4] 上市进程与监管历史 - 公司第五次冲刺上市 2025年向北京证券交易所递交申请[5] - 2017-2023年四次深交所上市申请均未成功 其中两次主动撤回 三次因财务资料过期中止[5] - 2020年因眉山分公司出纳挪用资金9577.89万元未披露等违规问题被证监会出具警示函[5] - 2024年6月深交所终止审核 同年9月挂牌新三板并备案北交所上市辅导[6] 财务与经营表现 - 2022-2024年营收持续增长：14.72亿元→15.62亿元→16.41亿元[7] - 同期归母净利润稳步提升：1.72亿元→1.96亿元→2.32亿元[7] - 乳饮料产品贡献约六成营收 2024年含乳饮料市场份额0.82%居全国第八[7] - 发酵乳业务收入连续下滑 从2022年3.54亿元降至2024年3.01亿元[8] 市场区域与产能结构 - 四川市场营收占比从超90%降至2024年76.03% 东北市场占比8.02%[7] - 收购惠丰乳品打破区域集中风险 但该公司及旗下多家子公司生产场地均依赖第三方租赁[8] - 本次拟募集资金5.52亿元用于生产基地改扩建及营销网络升级项目[7] 监管问询与创新性要求 - 北交所问询关注区域市场拓展能力及租赁生产场地对经营的影响[8][9] - 被要求论证创新性体现 包括研发投入、知识产权等量化指标[9] - 行业专家指出乳饮料及巴氏奶走出四川难度较大 新品投入效益有限[9]