国防军工行业前景 - 国防军工行业在多重催化下内需外需均呈现显著增长 [1] - 2026至2027年将迎来十五五计划将近、建军百年目标、军贸快速发展等主题型机会 [1] 航空装备与商业航天 - 商业航天板块表现突出 [1] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》并设立商业航天司作为专职监管机构 [1] - 北京计划在晨昏轨道建设千兆瓦级太空数据中心 分三阶段推进AI算力上太空项目 [1] 军工ETF与指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从A股市场选取涉及航空航天、兵器、电子等国防领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖79只成分股 具有较高行业集中度和代表性 全面展现中国军工行业市场动态 [1]

公司信息披露评级变动 - 中简科技2024年信息披露工作评价结果从2022年的A级下降两级至C级 [1][2] - 2024年沪深两市信息披露考评结果中 与中简科技类似评级下降两级或三级的公司共有49家 [2][3] - 中简科技董秘李剑锋在2023年薪酬为36万元 2024年薪酬为66万元 薪酬同比上涨83% [4] 公司基本信息 - 中简科技位于江苏省常州市 成立于2008年4月28日 于2019年5月16日上市 [3] - 公司主营业务为高性能碳纤维及相关产品的研发、生产、销售和技术服务 [3] - 公司主营业务收入构成为碳纤维74.53%和碳纤维织物25.47% [3] 公司行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [4] - 公司所属概念板块包括专精特新、商业航天、中盘、军民融合、航天军工等 [4] 公司管理层信息 - 董秘李剑锋于2022年5月19日上任 拥有董事会秘书从业资格 [4][5] - 李剑锋曾在中国一拖集团有限公司董事会办公室工作 熟悉碳纤维及相关应用领域 [5] - 李剑锋现任公司党支部副书记、工会主席 董事会秘书、副总经理等职务 [5]

投资评级 - 对中航重机的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年前三季度盈利质量有所承压，但核心业务仍具韧性，现金流造血能力正逐步修复 [8] - 展望未来，四季度回款高峰到来后，公司盈利与现金流有望同步向上共振 [1] - 基于此，报告维持对公司的“买入”评级，但下调了盈利预测 [8] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为77.76亿元，同比下滑6.59% [1][8] - 2025年前三季度归母净利润为6.16亿元，同比下滑39.72% [1][8] - 扣非后归母净利润为5.34亿元，同比下降44.50% [8] - 销售毛利率为28.32%，同比下降3.16个百分点；销售净利率为9.13%，较上年同期的14.17%明显回落 [8] 财务状况与运营效率 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为49.05%，较去年同期的51.61%略有下降 [6][8] - 货币资金达43.44亿元，足以覆盖短期借款16.77亿元及一年内到期的非流动负债5.30亿元等短期债务 [8] - 应收账款为100.84亿元，同比增长14.68%；存货为58.32亿元，同比增长27.31%，库存周转效率承压 [8] 现金流分析 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为-9.13亿元，较去年同期的-5.20亿元进一步流出 [8] - 销售商品、提供劳务收到的现金为55.28亿元，同比增长12.21%，收入“含现量”提升至71.09% [8] - 企业自由现金流由去年同期的-7.30亿元大幅改善至0.91亿元，股权自由现金流转正至3.55亿元 [8] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为10.53亿元、12.91亿元、14.02亿元 [1][8][9] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.67元、0.82元、0.89元 [1][9] - 对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为23.68倍、19.32倍、17.79倍 [1][9] - 预测2025年营业收入同比增长17.22%，2026年同比增长21.21% [1][9]

投资评级与核心观点 - 报告对中航西飞维持“买入”投资评级 [1] - 报告核心观点认为公司正处于由规模扩张向效益提升转型、民机放量与军品交付的关键成长期 [1] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比增长4.94% [1][7] - 2025年前三季度实现归母净利润9.92亿元，同比增长5.15% [1][7] - 扣非归母净利润为9.56亿元，同比增长7.94%，显示核心盈利能力稳步提升 [7] 盈利能力与成本控制 - 销售毛利率为6.79%，较上年同期微降0.57个百分点 [7] - 销售净利率稳定在3.28%，基本持平 [7] - 销售费用大幅下降87.87%至0.33亿元，管理费用同比下降22.30%至6.77亿元，有效对冲成本压力 [7] - 营业成本同比增长5.59%，略高于收入增速 [7] 财务状况与运营效率 - 资产负债率为70.58%，较去年同期下降2.81个百分点，杠杆水平优化 [6][7] - 有息负债显著压降：短期借款降至4.71亿元，长期借款为4.96亿元 [7] - 应收账款为217.18亿元，同比下降6.16%，回款能力改善 [7] - 存货为200.33亿元，同比下降18.62%，库存周转效率提升 [7] - 合同负债为52.98亿元，同比减少42.27%，但仍维持在较高水平 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额为-82.29亿元，同比大幅收窄40.04% [7] - 销售商品、提供劳务收到的现金达168.75亿元，同比增长9.26% [7] - 自由现金流为-87.50亿元，较去年同期显著改善 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为11.39亿元、13.39亿元、16.04亿元 [1][7] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.48元、0.58元 [1][7] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为63倍、53倍、45倍 [1][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为448.27亿元、498.04亿元、559.95亿元，同比增长3.73%、11.10%、12.43% [1][7]

投资评级 - 对华秦科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司处于科研成果转化与子公司快速放量双轮驱动的新阶段 [1] - 2025年前三季度业绩显示收入增长但利润承压 营业收入8.01亿元 同比增长8.63% 归母净利润2.43亿元 同比下降21.48% [1][2] - 利润下滑主要受成本上升和研发费用大幅增加影响 研发费用增至1.05亿元 增幅达81.39% [2] - 公司通过加大研发投入巩固市场地位 长远有利于提升竞争力 [2] - 公司资产管理高效 经营现金流净额2.51亿元 同比增长60.60% 盈利变现能力增强 [7] - 盈利预测下调 预计2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元、5.14亿元、6.25亿元 对应市盈率分别为46倍、37倍、31倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度销售毛利率由去年同期的54.61%降至47.69% 销售净利率由39.55%降至27.03% [2] - 盈利预测显示营业收入将从2025年的11.98亿元增长至2027年的21.22亿元 [1] - 预计归母净利润将从2025年的4.17亿元增长至2027年的6.25亿元 增速逐步提升 [1][7] - 预计每股收益将从2025年的1.53元增长至2027年的2.29元 [1] 资产负债与现金流 - 2025年前三季度资产负债率为27.01% 较2024年同期的19.54%有所上升 [2] - 短期借款激增至4.43亿元 长期借款略减至5.06亿元 [2] - 应收账款总额达10.16亿元 存货升至3.44亿元 [2] - 预测显示经营活动现金流将在2027年达到9.13亿元 [8] 市场数据 - 当前股价71.24元 一年股价区间为53.66元至119.23元 [5] - 当前市净率为4.17倍 流通A股市值和总市值均为194.18亿元 [5] - 基于盈利预测 2025年市盈率为45.95倍 预计2027年将降至30.63倍 [1][8]

投资评级与市场表现 - 报告对光威复材（300699 SZ）的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”[2] - 报告发布时公司市场价格为人民币28 85元，所属板块评级为“强于大市”[2] - 公司股价表现疲软，截至报告时，今年以来、近1个月、近3个月及近12个月的绝对收益分别为-11 6%、-5 3%、-10 0%和-17 3%，均大幅跑输深圳成指[3] - 公司总股本为831 35百万股，总市值约为人民币23,984 51百万元[3] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度业绩呈现环比改善，特别是能源新材料板块实现快速增长，同时看好其在碳纤维领域的全产业链布局，因此维持“买入”评级[5] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入19 86亿元，同比增长4 40%，但归母净利润为4 15亿元，同比降低32 55%[5] - 单季度来看，2025年第三季度营收为7 85亿元，同比增长5 24%，环比显著增长23 58%；归母净利润为1 45亿元，尽管同比降低41 05%，但环比增长26 88%，显示业绩回暖迹象[5] 财务表现与预测 - 公司2025年前三季度毛利率为41 18%，同比下降5 58个百分点，但第三季度毛利率为39 17%，环比提升1 14个百分点[10] - 期间费用率同比提升4 03个百分点至14 77%，其中研发费用同比大幅增长85 03%至1 77亿元，财务费用同比增长167 23%至1,615 01万元[10] - 报告调整了盈利预测，预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0 75元、1 10元和1 36元，对应市盈率（PE）分别为38 6倍、26 3倍和21 2倍[7] - 预测2025年归母净利润为6 22亿元，较原预测值8 46亿元下调26 48%，但预计2026年将实现46 9%的增长至9 14亿元[9] 分业务板块分析 - 分板块看，2025年前三季度能源新材料板块表现突出，销售收入达6 52亿元，同比增长58 95%[10] - 作为核心的拓展纤维板块销售收入为10 03亿元，较上年同期下降12 54%[10] - 通用新材料、复材科技板块销售收入分别同比下降1 94%和26 34%，至1 81亿元和0 60亿元；精密机械和光晟科技板块则分别实现4 40%和33 00%的增长[10] 研发投入与竞争优势 - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用率高达8 90%，同比提升3 88个百分点[10] - 公司是国内碳纤维行业领军企业，实现全产业链布局，产品牌号覆盖T300级至T1100级、M40J级至M55J级等多种规格[10] - 截至2025年上半年，公司累计获得知识产权证书1,017件，包括发明专利64件和国防专利15件，技术储备雄厚[10] - 公司业务下游应用广泛，涵盖国防、大飞机、轨道交通、风力发电、氢能等领域，为未来增长提供广阔空间[10]

投资评级 - 对钢研高纳维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩符合市场预期，预计2025-2027年归母净利润分别为2.65/3.29/3.76亿元，对应市盈率分别为50/41/36倍 [7] - 公司处于高景气赛道，短期业绩扰动不改长期优势，资产质量健康，为下一轮业绩弹性蓄力 [1][7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入28.04亿元，同比增长10.69% [1][7] - 2025年前三季度归母净利润1.25亿元，同比下降46.97%，出现“增收不增利”现象 [1][7] - 整体销售毛利率由31.43%下降至24.19%，销售净利率由12.98%压缩至7.81% [7] - 营业成本同比增加22.38%，主要受镍、钴等贵金属价格高位影响 [7] 业务与成本分析 - 业绩反差主因是高温合金军民订单结构变化：军品价格年降条款集中兑现，民品营收占比提升但毛利率较低 [7] - 费用端保持稳定，销售费用0.45亿元，管理费用2.02亿元，研发费用1.38亿元，占营收4.92%，持续投入新一代单晶、粉末合金等关键技术 [7] 财务状况与资产质量 - 截至2025年第三季度，资产负债率为44.46%，同比下降2.72个百分点，连续三年低于50% [6][7] - 有息负债合计7.40亿元，仅占总资产9.50%，偿债安全边际充足 [7] - 应收账款19.63亿元，同比增长8.03%，但增速低于营收增速 [7] - 存货18.36亿元，同比下降10.86%，结合营收增长，显示战略库存正逐步转化为交付 [7] - 合同负债2.85亿元，虽阶段性回落，但绝对额仍处近三年高位，预示四季度及明年上半年排产饱满 [7] 现金流分析 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-2.83亿元，虽为负值，但同比收窄24.65%，出现边际改善 [7] - 投资活动现金流净额-0.68亿元，资本开支0.76亿元，同比下降65.74%，显示上一轮扩产高峰已过 [7] - 盈利与现金流阶段性背离，但库存去化、资本支出收敛及融资渠道畅通，预计四季度经营现金流有望回正 [7] 盈利预测与估值 - 预测营业总收入2025E/2026E/2027E分别为41.91亿元/47.94亿元/52.94亿元，同比增长18.93%/14.39%/10.44% [1][8] - 预测归母净利润2025E/2026E/2027E分别为2.65亿元/3.29亿元/3.76亿元，同比增长6.52%/24.05%/14.40% [1][8] - 预测每股收益2025E/2026E/2027E分别为0.33元/0.41元/0.47元 [1][8] - 基于最新股价，预测市盈率2025E/2026E/2027E分别为50.40倍/40.63倍/35.52倍 [1][8]

南方传媒 - 前三季度实现营业收入62.83亿元，同比下降3.01%，归属于上市公司股东的净利润8.51亿元，同比增长60.73% [1] - 第三季度实现营业收入23.11亿元，同比下降5.82%，归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比增长73.72% [1] - 公司主营业务为图书的出版和发行等业务，所属行业为传媒–出版–教育出版 [1] 中船特气 - 前三季度实现营业收入16.07亿元，同比增长14.9%，归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比增长3.98% [1] - 第三季度实现营业收入5.67亿元，同比增长19.36%，归属于上市公司股东的净利润6765.96万元，同比增长18.15% [1] - 公司主营业务为电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售，所属行业为电子–半导体–半导体材料 [1][2] 泰禾智能 - 前三季度实现营业收入4.19亿元，同比增长3.97%，归属于上市公司股东的净利润2877.93万元，同比增长46.28% [2] - 第三季度实现营业收入1.69亿元，同比下降4.81%，归属于上市公司股东的净利润1820.23万元，同比增长38.80% [2] - 公司主营业务为基于AI视觉识别的成套智能化装备和服务提供商，所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [2] 东方电缆 - 前三季度实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%，归属于上市公司股东的净利润9.14亿元，同比下降1.95% [2] - 第三季度实现营业收入30.66亿元，同比增长16.55%，归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比增长53.12% [2] - 公司主营业务为电力工程与装备线缆、海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维的研发、制造、销售及服务，所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [2][3] 万里扬 - 前三季度实现营业收入42.01亿元，同比下降2.14%，归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长32.58% [4] - 第三季度实现营业收入13.90亿元，同比下降10.65%，归属于上市公司股东的净利润6414.65万元，同比下降12.02% [4] - 公司主营业务为汽车零部件业务和新型储能业务，所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [4] 厦门钨业 - 前三季度实现营业收入320.01亿元，同比增长21.36%，归属于上市公司股东的净利润17.82亿元，同比增长27.05% [5] - 第三季度实现营业收入128.23亿元，同比增长39.27%，归属于上市公司股东的净利润8.10亿元，同比增长109.85% [5] - 公司主营业务为钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务，所属行业为有色金属–小金属–钨 [5][6] 莎普爱思 - 公司收到国家药品监督管理局核发的盐酸奥布卡因滴眼液《药品注册证书》，该药品注册分类为化学药品4类，可用于眼科领域的表面麻醉 [6] - 公司主营业务为药品研发、生产、销售及医疗服务，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [6][7] 音飞储存 - 前三季度实现营业收入6.88亿元，同比下降23.74%，归属于上市公司股东的净利润6240.60万元，同比下降41.19% [8] - 第三季度实现营业收入1.45亿元，同比下降37.52%，归属于上市公司股东的净利润5.89万元 [8] - 公司主营业务为智能制造、智能物流的规划设计及系统集成、核心设备及软件的研发、设计、生产、销售，所属行业为交通运输–物流–仓储物流 [8][9] 石英股份 - 前三季度实现营业收入7.53亿元，同比下降24.46%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降56.81% [9] - 第三季度实现营业收入2.38亿元，同比下降8.43%，归属于上市公司股东的净利润2831.32万元，同比下降49.48% [9] - 公司主营业务为高纯石英砂、高纯石英管（棒、板、锭、筒）、石英坩埚及其他石英材料的研发、生产与销售，所属行业为基础化工–非金属材料Ⅱ–非金属材料Ⅲ [9][10] 哈药股份 - 前三季度实现营业收入120.21亿元，同比下降1.92%，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比下降35.35% [10] - 第三季度实现营业收入38.97亿元，同比下降5.29%，归属于上市公司股东的净利润6888.93万元，同比下降58.22% [10] - 公司主营业务为医药研发与制造、批发与零售业务，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [10][11] 新疆火炬 - 前三季度实现营业收入11.17亿元，同比增长8.24%，归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长20.49% [12] - 第三季度实现营业收入3.35亿元，同比增长4.49%，归属于上市公司股东的净利润5512.02万元，同比增长12.14% [12][13] - 公司主营业务为城市燃气供应、加油加气站运营管理、城市热力供应、燃气设施设备安装服务，所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [13][14] 雪天盐业 - 前三季度实现营业收入32.44亿元，同比下降21.99%，归属于上市公司股东的净利润3262.93万元，同比下降90.37% [14] - 第三季度实现营业收入9.67亿元，同比下降15.16%，归属于上市公司股东的净亏损3782.19万元，由盈转亏 [14] - 公司主营业务为盐及盐化工产品的生产、销售，所属行业为基础化工–化学原料–无机盐 [14][15] 麒盛科技 - 前三季度实现营业收入22.24亿元，同比增长0.08%，归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比下降2.74% [16] - 第三季度实现营业收入7.64亿元，同比增长0.10%，归属于上市公司股东的净利润4133.39万元，同比下降37.41% [16] - 公司主营业务为智能电动床研发、设计、生产和销售，所属行业为轻工制造–家居用品–成品家居 [16][17] 新疆天业 - 前三季度实现营业收入79.70亿元，同比增长2.20%，归属于上市公司股东的净利润718.47万元，同比下降28.79% [18] - 第三季度实现营业收入28.09亿元，同比增长8.60%，归属于上市公司股东的净利润1575.97万元，同比大幅增长363.19% [18] - 公司主营业务为氯碱化工的研发销售，所属行业为基础化工–化学原料–氯碱 [18][19] 凯龙股份 - 前三季度实现营业收入25.69亿元，同比微降0.03%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长20.64% [20] - 第三季度实现营业收入8.28亿元，同比下降11.05%，归属于上市公司股东的净利润2819.29万元，同比下降39.87% [20] - 公司主营业务为民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售，并提供爆破服务，所属行业为基础化工–化学制品–民爆制品 [20][21] 电广传媒 - 前三季度实现营业收入31.90亿元，同比增长16.32%，归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长116.61% [21] - 第三季度实现营业收入12.22亿元，同比增长29.40%，归属于上市公司股东的净利润9141.09万元，同比增长1116.66% [21][22] - 公司主营业务为文旅、投资、广告、游戏业务，所属行业为传媒–电视广播Ⅱ–电视广播Ⅲ [22][23] 锌业股份 - 前三季度实现营业收入136.89亿元，同比增长19.19%，归属于上市公司股东的净利润5142万元，同比增长1110.26% [23] - 第三季度实现营业收入47.76亿元，同比增长11.26%，实现归属于上市公司股东的净亏损1.12亿元 [23] - 公司主营业务为锌、铅、硫酸及综合利用产品的生产、销售，所属行业为有色金属–工业金属–铅锌 [23][24][25] 国睿科技 - 前三季度实现营业收入21.18亿元，同比增长6.68%，归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长1.15% [25] - 第三季度实现营业收入3.97亿元，同比下降6.98%，归属于上市公司股东的净利润2293.06万元，同比增长11.79% [25] - 公司主营业务为雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交等产品研发、生产与销售以及相关服务，所属行业为国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [25][26] 中航高科 - 前三季度实现营业收入37.61亿元，同比下降1.56%，归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同比下降11.59% [26] - 第三季度实现营业收入10.14亿元，同比下降20.41%，归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比下降34.74% [26] - 公司主营业务为"航空新材料"和"航空先进制造技术产业化"，范围涵盖航空新材料、商用发动机关键零组件、通用航空装备复合材料及制品、民用航空复合材料及构件、航空专用装备、航空零部件、工装模具等战略性领域，所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [26][27] 格林达 - 前三季度实现营业收入4.81亿元，同比下降5.92%，归属于上市公司股东的净利润9229.24万元，同比下降16.81% [27] - 第三季度实现营业收入1.65亿元，同比下降0.20%，归属于上市公司股东的净利润3089.94万元，同比下降7.14% [27] - 公司主营业务为超净高纯湿电子化学品的研发、生产和销售，所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [27][28][29] 宝地矿业 - 前三季度实现营业收入11.45亿元，同比增长17.47%，归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比下降32% [29] - 第三季度实现营业收入4.23亿元，同比增长8.25%，归属于上市公司股东的净利润5440.68万元，同比下降19.67% [29] - 公司主营业务为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售，所属行业为钢铁–冶钢原料–铁矿石 [29][30][31] 杭钢股份 - 前三季度实现营业收入455.24亿元，同比下降5.67%，归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比扭亏为盈 [31] - 第三季度实现营业收入158.48亿元，同比增长7.70%，归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比扭亏为盈 [31] - 公司主营业务为钢铁及其压延产品的生产和销售，所属行业为钢铁–普钢–板材 [31][32] 香山股份 - 公司收到深圳证券交易所出具的通知，其提交的2025年度向特定对象发行股票的申请文件已被深交所受理 [33] - 公司主营业务为智能座舱部件和新能源充配电系统的设计、开发、制造和销售，所属行业为汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统 [33] 电投能源 - 公司工作人员多次通过电话、微信等方式与公司第八届董事会独立董事韩放联系，均无法与其本人取得联系，无法确定韩放无法取得联系的具体原因 [34] - 韩放无法取得联系不会导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会对公司董事会的运作和公司的经营产生影响，公司的经营管理一切正常 [34] - 公司主营业务为煤炭、铝、火电及光伏风电新能源的生产、销售，所属行业为煤炭–煤炭开采–动力煤 [34][35] 三友联众 - 前三季度实现营业收入17.45亿元，同比增长9.03%，归属于上市公司股东的净利润6287.64万元，同比增长22.2% [36] - 第三季度实现营业收入5.93亿元，同比增长10.1%，归属于上市公司股东的净利润1999.07万元，同比增长84.17% [36] - 公司主营业务为继电器及互感器的研发、生产和销售，所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [36][37] 盛屯矿业 - 前三季度实现营业收入217.17亿元，同比增长22.99%，归属于上市公司股东的净利润17.02亿元，同比增长0.06% [38] - 第三季度实现营业收入79.13亿元，同比增长26.74%，归属于上市公司股东的净利润6.49亿元，同比增长11.32% [38] - 公司拟每股派发现金红利0.05元（含税），公司主营业务为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务，所属行业为有色金属–能源金属–钴 [38][39][40] 亿纬锂能 - 前三季度实现营业收入450.02亿元，同比增长32.17%，归属于上市公司股东的净利润28.16亿元，同比下降11.7% [41] - 第三季度实现营业收入168.32亿元，同比增长35.85%，归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长15.13% [41] - 公司主营业务为消费电池（包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）、动力电池（包括新能源车电池及其电池系统）和储能电池的研发、生产和销售，所属行业为电力设备–电池–锂电池 [41] 汉钟精机 - 前三季度实现营业收入22.65亿元，同比下降20.7%，归属于上市公司股东的净利润3.92亿元，同比下降45.69% [41] - 第三季度实现营业收入7.77亿元，同比下降23.99%，归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降50.34% [41] - 公司主营业务为螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务，所属行业为机械设备–通用设备–制冷空调设备 [41][42] 广联达 - 前三季度实现营业收入42.7亿元，同比下降2.22%，归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长45.90% [43] - 第三季度实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96%，归属于上市公司股东的净利润7395.19万元，同比增长244.89% [43] - 公司主营业务为数字建筑平台服务，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [43][44] 莱特光电 - 前三季度实现营业收入4.23亿元，同比增长18.77%，归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长38.62% [44] - 第三季度实现营业收入1.31亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润5339.4万元，同比增长43.27% [44] - 公司主营业务为OLED有机材料的研发、生产和销售，所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [44][45] 鼎泰高科 - 前三季度实现营业收入14.57亿元，同比增长29.13%，归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，同比增长63.94% [45] - 第三季度实现营业收入5.53亿元，同比增长32.94%，归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长47.05% [45] - 公司主营业务为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案，所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [45][46] 华工科技 - 公司拟筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，公司正积极就本次发行上市的相关工作进行商讨 [46][47] - 公司主营业务为激光设备的生产与销售、激光防伪标识的生产与销售、敏感电子元器件的生产与销售、光通信电子元器件的生产与销售、计算机软件与信息系统集成等技术及产品的开发、研制、销售等业务，所属行业为机械设备–自动化设备–激光设备 [46][47] 云路股份 - 股东郭克云拟通过集中竞价方式及大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过360万股，即不超过公司总股本的3% [48] - 公司主营业务为先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售，所属行业为有色金属–金属新材料–其他金属新材料 [48][49] 拓维信息 - 公司行业智慧云解决方案研发项目、基石研究院建设项目、销售及服务体系建设项目和基于鸿蒙的行业发行版研发项目预计无法在原计划的时间内达到预定可使用状态 [49] - 具体原因为AI技术的变革型突破将影响整个信息产业，公司将战略调整为"AI×鸿蒙"，并将研发重点侧重在AI方向，由于AI行业应用刚刚兴起，公司采用谨慎原则、小步快跑方式，减缓募投项目的实施 [49] - 此次募投项目延期不会对募投项目的实施造成实质性影响，符合公司长期发展规划，公司主营业务为软件服务与解决方案、AI行业大模型与行业应用、开源鸿蒙行业发行版及创新性产品与解决方案、智能计算，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [49][50] 电投能源 - 前三季度实现营业收入224.03亿元，同比增长2.72%，归属于上市公司股东的净利润41.18亿元，同比下降6.40% [50] - 第三季度实现营业收入79.39亿元，同比增长3.34%，归属于上市公司股东的净利润13.31亿元，同比下降8.52% [50] - 公司主营业务为煤炭、铝、火电及光伏风电新能源的生产、销售，所属行业为煤炭–煤炭开采–动力煤 [50][51] 德石股份 - 前三季度实现营业收入1.66亿元，同比下降6.76%，归属于上市公司股东的净利润5054.89万元，同比增长75.47% [52] - 第三季度实现营业收入4.42亿元，同比增长11.63%，归属于上市公司股东的净利润9571.61万元，同比增长50.13% [52] - 公司拟每10股派发现金红利1.4元（含税），公司主营业务为油气钻井专用工具及设备的研发、生产、销售及租赁，开展定向钻井、水平钻井工程技术服务、表面技术处理等，所属行业为机械设备–专用设备–能源及重型设备 [52][53] 华工科技 - 前三季度实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62%，归属于上市公司股东的净利润13.21亿元，同比增长40.92% [54] - 第三季度实现营业收入34.09亿元，同比下降10.33%，归属于上市公司股东的净利润4.1亿元，同比增长31.15% [54] - 公司主营业务为激光设备的生产与销售、激光防伪标识的生产与销售、敏感电子元器件的生产与销售、光通信电子元器件的生产与销售、计算机软件与信息系统集成等技术及产品的开发、研制、销售等业务

投资评级 - 报告对菲利华（300395.SZ）的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”[1] - 报告所属的国防军工（航空装备Ⅱ）板块评级为“强于大市”[1] 核心观点与估值 - 核心观点：菲利华拟定增加码石英电子纱产能，该项目建成后有望提升我国在高阶PCB材料领域的竞争力；公司积极研发高端光学合成石英材料技术，有望打破海外公司垄断[3] - 估值：预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.16元、1.98元、2.54元；以2025年10月16日总市值约373亿元计算，对应市盈率（PE）分别为61.4倍、36.1倍、28.2倍[5] 公司业务与战略举措 - 产能扩张：2025年10月13日公司发布定增预案，拟投资6.24亿元用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，其中拟定增募资3亿元，旨在扩大现有石英电子纱的生产和研发能力，满足石英电子布的市场需求[8] - 技术研发：公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发和制造的企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术和生产规模上处于国内领先地位；其研发的无氯合成石英、高均匀性合成石英等已成为紫外光学应用的优选材料，高端光学合成石英玻璃材料已在国家多个重点项目中使用[8] 行业需求与市场机遇 - AI驱动需求：博通第三代CPO技术以太网交换芯片Tomahawk 6-Davisson正式商用，其总交换容量高达102.4Tbps，预计将推动AI训练集群和高性能计算环境对高性能PCB的需求，进而对石英电子布（具备更优的膨胀系数和介电性能）的需求迎来较快增长[8] - 进口替代：在高端光学合成石英材料领域，目前能提供193nm光刻等级熔融石英的厂商主要为海外公司（如德国Heraeus、Schott、美国Corning等），菲利华的技术研发有望打破海外垄断[8] 财务表现与预测 - 历史业绩：2024年公司主营收入为17.42亿元，同比下降16.7%；归母净利润为3.14亿元，同比下降41.6%[7] - 未来预测：预计2025年主营收入将达23.18亿元，同比增长33.1%；归母净利润将达6.08亿元，同比增长93.4%[7]；预计2026年主营收入将进一步增长至40.66亿元，同比增长75.4%；归母净利润达10.35亿元，同比增长70.3%[7] - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的42.2%回升至2025年的46.2%，并在此后保持稳定；归母净利润率预计从2024年的18.0%提升至2025年的26.2%[9]

投资评级 - 报告对菲利华维持买入评级 原评级为买入 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 高管增资子公司中益新材 彰显Q布业务发展信心 增资扩股不会导致合并报表范围变更 对上市公司权益影响有限 [3][8] - 增资扩股有望提升中益新材资本实力和营运能力 注册资本从人民币120.20百万元增加到139.50百万元 募集资金60.795百万元 [8] - 关联方实际控制人邓家贵等高管参与增资 形成深度利益绑定 持股比例从55.8402%下降至48.1150% 但不影响实际控制权 [8] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.98/2.54元 [5][6] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为608/1,035/1,324百万元 增长率93.4%/70.3%/27.9% [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为2,318/4,066/5,202百万元 增长率33.1%/75.4%/27.9% [6] - 对应2025/2026/2027年PE分别为66.0/38.7/30.3倍 [5][6] - 预计2025/2026/2027年EBITDA分别为860/1,393/1,745百万元 [6] 估值指标 - 截至2025年9月25日总市值约401亿元 [5] - 当前市净率8.7倍(2025E) [6] - EV/EBITDA为45.8倍(2025E) [6][10] - 每股净资产8.8元(2025E) [6] 股价表现 - 今年至今绝对收益112.2% 相对深圳成指超额收益78.9% [2] - 12个月绝对收益146.1% 相对深圳成指超额收益88.6% [2] - 总市值40,099.71百万元 流通市值占比98.2% [2] 业务发展 - 子公司中益新材因经营发展需要进行增资扩股 [8] - 增资完成后公司仍保持控股权 预计对报表端盈利影响有限 [8] - 增资有助于业务拓展和市场竞争力提升 [8]