9月17日，齐翔腾达涨0.20%，成交额7144.61万元。两融数据显示，当日齐翔腾达获融资买入额574.35 万元，融资偿还847.68万元，融资净买入-273.33万元。截至9月17日，齐翔腾达融资融券余额合计4.11 亿元。 融资方面，齐翔腾达当日融资买入574.35万元。当前融资余额4.09亿元，占流通市值的2.86%，融资余 额低于近一年40%分位水平，处于较低位。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，齐翔腾达十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1777.26万股，相比上期减少358.91万股。南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股 东，持股1309.67万股，为新进股东。华夏中证1000ETF（159845）位居第十大流通股东，持股773.90万 股，为新进股东。南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。 融券方面，齐翔腾达9月17日融券偿还0.00股，融券卖出800.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 4032.00元；融券余量39.65万股，融券余额199.84万元，低于近一年40%分位水平，处于较低位。 责任编辑：小浪快报 资料显 ...

股价表现与交易数据 - 2025年9月4日收盘价11.52元 较前日上涨1.05% [1] - 当日换手率1.23% 成交量3.71万手 成交额4268.24万元 [1] - 主力资金净流出229.39万元 散户资金净流入361.89万元 [3][4] 主营业务与区域优势 - 公司持续出口MTBE、异丙醇、丁酮和顺酐产品至东南亚、南亚及欧洲地区 [2] - 地处华南地区 具备显著区位优势 [2] 在建项目进展 - 惠州博科环保新材料有限公司3万吨/年柴油抗磨剂项目目前处于建设阶段 [2] - 项目整体达产后可实现利润将以公司后续公告为准 [2]

股价与融资融券交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.50% 成交额达1.45亿元 [1] - 当日融资买入896.38万元但融资偿还2126.54万元 融资净流出1230.16万元 [1] - 融资融券余额合计4.41亿元 其中融资余额4.39亿元占流通市值3.05% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量42.80万股 余额217万元 处于近一年40%分位低位水平 [1] 股东结构与机构持仓变化 - 截至7月20日股东户数5.91万户 较上期减少0.32% 人均流通股增至46524股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1777.26万股(第四大股东) 较上期减持358.91万股 [2] - 南方中证1000ETF新进持股1309.67万股(第六大股东) 华夏中证1000ETF新进持股773.90万股(第十大股东) [2] - 南方中证500ETF退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入122.08亿元 同比减少4.09% [2] - 归母净利润2315.42万元 同比大幅下降83.34% [2] - A股上市后累计派现26.43亿元 近三年累计分红9.08亿元 [2] 公司基本信息 - 公司位于山东省淄博市 成立于2002年1月4日 2010年5月18日上市 [1] - 主营业务涵盖甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等化工产品 兼营能源及化工产品贸易供应链管理 [1]

公司项目进展 - 控股子公司惠州博科环保新材料有限公司轻烃综合利用项目(一期)中的24万吨/年顺酐装置产出合格产品 [1] - 产品纯度达99.9% 各项指标高于国家标准 [1] - 目前生产装置运行稳定 [1] 产能与产品规格 - 顺酐装置产能为24万吨/年 [1] - 产出纯度达99.9%的合格产品 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 反内卷政策加速行业出清，景气度有望企稳向好 [1][6] - 原料价格中枢回落，公司成本端压力缓解，碳四及碳三产业链产品价差有望改善 [13] - 公司作为C4产业链龙头，产品规模居行业前列，成本优势显著 [13] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入122.08亿元，同比下降4.09%；归母净利润0.23亿元，同比下降83.34%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降82.14% [2][6] - 2025年第二季度实现营业收入65.90亿元，同比下降9.10%，环比增长17.29%；归母净利润0.18亿元，同比下降83.38%，环比增长228.72%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降82.65%，环比增长200.97% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元，对应2025年8月22日收盘价的PE为45.4倍、19.1倍、12.0倍 [13] 业务优势 - 公司是国内乃至世界产能最大的甲乙酮生产企业，设计产能26万吨/年，国内产销份额占比达70%左右 [13] - 采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯，不受乙烯装置规模限制，与现有产业链相匹配 [13] - 所在地山东拥有全国最丰富的主营炼厂和地炼资源，为公司提供丰富的原料供给 [13] 产能布局 - 建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸丁酯项目 [13] - 未来将根据已有丙烯条件，大力建设规模经济、弥补淄博基地内产业链短板的碳三产业链 [13] 行业分析 - 2020-2024年国内丁酮行业进入扩能增速期，截至2024年全国年产能达88万吨 [13] - 2020-2024年中国丁二烯行业产能合计增加172万吨，2024年行业产能利用率维持在70%左右 [13] - 截至2024年环氧丙烷全国年产能达712万吨，供需失衡对产业盈利构成较大压力 [13]

公司业务与市场定位 - 公司拥有105万吨醇醚装置 可增加对东南亚市场供应 [2] - 公司是华南最重要的顺酐供应商之一 [2] 产品市场动态 - MTBE产品最重要的出口目的国为新加坡 [2] - 国内丁酮价格出现较大波动 [2] - 印度市场丁酮需求增长显著 [2] - 广东区域顺酐出口增量显著 [2]

核心观点 - 公司多个重点产品上半年出口量显著增长 出口或成为新增长路径 [1][2] - 民生证券给予公司买入评级 基于出口优势及未来盈利预期 [1][4] 产品出口表现 - MTBE产品2025H1全国出口量152.05万吨 同比增长15.64% [2] - 丁酮产品2025H1全国出口量13.27万吨 同比增长18.95% [2] - 顺酐产品2025H1全国出口量10.98万吨 同比增长6.13% [2] - 广东省MTBE出口15.50万吨 同比增长32.86% [2] - 广东省丁酮出口3.89万吨 同比增长138.38% [3] - 广东省顺酐出口1.47万吨 同比增长82.93% [4] 区域市场分析 - MTBE前五大出口目的地：新加坡83.64万吨(同比+10.97%) 阿联酋19.78万吨(同比+43.96%) 马来西亚19.58万吨(同比+7.24%) 智利16.8万吨 塞浦路斯10.7万吨 [2] - 丁酮前五大出口目的地：韩国3.09万吨(同比+3.50%) 印度2.15万吨(同比+85.08%) 印尼2.05万吨(同比-3.76%) 越南1.73万吨(同比+8.02%) 德国0.67万吨(同比+224.27%) [3] - 顺酐前五大出口目的地：印度3.79万吨(同比-9.30%) 阿联酋0.72万吨(同比+19.84%) 意大利0.64万吨(同比+99.44%) 印尼0.54万吨(同比+70.20%) 沙特0.51万吨(同比+11.86%) [4] 价格走势 - 2025年8月华东MTBE均价5507元/吨 较2024年均价6447元/吨下降14.58% [2] - 2025H1华东丁酮均价7303元/吨 7月上涨至7998元/吨 8月15日价格回落至7100元/吨 [3] 产能与战略布局 - 公司2025年将投产105万吨混合醇醚装置 凭借区位优势加大对东南亚市场供应 [2] - 公司作为华南最重要顺酐供应商之一 可通过增加印度等市场出口缓解内销压力 [3][4] - 公司是国内领先碳四深加工企业 拥有向东南亚、南亚出口的区位优势 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、4.08亿元、5.46亿元 [4] - 对应EPS分别为0.36元、1.06元、1.42元 [4] - 当前股价对应PE分别为35倍、12倍、9倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价对应2025-2027年PE分别为35倍、12倍、9倍 [4][5] 核心观点 - 出口成为业绩新增长点：2025H1公司MTBE、丁酮、顺酐出口量分别达152.05万吨（+15.64%）、13.27万吨（+18.95%）、10.98万吨（+6.13%）[1] - 东南亚市场布局优势显著：新加坡占中国MTBE出口量83.64万吨（+10.97%），公司105万吨醇醚装置投产后将强化区域供应能力 [2] - 印度市场潜力突出：丁酮出口印度2.15万吨（+85.08%），顺酐出口印度虽下滑9.3%但其他地区如意大利（+99.44%）、印尼（+70.2%）增长显著 [3][4] 产品分析 MTBE - 价格承压：2025年华东均价5507元/吨（同比-14.58%），广东出口15.5万吨（+32.86%）[2] - 出口结构：新加坡（83.64万吨）、阿联酋（19.78万吨+43.96%）、马来西亚（19.58万吨）为主要目的地 [2] 丁酮 - 价格波动剧烈：2025H1均价7303元/吨，8月跌至7100元/吨，7月曾达7998元/吨 [3] - 出口高增长：广东出口3.89万吨（+138.38%），德国（+224.27%）、印度（+85.08%）需求激增 [3] 顺酐 - 区域出口分化：广东出口1.47万吨（+82.93%），印度市场下滑9.3%但阿联酋（+19.84%）、意大利（+99.44%）补位 [4] 财务预测 - 业绩反弹预期：2025-2027年归母净利润预测1.38亿（-55.1%）、4.08亿（+196.3%）、5.46亿（+33.8%）[5] - 营收增长：2026年增速27.2%至114.01亿元，毛利率从2025年14.54%回升至2027年18.11% [9][10] - 每股指标：EPS从2025年0.36元升至2027年1.42元，ROE由3.42%提升至11.28% [10] 产能与区位优势 - 新增产能：2025年105万吨混合醇醚装置投产，强化东南亚出口竞争力 [2] - 华南供应链地位：作为华南主要顺酐供应商，受益于区域出口基础设施 [4]

财务表现 - 收入约2.72亿元 同比减少13.23% [1] - 归属于公司股东的亏损为2579万元 同比增长37.28% [1] - 每股亏损0.049元 [1] 业绩影响因素 - 地缘政治冲突和关税政策不确定性等外部因素干扰 [1] - 顺酐下游产品需求逊于预期 [1] - 新增产能释放导致供需格局变化 间接影响主要产品价格和盈利能力 [1] - 合并综合收益表中利息费用增加 因合资格资产的资本化利息支出金额减少 [1]

公司发展概况 - 公司成立三周年，资产总额达439亿元，比成立之初增长227% [1] - 定位为"打造一流新材料产业集团"，通过延链补链强链和项目并购重组双轮驱动发展 [1] - 形成高端化工、纤维复合、钙基材料、光电新材料四大产业集群 [1] 战略突围与主业发展 - 成功收购齐翔腾达，实现化工及新材料主业协同发展 [2] - 甲乙酮、顺酐产销量世界第一，长碳链尼龙突破"卡脖子"技术，尼龙弹性体产能全球第三，阻燃剂品种国内最全 [2] - 纤维复合材料新建改造6条智能化生产线，综合智能化水平达80%以上，产能规模同比增长56%，人时效率提升5倍 [2] - 进军高端风电产业并通过行业认证，延伸产业链条 [2] - 钙基材料柳泉石矿项目开工，年产10万吨纳米碳酸钙项目建成后将成为山东省规模最大生产线，年产值超3亿元 [3] 国企改革举措 - 入主齐翔腾达后实施机关机构改革，完成4个层级压减，管理效率大幅提升 [4] - 柔性生产优势使装置利用率提高10% [4] - 整合移交、关停注销6家非主业单位，提级管理2家新材料主业单位 [4] - 对标华鲁恒升、万华化学等行业标杆，全面梳理物资采购、选人用人等重点领域流程 [4] 党建与企业文化 - 组织开展学习型党组织建设训练营，540人参加培训 [5] - 创建"国有合规体制+民营灵活机制"管控模式，实现思想、感情、组织等"五个融合" [6] - 深化"温暖山能"工程，发放夏送清凉、冬送温暖物资100余万元，走访慰问困难职工1993人次，发放慰问金138.71万元 [6] - 今年上半年利润同比大幅增长，企业核心功能和竞争力持续提升 [6]