纪要涉及的行业或公司 * 行业：军工行业（涵盖航空、航天、国防装备等）[1] * 公司：中航沈飞、中航西飞、国睿科技、航发动力、中航机载等[1][12][17] 核心观点与论据 **1 军工行业整体投资策略与市场趋势** * 军工行业投资应自下而上优选个股，部分标的仍具上涨空间，存在高切低和风险偏好提升带来的交易机会[1][3] * 市场对军工板块关注度高，交易趋势明确，商业航天持续走强并泛化至其他板块，带动行业指数在年初实现良好收益率[2] * 军工板块具有整体性的贝塔机会，得益于海外事件催化和国内细分赛道的明确事件推动[2] **2 军贸高端化破局是核心主线** * 以先进战机为牵引，将最先进武器装备出口至有主权保障的国家，将系统性改变航空主机厂商业模式和盈利水平[1][12] * 2025年5月印巴空战中，巴基斯坦空军使用中国歼-10等装备取得5:0战绩，为中国空军体系化装备提供了明确宣传效果，提升国际市场认可度[11] * 中国目前是全球第四大军事装备出口国，正逐渐向高端化发展，先进战机出口低于全球平均水平，但新型战机已达世界领先水平并具备批量列装能力[9][10] * 受益企业包括中航沈飞、中航西飞及其配套企业如国睿科技等[1][12] **3 国产大飞机与发动机是重要催化剂** * 截至2026年1月6日，国产大飞机C919已突破400万次载客量，交付十几架，订单饱和但交付进度未达预期[13] * 国产发动机长江1000及改进型号的推进将成为行业重要催化剂[1][13] * 中国正积极推进C919和C929系列化改进，未来将在全球民航客机市场形成竞争格局，并带动主机厂、关键分系统、零部件加工商等产业链企业成长[1][16] * 产业链上市公司（如中航西飞、航发动力、中航机载等）远期发展空间巨大，有望带来显著收入弹性[17] **4 商业航天是情绪演绎的排头兵** * 中国向ITU申请超过20万颗卫星的频谱资源（其中无线电创新院申请约9万颗），表明国家主导商业航天的决心[1][18] * 可回收火箭技术是重要催化剂，预计2026年实现成功回收，将迎来重要主升浪，并推动更重型火箭发射及太空算力迁移[1][6] * 到2030年，中国GW星座和千帆星座合计需发射约2.1万颗卫星，将带动从2026年开始的大规模卫星发射任务，利好相关配套企业[4][19] **5 全球宏观环境与国防开支周期** * 全球进入新一轮国防资本开支周期，各国追求军事相对实力最优化以满足安全需求[4][7] * 例如，美国计划将2027财年国防预算提升至1.5万亿美元，日本也在大幅扩张军事预算[7] * 拥有完备国防科技工业生产体系的国家（主要是中国和美国）在军贸需求中占据优势[4][8] 其他重要内容 * 军工行业应被视为一个应用领域，而非单一行业，相关上市公司可能有多元需求驱动力[3] * 除上述主线外，可控核聚变、低空经济、深海科技等方向也具备较大潜力[20] * 在当前大国政治博弈背景下，军工行业底层逻辑发生变化，对生存安全的需求超过对发展的需求，具备长期投资价值[20]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：国防军工行业 [1] * 公司：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科、中航沈飞、洪都航空、航天电子、新雷能、全球电子部件供应商（泛指）[3][9][10][12][13] 核心观点和论据 2026年投资策略核心 * 2026年投资策略聚焦“转型增长的信心”，强调自下而上精选个股 [1][3] * 将企业业务分为第一成长曲线（传统主业）和第二成长曲线（新兴方向），重点关注企业通过长期技术积累或业务布局开拓的高端民用应用场景 [1][3] 重点投资赛道 * 短期和中期内，更看好军转民和军贸两大潜力赛道 [1][5] * 商业航天领域因其市值高度、持续性及催化剂等因素，发展前景明确，是重要且持续性的投资主线 [1][5] * 在第二成长曲线上，重点聚焦商业航天、低空经济、深海科技及AI应用泛化等新兴领域 [4] 商业航天前景评估 * **市值高度**：以SpaceX为对标，其2026年IPO估值预期达到8000亿人民币（约2.5亿美元/17-18万亿人民币），而国内相关标的市值目前约1.5万亿人民币 [5][6] * **持续性**：中美两国都在积极推进太空算力及卫星互联网建设 [1][6] * **催化剂**：可回收火箭成功、明年3月两会期间可能的政策支持、公司IPO进程加快 [1][6] * 2026年具体催化因素包括：国网、GW星座成功组网，千帆星座建设进展 [1][8] 军工行业需求与传导 * 需求传导路径为：战略牵引规划 -> 规划牵引资源配置 -> 年度计划执行 [1][7] * 国防与部队现代化建设需求旺盛且有韧性，构成行业结构性机会及整体增长信心的基础 [1][7] * 面向“十五五”规划，新质新域作战力量比重将显著提高，智能化和低成本可持续是装备建设重要方向 [11] 其他关键领域发展 * **国产大飞机与发动机**：在中美博弈背景下，C919、长江1000以及未来的C929、长江2000等项目研制提速，自主可控是关键目标，相关主线将从暗线转向明线，成为新的主题催化点 [3][8][9] * **军贸**：强调高端化破局，特别是以先进战机出口为牵引的体系化高端装备出海，目标市场主要是中东等支付能力较强的优质主权国家 [2][10] * **泛AI方向**：看好全球电子部件供应商、新雷能等公司在ASIC产业链中的突破 [3][10] * **AIDC燃气轮机**：因北美电力短缺，带动全球两机（航空发动机、燃气轮机）建设，将为国内配套企业带来新一轮业绩增长 [3][10] 2026年潜在催化剂与事件 * 2026年2月沙特WDS防务展有望重启市场对军贸高端化破局的预期，并带来实质性合同落地 [3][10] * 国产发动机和国产大飞机从暗线转向明线 [1][8] 新兴军工方向（“十五五”规划） * 看好网络信息体系建设、无人智能作战体系构建、电磁频谱对抗及泛弹药消耗等方向 [11] * 新兴军兵种如信息资源部队、网络空间部队、军事航天部队以及火箭军将发挥关键作用 [11] 其他重要内容 个股选择方向 * **内装/网络信息体系**：看好FPGA及其衍生产品，以及低轨卫星互联网建设中的核心配套企业，如航天电子 [12] * **AI方向**：包括电子部件供应商、新雷能等公司 [10][12] * **军贸高端化**：中航沈飞、中航西飞、洪都航空等主机场标的是重点 [12] * **国产大飞机与发动机**：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科等相关个股具有投资价值 [9][13] 行业状态备注 * 国内在可回收火箭技术方面仍处于追赶状态 [6] * 国产大飞机和发动机项目目前处于蓄力阶段，新闻报道较少 [9]