公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为亏损**1.16亿元至1.88亿元**，比上年同期下降**150.18%至181.33%** [2][3] - 公司预计2025年扣非净利润为亏损**1.16亿元至1.88亿元**，比上年同期下降**147.22%至176.52%** [2][3] - 公司2025年营业收入预计仅有**75亿元**左右，为巅峰期2020年**155.11亿元**的一半，营收已连续5年下滑 [2][8] 白酒业务表现 - 报告期内白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈，公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少 [2][4] - 2025年上半年，公司高、中、低档白酒收入全面下滑：高档酒收入**5.29亿元**，同比下降**12.32%**；中档酒收入**4.98亿元**，同比下降**21.87%**；低档酒收入**25.78亿元**，同比下降**25.41%** [6] - 2025年上半年，公司高、中、低档酒毛利率分别为**69.32%**、**42.12%**和**36.91%**，分别较上年同期下降**2.16**、**1.93**和**0.73**个百分点 [6] - 公司围绕“产品焕新”推出“金标牛轻口味白酒”等新品，并通过多元化内容营销提升品牌曝光度以应对市场变化 [4] 猪肉业务表现 - 报告期内公司猪肉产业经营向好，实现同比减亏 [4] - 2025年上半年，猪肉产业板块实现营业收入**8.89亿元**，其中屠宰业务销售收入**7.82亿元**，种畜养殖业销售收入**1.07亿元** [6] - 同期，公司能繁母猪存栏量同比基本持平，生猪存栏、出栏实现同比增长，但消费需求平淡，生猪价格出现趋势性下行 [6] 主营业务结构 - 公司主营业务包括白酒酿造与销售，以及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工，形成了以白酒、猪肉为主的两大产业 [3] - 白酒产业主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”拥有五大系列产品，“宁诚”主要为绵香型宁城老窖白酒 [3] - 猪肉产业产品主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品 [3] 历史业绩回顾 - 公司2022年和2023年归母净利润分别为亏损**6.73亿元**和**2.96亿元** [7] - 2024年，公司在甩掉房地产板块包袱后，实现归母净利润**2.31亿元** [7] - 公司营业收入从2020年历史新高的**155.11亿元**，持续下滑至2024年的**91.26亿元** [8] - 2025年前三季度，公司营业收入为**58.69亿元**，同比下降**19.79%** [8] 管理层变动 - 2025年12月底，公司选举宋立松为公司董事长，任期三年 [11] - 宋立松1981年出生，最近五年曾任北京市顺义区政府办公室党组成员、副主任等职务，其过往从业经历中没有与白酒和猪肉产业直接相关的工作 [11] - 经宋立松提名，公司董事会聘任康涛为公司总经理，康涛此前已担任公司副总经理、董事、总经理、董事会秘书等职务 [10][11] - 2024年5月，原总经理李秋生因工作调整辞职，随后由董事长李颖林代行总经理职责，直至2024年7月聘任康涛为总经理 [9][10]

公司业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为-1.16亿元至-1.88亿元，比上年同期下降150.18%至181.33% [1][2] - 公司预计2025年扣非净利润为-1.16亿元至-1.88亿元，比上年同期下降147.22%至176.52% [1][2] - 公司2025年营业收入预计仅有75亿元左右，为巅峰期2020年155.11亿元的一半 [1][6] - 公司营业收入已连续5年下滑，从2020年的155.11亿元降至2024年的91.26亿元 [1][6] - 2025年前三季度，公司营业收入为58.69亿元，同比下降19.79% [6] 白酒业务分析 - 白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈，公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少 [1][2] - 公司白酒产品分为高、中、低三档，2025年上半年三大档次白酒收入均在下滑 [5] - 2025年上半年，高档酒营业收入5.29亿元，同比下降12.32%；中档酒营业收入4.98亿元，同比下降21.87%；低档酒营业收入25.78亿元，同比下降25.41% [5] - 2025年上半年，高、中、低档酒毛利率分别为69.32%、42.12%和36.91%，分别较上年同期下降2.16、1.93和0.73个百分点 [5] - 公司围绕“产品焕新”推出“金标牛轻口味白酒”等新品，并通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [2] 猪肉业务分析 - 公司猪肉产业持续完善产品梯队，优化产品结构，报告期内经营向好，实现同比减亏 [3] - 2025年上半年，猪肉产业板块实现营业收入8.89亿元，其中屠宰业务销售收入7.82亿元，种畜养殖业销售收入1.07亿元 [6] - 2025年上半年，公司能繁母猪存栏量同比基本持平，生猪存栏、生猪出栏实现同比增长，但消费需求平淡，生猪价格趋势性下行 [5] - 公司两大主业中，白酒产业收入持续下滑，猪肉产业虽在回暖但依旧亏损 [4] 历史业绩与资产处置 - 2022年和2023年，公司归母净利润分别为-6.73亿元和-2.96亿元 [6] - 2024年，公司在甩掉房地产板块包袱后，实现归母净利润2.31亿元 [6] 管理层变动 - 2025年12月底，公司选举宋立松为公司董事长，任期三年 [1][9] - 宋立松1981年出生，过往从业经历中没有与白酒和猪肉产业直接相关的工作 [1][9] - 2024年5月，公司总经理李秋生辞职，随后由董事长李颖林代行职责 [7] - 2024年7月，公司聘任康涛为总经理，康涛于2025年12月底经新任董事长宋立松提名再次被聘任为总经理 [8][9]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收58.69亿元，同比减少19.79%，归母净利润7698.28万元，同比减少79.85% [1][5] - 2025年第三季度公司录得净亏损9590.45万元，为连续第二个季度出现亏损，单季度净利润同比下滑136.75% [1][3] - 2025年第一季度至第三季度营收分别为32.58亿元、13.34亿元、12.76亿元，呈现逐季递减趋势，同比降幅分别为19.69%、18.12%和21.72% [6] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8.19亿元，但同比改善9.75% [3] 白酒业务分析 - 白酒业务是公司核心，营收占比约80%，2025年上半年白酒业务收入36.06亿元，同比减少23.25% [2][4] - 高、中、低档酒收入同比降幅分别为12.32%、21.87%和25.41%，低档酒下滑最为严重 [4] - 核心产品500ml牛栏山陈酿酒（白牛二）2025年上半年销量为11.54万千升，同比下降33.05%，截至2025年6月末库存量高达4093.94千升，同比增长652.13% [10] - 该产品销量从2020年的41.69万千升持续下滑，至2024年相比2020年同期销量下滑超过40% [9] 猪肉业务分析 - 猪肉板块涵盖种猪繁育至肉制品加工，2025年上半年猪肉产品营收7.82亿元，同比下滑0.49%，毛利率仅为0.01% [4][5] - 公司猪肉板块核心为屠宰业务，毛利率微薄，自2021年以来持续低于5%，部分年份为负毛利 [7] 行业与竞争环境 - 白酒行业处于深度调整周期，产销走弱，光瓶酒市场竞争加剧，泸州老窖、洋河股份等知名酒企推出高性价比光瓶酒进行降维打击 [11][13] - 2022年白酒新国标实施后，配料含食用香料的“牛栏山陈酿白酒”被迫更名为“牛栏山陈酿酒”，被划归为“调制酒”，严重冲击品牌根基 [9] - 生猪价格受产能过剩、消费低迷影响持续低位运行，特别是2025年8月中旬以来呈现加速下行趋势 [4] 战略转型与挑战 - 公司于2023年底剥离连续亏损的房地产业务，形成白酒和猪肉双主业新格局 [2] - 为应对新国标，公司推出纯粮酒“金标陈酿”，并制定2025年完成1500万箱销售目标，但2022年至2024年其销量分别为1.12万千升、6531.27千升和5238千升，连续三年同比下滑 [11][13] - 2025年上半年金标陈酿销售量同比下降5.81，“双轮驱动”战略遇阻，品牌低端形象根深蒂固，向上突破空间被竞品封杀 [13][14] - 公司历史总市值曾突破550亿元，截至2025年10月31日总市值仅为116亿元，相比历史最高值跌幅接近80% [1]

公司调研活动 - 9月11日下午顺鑫农业接待首创证券等18家机构现场调研 参与机构包括首创证券张严及山西证券赵惠东等代表 公司由董事总经理兼董事会秘书康涛及证券事务代表谢闯接待[1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研 机构与公司就多项关键问题展开交流[1] 业务结构 - 公司主要业务涵盖白酒酿造与销售以及种猪繁育生猪养殖屠宰及肉制品加工 形成白酒与猪肉两大核心产业[1] - 白酒主打牛栏山与宁诚品牌 猪肉业务拥有小店牌种猪及商品猪和鹏程牌生鲜及熟食制品[1] 行业发展趋势 - 2025年上半年白酒行业产量缩减 呈挤压式增长且分化加剧 发展模式从规模扩张转向价值深耕[1] - 企业面临消费场景人群习惯及营销升级等挑战 消费端向品质过渡 光瓶酒领域竞争激烈[1] - 当前白酒行业仍处深度调整周期 存量竞争下集中化加速 马太效应凸显[2] - 头部企业通过产品结构升级渠道精细化运营强化优势 需平衡库存压力与品牌建设 具备强品牌力等能力的企业更具韧性[2] 财务业绩 - 2025年半年度实现营业收入45.93亿元 归属于上市公司股东净利润1.73亿元[2] - 白酒业务收入36.06亿元 猪肉业务收入8.89亿元 与去年同期基本持平[2] - 猪肉业务中屠宰业务收入7.82亿元 种畜养殖业收入1.07亿元[2] 白酒业务策略 - 上半年贯彻1-2-12-3+营销战略 推动产品焕新创新营销并强化文旅融合[2] - 通过广告投放主题营销及品牌文化建设等多元化传播增强消费者互动 借助短剧与大剧植入新媒体平台赋能 延续金标牛营销热度 升级传统产品拓展消费场景[2] 猪肉业务策略 - 落实树品牌抓两端控中间思路 推动产业升级[2] - 过去半年调整经营策略 结合行业与价格动态调整生产节奏控制冻品风险培育精深加工[2] - 推进产品焕新 完善产品梯队创新销售模式丰富终端布局 强化品牌营销推出系列活动提升知名度与巩固品牌价值[2]

公司业务与业绩表现 - 公司主营业务为白酒酿造销售和种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工，形成白酒和猪肉两大产业 [2][4] - 白酒产品以"牛栏山"和"宁诚"为代表，牛栏山拥有五大系列产品；猪肉业务包括"小店"牌种猪及商品猪、"鹏程"牌生鲜及熟食制品 [2][4] - 2025年半年度实现营业收入45.93亿元，归属于上市公司股东的净利润1.73亿元 [6] - 白酒业务实现营业收入36.06亿元，占整体营收78.5% [6] - 猪肉业务实现营业收入8.89亿元，同比基本持平，其中屠宰业务7.82亿元，种畜养殖业1.07亿元 [6] 白酒行业发展趋势 - 白酒行业呈现产量缩减和挤压式增长态势，从"规模扩张"转向"价值深耕" [5] - 行业面临消费场景切换、人群习惯转变和营销升级挑战，消费端呈现由"量"向"质"过渡 [5] - 光瓶酒领域竞争激烈，酒企需在产品焕新、渠道优化和品牌宣传方面持续发力 [5] - 行业处于深度调整周期，存量竞争格局下集中化趋势加速，马太效应凸显 [7] - 头部企业通过产品结构升级和渠道精细化运营强化竞争优势 [7] 品牌运营与营销策略 - 牛栏山品牌围绕品牌升级、金标牛推广、主题营销和品牌文化建设开展工作 [7] - 借助"烟火人间"系列短剧、《以法之名》等热播剧植入和新媒体平台进行多元化传播 [7] - 开展"品质我代言"主题品牌落地活动，提升消费者参与感与亲和力 [7] - 升级传统二锅头系列产品，拓展金标牛消费新场景形成销售增量 [7] - 猪肉业务推出鹏程60周年、食品安全周品质系列片，通过广告投放、达人营销和媒体传播提高品牌曝光率 [8][9] 业务发展举措 - 白酒业务贯彻"1-2-12-3+"营销战略部署，推动产品焕新升级，创新营销模式，强化文旅融合发展 [6] - 猪肉业务落实"树品牌、抓两端、控中间"发展思路，做强种猪繁育销售和精深加工与熟食 [6] - 屠宰业务动态调整生产节奏确保北京市场稳定供应，控制冻品结构风险，培育精深加工业务 [8] - 推进产品焕新升级包装、口感、功能，设立肉食工厂店采用产销一体模式探索门店运营 [8]