股价表现与市场数据 - 2026年1月29日，山西汾酒股价触及涨停，涨停价为177.42元，涨幅为10% [1] - 当日公司总市值达到2164.46亿元，流通市值同样为2164.46亿元 [1] - 截止发稿，总成交额为39.29亿元 [1] 公司基本面与战略进展 - 全国化战略取得突破性进展，省外市场收入增长12.72% [2] - 省外市场净增17户经销商，强化了销售渠道 [2] - 核心产品增长5.54%，汾酒系列维持了较强的品牌竞争力 [2] - 公司拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大品牌，形成覆盖高、中、低端全价格带的产品矩阵 [2] - 公司货币资金增至113亿元，资金储备充足，抗风险能力强 [2] - 公司治理结构简化，产权层级减少提升了决策效率 [2] 行业与市场环境 - 白酒行业是市场关注的热点板块，近期市场对白酒板块的整体预期向好，形成板块联动效应 [2] - 当日酿酒板块部分个股也有不错表现，山西汾酒的涨停可能受到板块整体氛围的带动 [2] 资金与技术面分析 - 技术面上，若该股当日涨停突破了关键的压力位，可能吸引更多的技术派投资者跟风买入 [2] - 同花顺资金监控显示，当日超大单呈现净流入状态，主力资金的流入推动了股价的上涨 [2]

文章核心观点 - 白酒行业自2016年起进入供需重塑的调整周期，面临产量持续下滑、渠道库存高企及年轻消费群体流失的压力 [1][8][26] - 露酒作为独立品类，正通过“去药化”战略（弱化药属性、强化饮用品属性）实现从“功能性养生饮品”向“社交型饮用品”的转型，从而突破传统认知瓶颈，在行业调整期中逆势崛起 [1][9][40] - 露酒行业凭借健康属性、低度化、产品风味与包装创新以及渠道多元化拓展等核心增长逻辑，展现出强劲的增长势头和巨大市场潜力，预计到2030年市场规模有望突破2000亿元 [2][9][42] 1 白酒行业遇冷，露酒遭遇瓶颈 - 2016年是中国白酒行业的关键转折点，总产量从峰值1266.02万吨持续下滑至2024年的359.4万吨，行业进入产量收缩、库存高企的调整周期 [8][26] - 年轻消费群体对传统白酒的消费热情减退，其“悦己”需求更倾向于清爽口感、随性自在的社交饮品，使得传统白酒增长逻辑承压 [8][26] - 露酒长期被冠以保健酒、功能酒标签，锚定中老年消费群体，其固化认知与年轻群体追求的个性、新潮、颜值等核心诉求相背离，面临突破圈层的结构性瓶颈 [1][8][37] 2 “药酒不药”是露酒破局的解题方案 - “药酒不药”是露酒品类突破增长瓶颈的核心战略路径，关键在于进行“弱化药属性、强化饮用品属性”的“去药化”革新 [9][38] - “去药化”实践分为两类策略：一是标签稀释，如劲酒通过社交平台推广多元调酒玩法弱化“药”的认知；二是品类重构，如梅见酒以花果原料（如青梅）替代传统中草药，彻底脱离保健型定位 [38][40] - 梅见酒作为代表性创新产品，遵循2021年露酒新国标，以20-40度酒为基酒并将酒精度降至12度，以青梅风味替代药香，成功切入佐餐、聚会等多元化场景，验证了品类破圈的可行性 [41] - 新型露酒精准捕捉年轻消费群体需求，实现快速崛起，2025年露酒销量同比增量达40%，价格端同步提升30%，呈现量价齐升态势 [41] 3 健康赋能+产品革新下的逆势突围之路 - 业绩呈现高增长，2020-2024年露酒行业利润规模增长接近200%，盈利能力显著优于酒类行业整体水平 [10][44] - **健康属性契合全民养生需求**：以劲酒、竹叶青为代表的功能型露酒，依托药食同源核心属性，精准匹配消费者对健康酒饮的需求，并针对不同性别、年龄段（如女性经期调理、中年男性滋补）细分客群 [10][44][45] - **度数宽跨度及低度化特征适配多元人群**：顺应“微醺”消费导向，酒精度覆盖宽跨度区间，并搭配125ml至330ml的中小瓶装，满足独自小酌、花式调酒等场景，降低消费门槛 [11][46] - **产品创新突破传统认知**：风味上主打青梅、玫瑰等清新风味，弱化传统药香；包装采用简约时尚或古风现代感设计，推动品类从“功能性养生饮品”向“社交型悦己酒饮”转型 [12][47][49] - **渠道多元化拓展市场**：打破商超、药店单一渠道局限，借助抖音、小红书等社交平台进行内容营销和花式调酒玩法推广，绑定餐饮、露营等场景，构建“线上种草-线下转化”闭环，提升市场渗透率 [13][14][49][52] 4 百家争鸣 - **底层口感优势**：露酒通过花果浸提等工艺形成的清爽柔和口感，以及可纯饮、可调酒的灵活饮用方式，更易被大众接纳，能有效吸引酒精不耐受者、年轻女性等潜在消费群体 [15][54] - **创新营销赋能**：社交平台通过用户自创内容与品牌营销联动，持续弱化“保健”刻板印象，强化“微醺、悦己、社交”品类标签，加速年轻客群渗透 [15][54] - **头部酒企入局推动发展**：茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒企业加速布局露酒赛道，带来资金、技术与渠道资源加持，推动产品创新多元化，未来市场将形成多品类并存、大小品牌协同发展的多元格局 [15][54] 5 投资建议 - 露酒作为酒类行业的核心增长极，凭借独立赛道地位、“去药化”策略及多重增长动能，实现了2020-2024年利润规模近200%的高增长，且2025年量价齐升态势显著，长期市场规模有望突破2000亿元 [16][55] - 建议重点关注两类标的：一是具备先发优势与成熟渠道体系的头部品牌（如劲牌）；二是凭借风味创新与年轻化营销成功破圈的新锐品牌（如梅见）及布局露酒赛道的头部白酒企业 [16][56]

行业趋势：朋克养生驱动保健酒品类增长 - 社交媒体上流行的“劲酒+水溶C”、“汾酒+红枣枸杞”等“邪修”混搭喝法带动了保健酒品类增长，部分话题累计播放量破5亿次 [2] - 年轻人的“边喝边养”和“邪修养生”重塑酒水消费，83%的年轻人更爱20度以下的低度酒，年轻人的保健养生消费同比增长7.5% [2] - 2025年1月—8月电商平台保健酒市场销售额同比激增75.8%，销量增长33.2% [3] - 2025年1月—9月保健酒、果露酒等所在的其他酒类别产量、销售收入、净利润均保持增长 [3] 公司表现：主要品牌增长与战略调整 - 劲牌公司预计2025年劲酒全年增幅约为20%，其年轻用户近两年新增约900万，其中女性用户为400万 [3] - 劲牌的增长源于国家大健康战略、产品“高性价比”和“健康功效” [3] - 汾酒旗下竹叶青品牌2025年经典产品销售额增长16.2%，电商渠道增长87% [3] - 竹叶青下一步发展将聚焦Z世代和银发群体，开发更多低度、利口、时尚的产品 [3] - *ST椰岛2025年前三季度，鹿龟酒和海王酒系列收入分别同比增长248.1%和24.8% [4] 市场动态：消费观念转变与竞争格局变化 - 悦己消费兴起加速酒饮场景重构，年轻人饮酒更多为了自我情绪抒发、压力释放和私人享受 [4] - 劲酒通过“东方威士忌”、“大女人”等标签收获百万级年轻消费者关注，有望实现五到十年的快速发展 [4] - 从2024年开始，一批业外资本和新品牌涌入养生酒市场淘金，人参、茶叶、石斛等成为新方向 [5] - 过去保健酒是酒企的补充性产品，投入资源少，赛道不温不火 [4]

文章核心观点 - 保健酒行业正通过“朋克养生”等新消费趋势吸引年轻消费者，实现逆势增长，行业增长逻辑从传统中老年市场转向年轻化、场景化与产品创新 [3][4][5] 行业趋势与市场表现 - 在白酒、葡萄酒等行业深度调整的背景下，保健酒品类逆势保持增长 [4] - 2025年1月至8月，电商平台保健酒市场销售额同比激增75.8%，销量增长33.2% [4] - 2025年1月至9月，保健酒、果露酒所在的其他酒类别产量、销售收入、净利润均保持增长 [4] - 年轻人的“边喝边养”和“邪修养生”正在重塑酒水消费新常态，83%的年轻人更爱20度以下的低度酒，年轻人的保健养生消费同比增长7.5% [3] - 悦己消费兴起加速酒饮场景重构，年轻人饮酒更多为了自我情绪抒发、压力释放和私人享受 [5] 主要公司动态与业绩 - 劲牌公司预计2025年劲酒全年增幅约为20%，其年轻用户近两年新增约900万，其中女性用户为400万 [4] - 劲酒通过“东方威士忌”、“大女人”等标签收获百万级年轻消费者关注，有望实现五到十年的快速发展 [5] - 汾酒旗下露酒品牌竹叶青2025年经典产品销售额增长16.2%，电商渠道增长87% [4] - 竹叶青下一步发展重点将聚焦Z世代和银发群体，并开发更多低度、利口、时尚的产品 [4] - *ST椰岛的鹿龟酒系列在2023年和2024年收入分别同比减少41.9%和44.5%后，2025年前三季度收入同比增长248.1% [5] - *ST椰岛的海王酒系列在2023年收入减少16.3%、2024年增长6.4%后，2025年前三季度收入同比增长24.8% [5] 产品与营销创新 - 社交媒体上盛行“保健酒+”的朋克养生喝法，如“劲酒+水溶C”、“威士忌+人参”、“汾酒+红枣枸杞”等混搭配方 [3] - 劲酒的“邪修”喝法在社交媒体走红并冲上微博热搜，汾酒与桂花、蜂蜜等材料的组合话题累计播放量破5亿次 [3] - “朋克养生”式营销具备“十五分钟出名”的特质，能实现消费者的前期破圈，但要引导年轻人从尝鲜到忠诚仍需产品自身过硬 [5] - 从2024年开始，一批业外资本和新品牌涌入养生酒市场，人参、茶叶、石斛等成为新方向 [6] 行业观点与驱动因素 - 行业增长证明了“疲软的不是市场，而是想象力” [5] - 劲牌的增长源于国家大健康战略推进的新机遇，以及消费理性回归后产品的“高性价比”和“健康功效” [4] - 过去保健酒作为酒企的补充性产品不受重视，如今在新需求驱动下迎来发展 [5][6] - 保健酒能否成为年轻人饮酒的新赛道，仍有待进一步观察 [6]

行业趋势：年轻消费群体驱动保健酒品类增长 - 年轻人的“朋克养生”和“边喝边养”理念正在重塑酒水消费新常态，83%的年轻人更爱20度以下的低度酒，年轻人的保健养生消费同比增长7.5% [1] - 在社交媒体上，“劲酒+水溶C”、“威士忌+人参”、“汾酒+红枣枸杞”等混搭式保健酒喝法视频盛行，部分话题累计播放量破5亿次，带动了品类关注度 [1] - 悦己消费兴起加速酒饮场景重构，年轻人饮酒更多是为了自我情绪抒发、压力释放和私人享受，而非传统商务应酬 [4] 市场表现：保健酒在酒业调整期中逆势增长 - 2025年1月—8月，电商平台保健酒市场销售额同比激增75.8%，销量增长33.2% [3] - 2025年1月—9月，保健酒、果露酒等所在的其他酒类别产量、销售收入、净利润均保持增长 [3] - 传统保健酒企业*ST椰岛的鹿龟酒和海王酒系列在2025年前三季度收入分别同比增长248.1%和24.8%，扭转了此前下滑趋势 [4] 公司动态：主要品牌积极拥抱新消费趋势 - 劲牌公司预计2025年劲酒全年增幅约为20%，其年轻用户近两年新增约900万，其中女性用户为400万 [3] - 劲牌的增长得益于国家大健康战略推进、消费理性回归后产品的“高性价比”和“健康功效”，并通过“东方威士忌”、“大女人”等标签吸引百万级年轻消费者 [3][4] - 汾酒旗下露酒品牌竹叶青2025年经典产品销售额增长16.2%，电商渠道增长87%，下一步将聚焦Z世代和银发群体，开发更多低度、利口、时尚产品 [3] 行业竞争：新玩家涌入与长期挑战并存 - 从2024年开始，一批业外资本和新品牌涌入养生酒市场淘金，人参、茶叶、石斛等成为新方向 [5] - 过去保健酒、养生酒在白酒快速增长期仅是酒企的补充性产品，投入资源较少，导致赛道此前不温不火 [4] - “朋克养生”式营销具备“十五分钟出名”的特质，能实现消费者前期破圈，但引导年轻人从尝鲜到忠诚仍需产品自身过硬 [4] - 保健酒能否成为年轻人饮酒的新赛道，还有待进一步观察 [1][5]

公司战略与产品规划 - 老白汾被定位为公司复兴纲领第二阶段及“十五五”时期的重要增长极 公司将集中资源攻坚 在夯实环山西六省基础上 聚焦华中 华东 华南等潜力区域 围绕“有效终端数量扩容+核心终端开瓶”双核心指标 实现重点潜力市场的突破性扩张 [1] - 公司已明确打造玻汾 青花20 老白汾 青花30为四大百亿大单品 青花系列将持续巩固提升 高端产品通过适度控量保价实现价值回归 老白汾作为重要增长极将加速突破 [1] - 老白汾是公司的腰部系列 也是目前公司相对较弱 急需壮大的价格带 其之上的青花20系列和其之下的玻汾均已达成百亿规模 两者的下一里程碑是实现“双百亿” [1] - 公司提出2026年要做好“四个持续推进”和“五个坚定不移” “四个持续推进”包括全国化2.0落地 年轻化1.0创新 国际化1.0突破 不同消费者精准服务 “五个坚定不移”包括优化库存结构 稳定价格体系 抓好分级聚焦 推动线上线下协同 促进三大品牌合力发展 [3] - 公司主品牌已启动“汾享青春”28度产品项目 已完成十余款产品的系统设计与储备 以推进年轻化 [4] 近期业绩与市场表现 - 老白汾产品今年出现一定下滑 但玻汾产品今年保持了两位数增长 同时青花20及以上的高端产品整体持平 公司从而继续保持增长态势 [2] - 今年三季度 山西汾酒营收继续保持增长 是行业极少数依然还在正增长的酒企 [2] 行业趋势与公司应对 - 面对尚不明朗的2026年 公司方向已明确为尊重市场现实 不向高端放量 [2] - 公司管理层认为 高端白酒出现供需失衡的行业趋势 不仅体现在供需数量 更体现在供需结构上 高端白酒价格体系承压的本质矛盾是要真正尊重市场和尊重消费者 [2] 管理层认知与改进方向 - 公司管理层指出需要改善的四大方面问题 一是三大品牌“一体两翼”的品牌协同发展尚有差距 二是青花30以上的高端产品在市场突破方面存在不足 三是品类进攻性不够强且多渠道营销政策的协同性有待提升 四是供酒配送环节仍有可优化空间 [3] - 竹叶青作为公司“一体两翼”中的重要一翼及露酒行业头部品牌 提出要明确核心消费群体 聚焦银发 年轻人两大客群 除了梳理巩固经典系列 将推动产品创新 构建全新产品体系 重点发力果味 花香 药材三大创新方向 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收329.24亿元，同比增长5%，归母净利润114.05亿元，同比增长0.48% [1] - 在白酒行业普遍承压的背景下，前三季度A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台和山西汾酒两家同时实现营收和净利润的增长 [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营业总收入89.60亿元，同比增长4.05%，但归母净利润28.99亿元，同比下滑1.38% [3] 产品线表现与行业挑战 - 分产品线看，汾酒青花系列整体保持增长，玻汾持续贡献增量，而腰部老白汾、巴拿马系列受商务、宴席场景收缩影响略微承压，杏花村、竹叶青品牌下滑较多 [3] - 白酒行业过去的高歌猛进主要由政务、商务消费场景带动，但传统经验在2025年几乎失效，行业挑战重重 [3] - 行业正进入“三理性时代”，即消费态度、消费选择、消费价格均趋于理性，高端白酒出现供需数量和结构的失衡，导致价格体系承压 [3] - 临近年底，各大酒企的马年生肖酒逐步亮相，但生肖酒消费预计也将更趋理性 [3] - 业内人士普遍认为，明年白酒行业仍将处于“筑底阶段” [4] 公司战略与未来规划 - 公司管理层频繁强调“理性”与“稳健压倒一切”的发展基调 [1][4] - 未来白酒市场将是传统与年轻化、悦人与悦己、线上与线下长期并存的局面 [3] - 公司2026年规划将聚焦四大主线：全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0及消费者精准服务，以寻找新的增长极 [6] - “全国化2.0”战略具体指以山西及环山西市场为核心，向长江以南市场（以长三角、大湾区为领头羊）迈进 [6] - 2026年营销工作将做到“五个坚定不移”：优化库存结构、稳定价格体系、抓好分级聚焦拓展消费增量、推动线上线下协同发展、促进三大品牌合力发展 [6]

投资评级与估值 - 报告对山西汾酒维持“买入”投资评级 [6] - 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为116.7亿元、122.7亿元、133.3亿元，同比变化分别为-4.6%、+5.1%、+8.7% [5][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为20倍、19倍、18倍 [5][6] - 维持买入评级的理由包括公司品牌势能仍强，且处于历史估值相对较低水平 [6] 核心观点与公司战略 - 公司近期召开2025年经销商大会，2025年稳健收官，2026年将坚持稳健发展，营销工作稳步推进重铸巩固期建设 [4][6] - 全国化策略清晰：青花系列通过市场分级，聚焦核心客户、渠道及经销商推动全国化；老白汾围绕核心终端扩容及开瓶实现重点市场突破；玻汾采取价格带战略、渠道下沉、场景培育的组合策略快速实现全国化 [6] - 年轻化方面，公司产品端已完成“汾享青春28”、“汾酒+”等产品储备，场景端加大“城市会客厅”等场景打造 [6] - 消费者精准营销方面，针对传统消费者、年轻消费群体及女性消费群体设定差异化营销策略以实现消费者稳固及扩容 [6] - 公司针对库存、价格体系、分级聚焦、线上线下协同及品牌协同制定坚定目标 [6] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为360.11亿元，同比增长12.8%；2025年前三季度营业总收入为329.24亿元，同比增长5.0% [5] - 预测2025年全年营业总收入为360.32亿元，同比微增0.1%；预测2026年、2027年收入分别为378.63亿元、410.31亿元，同比增长5.1%和8.4% [5][8] - 2024年归母净利润为122.43亿元，同比增长17.3%；2025年前三季度归母净利润为114.05亿元，同比增长0.5% [5] - 预测2025年全年归母净利润为116.74亿元，同比下滑4.6%；预测2026年、2027年净利润分别为122.69亿元、133.34亿元，同比增长5.1%和8.7% [5][8] - 公司毛利率保持稳定，2024年为76.2%，2025年前三季度为76.1%，预测2025-2027年毛利率分别为75.7%、75.6%、75.5% [5] - 净资产收益率表现强劲，2024年为35.2%，2025年前三季度为29.4%，预测2025-2027年ROE分别为29.9%、27.7%、26.5% [5] 经营状况与市场反馈 - 结合渠道反馈，预计公司2025年全年目标任务基本完成，有望实现稳健增长 [6] - 在行业下行阶段，公司坚持高质量发展，维持相对合理的库存水平以及相对稳定的价格水平 [6] - 当前渠道库存水平为2-3个月，青花20批价在350元左右，渠道仍处于良性状态 [6] - 产品策略清晰：高端产品计划适当控量以实现价格刚性；青花20发挥自身势能实现稳步增长；老白汾尽快提升；玻汾伴随技改项目落地产能释放执行适度宽松政策；竹叶青作为悦己消费突破酒加大新品开发 [6] - 展望2026年，预计公司仍有望实现高质量稳健增长，若外部需求环境改善，汾酒的增长弹性和空间仍大 [6] 市场数据与基础数据 - 报告日收盘价为192.16元，一年内最高价/最低价为228.93元/168.30元 [1] - 市净率为6.0倍，股息率（以最近一年已公布分红计算）为3.15% [1] - 流通A股市值为234.428亿元，总股本及流通A股均为12.20亿股 [1] - 截至2025年9月30日，每股净资产为31.79元，资产负债率为28.00% [1]

投资评级 - 报告对山西汾酒的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标价为285元，相较于192.16元的当前价，存在约48%的潜在上行空间 [2] 核心观点 - 公司基本面总体保持良性，渠道基本盘扎实，产品稳步推进，经营具备支撑 [6] - 公司坚持稳健压倒一切，渠道回款、库存、价盘均处于同业领先水平，有望平稳穿越周期 [6] - 省内及高端产品的风险已在逐步释放，省外库存不高，公司积极创新吸引客群，有望逆势提升份额 [6] 2025年经营回顾 - 公司2025年实现四轮驱动稳健发展，产品端基本盘更加稳定，有效扫码终端大幅增长 [6] - 营销端围绕场景化、年轻化创新破圈，桂花汾酒节抖音话题曝光量达15.2亿，文创酒延伸3大系列加强跨界合作 [6] - 经营端推动治理体系升级，市场秩序管控成效显著，渠道端累计开展秩序取证超3万次，处理400余家违规行为 [6] - 公司亦总结不足，包括三大品牌协同效应一般、青花30及以上高端酒规模较小、营销政策进攻性不强等 [6] 2026年发展规划 - 产品策略清晰，护航全国化2.0落地：青花20以上产品聚焦重点市场；青花20推动全国化覆盖；老白汾夯实环山西市场；玻汾提升餐饮覆盖率 [6] - 启动"汾享青春"28度产品项目，针对竹叶青进行果味/花香/药材创新，推进年轻化1.0发展 [6] - 推进消费者精准服务与国际化1.0突破，捕捉不同消费者需求并采取差异化营销策略 [6] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为36,011百万元，同比增长12.8%；归母净利润为12,243百万元，同比增长17.3% [2] - 预测2025年营业总收入为37,810百万元，同比增长5.0%；归母净利润为12,243百万元，同比持平 [2] - 预测2026年营业总收入为37,901百万元，微增0.2%；归母净利润为11,979百万元，同比下降2.2% [2] - 预测2027年营业总收入为40,011百万元，同比增长5.6%；归母净利润为13,282百万元，同比增长10.9% [2] - 维持2025-2027年每股盈利预测为10.04元、9.82元、10.89元 [6] 估值指标 - 基于2025年12月2日收盘价，公司市盈率为19倍，市净率为5.5倍 [2] - 总市值为2,344.28亿元，每股净资产为31.79元 [3]

投资评级与估值 - 报告对山西汾酒的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] - 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为116.7亿元、122.7亿元、133.3亿元，同比变化分别为-4.6%、+5.1%、+8.7% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为20倍、19倍、18倍，处于历史估值相对较低水平 [6] 核心观点 - 公司品牌势能仍强，拥有强大的品牌基础和完备的产品矩阵，在多个价格带上的大单品竞争优势突出 [6] - 在本轮行业下行周期中，公司维持了相对良性健康的渠道状态，若行业重回上行周期，增长潜力巨大 [6] - 结合渠道反馈，预计公司2025年全年目标任务基本完成，有望实现稳健增长 [6] - 展望2026年，公司仍有望实现高质量稳健增长，若外部需求环境改善，增长弹性和空间仍大 [6] 市场表现与财务数据 - 截至2025年12月02日，公司收盘价为192.16元，市净率为6.0倍，股息率为3.15% [1] - 2025年前三季度营业总收入为329.24亿元，同比增长5.0%；归母净利润为114.05亿元，同比增长0.5% [5] - 预测2025年全年营业总收入为360.32亿元，同比增长0.1%；归母净利润为116.74亿元，同比下降4.6% [5][8] - 公司毛利率保持稳定，2025年前三季度为76.1%，预测2025年全年为75.7% [5] 公司战略与营销部署 - 2026年营销工作将稳步推进重铸巩固期建设，全国化方面，青花系列聚焦核心客户与渠道，老白汾围绕核心终端扩容，玻汾采取渠道下沉策略 [6] - 年轻化方面，公司已完成“汾享青春 28°”、“汾酒+”等产品储备，并加大“城市会客厅”等场景打造 [6] - 针对传统消费者、年轻消费群体及女性消费群体设定了差异化营销策略 [6] - 公司聚焦关键核心，针对库存、价格体系、分级聚焦等制定坚定目标 [6] 产品策略与渠道状况 - 高端产品计划适当控量以实现价格刚性，青花20发挥自身势能稳步增长，玻汾伴随技改项目落地执行适度宽松政策 [6] - 竹叶青作为悦己消费突破酒，将加大新品开发 [6] - 当前渠道库存水平为2-3个月，青花20批价约350元，渠道处于良性状态 [6] 股价催化剂 - 省外市场表现超预期可能成为公司股价表现的催化剂 [6]