公司背景与创始人 - 领益智造是苹果核心供应商之一，为苹果全系列产品提供数千种零部件，但相比立讯精密、蓝思科技知名度较低 [1] - 创始人曾芳勤41岁创业，于2006年创办领胜电子（领益智造前身），最初为诺基亚生产精密零配件 [3] - 公司于2018年借壳江粉磁材实现A股上市，曾芳勤成为董事长兼总经理 [7] - 2025年12月26日公司总市值达1125亿元，年内涨幅85% [7] - 2025年10月曾芳勤以695亿元财富位列《胡润女企业家榜》第6位，成为广东江门女首富 [7] 苹果供应链发展历程 - 公司通过严苛的苹果供应商认证，在良率、成本控制上不断突破，实现“蓝字出货”（即最终盈利）[5] - 加入“果链”后业务从模切扩展至冲压、数控加工、紧固件和组装 [5] - 凭借苹果订单站稳脚跟后，公司顺势打入华为、vivo、OPPO供应链，成长为全球最大的模切、冲压、数控加工工艺制造商之一 [6] 财务与业务规模 - 上市当年（2018年）总营收为225.00亿元，2024年营收攀升至442.11亿元 [7] - 2025年前三季度营收为375.90亿元，归母净利润为19.41亿元 [10] - 上市后公司进行业务“加减法”，清理非核心业务如贸易及物流服务（其收入占比从2017年的40.97%降至2019年的0.97%），同时向高增长赛道布局 [8] - 通过多次收购，业务已形成AI智能终端、汽车及低空经济、清洁能源三大类，覆盖AI手机、折叠屏、AI眼镜、动力电池零件、光伏逆变器、人形机器人等热门赛道 [8] 近期并购：收购立敏达 - 2025年12月22日，公司公告拟以8.75亿元收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制其52.78%表决权，取得控制权 [9] - 截至2025年9月末，立敏达净资产为7127万元，此次100%股权评估估值达25.1亿元，增值率超过34倍 [10] - 立敏达2025年前三季度营收为4.86亿元，净利润为2120.69万元 [10] - 高溢价核心逻辑在于立敏达是英伟达RVL/AVL（合格/推荐）供应商，提供大算力服务器关键散热部件，拥有进入英伟达产业链的稀缺资质 [10] 战略布局逻辑 - 收购立敏达旨在实现“液冷+电源”技术能力深度融合，降低服务器产品开发成本和验证周期，打造一体化解决方案 [11] - 此举是公司从“零件供应商”向“解决方案平台”升级的关键一步，策略与服务苹果、汽车客户时一脉相承 [12] - 交易核心价值在于以高溢价换取时间和资质，快速跻身英伟达核心生态 [12] - 行业趋势显示，立讯精密、蓝思科技等“果链”巨头也在争夺英伟达供应链门票，英伟达产业链正成为AI时代的“新果链” [12] - “果链”企业精密制造能力与英伟达AI服务器需求高度匹配，但行业净利率普遍较低（2024年领益智造净利率为3.98%，蓝思科技5.26%，立讯精密5.42%），需向高潜力赛道升级以突破盈利空间 [12]

公司业务与产品定位 - 公司定位为“全栈散热专家”，产品矩阵覆盖液冷、风冷等全系列散热产品 [2] - 公司已全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力 [2] 客户与订单情况 - 公司已为AMD等国际客户批量出货散热模组等产品 [2] - 公司未在回应中明确说明液冷技术是否已有新订单，也未区分订单来自国内或国外公司 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入168,217.87万元，同比增长28.95% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润15,041.42万元，同比增长35.95% [1] - Q2毛利率显著提升，主要受益于数据中心业务毛利提升 [1][2] 数据中心业务 - 前8个月数据中心订单同比增长翻番 [2] - 数据中心业务标准化程度高，销售及售后费用低于工业特种业务 [2] - 液冷订单增速高于数据中心整体增速 [3] - 液冷毛利率高于风冷，未来随规模扩大有进一步改善空间 [3] 海外业务布局 - 海外订单总额约2.5亿元（美国1.2亿+东南亚1.3亿） [3] - 海外液冷渗透率高于国内市场 [3] - 美国市场以设备销售为主，东南亚侧重解决方案交付 [2] - 当前海外布点以市场拓展与技术支援为主，暂未设厂 [3] 技术发展趋势 - AI芯片交付量增长推动液冷需求提升 [3] - 高密芯片占比增加将促使液冷成为主流技术路线 [2] - 公司通过精益制造、物料标准化与设计模块化实现降本提效 [2] 业务结构 - 工业与特种业务合计营收占比约40% [3] - 储能业务增长主要源于抽水蓄能及电化学储能液冷散热需求 [3] - 公建领域业务占比较低 [3]

行业与公司 - 行业涉及数据中心温控、液冷技术、服务器散热等领域[1] - 公司为英维克 主营业务覆盖数据中心温控 集成液冷 电子散热 机柜温控 储能空调等八大板块[11] 核心观点与论据 **液冷技术市场机遇** - 海外液冷渗透率快速提升 受谷歌 Meta 亚马逊等巨头自研Ethernet芯片交换机需求驱动[2][4] - 国内市场因华为920C芯片 阿里自研PPU等高功耗芯片加速液冷渗透[2][5] - 液冷产品价值量显著：ML72机柜液冷价值量约60万人民币 ASIC机柜约20-30万人民币 芯片对应2000-3000元[2][6] **公司竞争优势** - 全产业链布局能力 覆盖转接头 管路 CDU等全链条[7] - 自主研发能力突出 所有产品均为自研 2024年博士人数翻倍[8][9] - 技术壁垒应对能力强 转接头技术难度最高 英维克具备相关能力[7] **业务表现与产能** - 液冷设备累计交付量从2024年3月900兆瓦增至2025年4月1.2吉瓦[3][14] - 风冷产品技术领先 2024下半年至2025上半年增长显著 但Q1因发货确认节奏影响业绩[10][15] - 2024年机房温控业务营收24.41亿元 同比增长48% 算力设备营收3亿元[15] **研发与市场拓展** - 2024年研发人员净增36.51% 加速华南总部基地二期和郑州二期产能建设[16] - 打入NV链 推进Epic产业链布局 成为英伟达MGX生态合作伙伴[9][16] 其他重要内容 **管理层与历史背景** - 核心高管来自华为 艾默生等企业 具备深厚行业经验[12] - 公司2005年成立 初期专注基站温控 后扩展至数据中心 新能源等领域[11] **全链条解决方案价值** - 降低漏液风险与TCO 便于责任划分和运维 是核心竞争力之一[13] - 推出风液混合方案助力过渡[13] **财务与风险因素** - 2024年因会计政策变更（售后服务费计入成本）导致毛利下降2.36%[15] - 铜价上涨及产品结构变化影响毛利[15] - 2025Q1部分发出商品未确认收入影响业绩释放[15] **未来展望** - GPU及ASIC芯片需求增长将持续驱动业务[17][18] - 国产卡上市或带来新机会[18]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入216,007.44万元，同比增长17.07%；归属于上市公司股东的净利润15,342.77万元，同比下降15.87% [7][9] - 2025年一季度公司主营收入5.74亿元，同比上升109.02%；归母净利润6190.69万元，同比上升1104.89% [10] - 2024年度累计现金分红总额为84,699,440.00元，占净利润的55.20% [4] - 2024年综合毛利率同比下降4.27个百分点，主要因电力电子装置温控产品市场竞争加剧 [7][9] 业务发展与行业前景 - 公司产品应用于数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、氢能、新能源汽车、医疗器械等领域 [3][5] - 电力电子装置温控产品和数控装备温控产品2024年营业收入分别同比增长21.42%和6.68% [9] - 工业温控行业与智能化发展、节能减排国家战略紧密契合，处于繁荣发展的长周期 [2][3] - 液冷技术将成为算力发展的重要趋势，公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案 [6] 产能与订单情况 - "三河同飞制冷股份有限公司储能热管理系统项目"已达到预定可使用状态 [8] - 公司目前在手订单充足，整体产能利用率稳定 [8] 机构预测与评级 - 最近90天内共有5家机构给出买入评级 [10] - 中信证券预测2025年净利润2.85亿元，2026年3.90亿元，2027年5.33亿元 [12] - 国联民生预测2025年净利润3.43亿元，2026年4.75亿元，2027年6.07亿元 [12]