河南省“新春第一会”总体部署 - 春节假期后，河南省多个地市迅速召开“新春第一会”，部署全年重点任务，聚焦高质量发展，展现干事创业的奋进姿态 [1] 洛阳市：优化营商环境与干部作风建设 - 洛阳市“新春第一会”聚焦营商环境优化提升与干部作风能力建设两大任务，将其视为区域综合竞争力的核心体现和推动高质量发展的关键举措 [2] - 会议提出要打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，具体包括高效便捷的政务环境、公平公正的市场环境、公正透明的法治环境、便利融通的开放环境和及时高效的助企环境 [3] - 会议强调加强干部作风能力建设，锻造党员干部“讲政治、守规矩”等七种作风能力，为洛阳建设中原城市群副中心城市筑牢根基 [4] 南阳市：副中心城市建设与开局动员 - 南阳市召开四大班子联席会作为“新春第一会”，动员全市上下为全年高质量发展奠定基础，要求以“开局就是奋斗、起步就要奋进”的姿态推进副中心城市建设 [4] - 2025年，南阳市地区生产总值达5167.86亿元，突破5000亿元大关，总量稳居全省第三，增速全省第二 [4] - 春节期间，南阳市“不停工、不停产”项目共112个，已完成投资52.1亿元，占年度计划投资的24% [5]；累计接待游客1096.91万人次，实现旅游收入65.06亿元，较2025年同期分别增长28.11%和36.05% [6] - 会议提出围绕“7+17”重点产业链延链补链强链，力争一季度签约5000万元以上项目300个，并做好企业包联服务和要素保障工作 [6] 开封市：构建现代化产业体系 - 开封市召开全市高质量发展大会，动员加快建设具有开封特色的现代化产业体系 [6] - 2025年，开封市20余项高质量发展考核指标跻身全省第一方阵，以汽车制造、文化旅游、现代食品三大产业链群为核心的现代化产业体系基本形成 [7] - 会议明确把构建现代化产业体系作为主攻方向，围绕持续做强汽车制造、做精文化旅游、做大现代食品产业和建优基础设施，以产业现代化带动高质量发展 [7] - 会议强调要用创新思维赋能产业，打造最优政策、政务、市场和法治环境，推动高质量发展再上新台阶 [8] 安阳市：以“六个强市”融入全国统一大市场 - 安阳市“新春第一会”明确将融入服务全国统一大市场作为总牵引，全速推进“六个强市”建设 [8] - 会议提出推动发展理念、竞争方式、产业布局、政府行为和考核导向的“五大转变” [9] - 具体“打法”包括建设农业强市、制造强市、科教强市、数智强市、交通强市和文旅强市，以提升核心竞争力并嵌入全国产业链供应链 [9] 鹤壁市：力促一季度“开门红” - 鹤壁市召开一季度“开门红”工作专题会，强调实现一季度“开门红”事关全年大局 [10] - 会议要求正月十五前，90%以上在建项目须全面复工，100个重点项目一季度完成年度计划投资的30%以上，所有规上工业企业同步实现复工复产 [10] - 拼招商引资，力争一季度新签约落地亿元以上项目38个 [11] - 释放消费潜力，春节假期前8天，全市接待游客323.65万人次，同比增长15.8%；旅游收入10.65亿元，同比增长16.6% [11] 焦作市：以“三十工程”融入大市场 - 焦作市“新春第一会”聚焦纵深推进融入服务全国统一大市场暨2026年“三十工程”（十大工业项目、十大基础设施项目、十大民生项目）动员 [11] - 会议将“三十工程”与融入服务全国统一大市场有机结合，力争全年完成投资100亿元左右，推动17个项目开工，5个项目竣工投用 [12] - 作为十大工业项目之一，多氟多年产50GWh氟芯电池产业园项目年度目标是开工建设一期10GWh锂电池生产车间 [13] - 焦作市交通运输局承担的4个十大基础设施项目，全年计划完成投资17.4亿元 [13] 许昌市：系统推进现代化产业体系建设 - 许昌市召开现代化产业体系建设大会，锚定建设现代化产业体系不动摇 [13] - 会议围绕产业布局、矩阵招商、项目闭环、生态构建4个板块进行设计，解决“方向选择”、“增量注入”、“核心支撑”和“环境土壤”问题 [14] - 许昌锚定产业“五城”建设，构建“363+N”制造业体系，并成立5个产业研究专班，对算电协同、智能出行等5个新兴产业细分赛道进行深入研究 [14] - 建立“1679”招商工作机制，围绕6个新兴产业，瞄准7个重点区域进行靶向招商 [14] - 加快构建“就近有配套、创新有平台、服务有体系、政策有协同、要素有保障”的“五有”产业生态 [15] 济源市：纵深推进融入全国统一大市场 - 济源市“新春第一会”聚焦纵深推进融入服务全国统一大市场 [15] - 济源钢铁集团通过产业链协同创新和跨区域资源配置提升竞争力，其年产10万吨无缝钢管和年产15万吨高端锻件生产线项目相继试产成功 [15] - 政府聚焦“制度破壁、设施联通、产业做优、环境至上”四大方面发力 [16] - 具体措施包括打造一流营商环境、构建高效物流体系（形成“两横两纵”通道）、推动产业转型升级以及实施“智汇济源”工程引进人才平台 [16]

项目概况与进度 - 年产15万吨高端锻件生产线项目进入建设冲刺阶段，预计12月底首批2000吨快锻机组生产线投产 [1] - 项目总投资3.1亿元，产品将应用于海洋工程、航空航天等高端装备制造领域 [1] - 项目自去年11月立项，通过容缺办理、并联审批等措施抢出宝贵时间，公司成立领导小组每日调度确保进度 [3] 市场反应与需求 - 项目未投产已获市场热烈反响，超过200家经销商和2000多家直供企业进行接洽，需求极为迫切 [4] - 高端锻件是重大装备的“关节”与“脊梁”，市场正朝着高性能、轻量化、低成本方向发展 [3][4] 技术与成本优势 - 项目采用公司自产的高性能大圆坯和纯净度极高的电渣钢，从源头保障产品高可靠性和长寿命 [4] - 通过循环用水、光伏发电和富余煤气综合利用，实现水电气等能源自给率95%以上，预计每年节省成本500万元 [4] - 配备国内先进快锻设备和全流程数字化系统，具备柔性生产能力，可满足小批量、多品种、快交货的定制需求 [4] 公司战略与行业地位 - 该项目是公司特钢战略高端化转型的重头戏，坚持高端化、智能化、绿色化转型方向 [1][5] - 公司优特钢总产量稳居全国前五，在河南省内市场占有率超过70% [5] - 公司推动产业链协同创新，构建以自身为核心的产业生态圈，带动当地特种钢跻身中国优特钢核心阵容 [5]

收购事项 - 邵阳液压正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购新承航锐全部或部分股权，并募集配套资金，公司股票自6月23日开市起停牌，预计在不超过10个交易日内披露交易方案 [2] - 两家企业都是国家级专精特新"小巨人"企业，邵阳液压是液压系统领域的领军者，新承航锐是高端锻件制造的技术突破者，此次收购旨在实现强强联合 [2] - 停牌前邵阳液压股价表现亮眼，6月20日收盘涨停报31.90元/股，今年以来累计涨幅高达109.46% [2] 公司背景与业绩 - 邵阳液压前身可追溯至1968年成立的邵阳液压件厂，2021年10月登陆创业板，是国内三大液压产品配套基地之一，主营业务为液压柱塞泵、液压缸及液压系统整体解决方案 [3] - 2023年公司营业总收入2.76亿元，同比下降8.32%，归母净利润657.84万元，同比大幅下降86.88% [3] - 2024年营业收入3.51亿元，同比增长27.33%，但净利润下滑至639.66万元，同比下降2.76%，主要受生产基地技术改造与研发中心升级投入影响 [3] - 2025年一季度营业收入6108.38万元，同比增长3.31%，归母净利润81.13万元，同比下降49.45% [4] - 公司毛利率从2017年的34.33%降至2024年的21.77%，已跌去12.56个百分点 [4] 战略与协同 - 邵阳液压将通过技术创新拓展新市场、成本费用管控以及寻找具备良好业务与技术协同性的合作项目来提升盈利，此次收购新承航锐正是第三条战略的具体落地 [6] - 新承航锐在航空、航天、船舶、能源等领域的高端锻件制造能力与邵阳液压在液压系统领域的优势可形成互补，尤其在军工、新能源装备等共同目标市场 [8] 标的公司情况 - 新承航锐成立于2004年，核心优势在于高端锻件制造能力，具备自由锻、模锻、精密铸造等全流程生产能力，产品涉及高温合金、钛合金等多种特种材料 [7] - 2025年成功交付国内首台630℃超超临界汽轮机用大型锻件，实现了我国在超超临界发电装备核心部件锻造领域的技术突破 [8] - 新承航锐原本计划独立上市，2023年底与华泰联合证券签订《首次公开发行股票辅导协议》，实控人为邓红新及其配偶凌俊，直接持股比例分别为14.15%和12.26% [8]

并购交易公告 - 邵阳液压正筹划通过发行股份及支付现金方式收购新承航锐全部或部分股权，并募集配套资金 [1] - 公司股票自6月23日起停牌，预计在10个交易日内披露交易方案 [2] - 两家企业均为国家级专精特新"小巨人"企业，分别专注于液压系统和高端锻件制造 [2] 公司背景与市场表现 - 邵阳液压前身为1968年成立的邵阳液压件厂，2021年10月登陆创业板，是国内三大液压产品配套基地之一 [4] - 停牌前公司股价表现亮眼，6月20日涨停报31.90元/股，今年以来累计涨幅达109.46% [2] - 此前刚终止1.5亿元定增计划，可能为本次重大资产重组铺路 [4] 财务表现与业绩压力 - 2023年营业总收入2.76亿元同比下降8.32%，归母净利润657.84万元同比大幅下降86.88% [4] - 2024年营业收入3.51亿元同比增长27.33%，但净利润639.66万元同比下降2.76% [5] - 2025年一季度营业收入6108.38万元同比增长3.31%，归母净利润81.13万元同比下降49.45% [6] - 毛利率从2017年的34.33%降至2024年的21.77%，下降12.56个百分点 [6] 战略布局与协同效应 - 公司提出三大盈利提升策略，此次收购是"推进具备业务与技术协同性合作项目"的具体落地 [8] - 新承航锐在航空、航天、船舶、能源等领域的高端锻件制造能力与邵阳液压的液压系统优势可形成互补 [11] - 双方技术融合有望提升军工、新能源装备等共同目标市场的关键部件国产化能力 [11] 标的公司情况 - 新承航锐成立于2004年，具备高端锻件制造能力，涉及高温合金、钛合金等多种特种材料 [10] - 2025年成功交付国内首台630℃超超临界汽轮机用大型锻件，实现技术突破 [11] - 原计划独立上市，2023年底与华泰联合证券签订IPO辅导协议，实控人为邓红新及其配偶凌俊 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内锻件产品市场竞争加剧以及部分大型项目交付周期延长导致业绩承压，2024年三角防务营业总收入15.90亿元，同比下降30.02%；归母净利润3.80亿元，同比下降49.12% [8] - 三角防务在技术研发和产品积累方面取得显著成果，2024年完成多项重点研发项目，加强与科研院所和高校合作，开发多个新型号锻件产品并应用于国防重点装备 [8] - 展望未来，三角防务将聚焦高端锻件市场，加大技术研发和产品创新力度，推进募投项目建设，扩大产能规模，国家投入、产业发展及自身提升是驱动发展主要因素 [8] - 公司业绩相对承压，下调先前预测，预计2025 - 2026年归母净利润分别为5.72/6.97亿元，新增2027年预期9.74亿元，对应PE分别为24/20/14倍，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,271|1,590|2,299|2,622|4,003| |同比（%）|21.05|-30.02|44.63|14.07|52.64| |归母净利润（百万元）|747.01|380.05|571.53|697.12|974.29| |同比（%）|19.58|-49.12|50.38|21.97|39.76| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.36|0.69|1.04|1.27|1.77| |P/E（现价&最新摊薄）|18.19|35.76|23.78|19.50|13.95| [1] 市场数据 - 收盘价24.70元，一年最低/最高价19.53/35.95元，市净率2.37倍，流通A股市值13,145.25百万元，总市值13,590.93百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产10.41元，资产负债率34.93%，总股本550.24百万股，流通A股532.20百万股 [6] 三角防务三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|6,305|7,727|8,176|11,345| |非流动资产|2,847|3,362|4,004|4,542| |资产总计|9,152|11,090|12,180|15,887| |流动负债|2,347|3,713|4,106|6,839| |非流动负债|1,049|1,049|1,049|1,049| |负债合计|3,396|4,763|5,155|7,889| |归属母公司股东权益|5,756|6,327|7,024|7,998| |所有者权益合计|5,756|6,327|7,024|7,998| |负债和股东权益|9,152|11,090|12,180|15,887| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,590|2,299|2,622|4,003| |营业成本(含金融类)|1,042|1,488|1,687|2,605| |营业利润|437|656|798|1,117| |利润总额|435|657|800|1,119| |净利润|380|572|697|974| |归属母公司净利润|380|572|697|974| |毛利率(%)|34.44|35.28|35.69|34.92| |归母净利率(%)|23.91|24.86|26.58|24.34| |收入增长率(%)|-30.02|44.63|14.07|52.64| |归母净利润增长率(%)|-49.12|50.38|21.97|39.76| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-570|144|413|-520| |投资活动现金流|-1,341|-579|-713|-616| |筹资活动现金流|1,415|410|429|384| |现金净增加额|-496|-25|129|-752| |折旧和摊销|62|114|141|168| |资本开支|-413|-532|-635|-583| |营运资本变动|-1,092|-614|-513|-1,763| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|10.17|11.21|12.48|14.25| |最新发行在外股份（百万股）|550|550|550|550| |ROIC(%)|4.35|7.34|7.91|9.56| |ROE - 摊薄(%)|6.60|9.03|9.92|12.18| |资产负债率(%)|37.11|42.95|42.33|49.65| |P/E（现价&最新股本摊薄）|35.76|23.78|19.50|13.95| |P/B（现价）|2.43|2.20|1.98|1.73| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年三角防务业绩承压，营业总收入15.90亿元，同比下降30.02%，归母净利润3.80亿元，同比下降49.12%，原因包括产品交付减少、新项目未量产、原材料成本上涨等 [8] - 公司在技术研发和产品积累方面成果显著，完成多项重点研发项目，开发多个新型号锻件产品并应用于国防重点装备 [8] - 未来公司将聚焦高端锻件市场，加大研发创新力度，推进募投项目建设，有望受益于国家国防投入和产业发展，成长路径清晰，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,271|1,590|2,299|2,622|4,003| |同比（%）|21.05|-30.02|44.63|14.07|52.64| |归母净利润（百万元）|747.01|380.05|571.53|697.12|974.29| |同比（%）|19.58|-49.12|50.38|21.97|39.76| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.36|0.69|1.04|1.27|1.77| |P/E（现价&最新摊薄）|18.19|35.76|23.78|19.50|13.95| [1] 市场数据 - 收盘价24.70元，一年最低/最高价19.53/35.95元，市净率2.37倍，流通A股市值13,145.25百万元，总市值13,590.93百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产10.41元，资产负债率34.93%，总股本550.24百万股，流通A股532.20百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|6,305|7,727|8,176|11,345| |非流动资产|2,847|3,362|4,004|4,542| |资产总计|9,152|11,090|12,180|15,887| |流动负债|2,347|3,713|4,106|6,839| |非流动负债|1,049|1,049|1,049|1,049| |负债合计|3,396|4,763|5,155|7,889| |归属母公司股东权益|5,756|6,327|7,024|7,998| |所有者权益合计|5,756|6,327|7,024|7,998| |负债和股东权益|9,152|11,090|12,180|15,887| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,590|2,299|2,622|4,003| |营业成本(含金融类)|1,042|1,488|1,687|2,605| |营业利润|437|656|798|1,117| |利润总额|435|657|800|1,119| |净利润|380|572|697|974| |归属母公司净利润|380|572|697|974| |毛利率(%)|34.44|35.28|35.69|34.92| |归母净利率(%)|23.91|24.86|26.58|24.34| |收入增长率(%)|-30.02|44.63|14.07|52.64| |归母净利润增长率(%)|-49.12|50.38|21.97|39.76| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-570|144|413|-520| |投资活动现金流|-1,341|-579|-713|-616| |筹资活动现金流|1,415|410|429|384| |现金净增加额|-496|-25|129|-752| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|10.17|11.21|12.48|14.25| |ROIC(%)|4.35|7.34|7.91|9.56| |ROE - 摊薄(%)|6.60|9.03|9.92|12.18| |资产负债率(%)|37.11|42.95|42.33|49.65| |P/E（现价&最新股本摊薄）|35.76|23.78|19.50|13.95| |P/B（现价）|2.43|2.20|1.98|1.73| [9]