报告概述 - 《2025年中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价报告》由自然资源保护协会与中国能源报联合发布，选取33家火电上市公司为样本，其总装机占全国近28%，火电装机占全国近44% [1] - 报告构建了“保供-低碳-盈利”三位一体的评估框架，分析2021-2024年企业低碳转型的基础绩效与变化绩效 [1] - 报告旨在梳理行业转型特征、趋势，并为政府、行业和企业提供发展建议 [1] 样本企业电源结构特征 - 33家样本公司电源结构呈现“火电基数大、非化石增量大”的特征，但转型进度滞后于全国平均水平 [1][18] - 2024年样本公司总装机为92494万千瓦，占全国总装机的27.61%；火电装机为63159万千瓦，占全国火电装机的43.8% [27][34] - 2021-2024年间，样本公司新增火电装机4500万千瓦，新增非化石能源装机1.35亿千瓦，非化石能源已成为增量电源主力 [37] - 2024年，样本公司非化石能源装机比例均值从2021年的19.8%提升至31.8%，但中央控股企业（均值36.5%）表现优于地方控股企业 [43] 企业盈利状况 - 火电板块在2021-2024年经历了“成本飙升-政策托底-盈利修复”的周期 [38] - 2021年因煤价飙升，样本公司火电度电净利润跌至-5分/千瓦时以下，行业普遍亏损 [38] - 2024年，受益于动力煤价格同比下降11.3%及长协煤兑现率提升，火电度电净利润显著改善，但火电业务营收普遍下滑，显示依赖煤价下行的短期盈利模式不可持续 [18][41] - 容量电价机制（水平在1-3分/千瓦时之间）为火电业务提供了固定成本回收的盈利支撑 [42] - 新能源板块出现“增量不增利”问题，2023-2024年因消纳压力、成本上涨及电价下行，新能源度电利润下滑，例如湖北能源2024年新能源度电利润连续下滑 [18][44] 企业转型绩效评价结果 - 低碳转型绩效评估分为年度基础绩效评价和年度变化绩效评价 [33] - 国投电力、中国电力等企业连续四年获评低碳转型基础绩效五星级 [2][16] - 在2024年较2021年的变化绩效评价中，华润电力、吉电股份、华电辽能等企业表现突出（获评五星级） [2][17] - 中央控股企业在清洁能源装机比例、度电碳排放等核心指标上表现更优，而地方企业在研发投入强度、信息披露率等辅助指标上具备优势 [1] 企业转型画像与路径 - 基于绩效表现，报告将样本企业划分为五类转型画像，包括综合能源多元化服务、火电与清洁能源协同发展等 [2] - 各类型企业转型路径与核心发展方向各有侧重，例如“综合能源多元化服务”企业可围绕主业发展相关多元化服务，“火电与清洁能源协同发展”企业应丰富电源结构 [19] 行业未来五年转型趋势 - 未来五年火电行业将从“被动转型”向“主动破局”迈进，呈现五大趋势 [1][18] - 趋势一：电力碳达峰驱动收益模式向“多元价值兑现”升级 [18] - 趋势二：煤电转型将横向扩展多元功能服务 [18] - 趋势三：新能源全电量入市推动电力市场成熟，火电与新能源协同发展将更进一步 [18] - 趋势四：新能源投资聚焦优势项目，优质项目与精准布局成核心竞争力 [18][19] - 趋势五：绿色金融工具创新加速，资本赋能转型呈现多元化发展趋势 [18] 转型启示 - 政府层面需明确煤电长远发展方向、完善市场机制与绿色金融监管 [20] - 行业层面需注重降本增效、将绿色低碳品牌价值纳入评价体系、加强信息披露 [20] - 企业层面需推进技术创新、探索业态多元化、提升项目开发能力、适配新能源市场变化、深化多方合作并优化资产结构 [21]

发电装机总量与结构 - 云南省发电装机累计已超过1.68亿千瓦 [1] - 绿色能源装机占比超九成 [1] - 绿色能源装机规模达1.53亿千瓦，为全国第一 [1] 新能源发展态势 - “十四五”以来新能源装机规模从不足1300万千瓦跃升至6900万千瓦，增长约4倍 [1] - 新能源装机占总装机比例超过四成 [1] - 光伏、风电已成为仅次于水电的第二大电源 [1] 产业发展与区域贡献 - 绿色电力支撑绿色铝、硅光伏、新能源电池等新兴产业迅速崛起 [1] - 持续实施“西电东送”，支持东部地区经济社会发展和节能减排 [1] 未来发展方向 - 已基本建成国家清洁能源基地 [1] - 正全力推动“水火风光储”多能协同和“源网荷储”一体化发展 [1]

公司基本情况与近期业绩 * 公司为中国电建 一家综合性建筑类中央企业 成立于2011年9月 员工总数约18万人 业务覆盖全球130多个国家和地区[3] * 2024年公司营收6,336亿元 净利润120亿元 位列《财富》世界500强第100位[2][3] * 2025年前三季度营收同比增长3% 但净利润同比下降17% 主要受建筑行业竞争加剧及电价市场化放开等因素影响[2][4] * 2025年三季度经营性现金流为负370亿元 但预计四季度回款情况将改善[2][4] 主营业务构成与市场地位 * 主营业务包括水利水电、能源电力、城市基础设施建设和数字化转型[2][5] * 水利水电业务占全球一半以上 承担全国70%以上的施工以及80%以上的大中型水电站设计任务[5] * 能源板块涵盖火电、风电、太阳能和核电 具备设计、施工和运营一体化优势 重点发展新能源和抽水蓄能[2][5] * 截至2025年6月30日 公司投运装机总量约3,500万千瓦 其中光伏13GW 风电11GW 水电700多万千瓦[2][5] * 在抽水蓄能领域 承担全国90%以上已核准项目选点规划与勘测设计工作 自投项目装机接近2000万千瓦[5][8] 2025年前三季度订单结构与展望 * 2025年前三季度新签合同保持个位数正增长[4] * 水利水电订单同比增长60%-70% 风电订单大幅增长 光伏订单增速放缓至4%[2][6] * 新签合同计划完成率仅为5% 但预计年底提升 有望实现全年10%增长目标[2][7] * 预计2026年风电和水电订单保持良好增长 光伏订单可能继续下降[2][7] 战略新兴业务发展 * **抽水蓄能**：每年新签订单约1,000亿元 计划在十四五和十五五期间投产20多个抽水蓄能站 目前已核准开工11个 总装机容量约2,090万千瓦[8][14] * **新型储能**：涉足压缩空气储能、电化学储能等新型储能技术[2][8] * **数据中心**：正进行算力中心整体规划 总投资计划上百亿人民币 将与绿色能源结合[3][9] * **新能源运营**：新增13GW光伏和11GW风电 重视海上风电及沙戈荒新能源基地等大规模开发项目[13] 海外业务情况 * 海外业务新签合同占比接近20% 营收恢复到15%左右 以水利、电力及矿山工程为主 亚非地区占比超过50%[3][10] * 2025年海外能源订单中新能源占比超过60%[3][11] * 海外EPC项目竞争加剧影响利润 公司战略强调"海外优先" 经营策略转向小而美的民生工程[3][11] * 目前未参与北美地区电力建设 主要因政治性限制难以进入该市场[12] 电力运营挑战与调整 * 原计划新增50GW新能源装机 但因光伏上网冲击及供需不匹配 投资节奏放缓[13] * 2025年上半年各省机制电价普遍低于或等于之前标杆价 使部分投资类项目需重新评估[13] * 新能源仍是公司最重要发展方向 在四大战略新兴产业中占比最高[13]

核心财务表现 - 营业收入24亿元人民币[6] - 净利润4亿元人民币 同比增长6.5%（2024年同期3.69亿元）[9][12] - 每股基本盈利12.77分 同比增长4.0%（2024年同期12.28分）[12] - 资产总额495亿元 同比增长1.9%[7][13] - 资产负债率60.17%[8] - 现金及现金等价物余额41.23亿元[11][13] 运营数据 - 并网总规模4,799MW 同比增长4.4%（2024年同期4,598MW）[15] - 集中式光伏并网2,603MW 同比增长1.6%（2024年同期2,562MW）[15] - 分布式光伏并网1,176MW（规模持平）[16] - 累计总发电量36.74亿度 同比增长6.9%（2024年同期34.36亿度）[18] 业务板块表现 - 风电业务收入7.3亿元 同比增长8.46%[19][20] - 集中式光伏发电收入9.39亿元 占总营收39%[24][25] - 分布式光伏新增并网160MW（2025年上半年抢装100MW）[29][30] - 清洁供暖收入3.4亿元 供暖面积3,547.7万平方米 服务21.2万户[34] - 电力交易参与容量2,000MW 完成交易电量9亿度[31] 项目开发进展 - 2025年上半年新增开发指标350MW以上[53] - 完成投资决策项目容量890MW[53] - 在建及已获批待建项目容量4.9GW[53] - 山东省分散式风电获175MW指标（2024年）[22] - 菏泽项目首台6.25MW风机成功吊装（2025上半年）[22] 行业前景与战略 - 2025年新能源行业预计保持高速增长 十五五末装机规模将突破3,000GW[52] - 依托股东山东高速集团（2025年《财富》世界500强第40位）战略合作优势[53][54] - 积极布局交能融合、电算融合、虚拟电厂等创新业务[32] - 聚焦新能源电力消纳 优中选优推进项目开发[55] ESG与荣誉成就 - 惠誉ESG实体评级78分 较去年提升3分[40] - 获香港品质保证局"永续相关财务披露金章"大奖[44] - 入选《TopBrand 2025中国品牌500强》 品牌价值123.86亿元[50] - 7个电站获AAAA级优胜电站评价[45]