证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 白酒胜在深秋，中报密集披露期将至 ——食饮行业周报（2025 年 7 月第 4 期） 投资要点 食饮观点：本周政策催化&板块轮动下白酒板块迎反弹，关注以"酒鬼·自 由爱"、"大珍"为代表的酒类新消费产品表现；大众品中报密集披露期将 至，新消费部分标的受制于传统渠道改革，短期 Q2 业绩预期有所调整，但 长期动力仍在，下半年蓄势后有望卷土重来。大众品当前推荐卫龙美味、万 辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒、珍酒李渡。 白酒板块：本周政策催化&板块轮动下白酒板块迎反弹，优选品牌势能较强 的香型龙头酒企，关注以"酒鬼·自由爱"、"大珍"为代表的酒类新消费 产品表现。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高 ROE、高分红、 高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一 定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头 优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份 额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性 较大的泸州老窖/珍酒李渡等。 大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新 ...

青花汾酒30·复兴版升级款上市 - 公司推出青花汾酒30·复兴版升级款，在包装、酒体等方面进行升级，瓶身以"旭日东升"为设计理念，延续故宫院藏"青花竹石芭蕉纹玉壶春瓶"的典雅器型，并致力于打造更高的酒体品质、更细的理化标准、更好的饮用体验 [1] - 新品推出旨在提升汾酒品牌势能，提升整体品牌心理价位预期，并通过新品质、新概念、新包装重新建立新区隔，形成价格新标签 [2] - 公司提出三大突破方向：品质升级（新增19项高品质标准）、科学表达（从科学角度证实汾酒带来的愉悦体验）、市场运营（构建"1+4+1"推广模式） [2] 青花汾酒30的市场定位与价格策略 - 青花汾酒30是公司剑指千元高端价格带的核心单品，目前京东官方旗舰店售价为单瓶装1044.05元（到手价944.05元），2瓶装1999元（到手价1799元） [2] - 公司认为青花汾酒30的价格必然会稳中有升，因其承载着"青花汾酒基准线"的责任，其品质底色、技术标准与文化价值构成了千元价格带的重要支撑 [2] - 公司产品策略为"四轮驱动"：玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量 [4] 行业现状与竞争格局 - 2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元，同比增加192.9亿元，其中13家存货增长，800元～1500元价格带倒挂最为严重 [3] - 高端及超高端市场被寡头占据：2000元价格带有飞天茅台，千元价格带有五粮液、国窖1573等有力竞争对手 [4] - 青花30作为清香型高端标杆，需在浓香、酱香主导的市场中突破消费者香型偏好壁垒，同时面临茅台、五粮液、泸州老窖等产品的激烈竞争 [4] 公司业绩与战略 - 2024年公司实现业绩快速增长，跻身A股白酒股TOP3，主要归功于次高端市场的青花20和大众市场的玻汾双百亿大单品 [4] - 青花26及30以上系列是公司复兴纲领第二阶段战略增长点，青花汾酒30·复兴版升级款的推出是对消费需求的主动应变，也是穿越周期的战略思考 [1] - 公司表示白酒是"时间的艺术"，青花汾酒30·复兴版升级款将成为穿越周期的关键能力 [3]