2025年暑期档票房数据 - 2025年暑期档总票房突破70亿人民币 创单日新高3 75亿[6] - 总出票量达1 85亿张 放映场次2705 62万场[2] - 档期时间跨度为6月1日至8月31日 数据统计截至8月3日21时28分[2] 影片票房表现 - 《南京照相馆》以35 4万票房领跑 占比21 8% 平均票价152571 06元[3] - 《长安的荔枝》票房62436 56万 占比8 9% 平均票价37 5元[4] - 《侏罗纪世界:重生》票房55550 60万 占比7 9% 平均票价40 8元[4] - 《F1:狂飙飞车》票房39516 25万 占比5 6% 平均票价48 2元[4] - 《名侦探柯南:独眼的残像》票房38818 75万 占比5 5% 平均票价37 9元[4] 其他热门影片 - 《酱园弄·悬案》票房37518 57万 占比5 4% 平均票价37 8元[4] - 《碟中谍8:最终清算》票房35472 54万 占比5 1% 平均票价42 1元[4] - 《罗小黑战记2》票房34948 67万 占比5 0% 平均票价36 2元[4] - 《戏台》票房33021 20万 占比4 7% 平均票价37 0元[4]

宏观经济 - 美联储保持政策利率不变，但将经济表述从"稳健扩张"变为"放缓"，票委分歧为1993年以来首次出现两张反对票 [2] - 鲍威尔记者会释放鹰派信号，降低市场对9月降息预期，全年降息幅度预期从46个基点降至36个基点 [5] - 美国6月核心PCE通胀同比上涨2.8%创4个月新高，预计美联储9月按兵不动，10月和12月各降息一次至年末政策利率3.83% [4] - 中国7月制造业PMI降至49.3延续收缩，服务业PMI放缓，新订单和出口订单指数进一步收缩显示抢出口效应结束 [5] 行业动态 - 科技行业2Q25业绩分化：高通预计FY25E非苹果业务营收同比增15%，联发科旗舰芯片营收预计增40%，XR/三折叠/AI眼镜成新增长点 [6] - 中国通过《人工智能+行动意见》开放场景和政策支持，网信办就H20算力芯片漏洞约谈英伟达 [4] - 美国SEC推出加密项目计划支持区块链交易，可能推升资产代币化热情 [4] - 特朗普威胁强制药企60天内降价导致制药股大跌，医疗保健成美股跌幅最大板块 [4] 公司研究 中国生物制药(1177 HK) - 创新药收入占比从2015年11%提升至2024年42%，17款创新药获批，肿瘤领域安罗替尼已获批9个适应症 [7][9] - 2024年研发投入占比17.6%，PDE3/4抑制剂TQC3721等管线具备海外授权潜力，首次覆盖给予买入评级，DCF目标价9.4港元 [7][8] - 生物类似药样本医院市场容量240亿元，化学仿制药收入2024年同比增3.1%，集采影响已出清 [9] Meta(META US) - 2Q25营收同比增22%至475亿美元超预期，AI驱动广告展示量和价格增长，净利润同比增36%至183亿美元 [10] - 上调FY25-27营收预测5%-10%，目标价升至860美元对应30倍FY25 PE，维持买入评级 [10] 微软(MSFT US) - 4QFY25营收同比增18.1%至764亿美元，Azure收入同比增39%超指引，预计1QFY26资本支出超300亿美元同比增50% [11] - DCF目标价上调18%至601.5美元，对应2026/27财年PE 38.8倍/33.6倍 [11] 瑞幸咖啡(LKNCY US) - 2Q25营收同比增47%至124亿元，毛利率提升2.9个百分点至62.8%，活跃用户单季增1700万 [12][15] - 全年开店目标或从4000家上调至7000家，美国市场处探索阶段，目标价上调至44.95美元对应25倍2025年PE [13][14] 环球市场表现 - 恒生指数年内累计涨45.32%，恒生科技指数涨44.87%，美股纳指涨40.71% [2] - 港股材料、工业与必选消费领跌，资讯科技与医疗保健跑赢；A股钢铁、有色、地产板块大幅回调 [3][4] - 京东拟22亿欧元收购德国Ceconomy，苹果在华收入增速两年来首度转正 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - WAIC大会助力AI应用商业化加速，建议布局AI陪伴/创作/电商/营销/教育等方向，推荐快手 - W、值得买等 [3] - 关注暑期国漫IP电影及衍生品销售对相关公司的拉动，推荐上海电影等 [3] - ChinaJoy2025开展，游戏行业有望延续景气上行，建议布局高景气文娱IP新消费，包括游戏、展会、潮玩/卡牌等领域相关公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；电影《长安的荔枝》获周票房冠军 [7][10] - 《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一 [10] 行业新闻综述 AIGC - 海外模型方面，GPT - 5预计8月初上线，OpenAI计划7月底推出开源语言模型 [33] - 国内模型方面，Qwen等国产大模型持续迭代，音乐模型“淘汰”歌手又近一步 [33] - AI应用方面，AI营销、数字人等进展不断，值得买携手商汤科技探索消费智能体机遇 [34] - 硬件为基，内容持续丰富，阿里巴巴推出AI眼镜哇哦Quark Glasses [34] 游戏 - 7月合计发放网络游戏版号134个，数量维持高位 [35] - 《命运》手游双端测试时间曝光，388万玩家已预约 [35] - 6月新游戏收入榜中，10款突围其中5款二次元 [36] 影视/IP - “周同学”IP获央视多次关注，其“文旅商演”运营模式成文旅经济发展标杆 [36] - 《罗小黑战记2》热映带动IP授权周边销量，泡泡玛特旗下共鸣联名手办盲盒预售 [36] 公告总结 - 美图公司预计2025H1经调整归母净利润同比增速65% - 72% [37] - 中旭未来拟更名“贪玩”，2025H1净利润预计达6 - 7亿元，同比扭亏为盈 [38] - 赤子城科技2025H1收入预期同增38.0% - 41.5% [39] - 分众传媒拟收购新潮传媒100%的股权 [40] - 佳云科技以1000万元转让金源互动100%股权及债权 [41] - 吉视传媒拟发行规模不超过13亿元的公司债券 [42] - 掌阅科技股东量子跃动拟减持不超过总股本1%的股份 [43] - 姚记科技控股股东及其一致行动人拟减持不超过总股本3%的股份 [44] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第30周上涨2.15%，处于市场中游水平，广电板块表现最好，营销板块较弱 [45] - A股传媒互联网个股中，幸福蓝海周涨幅最大，世纪天鸿周跌幅最大；美股中微美全息周涨幅最大，新氧周跌幅最大；港股中东方甄选周涨幅最大，云音乐周跌幅最大 [45]

电影市场数据 - 总出票量达1.29亿张 [2] - 总放映场次2366.3万场 [2] - 平均票价38.6元 [2] 票房排名 - 《侏罗纪世界:車生》以54007.55万票房位居第一 占档期总票房10.8% 排片占比7.3% 上座率5.0% [2] - 《长安的荔枝》以45541.01万票房排名第二 占档期总票房9.1% 排片占比5.2% 上座率6.7% [2] - 《名侦探柯南:独眼的残像》以38233.97万票房排名第三 占档期总票房7.6% 排片占比6.7% 上座率5.2% [2] 其他热门影片表现 - 《酱园弄·悬案》票房37515.16万 占比7.5% 排片7.7% 上座率4.0% [2] - 《F1:狂飙飞车》票房36422.63万 占比7.2% 排片3.3% 上座率6.5% [3] - 《碟中谍8:最终清算》票房35443.77万 占比7.0% 排片7.1% 上座率3.4% [3] - 《南京照相馆》票房30780.77万 占比6.1% 排片2.8% 上座率9.1% [3] - 《新·驯龙高手》票房27969.05万 占比5.5% 排片6.3% 上座率3.3% [3] - 《恶意》票房25038.04万 占比5.0% 排片5.1% 上座率5.2% [3] - 《罗小黑战记2》票房22750.12万 占比4.5% 排片3.2% 上座率6.8% [3]

核心观点 - 腾讯视频通过"两极共生"的内容策略（古装剧与现实主义题材并行）和"双轮驱动"模式（头部剧+垂类剧），在2025年暑期档实现破圈传播，打破行业传统思维[3][4][16] - 公司在不确定市场周期中通过类型多元、结构平衡的内容布局，提升用户活跃度与平台粘性，成为长视频行业的"稳态玩家"[16][25][31] 暑期档内容表现 古装剧突破 - 《长安的荔枝》在CCTV-8黄金档收视多项数据排名第一，改编自马伯庸小说，以精良制作成为暑期档热点[6][7] - 《桃花映江山》以小成本实现高热度，女性用户占比达71.6%（艺恩数据），社交媒体讨论度高[10][11] 现实主义题材崛起 - 《扫毒风暴》站内热度破28000，豆瓣评分从7.9升至8.0，央视首播收视峰值达2.5483%（酷云数据），创2025年暑期档首播纪录[12][15] - 公司已形成成熟现实题材出品模型，强调专业顾问、真实质感与社会议题，建立区别于古装剧的爆款路径[15] 双轮驱动战略 头部剧支撑 - 2025H1全网剧集播放TOP10中腾讯占4席（《大奉打更人》《六姊妹》《折腰》《雁回时》），总播放量55.9亿（云合数据）[19][20] - 《大奉打更人》开创"新武侠+悬疑"融合类型，正片播放19.3亿；《六姊妹》全剧收视率4.349%，创CVB记录[21] 垂类剧创新 - 《棋士》刷新X剧场热度记录（突破26000），"生活流罪案"风格拓展议题边界[24] - 《鹊刀门传奇2》豆瓣8.2分，融合武侠与家国情怀；《焕羽》青春题材聚焦社会议题，海外反响热烈[25] 行业策略创新 - 内容投资采用"巨无霸+轻骑兵"组合：头部剧稳IP价值，垂类剧试错圈层共鸣[30] - 传播路径上长短互促（短视频延伸剧集生命周期）、网台协同（如《六姊妹》打通银发用户）[30] - 动态平衡增长极：头部与垂类并行、长短视频互补、网络与电视台渠道融合[31]

《长安的荔枝》IP效应分析 - 电视剧《长安的荔枝》成为现象级爆款，腾讯视频独播7天点击量破10亿，总播放量达58亿，豆瓣评分8.9，带动"盛唐热"与"荔枝经济"浪潮 [1] - 美团外卖数据显示"广东荔枝"搜索量环比激增143%，京东平台广东荔枝成交额同比增长560%，商超线下门店荔枝销售额环比增长128% [2] - 曲江文旅作为联合出品方，股价连续三日涨停，市值一度突破30亿元，并推出"荔枝唐宴"餐饮（客单价提升30%）、数字版权包（首周签约额800万元）、主题住宿（入住率增45%）三大变现产品 [2][3] - 剧中路线串联西安核心景区，大唐不夜城游客量暴涨600%，日均接待超5万人次，西安整体旅游搜索量激增320% [2] 曲江文旅经营困境 - 公司连续三年亏损，2022-2024年亏损额分别为2.49亿元、1.95亿元、1.31亿元，2025年一季度续亏0.44亿元 [5][6] - 核心业务景区运营管理收入占比从2020年70.4%降至2024年52%，依赖政府管理酬金而非门票或资产增值收益 [6][7] - 子公司大面积亏损，2024年西安曲江文旅景区管理有限公司亏损4874.66万元，酒店餐饮管理有限公司亏损1229.21万元 [6][9] - 应收账款问题突出，2024年末账面余额11.77亿元中72.4%来自关联方西安曲江新区事业资产管理中心，坏账准备达3.65亿元 [12][13] 行业对比与模式差异 - 陕西旅游2024年营收12.45亿元、净利润5.03亿元，主要依靠高毛利业务：《长恨歌》演艺（票价228-988元，2024年演出728场）和华山西峰索道（票价140元/次，2023年净利润1.74亿元） [20][22] - 曲江系三家公司（曲江文旅、西安旅游、西安饮食）2024年合计亏损5.19亿元，西安饮食餐饮业务毛利率跌至-3.94%，西安旅游酒店业务毛利率-10.93% [20][23][24] - 陕西旅游采用轻资产模式（演艺复制、索道管理输出），毛利率超60%，而曲江文旅运营成本高企，大唐不夜城单日净利润仅1292.86元 [22][23] IP运营与转型挑战 - 公司手握不倒翁小姐姐、盛唐密盒、长安十二时辰等热门IP，2024年大唐不夜城春晚分会场曝光量超5亿次，五一单日接待30万游客，但流量转化率低，二次消费弱 [5][11] - 西安旅游酒店扩张激进，2020-2024年从3家增至76家，西安饮食门店从2019年62家增至150家，均因爬坡期或经营僵化拖累利润 [24][25] - 影视IP短期拉动效应显著，但长期需构建可持续变现路径，如深度消费场景、轻资产输出能力 [26]

暑期档市场表现 - 2024年暑期档7月大盘53.78亿，8月大盘40.31亿，较2023年同期下跌43% [3][5] - 2023年暑期档总票房164.86亿（7月87.19亿+8月77.67亿），创历史纪录但2024年未能延续 [3][5] - 2018-2019年为暑期档巅峰期，7-8月合计票房接近140亿（2018年138.01亿，2019年135.92亿） [3] 影片储备与竞争格局 - 2025年暑期档片单包含18部已定档影片，头部项目包括《长安的荔枝》（猫眼想看32.9万）、《731》（猫眼想看71.3万）等 [8][22] - 好莱坞大片《侏罗纪世界》猫眼+淘票票想看人数合计51.1万，但预计难复刻系列前作10亿+票房 [9][10] - 动画板块储备丰富，《聊斋：兰若寺》《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》等6部动画片定档 [18][22] 市场结构性问题 - 2024年暑期档头部影片《抓娃娃》票房30亿+，但2025年暂未出现同级别种子选手 [5][9] - 影片质量参差不齐，多部作品存在"有阵容无内容"现象，导致市场预期持续下调 [5][14] - 6月前哨战表现疲软，奇幻喜剧《人生计划》撤档，点映影片未达预期 [7] 潜在机会点 - 黑马候选包括《浪浪山小妖怪》（中国奇谭IP）、《你行！你上！》（姜文执导）、《731》（民族情绪题材） [22] - 好莱坞大片时隔多年重返暑期档核心档期，反映行业对国产片信心不足 [9][10] - 动画电影可能成为救市主力，《罗小黑战记2》若达前作水平可贡献显著票房 [18]

IP宇宙概念兴起 - IP宇宙指从文学、漫画、影视剧、游戏等初始形态出发，通过版权开发、拍摄制作、周边营销等多领域延伸形成的体系化IP开发模式[1] - 典型案例包括漫威超级英雄、三体、盗墓笔记、金庸、马伯庸等系列化IP[1] - 开发本质是对核心要素进行跨媒介生产，通过不同媒介反复讲述同一故事形成宏大宇宙[8] 典型案例分析 盗墓笔记宇宙 - 《藏海传》原名《藏海戏麟》，改编自南派三叔微博连载的盗墓笔记衍生小说[2] - 采用正剧手法和现实主义创作态度，将神秘学元素转为历史悬疑与朝堂权谋[2] - 主角"藏海"与《盗墓笔记》中"汪臧海"存在关联，成为盗墓笔记宇宙的拼图[2] 马伯庸宇宙 - 《长安的荔枝》改编自马伯庸同名小说，讲述唐朝九品官运送荔枝的故事[4] - 与《三国机密》《长安十二时辰》《风起洛阳》等共同构成马伯庸宇宙[4] - 通过细节联动增强整体感，如《长安的荔枝》中季姜是《长安十二时辰》小女孩[15] 三体宇宙 - 以刘慈欣《三体》为核心，开发动画、影视、广播剧等内容生态[6] - 通过周边衍生产品和品牌联动实现破圈，模式类似华纳开发《哈利波特》IP[7] 传统文化IP开发 - 《西游记》改编的《大圣归来》和《黑神话：悟空》成为国产动画与游戏标杆[8] - 哪吒IP历经60年开发，从《哪吒闹海》到《魔童降世》票房达50.35亿元[10][11] - 2019年《魔童降世》创国产动画票房纪录，2021年《哪吒重生》引入赛博朋克元素[11] IP宇宙开发特征 - 成功IP需具备特定故事背景、复杂人物关系、多线索叙事和情感共鸣[13] - 民间故事、神话传说、历史故事等文化底蕴深厚的题材更易改编[8] - 开发模式从单部作品转向系列化，形成"一鱼多吃"的商业闭环[14] 行业发展趋势 - IP宇宙通过情感连接让观众成为参与者，如漫威彩蛋和盗墓笔记台词引发的共鸣[15] - 需平衡商业变现与内容质量，避免《金庸武侠世界》等作品的叙事混乱问题[15] - 持续生命力依赖创新，需通过创作不断拓宽宇宙边界[15]