据证券之星公开数据整理，近期齐翔腾达（002408）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总 收入182.12亿元，同比下降0.77%，归母净利润-1.46亿元，同比下降174.19%。按单季度数据看，第三季 度营业总收入60.04亿元，同比上升6.75%，第三季度归母净利润-1.69亿元，同比下降393.61%。本报告 期齐翔腾达应收账款上升，应收账款同比增幅达36.48%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.13%，同比减36.14%，净利率-0.75%， 同比减167.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.9亿元，三费占营收比2.14%，同比减6.46%，每 股净资产4.01元，同比减1.51%，每股经营性现金流0.33元，同比减22.49%，每股收益-0.05元，同比减 171.43% | 项目 | 2024年三季报 | 2025年三季报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 183.53亿 | 182.12 Z | -0.77% | | 归母净利润(元) | 1.96亿 | -1.46 Z | -174.1 ...

公司基本情况 - 公司成立于2002年1月4日，于2010年5月18日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均在山东省淄博市 [1] - 公司是C4产业链龙头，专注碳四原料深度加工，产品规模居行业前列，原料供给丰富，成本优势显著 [1] - 主营业务包括甲乙酮、顺酐、丙烯等产品的生产，以及能源、化工产品贸易等供应链管理业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司实现营业收入182.12亿元，在行业中排名第三（共14家公司），行业平均营收为92.96亿元 [2] - 主营业务构成中，顺酐化工类收入52.41亿元，占比42.93%，国外贸易收入43.06亿元，占比35.28% [2] - 2025年三季度，公司净利润为-1.37亿元，在行业中排名第十三（共14家公司），行业平均净利润为5545.57万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为52.85%，高于去年同期的51.98%，且高于行业平均的46.91% [3] - 2025年三季度公司毛利率为4.13%，低于去年同期的6.47%，也低于行业平均的6.71% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为山东能源集团新材料有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.66万，较上期增加0.28% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1777.26万股，相比上期减少358.91万股 [5] 业务亮点与竞争优势 - 公司专注原料碳四深度加工，形成四条产品线，主要产品规模位居行业前列 [6] - 采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯，不受乙烯装置规模限制且与现有产业链匹配 [6] - 建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸丁酯项目，后期将建设碳三产业链 [6] 成本与盈利展望 - 2025年二季度以来丙烷及丁烷价格中枢回落，成本端压力缓解 [6] - 假设项目正常推进，预计2025至2027年公司归母净利润分别为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元 [6]

股价与交易表现 - 10月16日公司股价下跌1.21%，成交额为5505.53万元 [1] - 当日融资买入476.48万元，融资偿还299.68万元，融资净买入176.81万元 [1] - 截至10月16日，公司融资融券余额合计为4.07亿元，融资余额为4.06亿元，占流通市值的2.91%，融资余额低于近一年30%分位水平 [1] - 10月16日融券偿还1700股，融券卖出8000股，卖出金额3.92万元，融券余量39.47万股，融券余额193.40万元，低于近一年40%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月20日，公司股东户数为5.64万户，较上期减少5.51% [2] - 人均流通股为48740股，较上期增加5.83% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1777.26万股，相比上期减少358.91万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第六大流通股东，持股1309.67万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）新进为第十大流通股东，持股773.90万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入122.08亿元，同比减少4.09% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为2315.42万元，同比减少83.34% [2] 公司基本信息与分红 - 公司A股上市后累计派现26.43亿元，近三年累计派现9.08亿元 [3] - 公司主营业务涉及甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等产品及供应链管理业务 [1] - 主营业务收入构成为：顺酐化工类42.93%，国外贸易35.28%，化工其他类10.72%，甲乙酮类8.96%，其他（补充）2.12% [1]

化工园区总体认定情况 - 截至2024年7月31日，全国30个省（区、市）共认定化工园区745家 [1] - 山东省以84家认定化工园区位居全国首位 [1] - 浙江省、河南省、湖北省、安徽省的认定化工园区数量均在40家以上 [1] 2025年百强榜单区域分布 - 山东省共有16家化工园区入围百强榜单，数量位居全国第一 [1] - 在山东省内，东营市有5家园区入围，淄博市有3家，潍坊市和青岛市各有2家，烟台市、济宁市、滨州市、菏泽市各入围1家 [1] - 上海化学工业区位列百强榜单第一，惠州大亚湾石化产业园区和宁波石化经济技术开发区分列第二和第三 [2] 淄博市化工园区表现 - 淄博市有3家园区入围百强，分别是位列第3的齐鲁化学工业区、第31的东岳氟硅材料产业园和第39的桓台马桥化工产业园 [2] - 与2024年相比，齐鲁化学工业区排名下降2位，东岳氟硅材料产业园排名下降10位，桓台马桥化工产业园排名下降2位 [3] - 齐鲁化学工业区是全国重要的石油化工、合成树脂、合成橡胶和催化剂生产基地，其甲乙酮、塑胶手套等产品位列全国第一 [3] - 东岳氟硅材料产业园已形成氟、硅、膜、氢等七大战略性新兴产业链 [4] - 桓台马桥化工产业园正依托核心企业打造高端炼化产业和精细化工新材料创新基地 [4] 百强评价体系 - 评价体系从产业基础、产业创新、产业潜力和产业转型四个维度进行综合评估 [4] - 体系包含规模实力、企业实力、创新平台等13项二级指标和28项三级指标 [4]

股价与融资融券交易 - 9月30日公司股价下跌0.41%，成交额为5249.82万元 [1] - 当日融资买入537.92万元，融资偿还964.94万元，融资净偿还427.03万元，融资融券总余额为4.03亿元 [1] - 当前融资余额4.01亿元，占流通市值的2.93%，处于近一年10%分位以下的低位 [1] - 9月30日融券偿还1.19万股，融券卖出1400股，金额6748元，融券余量36.61万股，余额176.46万元，处于近一年20%分位以下的低位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月20日股东户数为5.64万户，较上期减少5.51%，人均流通股增加5.83%至48740股 [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1777.26万股，较上期减少358.91万股 [3] - 南方中证1000ETF新进为第六大流通股东，持股1309.67万股，华夏中证1000ETF新进为第十大流通股东，持股773.90万股 [3] - 南方中证500ETF退出十大流通股东行列 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至6月公司营业收入122.08亿元，同比减少4.09%，归母净利润2315.42万元，同比大幅减少83.34% [2] - A股上市后累计派发现金分红26.43亿元，近三年累计派现9.08亿元 [3] 公司基本情况 - 公司位于山东省淄博市，成立于2002年1月4日，于2010年5月18日上市 [1] - 主营业务包括甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等化工产品及能源化工产品贸易等供应链管理业务 [1] - 主营业务收入构成为：顺酐化工类占42.93%，国外贸易占35.28%，化工其他类占10.72%，甲乙酮类占8.96%，其他占2.12% [1]

股价与交易数据 - 9月17日公司股价上涨0.20% 成交额7144.61万元[1] - 当日融资买入574.35万元 融资偿还847.68万元 融资净卖出273.33万元[1] - 融资融券余额合计4.11亿元 其中融资余额4.09亿元占流通市值2.86% 低于近一年40%分位水平[1] - 融券余量39.65万股 融券余额199.84万元 低于近一年40%分位水平[1] 股东结构变化 - 截至7月20日股东户数5.91万户 较上期减少0.32%[2] - 人均流通股46524股 较上期增加0.32%[2] - 香港中央结算有限公司持股1777.26万股 较上期减少358.91万股[3] - 南方中证1000ETF新进持股1309.67万股 华夏中证1000ETF新进持股773.90万股[3] - 南方中证500ETF退出十大流通股东行列[3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入122.08亿元 同比减少4.09%[2] - 归母净利润2315.42万元 同比大幅减少83.34%[2] 分红记录 - A股上市后累计派现26.43亿元[3] - 近三年累计派现9.08亿元[3] 公司基本情况 - 公司位于山东省淄博市 成立于2002年1月4日 2010年5月18日上市[1] - 主营业务涵盖甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等化工产品及能源贸易[1] - 收入构成：顺酐化工类42.93% 国外贸易35.28% 化工其他类10.72% 甲乙酮类8.96% 其他2.12%[1]

股价与融资融券交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.50% 成交额达1.45亿元 [1] - 当日融资买入896.38万元但融资偿还2126.54万元 融资净流出1230.16万元 [1] - 融资融券余额合计4.41亿元 其中融资余额4.39亿元占流通市值3.05% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量42.80万股 余额217万元 处于近一年40%分位低位水平 [1] 股东结构与机构持仓变化 - 截至7月20日股东户数5.91万户 较上期减少0.32% 人均流通股增至46524股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1777.26万股(第四大股东) 较上期减持358.91万股 [2] - 南方中证1000ETF新进持股1309.67万股(第六大股东) 华夏中证1000ETF新进持股773.90万股(第十大股东) [2] - 南方中证500ETF退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入122.08亿元 同比减少4.09% [2] - 归母净利润2315.42万元 同比大幅下降83.34% [2] - A股上市后累计派现26.43亿元 近三年累计分红9.08亿元 [2] 公司基本信息 - 公司位于山东省淄博市 成立于2002年1月4日 2010年5月18日上市 [1] - 主营业务涵盖甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等化工产品 兼营能源及化工产品贸易供应链管理 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 反内卷政策加速行业出清，景气度有望企稳向好 [1][6] - 原料价格中枢回落，公司成本端压力缓解，碳四及碳三产业链产品价差有望改善 [13] - 公司作为C4产业链龙头，产品规模居行业前列，成本优势显著 [13] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入122.08亿元，同比下降4.09%；归母净利润0.23亿元，同比下降83.34%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降82.14% [2][6] - 2025年第二季度实现营业收入65.90亿元，同比下降9.10%，环比增长17.29%；归母净利润0.18亿元，同比下降83.38%，环比增长228.72%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降82.65%，环比增长200.97% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元，对应2025年8月22日收盘价的PE为45.4倍、19.1倍、12.0倍 [13] 业务优势 - 公司是国内乃至世界产能最大的甲乙酮生产企业，设计产能26万吨/年，国内产销份额占比达70%左右 [13] - 采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯，不受乙烯装置规模限制，与现有产业链相匹配 [13] - 所在地山东拥有全国最丰富的主营炼厂和地炼资源，为公司提供丰富的原料供给 [13] 产能布局 - 建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸丁酯项目 [13] - 未来将根据已有丙烯条件，大力建设规模经济、弥补淄博基地内产业链短板的碳三产业链 [13] 行业分析 - 2020-2024年国内丁酮行业进入扩能增速期，截至2024年全国年产能达88万吨 [13] - 2020-2024年中国丁二烯行业产能合计增加172万吨，2024年行业产能利用率维持在70%左右 [13] - 截至2024年环氧丙烷全国年产能达712万吨，供需失衡对产业盈利构成较大压力 [13]

行业整体表现 - 化工板块本周涨跌幅为2.86%，在市场中排名第15位，处于中游水平 [1][2] - 板块跑输上证综指0.63个百分点，跑输创业板指3.00个百分点 [1][2] 细分领域投资机会 - 合成生物学领域因生物基材料成本下降及非粮原料突破迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂因配额政策落地及供需缺口扩大进入高景气周期，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [3] - 电子特气行业受集成电路/面板/光伏三轮驱动，国产替代空间巨大，重点关注金宏气体、华特气体、中船特气 [3][4] - 轻烃化工具有低碳排、低能耗优势，全球烯烃原料轻质化趋势不可逆，推荐卫星化学 [5] - COC聚合物因国产替代进程加速及下游需求扩张打开市场空间，建议关注阿科力 [6] - 钾肥价格受国际巨头减产及粮食协议终止影响触底回升，关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [7][8] - MDI行业寡头垄断格局稳定，产能集中度达90.85%，需求端韧性较强，推荐万华化学 [9] 价格与价差变动 - 硝酸（安徽）98%涨幅达6.67%，PTA（华东）涨4.62%，硫磺涨3.57% [10] - 液氯（华东）跌幅达866.67%，NYMEX天然气期货跌7.48% [10] - PTA价差涨幅达383.93%，黄磷价差涨23.81%，甲醇价差跌242.99% [10] 供给侧动态 - 本周化工行业共有153家企业产能受影响，其中新增检修12家，重启5家 [11]

甲乙酮价格变动 - 甲乙酮价格从6月份6400元/吨飙升至当前8400元/吨 涨幅超过30% [1] 甲乙酮供需状况 - 全球甲乙酮供给端收缩明显 国内超过3成产能处于停产状态 [1] - 国内市场需求稳定 海外市场有所增长 [1] - 行业相关企业近期密集检修和关停 [1] 公司经营状况 - 齐翔腾达拥有甲乙酮产能26万吨 宇新股份为10万吨 [1] - 公司甲乙酮产品目前满产满销 [1]