公司近期经营困境 - 自2025年6月起，公司开始大规模拖欠全国加盟门店通过官方平台（如1919吃喝APP、美团、饿了么等）产生的订单清分款项，未按合同约定的5+1结算周期支付 [1] - 拖欠情况导致加盟店资金周转极度困难，每个门店被拖欠金额从数万元至数十万元不等，款项是店主支付房租、员工工资的核心现金流 [1][4] - 针对拖欠问题，公司向加盟商提出以货抵款方案，但并非所有加盟商都接受该方案，有加盟商质疑其无法解决实际支付需求 [1][12] 加盟模式与合作关系 - 公司与加盟方的合作盈利来源为商号、商标许可费以及按采购金额一定比例收取的加盟管理服务费，加盟店经营利润归加盟方 [4] - 2020年公司业务模式向加盟模式转变，新开430家门店中加盟店占比达96%，至2022年加盟店数量达2231家，占全部门店78.17% [10] - 2023年公司曾要求加盟商签订“升维协议”，要求一次性采购30万元战略品以换取经营支持，被部分店主视为套现存货换取流动性的举措 [11] 财务表现与历史扩张 - 公司历史上采取烧钱扩张策略，2014年上市后门店数量从43家快速增长，2016年门店总数达881家，同年业绩首次出现亏损，归母净利亏损8894万元 [7] - 2017年至2022年间，公司仅在2021年实现5132万元归母净利，其余年份均录得亏损，累计亏损超15亿元 [7] - 2022年公司营收为47.14亿元，归母净利亏损3648万元，此后于2023年6月30日从新三板终止挂牌 [8][9] 业务模式与运营特点 - 公司是专业酒类电商平台，主营业务为基于线下实体门店和线上平台的酒类零售与供应链管理服务，不生产酒，主要从经销商采购 [3] - 公司采用“立即送”配送模式，每个直营门店作为小型仓库和配送点，电商订单由最近门店配送，无门店区域则委托第三方物流 [5] - 公司主打最快“19分钟极速达”服务，曾获得阿里巴巴、融创等机构融资，阿里巴巴在2018年以定增方式为其融资20亿元 [5][7]

核心产品价格体系 - 52度国窖1573调货价835元/瓶与出厂价980元/瓶形成价格倒挂 每瓶价差达145元[1] - 价格倒挂反映终端流通环节压力及市场供需关系阶段性变化[1] 资本市场表现 - 2024年股价年度跌幅28.28% 位列白酒板块末位[1] - 股价走势与库存管理及资金运作模式高度关联[1] 库存与资金运作 - 采用压库存与放贷并行策略 导致经营数据与市场实际消化能力出现偏差[1] - 2024年末存货规模达133.93亿元 同比增长15.24%[1] - 存货占总资产比例19.6% 创历史新高[1] 行业发展趋势 - 白酒行业面临市场竞争加剧与消费需求升级双重挑战[1] - 企业需优化价格体系与库存管理以实现可持续发展[1] - 精细化运营成为改善核心指标与稳定市场预期的关键[1]