行业背景与市场表现 - 2025年中国进口车市场整体萎缩，全年销售54.3万辆，同比下滑15.8%，连续四年负增长 [1] - 外资豪华品牌普遍承压，行业陷入价格战白热化困境 [1] - 雷克萨斯是2025年唯一保持连续正增长的豪华品牌，并蝉联中国进口豪华车销量冠军，其增长并非依靠激进的价格策略 [1] 核心战略与品牌哲学 - 公司的增长源于对“价值确定性”的长期坚守，以战略上的“确定性”应对市场波动 [2] - 在行业深陷价格与参数内卷时，公司坚守“只为用户提供最好的产品和服务”的品牌价值观，不参与恶性价格战 [10] - 公司将用户口碑与品牌美誉度置于短期市场声量之上，契合了豪华消费中“理性回归”与“价值认同”的趋势 [10] 产品策略与竞争力 - 核心产品保持强大稳定性，是其连续正增长的基石 [2] - 以ES车型为例，通过精准定位实现错位竞争，以中大型轿车的尺寸与质感切入中型与中大型轿车之间的价格空白地带 [5] - ES秉持独特的“东方豪华”哲学，塑造含蓄、内敛、注重细节的格调，吸引追求“不张扬的奢华”的用户 [5] - ES提供纯燃油(ES200)和混合动力(ES300h)两种动力选择，全面覆盖不同用户需求 [6] - 公司是豪华混动技术先驱，基于30余年的混动技术积淀，ES300h混动车型以平顺、静谧、高效可靠的性能成为过渡期受欢迎的高端新能源解决方案 [6] - NX、RX、LX、GX等车型在各自细分市场持续发力，共同助力正增长 [10] 品质与可靠性 - 在J.D.Power 2025年美国汽车可靠性研究报告中，雷克萨斯连续三年夺冠 [6] - 在同年的美国新车质量研究报告中，雷克萨斯同样拔得头筹，强化了“开不坏”、“省心”的用户认知 [6] 服务与营销创新 - 公司秉持“Omotenashi”(以心至诚的待客之道)服务理念，精髓在于“预见”而非“应对” [11] - 通过基于细心观察、主动满足客户潜在需求的“惊喜服务”，建立牢固的情感纽带与品牌忠诚度 [12] - 在营销上，面对年轻消费群体，摒弃传统“高高在上”的参数灌输模式，采用年轻人能理解、乐于参与的语言和场景进行沟通 [12] - 以2025年8月新NX焕新上市为例，选址上海外滩“落日度假岛”，在轻松氛围中将产品优势与生活方式关联，售卖情绪价值 [12] 综合竞争壁垒与未来展望 - 公司的“护城河”逻辑清晰：产品端坚守“可靠、品质、匠心”的硬核价值；服务端通过极致细腻、预见性的关怀建立高转换成本的情感依赖；营销端以共创和玩趣的方式建立价值共鸣 [13] - 这套“产品打底、服务暖心、营销圈粉”的组合拳，帮助公司在市场风云变幻中拥有稳固的用户基本盘 [13] - 公司稳步推进电气化转型，旨在将其在燃油车时代的“匠心品质”和“极致服务”优势，与电动化时代的“敏捷响应”、“深度本土化”和“成本竞争力”相结合，为在中国电动车市场发展注入体系性变量 [13]

召回事件 - 在美国市场发起大规模召回 涉及车辆总数为102万辆 [2] - 召回原因为后视摄像头软件故障 可能导致倒车时画面冻结或黑屏 增加碰撞风险 [2] - 召回涵盖2022至2026年款的部分丰田及雷克萨斯品牌多款热门车型 以及斯巴鲁Solterra车型 [2] - 公司将通知受影响车主前往经销商处 对泊车辅助软件进行免费更新 [2] - 上个月曾因类似问题召回近39.4万辆汽车 [2] 财务表现 - 2026财年第二财季销售净额达12.38万亿日元（约5739.24亿元） 同比增长8.2% [3] - 第二财季经营利润为8395.5亿日元（约389.21亿元） 同比大幅下降27% [3] - 第二财季净利润达到9320.8亿日元（约432.1亿元） 同比增长62% [3] - 不同市场区域销量表现分化 北美市场销量同比提升15% 亚洲市场和日本本土市场出现下滑 [3] 未来展望 - 公司对2026财年整体表现持乐观态度 并上调了全年业绩预期 [3] - 预计全球汽车销量、经营利润、净利润和销售净额均将高于此前预计 [3]

核心观点 - 日本汽车制造业，特别是雷克萨斯工厂，在电气化与智能化浪潮中坚持“以人为本”的理念，通过人机协作、员工关怀和持续改善来保障产品品质，这为中国汽车产业应对新能源与智能化的瓶颈提供了重要的借鉴思路 [3][5][23] 生产制造中的人机协作 - 雷克萨斯宫田工厂并非追求极致的“黑灯工厂”，而是强调人与机器的优势互补，例如在安装前风挡玻璃时，由机器人负责精确涂刷粘合剂，而由工人凭借感觉和技巧进行安装，以实现更高品质 [5][6][9] - 工厂员工等级中最高为“匠”级，整个宫田工厂数千名员工中仅有一名，体现了对工匠精神制度化、价值观化的重视 [9] - 在涂装喷漆等复杂工艺中，人工参与至关重要，例如形状复杂且空间狭小的区域机械臂难以达到人工喷涂水平，并且机器的训练和错误矫正也需要人工兜底 [12][14] - 车辆出厂前有多达1800个检查点需要确认，结合了人工与机械的融合检查流程 [14] “以人为本”的具体实践 - 工厂高度重视员工关怀，例如工人发明了伸臂测量工具用于上班前自测身体状态，以判定是否适合工作，保障员工健康 [16] - 生产线每个工位设有安全拉绳或按钮，工厂鼓励员工在发现问题时“拉线”暂停生产，将质量隐患消灭在最初，而非以批评惩罚为主 [17][18] - 工厂鼓励所有岗位员工提出小发明以改善效率，例如利用肩膀高水平空间运输重达200公斤零部件的装置，以及将每个零部件装载箱收拢时间从9秒缩短至3秒的推车工具，每年可节约约64万日元（约3万人民币） [19][20][21] 工厂管理与文化 - 九州宫田工厂随处可见“安全第一”、“凡事彻底”、“良品良思”三大标语，将安全视为所有工作的前提，并强调做好平凡小事、追求细节完美和匠心思维 [23] - 该工厂在2017年之前曾连续五年获得J.D. Power白金工厂称号及IQS新车质量冠军，后因主要市场转向中国而退出评选 [23] - 宫田工厂是雷克萨斯全球七大工厂中唯一不与丰田车型共线生产的专属工厂，年产能达到43万辆，占雷克萨斯全球年销量70多万辆的显著份额，负责生产最热销的ES、RX等车型 [5]

市场整体表现 - 1-6月乘用车累计进口22.1万辆 同比下滑32.1% 进口量延续自2022年以来负增长 [1] - 进口乘用车累计销售27.7万辆 同比下滑14.5% [1] - 受国产新能源车竞争力跃升及进口车国产化加速影响 进口汽车厂家预期转弱 [1] - 中国新能源汽车品牌认可度持续提升 市场渗透率不断攀升 [1] - 以旧换新政策加力扩围 补贴政策向新能源汽车倾斜及国产车型加速迭代更新 以燃油车为主的进口车持续承压 [1] 车型结构分析 - 轿车 SUV和MPV三大车系销量同比均呈现两位数下滑 MPV降幅最大 [1] - 轿车和SUV仍是市场销售主流 份额接近 二者合计占比达96.7% [1] - 中大型车占据进口车市场主力地位 份额继续保持在60%以上 [1] - 中大型车份额较2024年上半年增幅最大 提升3.3个百分点 受雷克萨斯ES RX等车型销量增长带动 [1] - 大型车份额降幅最大达1.6% 受奔驰S级 GLS级和宝马X7等车型销量下滑影响 [1] 品牌与区域表现 - 非豪华 豪华及超豪华车型销量均同比下滑 [2] - 豪华品牌仍是绝对销售主力 占总销量91% [2] - 广东 江苏 浙江销量位列前3 销量前10省份均同比下滑 [2] - 浙江销量同比降幅最大达19.2% 受奥迪A5和宝马6系 2系等车型销量下滑影响 [2] - 广东同比下滑3.1%降幅最小 得益于雷克萨斯RX ES 丰田LandCruiser等车型销量增长 [2]