麦浪冰箱

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国证港股通评海尔智家:“大”品牌,“新”活力
和讯网· 2025-07-02 17:34
国证港股通消费指数更新 - 国证港股通消费指数完成成份股更新 前十大席位包含泡泡玛特 安踏体育 海尔智家等消费领域龙头企业 该指数被视为新消费领域的"先锋旗手" [1] - 泡泡玛特以总市值3580 29亿港元位列第一 权重占比8 53% 安踏体育总市值2652 82亿港元 权重7 84% 农夫山泉总市值2018 90亿港元 权重7 15% [2] - 海尔智家是前十大成份股中唯一入选的家电企业 总市值641 49亿港元 权重4 33% [2] 海尔智家全球化布局 - 公司海外营收从2015年186 5亿元增长至2024年1438亿元 十年增长近8倍 海外营收占比从20 78%提升至50%以上 [3] - 北美地区2024年收入795 3亿元 与上年持平 欧洲收入320 9亿元 同比增长12 4% [5] - 南亚市场收入115 3亿元 同比增长21 1% 东南亚收入66 3亿元 增长14 75% 中东非收入26 7亿元 增长38 3% [6] - 2025年一季度南亚 东南亚 中东非收入分别同比增长超30% 20% 50% [6] 盈利能力与财务表现 - ROE(加权)在2015-2024年间维持在16 22%-23 59%区间 近三年分别为16 81% 16 85%和17 70% 显示盈利能力持续增强 [6] - 国内市场盈利能力显著高于海外市场 公司耗时25年才实现海外市场盈亏平衡 [6] 产品创新与市场表现 - 首创一体三滚筒"懒人洗衣机"累计销售4 5万台 获京东金榜洗衣机TOP1 天猫洗衣机新品榜TOP1 [8] - 麦浪冰箱单型号浏览量超10万+ 由百万网友投票命名 [8] - 2024年618期间 公司在冰箱 洗衣机 热水器 冷柜等品类实现全网份额第一 空调品类占据三分之一市场份额 [8] - 卡萨帝致境油烟机占据5000+价位段份额TOP1 揽光冰箱521获京东新品金榜TOP1 揽光WB洗烘套装成为10K+价位行业TOP1单品 [8] 技术创新与全球应用 - 卡萨帝发布"AI深度科技" 推动"无人家务"时代发展 [9] - 在欧洲推出比A级能效标准节能60%的X11洗衣机 占据当地中高端市场10%份额 价值指数提升至130以上 [9] - 美国市场Combo产品定价达行业均价3倍 15个月销量超100万台 并成功复制到东南亚市场 [9]
618收官!海尔智家多品类、多榜单全面登顶行业第一
财经网· 2025-06-19 16:05
618促销表现 - 今年618促销周期延长至一个月,从5月中旬持续至6月中旬,成为品牌用户争夺战的关键节点[1] - 海尔智家多品类、多榜单全面登顶行业第一,成绩基于硬核AI科技、用户交互体验和服务权益保障三重支撑[1] 品类与榜单表现 - 海尔智家在冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等品类实现全网份额第一,空调品类占据市场三分之一份额[2] - 健康家电赛道表现突出:海尔洗空气空调舒享款天猫新品成交TOP1,W5000SPro洗碗机天猫热卖榜TOP1,洗地机追光系列视频号品类TOP1,鲜活水净水器京东大通量净水器榜TOP1[2] - 高端市场卡萨帝系列表现亮眼:致境油烟机5000+价位段份额TOP1,揽光冰箱521京东新品金榜TOP1,揽光WB洗烘套装10K+行业TOP1单品[2] - 全平台共23款爆品登上京东金榜,17款爆品占据天猫热卖榜、新品榜等多类榜单TOP1,抖音大家电搜索榜TOP1[2] 品牌表现 - 海尔品牌会员活跃人数增长35%,麦浪冰箱单型号浏览量10万+,小红花套系成为家电套系搜索&成交第一[4] - 卡萨帝品牌人群资产增长55%,获京东、天猫、小红书等平台高端品牌搜索TOP1[4] - Leader品牌年轻人群涨幅超80%,懒人三筒洗衣机累计销售4.5万台,拿下京东金榜洗衣机TOP1、天猫洗衣机新品榜TOP1[4] 技术支撑 - 海尔麦浪冰箱采用AI全空间保鲜科技,实现果蔬存7日新鲜如初,鱼肉冷冻30天色味俱全,营养几乎不流失[5] - 海尔云溪系列洗烘套装创新AI直驱洁净科技,最快15分钟洗净衣物[5] - 海尔洗空气空调具备AI健康空气净化科技,能除菌、除病毒、祛异味,吹出上亿级负离子[5] - 海尔双胆小魔盒电热水器采用无垢净水洗科技,从源头净化水质[5] 用户交互 - 海尔高管团首次合体直播,现场挑战冰箱冻鱼、洗衣机去渍等产品功能演示,全程不卖货只种草[7] - 线下联合天猫打造"靠谱墙"互动装置,通过趣味互动展示AI科技爆品[7] - 开展小红花电竞梦想家主题互动、写给卡萨帝的十万+追评话题交互、"青流计划"等多样化活动[9] 服务保障 - 全流程数字化升级保障用户体验,618期间京东、天猫、抖音、快手客服应答率100%,接待量超1000万次,用户好评超99%[10] - 以旧换新活动叠加多重补贴最高立减35%,支持30天预约送装,超99%用户享受准时安装服务,100万+产品实现送装一体[10] - 行业首个再循环互联工厂专业处理废旧家电,618期间国补焕新占比达70%[10]
以后我决定跟着小红书呼吸
半佛仙人· 2025-06-17 16:59
广告行业现状 - 当前广告行业高度同质化 品牌不得不通过洗脑式营销和流量购买来竞争 导致消费者被过度轰炸[2][3] - 行业内卷严重 品牌陷入"劣币驱逐良币"的困境 创意型广告难以生存[3] - 这种高压环境催生了消费者对"松弛感"和"慢生活"的需求[4] 小红书平台特性 - 平台通过UGC内容构建了具有人情味的社区生态 用户分享真实生活场景和情感体验[8][9] - 慢人节IP成功整合线上线下资源 包含艺术展、音乐节等多元活动 吸引20+知名品牌参与[9][30] - 双列信息流和搜索功能天然筛选目标受众 提升内容匹配效率[34] 品牌营销新路径 - 慢人节为品牌提供差异化营销场景 重点在于建立情感共鸣而非单纯曝光[23][24] - 华为Mate70 Pro通过用户真实生活场景拍摄 海尔冰箱结合"风吹麦浪"主题 均实现品牌价值传递[36][38] - 平台促成品牌与用户深度互动 用户自发生产的UGC内容形成长效营销价值[34][35] 行业趋势洞察 - 消费者需求正向情感认同转变 传统流量战争模式面临瓶颈[25] - 真实生活场景下的体验分享成为品牌与用户建立信任的新渠道[26][27] - 未来商业竞争核心将围绕"人性化"展开 尊重用户真实需求成为关键[42][46]
时代周报:海尔智家成2025年度ESG典范企业
财经网· 2025-06-13 18:40
ESG实践与获奖情况 - 公司凭借全链条绿色发展模式与社会价值实践荣获"2025年度ESG典范企业"称号 [1] - ESG理念通过"6-Green"战略覆盖采购、设计、制造、经营、回收、处置全流程 [3] 绿色采购与设计 - 采购端建立严格环保标准,优先选用省电、环保原材料 [3] - 设计端推出多款节能产品:麦浪冰箱日耗电不足1度,上市两季度销量达40万台 [4] - Leader懒人洗衣机三筒设计省时省力,618期间登顶京东金榜 [4] - 海外产品表现突出:X11洗衣机节能超欧标60%,COMBO洗衣机节能50%且售价为行业均价3倍,15个月销量超100万台 [4] 回收与循环经济 - 2024年国内回收废旧家电近800万台,搭建全国最大回收网络 [6] - 海外回收行动包括:加入法意回收联盟、参与美国处置计划、澳大利亚包装废弃物回收率达95% [6] - 回收体系减少60%以上填埋污染,推动再生材料发展 [6] 社会责任与公司治理 - 国内援建400多所希望学校,成为团中央希望工程中建校最多的企业 [6] - 海外社会责任涵盖波兰就业培训、泰国学校捐赠节能空调等 [6] - 公司治理透明化,公开高管薪酬、供应链碳排放数据及环保实时信息 [6]
海尔智家:空调业务显著抬头,数字化改革加速落地-20250602
光大证券· 2025-06-02 21:30
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价35.54元,当前价25.04元 [1][7] 报告的核心观点 - 海尔智家25年空调经营明显向上,数字化转型提质增效,经营效率不断提高,全球产销研布局继续推进,维持2025 - 2027年归母净利润预测为215/243/273亿元,现价对应PE为11、10、9倍,维持“买入”评级 [7] 报告要点总结 公司事件 - 5月29日,公司发布2024年年度股东大会、2025年第一次A股/D股/H股类别股东大会决议公告,发布第十二届董事会第一次会议决议公告 [4] 董事会和高管变动 - 董事会会议选举李华刚为董事长兼总裁,选举宫伟为副董事长,表决通过聘任多位副总裁,明确各副总裁负责业务 [5][11] - 经股东大会表决,董事会获得回购不超过已发行H股股份总数10%股份、不超过已发行D股股份总数30%股份的一般性授权 [5] 空调业务表现 - 零售端增长大幅领先行业,25M1 - 4,海尔系空调(含统帅、卡萨帝)线上/线下零售量同比+76%/+25%,行业线上/线下零售量同比+20%/+13% [5] - 市场份额进一步强化,25M1 - 4,海尔系空调线上/线下零售量份额同比+3.6/+1.0pcts [5] 空调竞争力提升 - 产品方面,25M2推出线上引流款净省电系列,高能效、AI智控、高性价比定位明确,对标竞争对手补齐产品阵容 [6] - 数字化方面,公司数字营销、数字库存改革落地,营销、订单交付与配送效率显著提升,品牌热度快速升温,25Q1海尔品牌主动搜索sov提升140% [6] - 供应链方面,公司建立了压缩板、电脑板的自制能力,产品成本控制能力优化 [6] 数字化改革成效 - 数字营销强化ToC互动能力,25Q1上线海尔智家AI数据云,助力公司实现对用户需求的精准洞察,成功打造行业热搜爆款 [6] - 数字库存降低客户经营门槛,公司已完成POP客户数字库存模式上线运行,实现线上型号库存共享,降低客户资源投入压力,25Q1家空产业新引入POP客户超60家,POP渠道零售额增长超100% [6] - 中国模式向海外复制输出,公司25年计划开展海外数字化变革项目,吸收中国市场数字化实践经验,赋能公司海外各国业务运营提效 [6] 高股息与股票回购 - 高分红政策延续,公司24年现金分红比例为48.0%,同比+3.0pcts,结合24年股票现金回购,合计分红比例达50.6%,预计25 - 26年公司现金分红比例不低于50%,25年海尔智家的预期股息率是4.8%(股价时间为2025 - 05 - 30,假设25年归母净利润215亿元,现金分红率50%) [7] - 25年股票回购稳步推进,公司计划25年以集中竞价形式使用自有资金或自筹资金回购A股股票,回购价格不超过40元/股,回购总金额不超过20亿元且不低于10亿元,自回购起始日(2025年4月7日)至2025年5月30日,公司已回购A股股份1243.6万股,回购金额达3.12亿元 [7] 财务预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|261,428|285,981|307,310|326,331|346,098|[10][12]| |营业收入增长率|7.36%|9.39%|7.46%|6.19%|6.06%|[10]| |归母净利润(百万元)|16,597|18,741|21,518|24,291|27,324|[10][12]| |归母净利润增长率|12.82%|12.92%|14.82%|12.89%|12.49%|[10]| |EPS(元)|1.76|2.00|2.29|2.59|2.91|[10][12]| |ROE(归属母公司)(摊薄)|16.03%|16.83%|17.38%|17.64%|17.82%|[10]| |P/E|14|13|11|10|9|[10][15]| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.7|1.5|[10][15]|
空调业务显著抬头,数字化改革加速落地——海尔智家(600690.SH)动态跟踪报告
光大证券· 2025-06-02 21:30
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价35.54元,当前价25.04元 [1][7] 报告的核心观点 - 海尔智家定位于全球大家电领军品牌,2025年空调经营明显向上,数字化转型提质增效,经营效率不断提高,全球产销研布局继续推进,维持2025 - 2027年归母净利润预测为215/243/273亿元,现价对应PE为11、10、9倍,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司治理 - 新一届董事会和高管序列诞生,董事会会议选举李华刚为董事长兼总裁,宫伟为副董事长,聘任多位副总裁分管不同业务;董事会获回购不超已发行H股股份总数10%、不超已发行D股股份总数30%股份的一般性授权 [5] 空调业务 - 2025年空调经营明显向上,零售端增长大幅领先行业,2025年1 - 4月,海尔系空调线上/线下零售量同比+76%/+25%,行业线上/线下零售量同比+20%/+13%;市场份额进一步强化,2025年1 - 4月,海尔系空调线上/线下零售量份额同比+3.6/+1.0pcts [5] - 空调竞争力全面提升,产品方面2025年2月推出线上引流款净省电系列;数字化方面数字营销、数字库存改革落地,2025年Q1海尔品牌主动搜索sov提升140%;供应链方面建立压缩板、电脑板自制能力,优化产品成本控制能力 [6] 数字化改革 - 数字营销强化ToC互动能力,2025年Q1上线海尔智家AI数据云,打造多款行业热搜爆款 [6] - 数字库存降低客户经营门槛,完成POP客户数字库存模式上线运行,2025年Q1家空产业新引入POP客户超60家,POP渠道零售额增长超100% [6] - 中国模式向海外复制输出,2025年计划开展海外数字化变革项目,吸收中国市场数字化实践经验 [6] 股息与回购 - 高分红政策延续,2024年现金分红比例为48.0%,同比+3.0pcts,结合股票现金回购,合计分红比例达50.6%,预计2025 - 2026年现金分红比例不低于50%;2025年预期股息率4.8%(股价时间为2025 - 05 - 30,假设2025年归母净利润215亿元,现金分红率50%) [7] - 2025年股票回购稳步推进,计划以集中竞价形式使用自有资金或自筹资金回购A股股票,回购价格不超40元/股,回购总金额不超20亿元且不低于10亿元;自2025年4月7日至5月30日,已回购A股股份1243.6万股,回购金额达3.12亿元 [7] 财务预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|261,428|285,981|307,310|326,331|346,098| |营业收入增长率|7.36%|9.39%|7.46%|6.19%|6.06%| |归母净利润(百万元)|16,597|18,741|21,518|24,291|27,324| |归母净利润增长率|12.82%|12.92%|14.82%|12.89%|12.49%| |EPS(元)|1.76|2.00|2.29|2.59|2.91| |ROE(归属母公司)(摊薄)|16.03%|16.83%|17.38%|17.64%|17.82%| |P/E|14|13|11|10|9| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.7|1.5| [10]
海尔智家(600690):空调业务显著抬头,数字化改革加速落地
光大证券· 2025-06-02 19:15
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价35.54元,当前价25.04元 [1] 报告的核心观点 - 海尔智家2025年空调经营向上,数字化转型增效,全球产销研布局推进,维持2025 - 2027年归母净利润预测,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 5月29日,公司发布2024年年度股东大会、2025年第一次A股/D股/H股类别股东大会决议公告,发布第十二届董事会第一次会议决议公告 [4] 董事会和高管变动 - 董事会会议选举李华刚为董事长兼总裁,宫伟为副董事长,聘任多位副总裁分管不同业务;董事会获回购不超已发行H股股份总数10%、不超已发行D股股份总数30%股份的一般性授权 [5] 空调业务表现 - 零售端增长领先行业,2025年1 - 4月,海尔系空调线上/线下零售量同比+76%/+25%,行业同比+20%/+13% [5] - 市场份额强化,2025年1 - 4月,海尔系空调线上/线下零售量份额同比+3.6/+1.0pcts [5] 空调竞争力提升 - 产品方面,2025年2月推出线上引流款净省电系列,补齐产品阵容 [6] - 数字化方面,数字营销、库存改革落地,2025Q1海尔品牌主动搜索sov提升140% [6] - 供应链方面,建立压缩板、电脑板自制能力,优化成本控制 [6] 数字化改革成效 - 数字营销强化ToC互动,2025Q1上线海尔智家AI数据云,打造爆款 [6] - 数字库存降低客户经营门槛,完成POP客户数字库存模式上线,2025Q1家空产业新引入POP客户超60家,POP渠道零售额增长超100% [6] - 中国模式向海外复制,2025年计划开展海外数字化变革项目 [6] 股息与回购情况 - 高分红政策延续,2024年现金分红比例48.0%,同比+3.0pcts,预计2025 - 2026年现金分红比例不低于50%;2025年预期股息率4.8% [7] - 2025年股票回购推进,计划回购A股股票,金额10 - 20亿元,截至2025年5月30日,已回购1243.6万股,金额3.12亿元 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|261,428|285,981|307,310|326,331|346,098| |营业收入增长率|7.36%|9.39%|7.46%|6.19%|6.06%| |归母净利润(百万元)|16,597|18,741|21,518|24,291|27,324| |归母净利润增长率|12.82%|12.92%|14.82%|12.89%|12.49%| |EPS(元)|1.76|2.00|2.29|2.59|2.91| |ROE(归属母公司)(摊薄)|16.03%|16.83%|17.38%|17.64%|17.82%| |P/E|14|13|11|10|9| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.7|1.5| [10] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行预测 [12][13] 主要指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|31.5%|27.8%|27.8%|28.1%|28.4%| |EBITDA率|10.5%|11.0%|10.4%|10.9%|11.6%| |EBIT率|8.3%|8.7%|8.0%|8.4%|8.9%| |税前净利润率|7.5%|7.9%|8.2%|8.8%|9.3%| |归母净利润率|6.3%|6.6%|7.0%|7.4%|7.9%| |ROA|6.6%|6.7%|7.2%|7.8%|8.3%| |ROE(摊薄)|16.0%|16.8%|17.4%|17.6%|17.8%| |经营性ROIC|19.5%|18.2%|17.1%|18.7%|20.3%| |资产负债率|58%|59%|56%|53%|51%| |流动比率|1.11|1.01|1.13|1.22|1.33| |速动比率|0.78|0.73|0.79|0.86|0.95| |归母权益/有息债务|3.24|2.79|4.18|7.57|11.64| |有形资产/有息债务|6.73|6.14|8.63|14.62|21.63| [14] 费用率与每股指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|15.67%|11.74%|12.00%|11.90%|11.80%| |管理费用率|4.39%|4.23%|4.30%|4.20%|4.10%| |财务费用率|0.20%|0.34%|0.31%|0.25%|0.13%| |研发费用率|3.91%|3.76%|3.85%|3.90%|3.90%| |所得税率|15%|14%|15%|15%|15%| |每股红利|0.80|0.97|1.11|1.25|1.41| |每股经营现金流|2.68|2.83|3.09|3.60|3.76| |每股净资产|10.97|11.87|13.20|14.68|16.34| |每股销售收入|27.70|30.48|32.75|34.78|36.89| |PE|14|13|11|10|9| |PB|2.3|2.1|1.9|1.7|1.5| |EV/EBITDA|9.2|8.7|8.1|6.9|5.8| |股息率|3.2%|3.9%|4.4%|5.0%|5.6%| [15]
海尔智家再登《财富》中国 ESG 影响力榜,连续四年领跑行业
财经网· 2025-05-16 14:09
ESG影响力表现 - 公司连续四年入选《财富》中国ESG影响力榜并稳居行业榜首 [1] - 公司通过"6-Green"战略构建从设计到回收的完整绿色链条 [1] - 公司旗下再循环互联工厂将资源利用率提升至95%以上,废旧塑料处理纯度达99.9% [3] 绿色产品创新 - 麦浪冰箱搭载全空间保鲜科技并实现日耗电<1度,上市两季度销量达40万台 [1] - Leader懒人洗衣机首发16小时销量突破2万台 [1] - 欧洲市场X11洗衣机较A级能耗省电60%,东南亚市场空调实现AI能耗调节 [1] 全球环保布局 - 海外品牌建立旧家电回收网络覆盖新西兰、英国、法国等国家 [3] - 海尔Europe加入欧盟WEEE循环联盟,GE Appliances与美国环保署合作减碳 [3] - 斐雪派克在澳大利亚实现废弃物回收率95% [3] 社会责任实践 - 国内援建400多所希望学校,成为团中央希望工程援建最多企业 [3] - 海外通过物资捐赠、实习机会、体育活动等形式履行社会责任 [3] 公司治理理念 - 秉持"诚信经营、规范治理、信息透明"原则构建诚信生态 [3] - 通过高标准管治和完善内控保障可持续发展 [3]
为用户创新,获用户偏爱!海尔智家Q1业绩再创新高
金投网· 2025-05-05 13:09
文章核心观点 - 海尔智家通过与用户深度共创,以创新赢取用户偏爱,深耕用户需求,在市场竞争中取得良好业绩并巩固全球竞争力 [3][10] 公司业绩 - 2025年一季度海尔智家实现营业收入791.2亿元,同比增长10%;归母净利润54.9亿元,同比增长15%;扣非归母净利润53.64亿元,同比增长15.61% [1] - 一季度海外收入同比增长13%,北美市场高端品牌收入超10%增长且80%美国销售产品在北美生产,新兴市场中,南亚、东南亚、中东非分别同比增长超30%、20%、50% [10] 产品创新与用户共创 听懂需求 - Leader品牌针对年轻人吐槽的洗衣分类麻烦,首创一体三滚筒懒人洗衣机,首发16小时卖2万台 [3] - 麦浪冰箱颜色和名称来自百万用户交互创意,上市不到两季度卖出40多万台 [3][8] - 卡萨帝发布搭载“AI之眼”的鉴赏家套系,能自动识别衣物材质等,让用户迈向无人家务时代 [3] 参与共创 - 公司通过数字化和AI技术让用户从旁观者变共创者,AI数据云实时捕捉需求,迭代出爆款产品 [6] 量身定制 - 针对欧洲家庭电费贵推出X11洗衣机,能耗比欧洲A级标准低60%;针对东南亚潮湿推出UV Cool空调一键杀菌;针对中东非常断电推出150小时不化冻冷柜 [8] 未来布局 - Q2积极加速全球供应链布局,4月17日行业首创大模型AI中央空调下线暨全球首个AI赋能多联机互联工厂投产,5月底海尔泰国春武里空调工厂将试运行 [10]
海尔智家:公司信息更新报告:海外及卡萨帝保持较快增长,盈利能力稳健提升-20250503
开源证券· 2025-05-03 14:23
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 2025Q1海外及卡萨帝保持较快增长,盈利能力稳健提升,维持“买入”评级;公司业绩保持稳健增长,维持盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润为210.9/236.8/259.5亿,对应EPS分别为2.25/2.52/2.77元,当前股价对应PE为11.0/9.8/9.0倍,外销实现较快增长,内销国补有效拉动高端增长,提质增效端趋势向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为海尔智家(600690.SH),2025年4月30日当前股价24.79元,一年最高最低35.37/23.10元,总市值2326.02亿元,流通市值1550.49亿元,总股本93.83亿股,流通股本62.55亿股,近3个月换手率47.79% [1] 业绩情况 - 2025年一季报营收791.2亿(同比+10.1%),归母净利润54.9亿(+15.1%),扣非归母净利润53.6亿(+15.6%),新推出10 - 20亿人民币回购方案 [4] 分地区收入情况 - 国内:2025Q1国内收入同比+7.8%,卡萨帝品牌增幅超20%,家用空调产业POP渠道零售额增长超100%,海尔品牌主动搜索sov提升140%;Leader懒人三筒洗衣机等成行业热搜爆款 [4] - 海外:2025Q1海外收入同比+12.6%;北美高端品牌收入双位数增长,暖通空调业务收入同比三位数增长;欧洲意大利等市场冰箱、洗衣机销量份额分别提升0.6/0.3pct;新兴市场南亚收入同比增长超30%,印度市场整体零售额、零售量份额分别+0.6/+0.7pct,对开门冰箱份额达21%,东南亚收入同比增超20%,冰箱越南销量份额达22.8%、位居第一,整体白电在泰国市场销量份额达14%、位居第一,中东非收入同比增超50%,埃及市场冰箱、洗衣机、空调等品类份额翻番增长 [4] 分产品出货情况 - 2025Q1(冰洗为2025M1 - 2)洗衣机内销出货量同比分别+7%/+4%/+13%,外销同比分别+32%/+63%/-12% [4] 盈利能力情况 - 2025Q1毛利率25.4%(还原后+0.1pct),期间费用率16.6%(-4.2pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/3.1%/4.2%/-0.3%,同比分别-0.1(还原后)/-0.1/-0.1/-0.6pct;净利率为7.1%(+0.1pct),归母净利率为6.9%(+0.02pct),扣非净利率为6.8%(+0.1pct) [4] 业绩蓄水情况 - 截至2025年3月31日,净营业周期为 - 8.5天(+4.6天),2025Q1经营性现金流净额为222.8亿元(+32.5%),合同负债/其他流动负债同比分别+49%/+49% [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|274,205|285,981|306,430|325,019|342,121| |YOY(%)|12.6|4.3|7.2|6.1|5.3| |归母净利润(百万元)|16,597|18,741|21,089|23,683|25,948| |YOY(%)|12.8|12.9|12.5|12.3|9.6| |毛利率(%)|27.5|27.8|27.9|28.0|28.1| |净利率(%)|6.2|6.8|7.2|7.6|7.9| |ROE(%)|15.9|16.5|15.6|15.3|14.7| |EPS(摊薄/元)|1.77|2.00|2.25|2.52|2.77| |P/E(倍)|14.0|12.4|11.0|9.8|9.0| |P/B(倍)|2.3|2.1|1.8|1.5|1.3| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测,如2025E营业收入306,430百万元,归母净利润21,089百万元等 [9]