根据市场公开信息及7月3日披露的机构调研信息，知名私募保银投资近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）驰宏锌锗 （保银投资参与公司特定对象调研&策略会、反路演） 调研纪要：驰宏锌锗在2025年上半年因锌精矿供应宽松导致加工费上涨，有效降低了公司冶炼环节的生 产成本，提升了利润空间。公司通过优化管理和技术提升，保持铅锌精矿和冶炼产品成本行业领先。未 来，公司将继续深耕铅锌锗主业，科学规划产能布局，持续扩大资源储备，并通过内部资源增储和外部 并购，提高可持续发展能力。此外，公司承诺每年现金分红不少于当年可分配利润的30%，三年累计不 少于40%。云铜锌业已投产，金鼎锌业待条件成熟后注入上市公司。公司高度重视市值管理，已将市值 管理目标纳入考核指标。会泽矿业和荣达矿业的恢复生产时间尚不确定，但公司将继续优化生产，提升 产量。 机构简介： PinPoint是一家为高端客户提供一系列选择性（包括Equity和Commodity）投资产品的优秀资产管理机 构,持有香港9号牌牌照。公司的投资理念是：我们认为金融市场，特别是亚洲市场不是完全有效的。因 此我们可以通过深入的研究和合理的分析取得超值回报。我们崇尚价值 ...

[Table_Main] 有色月跟踪：24 年有色行业盈利改善， "资源为王"特征进一步凸显 报告要点 报告整体来看，2024 年有色行业盈利改善，"资源为王"特征进一步凸显。 2024 年有色矿端供给维持刚性，宏观波动加剧情况下企业资本支出更加谨 慎，叠加各国出口政策限制，供给约束进一步增强。需求端在逆全球化背景 下各地域需求割裂现象凸显，传统需求框架适用性下降，欧美再工业化和新 兴市场经济增长成为主要需求增强点。从业绩来看，2024 年有色板块营收和 归母净利润小幅增长，行业景气度逐步持续改善。同时"资源为王"特征进一 步凸显，预计在供给刚性下，矿端持续受益而冶炼端承压状态或长期持续。 2024 年有色行业中资源型企业盈利更强，铜、金、铝、锡、钨等品种受市场 关注度提升。2024 年资源稀缺性及战略性日益凸显，矿端扰动加剧，资源端 盈利提升，冶炼端相对承压，有色行业市场更关注于资源型企业，铜、金、 铝、锡、钨等品种受市场关注度提升。同时国内上市企业加大勘探投入和海 外布局力度，积极并购增储，保障资源安全。 关税来回扰动，有色价格回归基本面。4 月初工业金属受美国贸易关税影响 大幅波动，而后有色整体价格逐步 ...

核心决策内容 - 公司计划在未来24个月内择机出售所持盛达资源全部股票（约1592.61万股，占总股本2.31%）[1] - 授权管理层全权负责交易细节，包括时机选择、交易方式、价格与数量等[2] - 设定动态调整机制，若盛达资源实施送股、转增股本等操作，出售数量将相应调整[2] - 财务目标为回笼资金优化资本结构，降低资产负债率（2025年Q1为58%）[2] 战略动因 - 公司聚焦"资源+工程"双主业，2024年该业务合计贡献营收超96%（工程承包43.01亿元、有色金属40.08亿元）[2] - 出售非核心资产可集中资源发展印尼达瑞铅锌矿（设计产能100万吨/年）和哈萨克斯坦铜冶炼厂等重大项目[2] - 2024年研发投入同比增长24.31%，重点攻关智能矿山、资源回收等技术，铅锌精矿毛利率达65.12%（行业领先水平）[2] - 2024年新签工程合同额164.88亿元（同比+103.71%），海外项目储备达596亿元[2] 被剥离资产情况 - 盛达资源截至2025年Q1总资产65.47亿元，资产负债率46%，归母净利润828万元（同比+194%）[3] - 行业受"一带一路"基建需求拉动，但短期面临锌价2024年跌幅超15%和环保政策收紧压力[3] - 中色股份持股占比2.31%，若一次性减持可能对股价形成冲击（盛达资源当前市盈率22.29倍，高于中色股份的27.68倍）[3] 市场影响 - 按盛达资源最新股价13.15元估算，出售可回笼资金约2.1亿元[4] - 资金可用于偿还流动负债（92.52亿元）或投资高毛利项目[4] - 剥离非核心资产后可加速印尼达瑞铅锌矿建设（锌品位10.9%，全球领先）[4] 未来动向 - 推进白音诺尔铅锌矿深部勘查（2024年新增储量4.4万吨）和青海优选资源开发项目[5] - 深化东南亚（越南多农电解铝项目）、中亚等区域布局，抢占绿色基建市场份额[5] - 可能继续整合低效资产，提升ROE（2024年为7.37%）[5]

在工程业务方面，公司在手合同储备充足，为未来发展注入了充足动能。此外，公司作为国际工程承包 领域知名品牌，凭借覆盖矿业项目全产业链的业务及技术能力，积累了丰富的开发与管理经验。未来， 公司将依托强大的竞争优势，专注领先的工程技术，推动节能环保、智能化技术攻关，同时创新工程承 包模式，推行投建营一体化布局，进一步提升项目承接能力。 除了业务情况，公司还阐述了关于市值管理的战略框架。公司已将市值管理理念融入战略规划顶层设 计，制定了相应的管理制度和工作计划，明确市值管理目标、方式和责任分工等，并推动了各部门积极 参与市值管理工作。近期，公司公布了2024年度利润分配预案，与投资者共享成长红利。未来，公司将 以合规有效的信息披露为基础，加强投资者关系管理，积极向资本市场和投资者传递公司核心价值和发 展理念，同时将持续研讨有效举措，深化改革创新，推动公司经营业绩稳中求进，提高公司内在价值， 积极回馈广大投资者。 展望未来，公司明确表示：将持续深化全球布局，聚焦增储上产和科技赋能，为股东创造长期价值，为 全球有色金属领域贡献更多中色方案与中国智慧。 有色金属业务展现强劲韧性，实现营业收入42.91亿元。其中铅锌精矿实现 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025Q1消费和成长板块归母净利润增速领先，周期和金融板块归母净利润增速小幅转正，稳定板块归母净利润负增长幅度明显收窄 [3][21][23] - 中游周期、部分消费和成长行业业绩增速普遍改善，农林牧渔、家电、汽车、电子、非银保持高速增长 [1][3][25] - 现存可转债2025Q1单季平均归母净利润负增长大幅收窄，营收增速下降 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1业绩增长的转债推荐 - 周期板块建议增持国城转债、华友转债等，消费板块建议增持农林牧渔转债等，成长板块建议增持伟测转债等 [3][7][13] - 现存472只可转债中有372只2025Q1单季度实现盈利，170只营收增速为正、归母净利润大于0且正增长，132只归母净利润增速大于营收增速，剔除部分后剩余109只转债 [3][6] 全A：科技内需引领，中游周期回暖 - 全A 2025Q1单季度归母净利润增速由负转正，营收同比增速小幅转负；全A两非归母净利润同比增速由负转正，营收同比增速小幅回落 [19] - 2025Q1单季度中证500和中证1000同比增速大幅由负转正，中证1000指数营收同比增长领先 [20] - 消费和成长板块归母净利润增速领先，周期和金融板块归母净利润增速小幅转正，稳定板块归母净利润负增长幅度明显收窄 [21][23] - 中游周期、部分消费和成长行业业绩增速普遍改善，农林牧渔、家电、汽车、电子、非银保持高速增长 [25] - 下游周期和消费板块的ROE水平多数下滑，可选消费板块的毛利率普遍下滑，中游周期板块的净利率普遍修复 [28] - 2025Q1单季盈利增速排名前30的二级行业主要集中在电子、计算机和传媒行业 [32] 转债：盈利负增收窄，营收增速下降 - 现存472只可转债覆盖27个中信一级行业，发行人整体更接近中小盘 [33] - 现存可转债2025Q1单季平均归母净利润负增长大幅收窄，营收增速下降 [3][33]