行业技术发展 - 屈光手术领域不断引进和创新前沿理念与技术，提升患者治愈率 [1] - ICL、全飞秒、精雕等高端屈光手术术式经验丰富，个人累计完成手术量超50000只眼 [3] - 全国首批、爱尔眼科医院集团首例、广东省首例龙晶®PR型有晶体眼人工晶体植入术成功实施，手术耗时不到2分钟 [6] 科研与学术贡献 - 在国内外知名期刊发表学术论文20余篇，主持或参与多项省级、市厅级科研项目 [3] - 科研工作聚焦解决临床问题，旨在为患者提供更安全、高效的治疗 [3] - 每年举办省级眼科医生继续教育培训班及各类专项手术学习班，累计十余场 [8] 医疗团队建设 - 作为爱尔集团屈光手术多项技术的指定带教老师，一对一培训出数十名合格屈光手术医生 [8] - 担任广东省区屈光学组组长，每年组织两场学组学术会议及多场培训活动 [8] - 通过技术培训班分享经验，推动屈光手术技术规范高质发展 [8] 患者服务与个性化治疗 - 诊疗方案综合考虑患者年龄、性别、生活习惯、心理状态等因素，量眼定制 [7] - 针对角膜厚度不足的高近视患者，采用晶体植入术等个性化方案 [4] - 强调医学人文关怀，将患者视作家人朋友，提供细致入微的关怀 [7] 医学科普推广 - 通过科普文章、讲座、媒体访谈等方式普及近视手术知识，消除公众误解 [9] - 强调近视手术需遵循医疗严谨性，而非消费逻辑选择高价方案 [11] - 科普工作反哺科研，优化医患沟通与诊疗方案 [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 公司隐形眼镜处于快速放量期，首个国产眼内镜龙晶进口替代空间大，拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大，但考虑隐形眼镜业务盈利水平改善情况和消费眼科产品受宏观经济环境的影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4][26] 各部分总结 收入与利润情况 - 2024年公司实现营收14.10亿（+48.24%），归母净利润3.88亿（+27.77%）；24Q4收入3.35亿（+18.26%），归母净利润0.71亿（+36.15%）；2025Q1公司实现收入3.57亿（+15.07%），归母净利润0.93亿（-10.05%），视力保健业务影响整体净利润增速，25Q1业绩增长承压 [1][9] 业务收入结构 - 人工晶体收入5.88亿（+17.66%），销量同比增长44.93%，高端产品增长快但占比低，集采使价格下调 [2][16] - “普诺瞳”角膜塑形镜收入2.36亿（+8.03%），销量同比增长2.40%，公司丰富产品布局使近视防控产品营收增长20.79% [2][16] - 隐形眼镜收入4.26亿（+211.84%），销量同比增长241.11%，核心子公司天眼、优你康、美悦瞳均有收入和净利润 [2][17] 毛净利率与费用率 - 2024年毛利率为66.23%（-9.78pp），受隐形眼镜产品收入占比提升影响；销售费用率14.12%（-5.17pp），管理费用率12.12%（+0.03pp），研发费用率7.60%（-2.24pp），财务费用率1.22%（+0.92pp），净利率为27.45%（-2.62pp）；2025Q1净利率为25.14%，环比提升 [3][18] 经营现金流 - 2024年公司经营活动现金流量净额为3.48亿（+63.56%），高于净利润增速，与归母净利润比值为90%，销售收到货款增长略低于收入增长 [20] 研发情况 - 2024年研发投入1.60亿（+20.80%），占营收比例为11.33%；有晶体眼人工晶状体（PR）于2025年1月获批上市，填补国产眼内镜产品空白，其他在研项目进展良好 [23] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 27年归母净利润为4.69/5.78/7.17亿（2025 - 26年原为5.18/6.37亿），同比增长20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应PE为30.7/24.8/20.1X [4][26]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 公司隐形眼镜处于快速放量期，首个国产眼内镜龙晶进口替代空间大，拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大，但考虑隐形眼镜业务盈利水平改善情况和消费眼科产品受宏观经济环境的影响，下调 2025 - 26 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2024 年公司实现营收 14.10 亿（+48.24%），归母净利润 3.88 亿（+27.77%）；24Q4 收入 3.35 亿（+18.26%），归母净利润 0.71 亿（+36.15%）；2025Q1 公司实现收入 3.57 亿（+15.07%），归母净利润 0.93 亿（-10.05%），视力保健业务影响整体净利润增速，2025Q1 业绩增长承压 [1][9] 业务板块情况 - 人工晶体收入 5.88 亿（+17.66%），销量同比增长 44.93%，高端产品增长快但占比低，集采使价格下调 [2][16] - “普诺瞳”角膜塑形镜收入 2.36 亿（+8.03%），销量同比增长 2.40%，公司丰富产品布局使近视防控产品营收增长 20.79% [2][16] - 隐形眼镜收入 4.26 亿（+211.84%），销量同比增长 241.11%，核心子公司天眼、优你康、美悦瞳有收入和净利润贡献 [2][17] 毛净利率与费用率情况 - 2024 年毛利率为 66.23%（-9.78pp），受隐形眼镜产品收入占比提升影响；销售费用率 14.12%（-5.17pp），管理费用率 12.12%（+0.03pp），研发费用率 7.60%（-2.24pp），财务费用率 1.22%（+0.92pp），净利率为 27.45%（-2.62pp）；2025Q1 净利率为 25.14%，环比提升 [3][18] 现金流情况 - 2024 年公司经营活动现金流量净额为 3.48 亿（+63.56%），高于净利润增速，与归母净利润比值为 90%，销售收到货款增长略低于收入增长 [20] 研发情况 - 2024 年研发投入 1.60 亿（+20.80%），占营收比例为 11.33%；有晶体眼人工晶状体（PR）于 2025 年 1 月获批上市，填补国产眼内镜产品空白，其他在研项目进展良好 [23] 投资建议与盈利预测 - 预计 2025 - 27 年归母净利润为 4.69/5.78/7.17 亿（2025 - 26 年原为 5.18/6.37 亿），同比增长 20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应 PE 为 30.7/24.8/20.1X [4][26]

英杰电气 - 2024年营收17.8亿元，同比增长0.59%，归母净利润下降25.19%，主要因光伏行业收入确认延缓、存货跌价准备及期间费用增加 [1] - 经营活动现金流净流量60,176.52万元，同比增加46,204.77万元，存货减少至15.56亿元，合同负债维持在11亿元左右 [1] - 新增订单下降约40%，但在手订单超27亿元，光伏海外订单预计2025年确认收入，半导体电源产品2024年收入3.5亿元 [1] - 一季度毛利率增加但净利率下降，半导体方向研发投入占比高，未来3-4年营收目标50亿元 [1] 鼎阳科技 - 产品销往80多个国家，设立马来西亚子公司完善产能布局，2024年发布10款新产品，2025年已发布6款高端测试仪器 [2] - 2024年12月发布银河系列高端射频新品，包括67GHz信号发生器和50GHz频谱分析仪等 [2] - 持续聚焦高端化战略，加强全球营销渠道建设和品牌推广 [2] 爱博医疗 - 2024年营收14.10亿元（+48.24%），净利润3.88亿元（+27.77%），2025年Q1营收增长15.07%但净利润下滑 [3] - 龙晶®PR和全视®系列产品合计占人工晶状体业务收入超1/3，全视®系列单独占比约25% [3] - 人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量增长超30%，高端产品占比提升带动单价回升 [3] - 角膜塑形镜出厂价提升，离焦框架镜增长平缓，业务延伸至骨科、运动医学等领域 [3] 理邦仪器 - 2025年Q1营收4.20亿元（-5%），内销下降20%但外销增长7%，预计内销将随市场环境改善恢复 [4] - 美国市场收入占比10%，关税加征促使子公司产能扩充应对，2024年毛利率提升至57.92% [4] - AI技术提升超声影像效率，海外监护业务目标两位数增长，i500血气产品实现批量供货 [4] 行业动态 - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数，近五日上涨0.87%，市盈率294.28倍，份额增加250万份 [7]

公司业绩与财务表现 - 2024年爱博医疗实现营业总收入14.10亿元，同比增长48.24%，净利润3.88亿元，同比增长27.77% [1] - 2025年Q1营收增长15.07%，但净利润下滑 [1] - 人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量同比增长超30%，出库量与植入量差异主要受销售考核机制影响 [1] 产品表现与市场推广 - 龙晶®PR产品推广顺利，医生反馈良好，但生产初期合格率低，成本高，预计二季度销量显著增长 [1] - 全视®系列产品与龙晶®产品收入合计占人工晶状体业务收入的三分之一以上，全视®系列产品收入占比约为25% [1] - 角膜塑形镜平均出厂价格有所提升，离焦框架镜去年实现较好增长，但今年一季度增长趋于平缓 [1] 行业与政策影响 - 集采政策导致行业内出现恐慌性降价，实际降价幅度超出预期，但高端产品占比提升，平均销售单价环比显著回升 [1] - 非球面扩景深（EDoF）人工晶状体预期可以参与集采，而非球面三焦散光矫正人工晶状体面临较大挑战 [1] 生产与成本优化 - 公司通过优化产线布局及人员配置，降低了人工晶状体的综合生产成本 [1] - 公司组建跨领域工艺专项小组，针对材料、模具等关键环节实施一对一专项跟进 [1] 业务拓展与战略 - 手术治疗业务医院覆盖量已超过3,500家，人工晶状体出货量显著增长，表明市场占有率提升 [1] - 公司长期深耕生物医用材料领域，业务范畴以眼科为基础，延伸至医学修复、骨科、运动医学等多元场景 [1] - 公司凭借全链条自主研发生产的闭环体系，有效规避外部供应链受阻或关税增加带来的成本上涨风险 [1] 未来展望 - 手术治疗业务销量和收入将保持增长，近视防控业务依托高端产品提升市场份额，隐形眼镜业务通过技术工艺优化提升毛利率 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 一季度利润下滑但看好龙晶等业务长期成长性 [1] - 核心产品毛利率稳中有升，隐形眼镜业务逐渐规模化生产 [5] - 龙晶获批上市，加快眼科产品国产替代 [5] - 积极拓展数字消费新业态，科技手段提升眼科医疗可及性 [5] - 一季度业绩受挫，全年业绩有望稳步增长 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，爱博医疗近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-12.4%、-17.9%、6.9%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 当前价格81.63元，周价格区间65.17 - 159.80元，总市值154.7252亿元，流通市值154.7252亿元，总股本18954.45万股，流通股本18954.45万股，日均成交额3.4468亿元，近一月换手41.63% [3] 财务数据 - 2024年公司实现收入14.10亿元（+48%）、归母净利润3.88亿元（+28%）、扣非归母净利润3.90亿元（+35%） [4] - 2025年一季度公司实现收入3.57亿元（+15%）、归母净利润0.93亿元（-10%）、扣非归母净利润0.86亿元（-13%） [4] 各业务情况 - 2024年人工晶状体收入5.88亿元（+18%），毛利率89.16%（+0.56pct）；其他手术产品收入0.28亿元（+33%），毛利率39.67%（-0.85pct）；角膜塑形镜收入2.36亿元（+8%），毛利率85.68%（+0.55pct）；其他近视防控收入0.97亿元（+69%），毛利率73.46%（+4.69pct）；隐形眼镜收入4.26亿元（+212%），毛利率26.18%（-0.45pct）；其他视力保健收入0.24亿元（+87%），毛利率28.82%（+3.72pct） [5] 研发情况 - 2024年研发投入1.60亿元（+21%），研发投入占营业收入的比例为11.33%（-2.58pct） [5] - 2025年1月自主研发的龙晶®PR型有晶体眼人工晶状体通过国家药监局创新医疗器械特别审查获准注册 [5] - 2025年一季度研发投入0.40亿元（+34%），加大高端晶体及隐形眼镜等项目研发力度 [5] 合作情况 - 2024年和美团医药健康开展战略合作，推出全国首家隐形眼镜24小时智慧门店 [5] 业绩影响因素 - 人工晶状体国家集采影响终端医院手术量和公司人工晶体出厂价，致2025年一季度手术业务收入和毛利增长放缓 [5][6] - 近视防控领域竞品增多、市场竞争加剧，公司OK镜出厂价在2025年一季度略有下调 [6] - 培育中的隐形眼镜业务利润贡献仍有较大提升空间 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为16.86亿元、20.74亿元、24.75亿元，分别同比增长20%、23%、19%；归母净利润分别为4.67亿元、6.12亿元、8.00亿元，分别同比增长20%、31%、31%；PE分别为33倍、25倍、19倍 [7][8]