公司融资计划 - 盛美上海向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 尚需中国证监会注册[1] - 此次定增拟募集资金总额不超过44 82亿元 为公司上市后首次再融资[1] - 募集资金将用于研发和工艺测试平台建设(9 22亿元) 高端半导体设备迭代研发(22 55亿元) 补充流动资金(13 04亿元)[1] 公司业务与技术 - 公司产品线覆盖前道半导体工艺设备 包括清洗设备 电镀设备 立式炉管设备等[1] - 湿法清洗设备国产化进程领先 单片清洗设备达国际先进水平[2] - 公司产品已销售至欧美市场 为中国少数实现高端半导体设备出口的企业[1] 公司业绩与战略 - 近三年业绩稳定增长 受益于中国大陆市场需求强劲及技术差异化优势[2] - 预计2025年营业收入65-71亿元 毛利率维持在42%-48%[2] - 订单释放周期6-8个月 目前订单充足[2] - 实施平台化发展战略 以增强综合竞争力并提升市场份额[3] 行业发展趋势 - 半导体设备行业技术升级快 研发投入大 需持续高强度研发[2] - AI 汽车电子等需求驱动全球半导体设备市场加速扩张[3] - 国内厂商需通过平台化发展应对日益激烈的国际竞争[3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 公司隐形眼镜处于快速放量期，首个国产眼内镜龙晶进口替代空间大，拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大，但考虑隐形眼镜业务盈利水平改善情况和消费眼科产品受宏观经济环境的影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4][26] 各部分总结 收入与利润情况 - 2024年公司实现营收14.10亿（+48.24%），归母净利润3.88亿（+27.77%）；24Q4收入3.35亿（+18.26%），归母净利润0.71亿（+36.15%）；2025Q1公司实现收入3.57亿（+15.07%），归母净利润0.93亿（-10.05%），视力保健业务影响整体净利润增速，25Q1业绩增长承压 [1][9] 业务收入结构 - 人工晶体收入5.88亿（+17.66%），销量同比增长44.93%，高端产品增长快但占比低，集采使价格下调 [2][16] - “普诺瞳”角膜塑形镜收入2.36亿（+8.03%），销量同比增长2.40%，公司丰富产品布局使近视防控产品营收增长20.79% [2][16] - 隐形眼镜收入4.26亿（+211.84%），销量同比增长241.11%，核心子公司天眼、优你康、美悦瞳均有收入和净利润 [2][17] 毛净利率与费用率 - 2024年毛利率为66.23%（-9.78pp），受隐形眼镜产品收入占比提升影响；销售费用率14.12%（-5.17pp），管理费用率12.12%（+0.03pp），研发费用率7.60%（-2.24pp），财务费用率1.22%（+0.92pp），净利率为27.45%（-2.62pp）；2025Q1净利率为25.14%，环比提升 [3][18] 经营现金流 - 2024年公司经营活动现金流量净额为3.48亿（+63.56%），高于净利润增速，与归母净利润比值为90%，销售收到货款增长略低于收入增长 [20] 研发情况 - 2024年研发投入1.60亿（+20.80%），占营收比例为11.33%；有晶体眼人工晶状体（PR）于2025年1月获批上市，填补国产眼内镜产品空白，其他在研项目进展良好 [23] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 27年归母净利润为4.69/5.78/7.17亿（2025 - 26年原为5.18/6.37亿），同比增长20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应PE为30.7/24.8/20.1X [4][26]

费用控制与盈利优化 - 25Q1销售费用5.4亿同比-28.26% 管理费用3.62亿同比-34.08% 研发费用0.99亿同比-21.87% 财务费用0.13亿同比-57.42% [1] - 期间费用率同比-3.37pct 其中销售/管理/研发/财务费用率分别-1.46/-1.59/-0.1/-0.22pct 降幅创行业新高 [1] - 费用压降源于人员结构优化与运行效率提升 为应对价格战和跨领域竞争预留利润空间 [1] 行业存量转型趋势 - 23年装修需求中二手房占比60% 新房40% 且高线城市二手房占比更高 [2] - 自住房装修需求占比达16.4% 显示存量房屋更新需求已成为主导力量 [2] - 行业进入零散订单阶段 多品类集成供应能力成为企业增长关键 [2] 平台化战略进展 - 非防水业务收入占比达26.55% 其中砂浆粉料业务规模41.52亿占比14.8% 成为第二大收入来源 [3] - 业务延伸至砂浆/管道/涂料/无纺布/密封胶等领域 形成以防水为核心的多元化平台 [3] - 25-27年营收预计283.76/316.99/350亿 归母净利润13.81/19.4/27.62亿 年复合增速超40% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][14] 报告的核心观点 - 华海清科2024年营收34.06亿元同比增长35.82%，归母净利润10.23亿元同比增长41.40%，扣非归母净利润8.56亿元同比增长40.79%；2025Q1营收9.12亿元同比增长34.14%，归母净利润2.33亿元同比增长15.47%，扣非归母净利润2.12亿元同比增长23.54% [2][6] - 业绩快速增长，晶圆再生、耗材等加速放量，CMP产品市场占有率和销售规模持续提高，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，晶圆再生及湿法装备收入增加，2024年CMP/减薄装备销售收入为29.87亿元，同比增长约31.16%；2024年晶圆再生、关键耗材与维保服务、CDS和SDS等其他业务收入为4.19亿元，同比增长约81.92%，2024年毛利率43.20%，净利率30.05%，2025Q1毛利率46.37%，净利率25.58%，2024年经营性现金流达11.55亿元 [14] - 产品线不断完善，开展平台化拓展，CMP设备、减薄设备、划切装备、边缘抛光装备、离子注入装备、湿法装备、膜厚测量装备、晶圆再生业务、关键耗材与维保服务等各项拓展产品进展顺利 [14] - 预计2025 - 2026公司归母净利润分别为13.0、16.9亿元，对应PE分别为30、23倍 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价165.26元，总股本23,672万股，流通A股16,997万股，每股净资产28.42元，近12月最高/最低价220.00/118.00元 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3406|4512|5734|6969| |营业成本（百万元）|1935|2565|3268|3984| |毛利（百万元）|1472|1946|2466|2985| |营业税金及附加（百万元）|30|41|52|63| |销售费用（百万元）|122|153|183|209| |管理费用（百万元）|191|239|281|328| |研发费用（百万元）|382|483|562|641| |财务费用（百万元）|-24|-22|-23|-23| |营业利润（百万元）|1118|1422|1844|2255| |利润总额（百万元）|1118|1423|1845|2256| |所得税费用（百万元）|95|121|157|192| |净利润（百万元）|1023|1302|1688|2064| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1023|1302|1688|2064| |EPS（元）|4.33|5.50|7.13|8.72| |经营活动现金流净额（百万元）|1155|748|2362|1715| |投资活动现金流净额（百万元）|-592|-945|-1059|-1091| |筹资活动现金流净额（百万元）|-389|-8|14|14| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|174|-205|1316|638| |货币资金（百万元）|2761|2556|3872|4510| |交易性金融资产（百万元）|1845|1845|1845|1845| |应收账款（百万元）|664|841|1058|1241| |存货（百万元）|3268|5269|5175|7541| |预付账款（百万元）|40|73|81|101| |其他流动资产（百万元）|254|218|281|252| |流动资产合计（百万元）|8832|10803|12312|15490| |长期股权投资（百万元）|224|314|411|505| |固定资产合计（百万元）|965|1101|1227|1331| |无形资产（百万元）|228|304|394|492| |商誉（百万元）|802|1203|1671|2172| |递延所得税资产（百万元）|30|30|30|30| |其他非流动资产（百万元）|670|823|991|1154| |资产总计（百万元）|11751|14578|17036|21175| |短期贷款（百万元）|28|41|57|74| |应付款项（百万元）|1043|1706|1596|2436| |应付职工薪酬（百万元）|136|163|211|260| |应交税费（百万元）|28|51|60|73| |其他流动负债（百万元）|2950|3767|4574|5728| |流动负债合计（百万元）|4186|5730|6497|8570| |长期借款（百万元）|361|361|361|361| |递延所得税负债（百万元）|21|21|21|21| |其他非流动负债（百万元）|703|703|703|703| |负债合计（百万元）|5271|6814|7582| - | |归属于母公司所有者权益（百万元）|6473|7757|9447|11513| |少数股东权益（百万元）|7|7|7|7| |负债及股东权益（百万元）|11751|14578|17036|21175| |每股收益（元）|4.33|5.50|7.13|8.72| |每股经营现金流（元）|4.88|3.16|9.98|7.25| |市盈率|38.17|30.05|23.18|18.95| |市净率|6.04|5.04|4.14|3.40| |EV/EBITDA|32.53|23.67|17.67|14.23| |总资产收益率|8.7%|8.9%|9.9%|9.7%| |净资产收益率|15.8%|16.8%|17.9%|17.9%| |资产负债率|44.9%|46.7%|44.5%|45.6%| |总资产周转率|0.33|0.34|0.36|0.36| |净利率|30.0%|28.9%|29.4%|29.6%| [20]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价为 55.65 元，对应 2025 年 53X 动态市盈率 [5][12] 报告的核心观点 - 公司深耕超声波设备，在下游锂电资本开支放缓背景下，依托平台化技术开拓汽车线束、半导体等业务，2024 年业绩环比逐季改善，2025Q1 收入和利润表现良好 短期锂电稼动率回升有望带动订单恢复，耗材贡献稳定业绩 长期向新兴领域拓展有望打开成长天花板 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 骄成超声发布 2025 年一季报，2025Q1 营收 1.48 亿元，同比 +22.35%，归母净利润 0.24 亿元，同比 +2152.47% [1] 产品结构 - 新能源电池：2024 年收入 1.51 亿元，占比 25.86%，同比 -53.48%，毛利率 48.43%，同比 -8.34pct 持续推新品巩固竞争优势，部分产品获批量订单，部分产品验证有序进行 [8] - 汽车线束：2024 年收入 0.81 亿元，占比 13.92%，同比 +352.37%，毛利率 59.71%，同比 +11.41pct 与多家企业保持合作 [8] - 半导体：2024 年收入 0.47 亿元，占比 8.03%，同比 +195.66%，毛利率 56.65%，同比 -2.08pct 提供多种产品用于功率半导体封测工序，与多家企业合作良好 [8] - 非金属领域：2024 年收入 0.12 亿元，占比 2.09%，同比 +44.66%，毛利率 11.61%，同比 -11.87pct 超声波裁切设备国内领先，推出塑料焊接超声设备，子公司取得超声波口腔医疗器械注册证 [8] - 配件：2024 年收入 1.84 亿元，占比 31.42%，同比 +70.45%，毛利率 75.93%，同比 +13.61pct 业务高速增长因存量设备增多及锂电客户稼动率回升，毛利率提升因加大研发、工艺改进和成本管控 [8][9] 盈利能力与费用管控 - 2025Q1 毛利率 64.91%，同比 +9.30pct，净利率 15.78%，同比 +14.96pct，因配件等高毛利业务占比提升 期间费用率 47.86%，同比 -7.02pct，除财务费用外其余三费均下降 研发费用率较前两年大幅提升，因持续开发新产品、拓展新赛道 [10] 合同负债与业绩增长 - 截至 2025 年一季度末，合同负债 37.62 百万元，自 2024 年二季度以来环比持续改善 随着汽车线束和半导体领域兑现，叠加耗材贡献现金流，订单有望持续改善，高毛利产品占比提升将使盈利水平持续恢复 [11] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 7.60/10.17/13.94 亿元，同比增速分别为 30%/34%/37%，净利润分别为 1.21/2.06/3.15 亿元，同比增速分别为 41%/70%/53%，对应 PE 分别为 48.5X/28.4X/18.6X 维持“买入 - A”评级 [12]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 542.5 元 [2][7] 报告的核心观点 - 新品拓展顺利和市占率提升使公司业绩保持高增态势，下游扩产和技术迭代双轮驱动，半导体设备龙头有望深度受益，国际贸易形势变化加速设备国产替代进程，龙头厂商市占率有望显著提升，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望显著受益 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 298.38 亿、391.86 亿、480.98 亿、581.23 亿元，同比增速分别为 35.1%、31.3%、22.7%、20.8%；归母净利润分别为 56.21 亿、76.26 亿、94.90 亿、121.05 亿元，同比增速分别为 44.2%、35.7%、24.4%、27.6%；每股盈利分别为 10.52 元、14.28 元、17.77 元、22.66 元；市盈率分别为 43 倍、32 倍、26 倍、20 倍；市净率分别为 7.8 倍、6.4 倍、5.2 倍、4.2 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 53417.53 万股，已上市流通股 53371.41 万股，总市值 2427.40 亿元，流通市值 2425.30 亿元，资产负债率 50.00%，每股净资产 61.15 元，12 个月内最高/最低价为 486.69/283.86 元 [4] 业绩情况 - 2024 年营业收入 298.38 亿元，同比+35.14%；毛利率 42.85%，同比+1.75pct；归母/扣非归母净利润 56.21/55.70 亿元，同比+44.17%/+55.53%；2025Q1 营业收入 82.06 亿元，同比/环比+37.90%/-13.49%；毛利率 43.02%，同比/环比-0.38pct/+3.10pct；归母/扣非归母净利润 15.81/15.70 亿元 [7] 分产品情况 - 2024 年电子工艺装备业务收入 277.07 亿元（其中半导体刻蚀/薄膜/热处理/湿法设备收入超 80/100/20/10 亿元），同比+41.28%，毛利率 41.50%，同比+3.83pct；电子元器件业务收入 20.94 亿元，同比-13.91%，毛利率 60.32%，同比-5.33pct [7] 行业情况 - 2024 年全球半导体设备销售额达 1161 亿美元，中国大陆以 491 亿美元稳居第一，AI 芯片、汽车电子等需求爆发带动晶圆厂资本开支回暖 [7] 公司布局情况 - 刻蚀设备形成 ICP、CCP、Bevel 刻蚀设备等全系列产品布局；薄膜设备全面覆盖 PVD、CVD、ALD、EPI、ECP 设备；2025 年 3 月发布首款离子注入机；拟持有芯源微 17.9%股份 [7] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，包括各年度货币资金、应收票据、营业总收入等项目及对应增速、比率等指标 [8]

纪要涉及的公司 思瑞浦 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 12.2 亿元，同比增长 11.52%，产品销售总量 36.58 亿颗，同比增长 57.7%，净利润 -1.97 亿元，综合毛利率 48.19%，经营活动现金流净额 7059.14 万元，同比增加约 2.35 亿元，总资产 62.01 亿元，较期初增长 4.96%，货币资金及理财余额约 36.88 亿元[2][3] - 2025 年第一季度营收 4 亿元，同比增长 110%，净利润 1556 万元，综合毛利率 46%，信号链芯片和电源管理芯片分别增长 64%和 416%[2][5] 2. **产品结构** - 信号链芯片是主要收入来源，2024 年销售收入 9.75 亿元，占比 79.94%，同比增长 12.19%[3][5] - 电源管理芯片 2024 年销售收入 2.44 亿元，占比 20.05%，同比增长 11.89%，销售量 13 亿颗，同比增长 164%[5] 3. **市场表现** - 2024 年泛工业市场占比 40 - 45%，汽车市场占比 17%，泛通信占比 25 - 30%，消费市场占比 10 - 15%；2025 年一季度，消费市场占比提升至 20 - 25%[4][11] - 汽车市场 2024 年收入约 2 亿，同比增长 80%，占总收入 16%，车规级产品型号超 200 款[2][5] 4. **战略规划** - 实施“4 + 2”战略，聚焦信号链，孵化线性电源和开关电源，提升基础型号竞争力，寻找细分龙头进行战略融合[4][9] - 针对工业、汽车、通讯及消费四个市场采取差异化竞争发展战略[9] 5. **研发情况** - 2024 年研发费用约 5.77 亿元，2025 年一季度研发投入 1.28 亿元，同比增长，占营业收入比例下降至 30%，预计未来研发费用率保持在 25% - 30%[24][25] - 推出音频总线芯片 ASN 和 17 通道高精度模拟前端 AFE 等创新产品[2][5] 6. **治理与能力** - 推进平台化发展战略，加强人才团队建设，研发人员占比 62%，硕士及以上学历人员占比 60%[2][6] - 截至 2024 年底，累计获得有效发明专利 147 项，实用新型 99 项，集成电路布图设计 239 项[2][7] 7. **毛利率情况** - 2025 年第一季度综合毛利率 46.43%，同比下降 1.2 个百分点，环比提升 1.16 个百分点[12] - 未来通过加强库存管理、多元化供应链资源、迭代升级老产品、推出差异化新产品、推进与创新威协同等提升毛利率[13] 8. **库存情况** - 2025 年一季度账面存货余额含创新微约 4.4 亿元，存货周转天数降至 186 天，同比减少 206 天[21] 9. **代工产能与价格** - 晶圆代工产能分布相对均衡、多元，2024 年主要依靠 Tower JS 及台湾某晶圆厂松江厂，国内晶圆代工供应链贡献度提升[22] - 截止 2025 年第一季度末，晶圆和封装成本价格相对稳定，4 月开始供应链价格需观察[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **创新威情况**：2025 年第一季度在手机、可穿戴、电动工具等下游市场营业收入同比增长近 30%，综合毛利率明显提升，24 - 26 年度三年净利润承诺不低于 2.2 亿元，25 年第一季度按计划完成目标，业务整合进展顺利[20] 2. **各领域进展** - 汽车电子领域迭代第三代光信号接收器，优化 CAN 通信产品，将在车规级 LDO、PMIC 和 DCDC 等领域推出新技术与解决方案[14] - 电源管理芯片领域推出多通路 PMIC，开关电源方面推出低功耗差异性的 DC - DC 和 LDO 系列产品，已实现重点客户定点并批量供货[15] - 汽车高边开关市场国产化进程中未形成垄断，公司高压开关部分已量产并规模出货，加速研发智能功率开关[16] 3. **研发阶段**：汽车电子业务分通用车规型、复杂差异化车规型、定制化车规型产品研发三个阶段，目前处于第二和第三阶段[18] 4. **48 伏电源总线研发**：针对 48 伏电源总线开展 100 伏高压 DC - DC、Orion 控制器等开发，结合自有 COMTEC 工艺优势满足智能、大功率动力需求[19] 5. **中美关系影响**：关税和贸易战短期内对生产环节影响大，但为国内模拟芯片公司提供扩大长期生意机会，公司将关注市场变化确保长期发展[23]

文章核心观点 公司完成芯嵛半导体（上海）有限公司剩余 82%股权收购，公司及全资子公司华海清科（上海）半导体有限公司合计持有其 100%股权，芯嵛公司成为公司全资子公司 [1][2] 交易概述 - 公司为落实“装备 + 服务”平台化发展战略，丰富产品品类，布局集成电路离子注入设备产品，和/或全资子公司华海清科上海用不超 100,450 万元收购芯嵛公司剩余 82%股权 [1] 交易进展 - 芯嵛公司完成全部股权转让工商变更手续，取得换发的《营业执照》 [2] - 芯嵛公司登记信息：统一社会信用代码 91330122MA2CDQA074，类型为其他有限责任公司，法定代表人 CHEN WEI，注册资本 1578.9474 万元，2018 年 8 月 16 日成立，住所为中国（上海）自由贸易试验区金穗路 1055 号 4 幢 202 室，经营范围广泛 [2] - 股权登记信息：华海清科上海持股 78.6667%，对应注册资本 1242.1053 万元；公司持股 21.3333%，对应注册资本 336.8421 万元 [2]

Anton Oilfield Services Group (03337) H2 2023 Earnings Call April 22, 2024 04:45 PM ET Speaker0 Good morning, ladies and gentlemen. Welcome to attend Oilfield Services Group twenty twenty three annual results announcement webcast. I'm in charge of Anton's capital market issues. I will be the moderator of the webcast today. First, I'm glad to introduce to you the management who attend the presentation today. They are mister Luo Lin, chairman of Anton Oilfield Services Group, Mister Peter Fong, chief executiv ...