公司与科研机构合作 - 公司与科研所开展了相关合作探索[1] - 当前公司与科研所仍保持常态化的学术交流[1] - 共同关注相关技术的未来发展趋势和市场方向[1] 产品研发与应用 - 公司研发的软磁粉末系列产品已应用于一体成型电感[1] - 主要适配高频、大电流场景[1] - 第三代氮化镓半导体对配套电感的高频损耗和电磁干扰有特定要求[1] - 主要适配工况为高频、小电流场景[1] 材料技术对比 - 目前该领域主要采用铁氧体材料[1] - 与公司主攻的金属软磁材料有所差异[1]

行业与公司 - 行业：消费电子、汽车电子、数据中心、AI服务器、钽电容 - 公司：顺络电子 核心观点与论据 业绩表现 - 2025年上半年营收32.24亿元，Q2单季度17.63亿元创历史新高[4] - 消费电子领域手机业务增长显著，信号处理和电源管理业务表现突出，一体成型电感和NR功率电感表现优异[2][6] - 数据中心业务上半年订单量已达2024年全年水平，主要由两条功率电感产品线驱动[2] - AI服务器业务2025年预期收入过亿，主要来自海外客户[17][26] 业务领域表现 - 消费电子：手机业务Q2优于Q1，国内安卓客户贡献稳定[5][8] - 汽车电子：Q2环比持平，全年预期乐观增长，新项目预计2026年后贡献营收[9][10] - 钽电容业务：目标2026年营收过亿，高端消费电子和数据中心领域进展显著[11][31] - LTCC业务：Q2环比恢复，汽车和天线类客户突破[5][23] 市场与需求 - 抢出口和国补对需求影响有限[7] - 汽车业务需求近期好转，持续性待观察[9] - AI服务器领域钽电容市场规模达几十亿级别[34] 研发与投入 - 研发投入集中在汽车、钽电容新项目及基础研究[13] - 资本开支计划与2024年相近，ROE水平高于原有产业[28][29] 财务指标 - 2025年全年毛利率预期35%-37%[19] - 汽车产品利润率预计维持在35%以上[35] 其他重要内容 - 存货增长主要为汽车和叠层事业部备货[12] - 稼动率维持在80%-85%[16] - 董事长减持为个人资金需求，公司治理稳定[30] - 股权激励计划覆盖700人，目标一次性达成[36] 可能被忽略的内容 - 贵阳子公司景气度与行业趋势一致[20] - 机器人市场处于研究阶段，现有产品已供应[25] - 钽电容市场格局集中，头部四家占90%份额[31] - MLPC与钽电容应用场景不同，但存在技术突破[32]

公司技术优势 - 插损率不适用于评价一体成型电感，该指标衡量信号传输过程中的功率损耗 [1] - 公司一体成型电感在材料、工艺、设备等方面具备全方位核心技术优势 [1] - 产品品质优良，已获得国内外多领域厂商广泛认可 [1]

通信行业市场情况 - 公司是全球重要通信设备制造商防雷产品供应商，报告期保持通信领域防雷技术、产品质量和服务优势，通过高性价比产品保证优质客户订单 [1] - 2024 年通信领域营业收入 26360.28 万元，同比下降 16.86%，原因是通信行业建设放缓调整，销售额降低，但市场份额与往年相当 [1] - 公司以优质供应商口碑向通信行业大客户非防雷领域拓展经营，2024 年电子元器件营收 9212.93 万元，同比下降 13.7% [1] 非防雷通信类产品市场开拓 磁性元器件 - 凭借通信设备防雷产品配套服务与客户形成协同效应，取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，产品指标和质量达行业前列 [1] - 除通信设备制造商，还向新能源汽车配套厂商、医疗设备制造商供货，产品通过多家新能源汽车配套厂商器件验证 [1] 射频器件 - 凭借通信设备防雷产品配套服务与客户形成协同效应，取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，产品指标和质量达行业前列 [1] 新能源汽车领域发展 - 磁性元器件向多家国际知名通信设备制造商、国内外新能源汽车配套厂商、医疗设备制造商供货，产品通过多家国内及越南 Vinfast 新能源汽车配套厂商器件验证 [2] - 给蔚来等新能源汽车厂商供应用于充电桩的防雷器件 [2] 低空经济及相关应用 - 有应用于飞机的避雷装置，研究评估防雷产品在飞行汽车领域应用，积极寻求合作机会 [2] - 参与农业、林业等大型无人机电磁防护装置，研制的信号射频电磁脉冲防护模块及电源 SPD 配置无人机机房，无人机操控系统及地面站需要防雷产品 [2] - 近年财务投资涉猎毫米波雷达、航空航天等领域 [2] 一体成型电感业务 - 公司可提供多种规格一体成型电感，具有大电流、低电阻等特点，应用于高频大功率二次电源系统 [2] - 已建立自动化生产线，产品批量交付客户，应用于工业、通讯设备等领域 [2] 器件类产品发展 - 2024 年电子元器件营收 9212.93 万元，同比下降 13.7%，原因是通信行业整体需求减少 [2] - 凭借通信设备防雷产品配套服务，磁性元器件和射频器件取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，指标和质量达行业前列 [2] 智算中心与数据中心领域 - 磁性器件等相关产品可应用于智算中心领域，处于与相关行业客户项目研发试验阶段 [2] - 长期进行防雷数据收集、分析、研究，为技术研究和研发、标准验证及客户技术研究提供参考，长远考虑数据运算和应用 [2] - 近年财务投资涉猎数据中心散热领域项目 [2] 6G 研发与技术储备 - 与通信行业客户保持紧密技术联系，现有技术储备适应行业发展，配合客户定制需求研发产品 [2] - 有储备技术样品通过 6G 功能样机系统雷击测试 [2] 军工产品 - 包括避雷针、主流产品 SPD、特制产品如车辆、实战便携式产品、室外设备及配套保密产品 [2]

顺络电子调研要点 - 二季度订单饱满 产能利用率高 [1] - 汽车电子业务覆盖电动化和智能化场景 产品线宽泛 获得行业认可 发展前景良好 [1] - 数据中心业务为客户提供多种产品和解决方案 销售增速提升明显 [1] - AI手机增加对功率类电感产品的需求 提升单机元器件价值 [1] - 一体成型电感产品种类丰富 应用广泛 市场前景广阔 [1] - 行业壁垒高 为细分龙头 具备多项核心优势 [1] - 持续扩产和研发投入 短期内无直接融资计划 [1] 华谊集团调研要点 - 三爱富2024年净利润为2.75亿元 增长动力主要来自产品实物量的上升 [2] - 邵武基地部分产品产线已逐步投产或试生产 并送下游验证根据客户需求不断调整 [2] - 未来增长动力来自现有产品 产业转移以及国产替代等 [2] - 产品广泛应用于新能源 电子信息 航空航天等下游行业 部分产品市场占有率位居行业前列 [2] - 制冷剂专利将逐步到期 公司在布局新的产线和工艺 持续投入 保持工艺和渠道领先 [2] - PVDF市场规模有限 预计近年市场供应充足 公司产品有产业链和成本优势 [2] - 三爱富聚合物定制化产品较多 单个产品市场体量有限 整体比较稳定 [2] - 现有产品在持续寻找新应用新市场 同时开发新产品 [2] - 我国氟化工生产厂家包括三爱富 东岳集团 巨化股份等公司 同时大金 科慕公司等国际厂商在国内亦有投资 [2] - 公司已制定并发布《2025年度估值提升计划》 在现金分红方面 公司长期以来重视投资者回报 [2] - 拟向全体股东每股派发现金红利0.18元(含税) 现金分红比例进一步提升至41.96% [2] - 明确在广西能化实现盈利后 上海华谊根据评估确认价值转让给公司或指定主体 [2] - 公司持续跟踪监管层对B股的政策导向以及市场上B股公司的动向 [2]

公司财务状况 - 公司总体资产负债率处于健康水平 本部及子公司负债水平均处于行业较低水平 资产增长主要驱动因素是基于主业持续投入和规模提升所带来的负债和权益的持续增加 [2] - 一季度业绩变化主要因素包括星源电子显示模组业务同比出货金额上升 本部车规产品规模较小但总体毛利率较低 射频业务未有明显改善 消费电子市场价格竞争激烈使得产品毛利率有所下降 [29] - 射频业务整体仍处于亏损阶段 公司已调整投资节奏以应对市场变化 预计下半年随着消费电子进入传统旺季 相关产品亏损情况有望减小 [30] 业务发展情况 - 公司持续聚焦消费电子和汽车电子核心客户 同时积极拓展AI 服务器 机器人等新领域 汽车电子业务已获得国内大型车企项目订单 预计将成为业绩增长主要贡献板块 [14][20][26] - 智慧园二期项目的电感产线已经投产 射频产线预计三季度投产 电感产线和公司整体电感产线产能利用率处于较高水平 [16][22] - 射频滤波器亏损主要是声表滤波器 主因系市场竞争激烈 需求不振等多因素综合影响 射频模组也面临较大竞争压力 [43][47] 产品与技术研发 - 研发投入重点围绕核心产品 工艺 市场与人才等方面展开 包括耦合电感 TLVR电感 铜铁共烧工艺 微型电感产品等 [27] - 功率电感产品已广泛应用于手机和GPU等行业知名客户产业链 部分料号已有少量供货 一体电感和绕线组合电感在浪潮 中兴 联想等企业均已量产供货 [25][24] - 供应无人机产业的功率电感 叠层电感产品出货量保持稳步增长 公司看好无人机产业发展前景 [39] 市场与客户 - 显示模组业务受欧美客户备货拉动等因素影响 一季度业绩较同期改善 未来需关注美国关税政策变化和消费市场复苏情况 [13] - 与小米等知名客户的合作产品包括LTCC和SAW滤波器 电感等 合作方式有直供和ODM模式 [42] - 消费电子竞争仍然激烈 预计短时间内不会有大的变化 公司将通过开拓新行业和核心客户 持续迭代高性能和高技术附加值产品来改善盈利能力 [34] 战略与规划 - 公司愿景始终未变 将持续布局云数据中心 端侧电子产品及存储产业 锚定汽车电子 光伏储能 服务器与机器人市场 [35] - 未来增长点包括消费电子客户业绩增长带来的元器件需求 智能汽车等大行业客户带来的磁性器件需求 光储充行业发展带来的需求 AI 机器人 健康医疗等大行业发展带来的需求 6G通信等产业发展需求 上下游行业投资并购整合带来的变化等 [36] - 公司暂无引进战略投资者意向 [41]

公司基本信息 - 证券代码为 300414，证券简称为中光防雷 [1] - 投资者关系活动为 2025 年 5 月 8 日下午 15:00 - 16:00 以网络方式开展的业绩说明会，参与单位为部分投资者，接待人员包括公司董事长、总经理王雪颖等多位公司人员 [1] 业务合作关系 - 公司目前不是成飞集团的直接供应商，仅为其直接供应商的配套供应商 [1] 产品进展情况 - 可提供多种规格一体成型电感，采用金属粉末压铸而成，具有大电流等特点，已建立自动化生产线并批量交付客户，应用于工业、通讯设备等领域 [1] 产品涉及领域 - 储备有毫米波雷达的射频器件可生产供货，近年财务投资涉猎毫米波雷达领域项目 [1] - 长期进行防雷数据收集、分析等工作，长远可考虑数据运算和应用，近年财务投资涉猎数据中心散热领域项目 [1] 新能源汽车业务 - 磁性元器件（电感产品）向多家国际知名通信设备制造商、国内外新能源汽车配套厂商、医疗设备制造商供货，通过多家国内及越南 Vinfast 新能源汽车配套厂商的器件验证 [1][2] - 给蔚来等新能源汽车厂商供应用于充电桩的防雷器件 [2]